回望2021：以太坊拓展與新公鏈爆發_以太坊

吳說作者|吳卓鋮本期編輯|ColinWuETH鏈上數據回顧

截止12月18日，以太坊的價格從年初的736美元漲至3960美元，上漲了4.38倍，而BTC年內僅增長63%。隨著三只以太坊ETF在今年四月底獲準上市，以太坊也逐漸從守舊派眼中的山寨轉變為價值幣。

來源：https://www.coingecko.com/en/coins/ethereum隨著價格暴漲，礦工收入也迅速提高。5月15日礦工單日收入創下歷史最高記錄，之后伴隨著市場暴跌和中國禁令的頒布下降至最低3200萬美元。隨后由于以太坊實施燃燒機制，礦工的收入再也沒有回到過5月份的水平。

來源：https://www.theblockcrypto.com/data/on-chain-metrics/ethereum盡管迎來暴漲，以太坊在2021年底的價格依然只有2017年最高歷史記錄的2.6倍。但是以太坊上的生態卻發展到了如今的1500億美元，這其中有1300億是2021年累積的。相較年初，今年DeFi的TVL增長了7倍。不過，以太坊在DeFi的統治率已從年初的97%下降至63%，后文會詳細講解其他公鏈的競爭優勢。

來源：https://defillama.com/chain/Ethereum由于使用率較高，2021年以太坊持續出現gas價格高峰。5月市場暴跌以前，大部分時間gasused中位數都維持在100gwei以上，衰退期間下降至不到30gwei，但隨著市場回暖再次上升。不過，gasused在下半年的波動率相較上半年要小很多，這主要歸功于EIP-1559中的燃燒機制。關于EIP-1559對網絡的影響，吳說Real在其實施以前做過分析，結論是它不會減少gasfee，但可以減少其波動程度，增加可預測性，目前來看實際情況基本吻合。

來源：https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&category=&ema=0&m=fees.GasPriceMedian&mAvg=7&mMedian=0&s=1577505170&u=1639872000&zoom=8月5日，以太坊在12,965,000高度啟動倫敦升級，平均每天燃燒將近9000枚以太坊，直到年底，以太坊燃燒數量已超過120萬枚，價值約49億美元。

ETH 2.0總質押數突破2600萬:金色財經報道，數據顯示，ETH 2.0總質押數已超2600.23萬，為26002251個，按當前市場價格，價值約505.13億美元。此外，目前ETH 2.0質押總地址數已超85.93萬，為859266個。[2023/7/16 10:58:18]

來源：https://www.theblockcrypto.com/data/on-chain-metrics/ethereum目前以太坊的日均產量約為1.3萬枚，已產出1.19億枚，年通脹率約為4.1%，燃燒機制可將其降低至約1.4%，低于目前比特幣的通脹率。而當以太坊正式步入2.0以后，通脹率可能會進一步降低至負數，實現通貨緊縮。根據以太坊的經濟模型，以太坊2.0的年發行量隨著質押數量的上升而上升，當質押量超過1億枚，年發行率會穩定在1.71%，即日均產出約5600枚，屆時如果以太坊2.0仍能保持當前燃燒量，那么就能實現每年1%的通縮。

來源：https://docs.ethhub.io/ethereum-basics/monetary-policy/截止12月19日，以太坊2.0的信標鏈地址已經質押了871萬枚以太坊，價值約344億美元，僅占總發行量7.3%，實際質押收益約為5.4%。從圖中可以發現，以太坊2.0的質押量增長速度今年明顯放緩，2020年只用2個月時間就積累了218萬枚以太坊，但今年從年初至今卻只增長了653枚，這與以太坊升級進程的緩慢不無關系。

