UMA的期權方案能否解決Sushi社區與VC間的分歧？_USH

過去的這個周末，SushiSwap社區與VC之間的爭論吸引了整個行業的關注。讓我們先來簡單回顧下這次事件的始末。本月初，SushiSwap聯合創始人0xMaki于官方治理論壇發起了一項戰略融資提案，建議將SushiSwapTreasury持有的部分SUSHI代幣出售給多家風險投資機構，以多元化Treasury持倉，同時撬動這些投資機構的資源助力。本次融資擬出售的SUSHI代幣總額最高不超過6000萬美元，售價為在提案結束前30天加權平均價格的基礎上打20-30%的折扣，鎖倉機制為6個月，之后會在接下來的18個月內線性釋放。

注：0xMaki給出的售價計算方式0xMaki的這一提案在SushiSwap社區內引起了軒然大波，截至北京時間7月20日10:00，該提案討論帖的下方已積攢了271條回復，成為了SushiSwap治理論壇歷史上討論量及閱讀量最高的帖子。從回復態度上看，絕大多數的社區成員對0xMaki的這一提案持質疑甚至是反對態度，為了說服社區，LightspeedVenturePartners、PanteraCapital等多家VC隨后相繼在帖子下方留言解釋，強調自家機構可以在SushiSwap的未來發展中能夠發揮的作用。就這樣，DeFi行業內第一場社區與VC之間的大辯論正式上演。

運動時尚品牌彪馬PUMA將于6月13日正式開放Web3空間“Black Station”:金色財經報道，運動時尚品牌彪馬PUMA官方推特賬戶PUMA.eth宣布將于6月13日正式開放“Black Station”，據悉“Black Station”是PUMA 品牌自己推出的所謂“3D游樂場”，也是一個獨有的Web3空間，旨在為PUMA NFT社區提供一種體驗品牌的全新方式。此前PUMA已推出PUMA Pass NFT，持有該通行證的用戶可以獲得獨家Black Station產品投放和體驗機會。據OpenSea最新數據顯示，本文撰寫時PUMA Pass NFT地板價約為0.1298 ETH，當前交易總額達到1894 ETH。[2023/6/4 11:56:21]

PUMA公布Super PUMA NFT發行計劃，60%將空投給NITRO NFT持有者:2月17日消息，據PUMA“彪馬”官方社交媒體，該時尚運動品牌公布了Super PUMA NFT發行計劃細節，該系列將是2D NFT，總供應量為10,000枚，其中6,000枚將分配給NITRO NFT持有者，每持有一枚NITRO將會被自動空投一枚Super PUMA NFT；剩余的4,000枚Super PUMA NFT將于美國東部時間2月22日上午10:00開始向公眾開放，初始價格為0.15 ETH。PUMA公司將會在后續一系列產品和計劃中使用Super PUMA，包括服裝、毛絨玩具和漫畫書。[2023/2/17 12:12:44]

綜合來看，SushiSwap社區對于該提案的質疑大致可分為兩個層面：第一層是，結合實際運行及發展狀況來看，SushiSwap當前究竟需不需要融資？第二層是，如果確實需要融資，0xMaki給出的代幣出售方案是否合理？第一層問題很難有個絕對的評判標準，在接下來的文章里我們也不會展開討論，即便在日常運營上SushiSwap并不缺乏資金，但每家項目都有自己的發展規劃，如果SushiSwap認為VC所給予的資源助力價值能夠覆蓋折價出售代幣所帶來的未來拋壓，那么融資就是有正向意義的。關鍵在于第二層，即0xMaki給出的代幣出售方案是否合理。具體來說，社區的質疑又集中了在以下兩個方面：折扣太高，鎖倉時間過短；參投機構數量過多且作用重疊，個別機構可能拿錢不干活，只是想通過折價籌碼來套利。圍繞這兩方面的問題，SushiSwap社區成員這些天一直在貼子里各抒己見，詳陳利弊。隨著討論的深入，反對0xMaki給出的代幣銷售方案基本成為社區共識。基于這一背景，明星合成資產項目UMA于7月16日提出了一種替代融資方案，旨在利用看漲期權的形式來彌合社區與VC之間的分歧，尋找一個雙方都能夠滿意的解決方案。該方案一經提出，立馬吸引了SushiSwap社區的廣泛關注，圍繞該方案是否可行的討論也成為了貼子后半部分的一大重點。

曼德拉孫子之一Dumani Mandela將于8月中旬在OpenSea拍賣其小說NFT:納爾遜·曼德拉（Nelson Mandela）的17個孫子之一Dumani Mandela將從今年8月開始出售《I Dream of Kemet》和《Young and on the run from Apartheid》的數字藝術作品。44歲的Dumani Mandela分別于2020年和2021年初出版了這兩部小說。據悉，英國數字創意公司BlockSmart NFT將負責NFT小說的鑄造和營銷，共有100件限量版NFT，將包括獨特的3D封面藝術，以及帶有個人信息簽名的副本。拍賣預計于8月中旬開始，將在OpenSea進行。雖然官方可能要到8月5日才會確定起拍價，但有報道稱，起拍價可能在250美元左右。拍賣所得將用于營銷和開發Dumani Mandela的精神健康應用程序“My Minimalist”。該平臺目前處于原型階段。（BeInCrypto）[2021/7/26 1:15:03]

