復盤比特幣期貨ETF上線 更重要的現貨ETF還有哪些阻礙_ETF

ProShares 比特幣策略 ETF（股票代碼：BITO）于10月19日正式上市交易，首日交易金額即超過了10 億美元，這是有史以來發行日交易金額第二高的 ETF。繼 BITO 之后的 Valkyrie 比特幣策略 ETF （股票代碼：BTF） 首日交易金額就低很多，僅有約7800萬美元，后續比特幣 ETF 將逐漸失去先發優勢

（頭圖來自Marco Verch Professional Photographer?）

萬卉復盤Yam事件：反饋周期將是未來線上治理的關鍵參數:8月13日消息，Primitive Ventures創始合伙人萬卉在微博復盤Yam事件，她提到反饋周期將是未來線上治理的關鍵參數，此外，項目方不應通過軟性賄賂影響博弈結構。萬卉還表示，在溝通過程中沒有把復雜的信息做到社區可以消化的轉述（這個確實很難，但是未來的社區治理要吸取經驗教訓），并且合約寫死的時間線過于緊湊，導致出事沒有足夠的協調時間，這個當年在312的時候MAKER拍賣也發生過，當時也是時間太緊張導致流拍。這個反饋周期是未來線上治理一個很關鍵的參數，不能太短，也不能太長。

在號召投票的時候，不應該通過“軟性賄賂”來影響博弈結果。譬如為了獲取足夠的票倉，來進行投票獎勵。這個會影響理性的判斷，特別是對于信息有限的社區成員，可能會帶來負外部性。[2020/8/13]

來源：https://twitter.com/EricBalchunas/status/1450460291750371336

主力數據復盤：Bitfinex買入推高價格，其他平臺跟隨確認突破:AICoin PRO版主力數據及秒級周期K線顯示：在今天7點的這輪上漲中，07:00:11,Bitfinex BTC/USDT主動買入183.62BTC，買入價格9749.3，被賣價格9777美元，滑點高達42.7美元，把價格推至9791美元。 隨后的07:00:12，BitMEX開始出現大額主動買入，41秒內主動買入7筆，共計1442萬美元。 差不多相同時間，火幣BTC季度合約上亦出現大量主動買入單子。72秒內，有16筆，共計2560萬美元成交。 此位置為三角形上沿及日線級別下降趨勢線附近，可見大量的買入確認了突破。三分鐘后市場開啟大幅度拉升。[2020/6/2]

第二日，BITO 交易金額繼續創下新高，達到12.94億，兩日漲幅共5.87%。截止11月3日收盤， BITO 價格為40.4美元，自19日開盤以來下跌了3.67%。同時期，比特幣現貨跌幅為2.13%，略小于 BITO 跌幅。不過，由于 BITO 跟蹤的是近月比特幣期貨，而隨著近月到期日臨近，期貨價格會逐漸收斂至現價，因此這段時間收益率略低于比特幣現貨是可以理解的。比較 BITO 和 GBTC 的溢價走勢會發現，至少在價格跟蹤方面 BITO 的效果更明顯。

主力數據復盤：大量主力恐慌性平空買入推高了價格:AICoin PRO版K線主力數據顯示，在此輪拉升中，多個平臺都出現了大量的大額買入平空單，大量的買入推高了價格。

最先是火幣BTC季度合約在28日17:00~19:00中短時掛起7筆，共計2333.19萬美元大額委托買單并成交，買入均價9211美元。成交后，價格開始拉升。

20:50~22:50，OKEx BTC季度合約短時掛起25筆，共計6284.92萬美元的大額委托買單并成交，買入均價9494.9美元。

05:15，BitMEX XBT永續合約市價主力市價買入1000萬美元，買入價格9445.5美元，滑點41，價格向上插針至9523美元。不久后價格再度拉升至最高9629美元。

結合AI秒級持倉量分析，以上大部分買單成交后，持倉量均下降明顯，可判斷大部分均為買入平空單。

可見，大量主力恐慌性的平空買入推高了價格。[2020/5/29]

復盤：突破的時候迅速有大單跟進能輔助判斷是否是假突破:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：BitMEX XBT永續合約在04:00~10:00的5分鐘周期中做三角震蕩。 09:45，價格跌破三角形下沿，跌破后大單賣出為0，于是很快便重新回到三角內，可確認為假跌破。 10:35，價格上漲突破了上沿，并且迅速有6筆總額916.31萬美元的大額買入，可判斷為真突破，果斷跟進或持有倉位。[2020/4/8]

來源：TradingView

截止到11月1日，GBTC 的表現遠勝現貨，后者在這波加密市場的下跌中實現了2.66%的正收益。GBTC 是以比特幣為投資標的信托，理論上應該密切跟蹤比特幣的價格，因此出現大幅折扣或溢價的現象會產生不小的套利空間。顯然，對于身處傳統金融市場而想要投資加密資產的投資者而言，期貨 ETF 是更優質的加密資產替代品，這在一定程度上會搶占 GBTC 的市場份額。

正因如此，在 BITO 上市后第二天，灰度便立即向 SEC 提交了將信托轉換為 ETF 的文件。不同的是，灰度申請的是現貨比特幣 ETF 而非期貨，理由是基于期貨的 ETF 存在一些缺點，即前文提到過的期貨溢價風險，越臨近當期合約的到期日，期貨溢價越小，而當滾動到下一份近月期貨后，溢價又會大幅增加，因此這給跟蹤效果產生了干擾。不過，目前 SEC 主席 Gary Gensler 表示他更傾向于僅通過比特幣期貨的 ETF。因此，加密資產現貨 ETF 的通過仍然存在很大的阻力。

事實上，這種阻力或許不僅來自監管部門，更來自 ETF 自身。據統計，如果將信托基金、上市公司、政府、數字貨幣項目所持有的比特幣相加，截至2020年底華爾街已經持有當時比特幣供應量的47.9％。如果在這基礎上再開放現貨 ETF 的通過，那么巨鯨對于比特幣的持有量還會繼續飆升。持倉逐步趨于中心化究竟對于加密世界本身是福是禍，恐怕還未可知。

另外，期貨 ETF 的發展反而一定程度上會阻礙現貨 ETF 的通過，雖然期貨 ETF 存在滾動成本，但現貨 ETF 同樣要多收一份管理費用，后者在成本上未必占優。對于普通投資人而言，他們并不在乎自己買的 ETF 是否持有比特幣，他們關心的是這個 ETF 能不能給自己帶來與比特幣升值相同幅度的收益。因此期貨 ETF 規模的擴大將會滿足大量普通投資人的需求，這反而減小了人們對現貨 ETF 的需求。2021年第一季度，永續合約成交量達到14.32萬億美元，這14.32萬億并沒有真正持有加密資產，但卻未投資人帶來的相同的投資效果。因此，與其通過成立現貨 ETF 來提高幣價，倒不如將合約資金趕向現貨對幣價的貢獻更大。當然，這不可能實現。同理，現貨 ETF 對于期貨 ETF 投資人也沒有太大的誘惑力。

目前 BITO 熱度稍有褪去，但截止11月3日收盤，每日交易金額始終能維持在2億美元以上，隨著后續比特幣期貨 ETF 的陸續上市，規模會進一步擴大，這恐怕會降低散戶對現貨 ETF 的需求量。

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