來源：https://dune.xyz/hagaetc/eth2-0-depositsETH2.0Roadmap

在7月份于杭州舉行的世界區塊鏈大會上，以太坊聯合創始人VitalikButerin發表了題為《以太坊進入2.0之后，會發什么？》的演講。Vitalik表示，以太坊1.0和以太坊2.0的合并將在半年或更久以后發生。合并初期，以太坊將會執行一些較小的升級，引入分片，搭配Rollup，理想狀態下可實現每秒10萬筆交易。中后期，以太坊會傾向于做出共識算法層面的改進，讓協議變得更簡單，同時部署零知識證明以及抗量子計算等密碼學技術。未來的以太坊將由Layer1主攻去中心化，Layer2進行大量的創新。以太坊2.0的階段1計劃在2022年下半年開啟，而合并必須在分片以前完成，因此最晚不會晚于2022年第三季度。根據過去的分析，合并應該不會早于難度炸彈開啟時間，而隨著箭冰川升級的啟動，難度炸彈已明確推遲至明年6月，因此我們基本可以確定合并時間大概率就在明年第三季度。目前來看，以太坊的進展方向基本延續著既定路線進行著。Vitalik于12月初在個人網頁上發布了一篇文章，表示未來以太坊區塊的生產應該是中心化式的，不過區塊的驗證是無需信任和高度去中心化的。這實際上一直如此，Layer2本來就是沒有區塊這個概念的，我們通過Arbitrum或Optimism瀏覽器也可以發現Layer2上的一個batch對應的是一筆交易，而非一個區塊。Vitalik此時重復這一點似乎是在強調之前設計好的以以太坊為中心的路線圖，這不免讓人猜測是否和近期流傳的諸如以太坊團隊與Layer2團隊出現利益糾紛等蜚語有關。Layer2

觀點：USDC不會像UST歸零，Circle損失可能僅有1.98億美元:3月11日消息，DeFi研究員Ignas發文表示，USDC似乎處于恐慌狀態但不會像UST那樣歸零，Circle已澄清持有的現金數量，現在僅8.2%（400億美元中的33億美元）被困在硅谷銀行，但并不意味著錢沒有了，如果按照美國聯邦存款保險公司94%的預期支出，Circle的損失可能僅有1.98億美元（實體在美國聯邦存款保險公司“預付股息”流程下可以立即獲得62%的余額支付并能通過最終支付恢復94%資金）。

此外，Circle超過75%的資產屬于到期日為3年或更短的短期美國國債投資組合，這意味著缺失的漏洞將在幾個月內由利息支付填補。USDC脫錨主要因為3個原因：1、Coinbase停止USDC-USD贖回，因為銀行周末不上班；2、USDC在流動性低的現貨交易所被清算（因為拋售擴大）；3、幣安關閉BUSD-USDC轉換。當銀行下周開門營業時，USDC的1:1贖回將繼續進行，美元錨定也將恢復掛鉤。[2023/3/11 12:57:24]

鑒于當前以太坊2.0的龜速進展，部分人的觀點是以太坊很難在明年開始分片，但這不意味著以太坊明年無法實現擴容。恰恰相反，隨著Rollup技術的逐漸成熟，以太坊短期內實現擴容的希望寄托在采用OP-rollup或ZK-rollup的Layer2上。關于Layer2的技術進展和分類，推薦閱讀Vitalik在個人主頁發表的長文分析或同類型的補充講解。概括地，可以下表區分幾項主要的Layer2技術。

來源：https://twitter.com/VitalikButerinPlasma被提出的時間最早，邏輯也最簡單，因諸多弊端被逐漸棄用。Matic早期就是采用這種技術，也因此沉淪許久，直至更名為Polygon，轉變賽道為Layer2聚合器才得以重生。Rollup將計算轉移到鏈下，但數據保留在主鏈。相比其他二層擴容方案，Rollup是具有通用性的，比如可以在Rollup中運行EVM，從而使現有的以太坊應用可以在不寫新代碼的情況下遷移至Rollup。ZK-rollup和OP-rollup主要區別就提現在數據驗證方式的不同。OP-rollup與Plasma相同，在驗證環節采用欺詐證明：主鏈記錄了鏈下每一步計算的默克爾根，如果有節點發現某批次計算結果對應的新默克爾根是錯誤的，他們可以在主鏈上發布錯誤性證明，如果校驗通過則對該批處理之后的所有批處理交易全部回滾。因此在OP-rollup上取款需要一周時間等待，當然實際可以通過一些第三方跨鏈橋實現快速折價提現。ZK-rollup使用有效性證明解決上述問題:每一次狀態回傳都需要提供零知識證明，該證明將由主鏈上的Rollup合約來驗證，證明的確存在這些交易，且這些交易是由發起人親筆簽名過的，這就杜絕了運營者提交無效狀態或篡改狀態的可能。簡而言之，ZK-rollup擴容效果更好，但技術難度更大；OP-rollup則相反。這也是為什么目前OP-rollup已經擁有超過32億美元的TVL，而ZK-rollup卻不足8億美元。但從長遠來看，ZK-rollup的潛力更大。根據Messari的2021年度總結報告，到2023年，OP-rollup占Layer2總使用量的比例會小于50%。