UMA開啟基于renBTC的流動性挖礦，每周可獲得UMA、REN和BAL代幣:資產合成協議UMA宣布推出基于renBTC資產抵押的收益類美元代幣uUSD。另外，用戶也可以將uUSD和 USDC注入Balancer資金池進行流動性挖礦，以獲得BAL、REN和UMA三類資產。[2020/9/8]

具體來說，UMA建議SushiSwap向投資機構提供一種全新的合成代幣「SuccessTokens」。1枚合成代幣由1枚SUSHI+1份看漲期權組成，其價格可以等同于SUSHI現貨價格，但價值卻要大于現貨本身，在未來特定的某個時間，如果SUSHI的價格能夠超過某個閾值，看漲期權將會激活，機構投資者也可以獲得更大的收益。在UMA的方案里，有三個參數可以調節：一是SuccessTokens的出售價格，它可以等同于SUSHI現貨價格，但結合實際情況也可以稍作調節；二是到期時間，即什么時候才會結算這一期權；三是看漲期權的具體執行價格。各項參數究竟該如何設置，可由社區和VC討論后決定。作為最具競爭力的合成資產協議之一，UMA此舉顯然是在給自己“拉活兒”，這一點倒不用藏藏掖掖，“發現問題-用自身所長解決問題”的開拓精神是一家優質項目必備的素養。如果這條合成代幣融資方案能夠跑通，無疑將為UMA拓展一條全新的業務線，可提高該協議的流動性及競爭力。不過，這不是本篇文章的重點，我們真正想討論的是，UMA的這一替代方案究竟可不可取？客觀來說，UMA的這一替代方案短期內可以較好地解決上文提到的兩方面質疑。首先是“折扣太高，鎖倉時間過短”問題，如果采用SuccessTokens方案融資，SushiSwap將無需再以折價形式出售代幣；在鎖倉時間上VC或許也不會再一味求短，因為受限于期權執行價格，如果到期日設定太早，SUSHI價格未能觸發閾值，那么期權將變成廢紙一張。其次是“參投機構數量過多且作用重疊，個別機構可能拿錢不干活”的問題，SuccessTokens的非折價出售在一定程度上可以降低以套利為真實目標的機構的參與意愿，有助于精簡機構名單；此外，看漲期權可以進一步綁定項目與VC之間的利益，只有在項目發展良好，代幣價格上揚之時，VC才能拿到他們的“獎金”。當然，SUSHI幣價的上漲并不取決于VC的努力，理論上VC還是可以“劃水”，但相較于折價出售方案，新方案下VC會更有動力去推動SushiSwap的未來發展。

聲音 | 摩根大通Umar Farooq：JPM Coin本身不是法幣:摩根大通數字財政服務和區塊鏈（Digital Treasury Services and Blockchain）的負責人Umar Farooq在官方聲明中表示，JPM Coin本身并不是法定貨幣，這是一枚代表美元的數字貨幣，存放在摩根大通(JPMorgan Chase N.A.)的指定賬戶中。簡而言之，一枚JPM Coin的價值相當于一美元。當一個客戶通過區塊鏈向另一個客戶發送資金時，JPM Coin將被轉移并立即兌換成等值的美元，從而縮短了結算時間。[2019/2/15]

從社區情緒來看，UMA的提案也博得了一些社區成員的支持，但與此同時，仍有大量社區成員就該提案持質疑態度。質疑的焦點在于“期權執行價格”這一參數究竟該如何設置上。如果價格設置太高，將打消VC們的投資積極性；但如果執行價格設置過低，期權價值會隨著幣價的上漲持續上漲，長期來看VC們還是在以更低的成本買入更多的籌碼，換算過來的折價力度甚至可能會遠高于0xMaki方案里的30%上限。

UMA的提案的確為SushiSwap提供了一條全新的融資路徑，短期內也解決了折價出售方案的一些現實弊病，但如果將時間線拉長，它仍然沒有跳出“用利益換取VC支持”這一基本性質，同時也帶來了一些新的復雜性。出售價格、期權執行價格、解鎖時間，每項參數的設定對項目的長期發展都有著深遠影響，因此，如何結合未來預期來設定參數將是UMA提案的最大難點所在。預測本就是件難事，加密貨幣的波動性更是放大了這一難度。出于分散風險的需求，UMA的方案或許可以進一步細化，將解鎖時間、執行價格兩項參數進一步分拆，變一步到位為梯度執行，但這也存在著一定的弊端，即會讓本就復雜的問題進一步復雜化。總而言之，如果SushiSwap最終選擇了采取UMA的方案，社區需要與VC們進行更全面、更細致的溝通，了解VC們對SushiSwap未來發展的實際預期。當前，SushiSwap社區仍在就是否應該進行融資以及究竟該如何執行進行著熱烈的討論，除了UMA外，也有其他一些成員提出了替代性的融資執行方案，持有xSUSHI7.51%流通占比的投資機構Arca甚至提出了溢價買幣的神奇方案……事件最終會如何發展？社區與VC之間的分歧能否打消？Odaily星球日報將持續關注報道。

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