印度數字支付公司PhonePe尋求10億美元融資:金色財經報道，彭博社周四援引消息人士的話說，印度數字支付公司 PhonePe 正尋求從 General Atlantic、Tiger Global Management、卡塔爾投資局和微軟公司籌集至多10億美元。據報道，這輪全股權融資預計將在未來兩周內結束，并可能使沃爾瑪支持的PhonePe的估值接近 130 億美元。

金色財經此前報道，8月22日，印度電子支付及數字錢包公司PhonePe再次獲得了3.5億美元的融資。[2022/12/9 21:32:41]

來源：https://l2beat.com/關于ZK-rollup和OP-rollup各自的內部競爭，推薦兩篇深入簡出的講解：Layer2筆記和《ThebestcomparisononzkRollupstoday》談論Layer2自然不能不提Polygon，Polygon在5月份市場暴跌后首先開啟了反彈。日均活躍地址迅速飆升并超過以太坊，在9月份達到高峰。

來源：https://pro.nansen.ai/multichain/polygonPolygon自稱是擴容方案聚合器，但StarkWare聯合創始人UriKolodny強調Polygon是側鏈而非Layer2，言外之意Polygon的安全性不依賴于以太坊。從實際情況來看，Polygon并沒有幫以太坊起到擴容效果，它和BSC類似，是完全獨立的基于PoS機制的以太坊克隆體，只是使用了現成的Geth，去掉了其中的共識代碼，增加了gas上限，并使用多簽(multisig)來橋接回以太坊。然而，這種安全性隱患對用戶而言重要嗎？HaseebQureshi在《I’mWorriedNobodyWillCareAboutRollups》一文中精辟地闡述了這樣一種現象：“Rollup的擴容敘事對每個人都有意義，去中心化極大主義者們講述了一個關于不需要做出權衡就可以擴容以太坊的宏大故事。交易員們在價格圖表上劃出了有關Rollup將如何推動ETH漲到1萬美元的線條。而普通用戶在使用Polygon瘋狂地耕作AAVE-MATIC收益和參與數字賽馬的同時，也好奇地對Rollups的敘事點了點頭。”看看如今公鏈賽道的暴漲，前有BSC，中有Polygon，后有Avalanche，似乎它們只需要先完成兼容EVM，然后分叉以太坊上的項目，最后花錢拉一波盤就能變得比Rollup更快速更廉價。對比它們，Rollup甚至連兼容EVM都還沒完成。在文章中，作者提到了兩種使用戶棄側鏈投Rollup的方式。一是這些非Rollup的側鏈災難性地失敗了，不僅僅是BSC常出現的“節點不能同步”這類問題，而是“資金沒了”這種重大安全事故。這才能使人們深刻意識到去中心化的重要性，但這種可能性不大。第二種方式就是Rollup完成其他側鏈做不到的事，不光是去中心化這種用戶不能深刻體會的優勢，更需要ZK-SNARKs這類密碼學來實現大規模計算壓縮、保護隱私的智能合約、可證明的抗MEV等等功能。巧的是，在HaseebQureshi發表完此篇文章一個月后，Polygon便宣布投資10億美元用于與ZK-rollup相關的工作。此后還宣布了兩項價值6.5億美元的收購：Hermez和Mir。最近又宣布了PolygonMiden，一個基于STARK的與以太坊兼容的匯總，以及PolygonNightfall，一個與安永合作建立的以隱私為重點的匯總。與BSC或Avalanche只是復制以太坊上的生態不同，Polygon對以太坊的模仿可謂形神具似。目前Polygon的gas費不到以太坊的0.01%，速度與BSC旗鼓相當，如果能實現ZK-SNARKs，它將是兼容EVM公鏈中最有實力競爭第二把交椅的。Solana

首個太陽能比特幣采礦設施在南澳開啟:金色財經報道，Bitcoin Archive發推稱，首個太陽能比特幣采礦設施現已在南澳大利亞州開啟。[2022/9/17 7:02:20]

Solana在2021年的漲幅是所有公鏈中最大的，TVL躍居前五，一度僅于以太坊和BSC位列第三。且Solana的去中心化程度算得上僅次以太坊，截止12月19日，Solana質押節點數量為1327，驗證者相對分散，主要集中在歐洲和美國。

來源：https://solanabeach.io/Solana的暴漲反映了今年新公鏈賽道爆發的底層邏輯。首先自然是因為以太坊的擁堵給了同行們追趕的機會，第一個抓住這個機會的是BSC，做法如前文所述，復制即可，之后的兼容EVM公鏈都是這個套路。不過Solana卻另辟蹊徑，選擇不兼容EVM，其擴容策略與以太坊有所不同，采取了時間證明的共識機制，具體技術特點可以參考《SolanaSummer》。第二條邏輯是：公鏈的競爭可以不從技術而從生態入手。這并不是說技術不重要，但的確值得一些糾結于技術但幣價卻毫無起色的老派公鏈思考。為了使生態繁榮，Solana團隊及其投資人采取了一系列激勵措施以激勵用戶體驗他們的平臺，例如引入流動性挖礦，為開發者提供補貼，舉辦黑客馬拉松，提供捐款資金等等。在所有的這些例子里，公鏈不需要多么先進的技術，需要的只是錢，而Solana最不缺的就是錢。這不是說Solana技術含量低，只是相較其他公鏈當我們提起時首先想到的是創始人，Solana讓人首先聯想的卻是投資人。Polkadot

12月17日，Polkadot首批5條競標平行鏈啟動并成功加入網絡，依次為Acala、Moonbeam、Astar、ParallelFinance和Clover。下一批Polkadot拍賣將于8263710高度開始，總共進行6場拍賣，其中6條獲勝平行鏈將在9388800高度上線。Polkadot在2021年的大事件或許只能概括為以上兩句，它沒有華麗的故事，進展依然緩慢，但在討論哪條公鏈能挑戰以太坊時，我們永遠不能忽略它。尤其隨著新公鏈的崛起，GavinWood所描繪的“多鏈并存”畫面逐漸清晰。這里不對其技術進行贅述，因為目前它還沒有像以太坊那樣層出不窮的修改協議，如需了解可以閱讀藍狐筆記的波卡系列。Terra

Terra是我認為最有意思的一條公鏈。首先，它是第一個圍繞穩定幣協議構建的公鏈。其次，它是與傳統金融聯系最緊密的公鏈。最后，它是與政府監管部門相處最融洽的公鏈。關于其穩定幣業務，MintVenture在一篇研報中進行了詳細闡述。截止12月19日，Terra的鎖倉量已經上升到了152億美元，僅次于以太坊和BSC位列第三。綜觀前10大公鏈，它是唯一一個TVL沒有出現暴漲暴跌或停滯不前的公鏈。

安全團隊：ShadowFi未定義合理訪問控制，遭攻擊者利用:據官方消息，9月2日，HyperLab安全團隊在BSC鏈上檢測到ShadowFi Token貶值事件。攻擊者將10,354,936.721195451 SDF token銷毀，隨后將 8.461538282 SDF換成約合$30萬BNB資產。

團隊分析稱，從交易細節可得，攻擊者在交易中調用burnTokens()函數燒掉了SDF，而ShadowFi合約沒有實現權限驗證函數onlyOwner，設置burnTokens為public，導致被攻擊者利用，將代幣全部銷毀。項目方對于burn()這類函數, 沒有定義合理的訪問控制, 導致任意用戶都能調用這個合約, 從而造成不必要的損失。

據悉，Hyperlab圍繞數字錢包這一核心產品及其周邊服務，針對熱錢包安全、冷錢包安全、錢包服務器安全，以及錢包使用者安全等議題開展研究工作，為用戶和企業提供安全解決方案和服務。[2022/9/2 13:05:12]

來源：https://defillama.com/chain/TerraTerra今年進行了多輪融資。1月，Terra獲得2500萬美元融資，資金主要用于合成資產協議Mirror和儲蓄協議Anchor。3月，Anchor完成2000萬美金融資并啟動V1版本。7月，Terra推出1.5億美元的生態基金，用于扶植生態應用。目前團隊專注于主網最新版本Columbus-5的開發，Columbus-5是非常重要的一次主網升級，內容包含國庫資金分配和銷毀機制更新等重要內容。Terra目前面臨的主要問題有三個。首先，Terra的穩定幣UST屬于無抵押穩定幣，其價格依靠Luna的市值進行鉚釘，如果Luna暴跌，UST會出現價格脫鉤現象。5月19日至5月25日，UST二度出現10%左右的負溢價，且持續了2-3天。其次是如何應對他國監管。Terra第二大協議Mirror合成了部分美股資產，用戶可自由做多做空并進行Farming，這顯然無法通過美國SEC監管。今年的3月，泰國央行宣布，將把任何涉及泰銖的數字穩定幣的活動視為非法。第三大問題就是去中心化程度嚴重不足，目前節點大多集中在韓國且由財閥掌控，信息透明度較低。公鏈估值思考

公鏈的估值一直是一個難題，這不像是DeFi協議可以通過PE、PS等收益比計算價值。最大問題在于，我們很難計算公鏈的token捕獲的網絡價值有多大。TaschaLabs給出過這樣的思路值得參考：將公鏈比作一個國家，那么token就是這個國家的貨幣。根據貨幣方程：M×V=P×Y最終推算出token價格與公鏈GDP成正比，而與token的發行量與流通速度成反比。當然，如何衡量一條公鏈的GDP和其token的流通速度還需要鏈上數據進行進一步分析，不過通過簡單的圖表觀察我們大致可以驗證公式：公鏈價格與活躍地址數量或新增地址數量成正相關趨勢。不過，目前區塊鏈領域流行的估值方式還是簡單的類比。比如人們喜歡將比特幣比作數字黃金或是美元M0，在這假設前提下就可以用黃金的市值或M0價值除以比特幣數量預測出目標價。但這只是一個目標價，至于何時到達這個目標就未知了。同樣，人們也開始將公鏈比作互聯網公司，頂級的幾條公鏈自然就類比成FAMGA。這5家公司的市值總和約10萬億美元，平均每家2萬億，以太坊目前市值約4500億美元，距離FAMGA平均市值還差3-4倍差距。考慮到以太坊2.0將對網絡產生的變化，這個預估漲幅并不夸張。至于其余公鏈有哪些可以成為區塊鏈領域的FAMGA，這個疑問只有交給時間了。補充前文零零散散提到鏈上生態，此處做一總結。DeFi賽道今年除了鎖倉量大幅增長外，最大的三個變革為：V3AMM上線、永續期權誕生和DeFi2.0的出現，其余DeFi規則基本延續去年。截止12月19日，DeFi總鎖倉量2366億美元，排名前十的公鏈依次是：以太坊、BSC、Terra、Avalanche、Solana、Tron、Polygon、Fantom、Arbitrum和Cronos。現貨DEX賽道，Uniswap的統治率越來越高，從年初的48%上升到78%，轉折點就是V3的上線。關于V3的介紹，建議直接閱讀官網解析，若對數理模型感興趣，也可研讀這篇長文。

來源：https://www.theblockcrypto.com/data/decentralized-finance/dex-non-custodial衍生品DEX賽道，永續期貨領域完全被dYdX統治，期權領域目前交易量仍微乎其微。不過，SBF5月份設計的永續期權模型可能會對期權市場產生革命性影響。dYdX在交易挖礦后交易量暴增，最高日交易量達到91億美元，但從epoch3開始交易量停止上漲趨勢。目前距離epoch4結束只剩1天時間，但批次總交易量僅為515億美元，相較epoch2的920億和epoch3的855億下降不少。幣價方面，DYDX自9月30日達到26.8美元以來一路下跌，截止12月19日僅為7.8美元。

來源：https://www.theblockcrypto.com/data/decentralized-finance/dex-non-custodial一些DeFi項目逐漸意識到1.0的“挖提賣”模式是不可持續的，于是他們開始創建“流動性即服務“計劃，從其他協議中“租用流動性”，OlympusDAO成為了新的探索。關于OlympusDAO，可以參考吳說Real此前分析。可以說，市場從8月以來的回暖行情里，DeFi賽道幾乎沒有參與感。隨著12月4日市場再次暴跌，DeFi1.0協議token價格甚至跌破了519時期的最低價。不過這也不奇怪，熱點的出現一定會帶來泡沫的膨脹，隨之而來的就是刺破后的恐慌，只有在危機中存活下來的才會有更長遠的發展，現在的GameFi也是如此。但無論賽道熱點如何切換，公鏈永遠是最基礎的建設。吳說：獨立可信的報道者歡迎在這里關注我們中文推特https://twitter.com/wublockchain12電報Telegram中文頻道https://t.me/wublock官方網站https://www.wu-talk.com/根據央行等部門發布“關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知”，本文內容僅用于信息分享，不對任何經營與投資行為進行推廣與背書，請讀者嚴格遵守所在地區法律法規，不參與任何非法金融行為。吳說內容未經許可，禁止進行轉載、復制等，違者將追究法律責任。

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