一文讀懂DEX領頭羊與自動做市商AMM｜烤仔星選_AMM

大多數自動做市商面臨三個主要挑戰：高費用、高滑點和無常損失。CurveFinance的AMM管理方法是通過建立將類似資產配對的流動資金池，將這些問題最小化。Curve還激勵用戶提供流動性，并包括其他AMM中不可用的機制。AMM概述

要了解Curve帶來的去中心化金融創新，首先需要了解一些自動做市商的基礎知識，我們快速回顧一下：AMM包含三個主要分支：向流動資金池提供代幣的流動資金提供者由代幣對組成的流動性池用于確定流動性池中代幣定價的恒定數學公式而且，盡管在技術上不是協議的一部分，但AMM嚴重依賴加密貨幣交易者在流動性池中買賣代幣，這有助于使這些池中的代幣價格與更廣泛的加密貨幣市場保持一致。許多AMM面臨諸如永久損失、高額費用和高滑點之類的問題。讓我們花點時間來詳細說明這些問題，然后我們可以討論Curve如何優化AMM。無常損失

最基本的AMM模型維護一個常數乘積公式，以管理包含兩個具有相同貨幣價值的不同資產的集合。例如，假設AMM的流動資金池持有ETH和BTC這兩種資產，它們的歷史價格波動幅度很大。首次創建流動性池時，池總值的50％在BTC中，而50％在ETH中，但是隨著交易者與池進行交互，BTC和ETH之間的價值平衡發生變化。資產池不斷嘗試通過改變資產價格，使其自身重新平衡至BTC和ETH的相等貨幣價值。當其他交易所的ETH或BTC的價格發生重大變化，但在流動性池中沒有變化時，套利者會利用價格差異。例如，如果在其他市場中BTC的價格已大幅下降，但在流動性池中尚未下降，套利者可以進入并開始以高于市場的價格向池中出售BTC。這種套利過程通過解決流動資金池和其他交易所之間的主要價格差異，對AMM發揮了至關重要的作用。

Redacted發布超額抵押穩定幣DINERO白皮書:4月7日消息，Web3基礎設施提供商Redacted發布由ETH支持的超額抵押穩定幣DINERO白皮書。Dinero是一個貨幣實驗，引入了為用戶提供公共且無需許可的RPC；去中心化超額抵押穩定幣DINERO；受益于質押收益率和Dinero協議的流動性質押衍生品（LSD）。[2023/4/7 13:50:22]

當套利者從價格差異中受益時，流動性提供者就會失敗。如果池中的價格與池啟動時的價格相差太遠，那么通過完全不使用池，流動性提供者本來會更有利可圖。價格差異導致流動性提供者狀況惡化的這種情況稱為“永久損失”。如果流動性提供者維持相同的平衡投資組合，但將其代幣保持在流動性池之外，那么它們將更有利可圖。之所以將這種“損失”視為“無常”，是因為流動性池中的代幣余額的價值最終可能恢復甚至上升。讓我們來看一個高級場景，假設你是一個提供5ETH和1BTC到具有等值ETH和BTC的流動性池的流動性提供商：在你進入流動資金池時，1BTC=5ETH，但是此后不久，在你的AMM之外的其他交易所，BTC的價格下降，因此1BTC=4ETH。套利者看到了一個機會，可以從你剛剛進入的池中從BTC的高價中獲利。因此，為簡單起見，他們將在外部交易所購買1個BTC兌換4ETH，然后以5ETH的價格向你的流動資金池出售1個BTC，賺取1ETH的利潤，然后重復。當他們將BTC出售到你的流動性池中時，你的流動性池中BTC的價格將開始下降，因為BTC代幣的數量增加并且常數公式不斷調整這些代幣的價格以保持所有BTC的價值相等所有ETH的價值。套利者將繼續向你的池中出售BTC，直到你池中的BTC與BTC的市場價值匹配，當然這是4ETH。因此，盡管套利者都對其貿易進行1個ETH，你只是失去了價值1個ETH的價值。你池中代幣的價值現在價值：1BTC+4ETH=8ETH如果你將1BTC和5ETH保留在池外，則你的代幣值得：1BTC+5ETH=9ETH如果作為流動性提供者沒有任何費用也沒有任何回報，那么在AMM之外持有平衡的投資組合永遠是更好的選擇。但是，費用和項目代幣獎勵可以使成為流動性提供商有利可圖，并可以彌補永久損失。但是，價格與你作為流動性提供者進入的原始價格之間的差異越大，則理論上的損失就越大。永久損失并非總是會發生。實際上，如果價格反彈然后回到他們開始的地方，流動性提供者也可以通過收費獲得大量利潤。克服無常損失成為時間問題：何時進入和何時離開游泳池。費用

PeopleDAO多簽錢包被攻擊，損失76枚ETH:3月12日消息，PeopleDAO推文顯示，PeopleDAO 在數字資產管理平臺 Safe（原 Gnosis Safe）上的社區金庫多簽錢包在3月6日發放月度貢獻者獎勵時，被黑客通過社會工程攻擊盜取 76 枚 ETH（約 12 萬美元）。該事件與 PEOPLE 代幣合約無關。PeopleDAO 通過 Google Form 收集每月貢獻者獎勵信息，會計負責人在 Discord 公共頻道中錯誤共享了一個具有編輯權限的鏈接，黑客通過該鏈接獲得編輯權限后，在表格中插入一筆支付 76 枚 ETH 給自己地址的付款，并將其設置為不可見。由于該惡意隱藏，團隊領導在復查時沒有發現，在下載帶有 insertef 數據的 csv 文件后提交到 Safe 的 CSV Airdrop 工具進行獎勵發放。由于交易中有 80 筆轉賬，9 個多簽賬戶中有 6 個沒有注意到惡意轉賬，在簽署并執行交易后，76 枚 ETH 轉入黑客地址。

在慢霧與 ZachXBT 協助下，團隊發現被攻擊資金已存入 HitBTC 和幣安兩個交易所，并與兩個交易所進行聯系。此外，PeopleDAO 已向美國聯邦調查局（FBI）和聯邦貿易委員會（FTC）報告通過此次案件，并將繼續與多方合作，追回損失。PeopleDAO 表示，若黑客在接下來 48 小時內歸還被盜資金，將向其提供 10% 的白帽賞金。[2023/3/12 12:58:36]

為了補償AMM流動性提供者的潛在價值損失，這些集合向流動性提供者支付費用。這些費用由與流動資金池進行交易的每個用戶支付。當你將資產放入AMM流動資金池中時，會收到相應比例的費用。借助CurveFinance，流動性提供商不僅可以賺取費用，還可以從其他協議中獲得收益，我們將在稍后進行介紹。滑點

Token Pocket宣布對NFT流動性協議Litra Finance進行戰略投資:金色財經報道，Web3錢包TokenPocket官方宣布，參與NFT流動性協議Litra Finance種子輪融資。Token Pocket將為Litra Finance在NFT領域的持續發展提供全面支持，包括戰略投資、生態系統支持等。Token Pocket計劃利用其技術為基于Litra的各種NFT協議和平臺提供服務，包括NFT借貸和聚合器。Token Pocket移動端和瀏覽器擴展程序將與Litra Finance集成，此外，由Token Pocket孵化的NFTFi協議和其他NFT應用程序將在本地支持并連接到Litra Finance。（Medium）[2023/3/6 12:44:27]

流動性池交易還會造成滑點，其中交易期間的實際價格從其最初的預期水平滑落。你期望的價格和獲得的價格可以不同，這種變化稱為滑點。價格波動會加劇滑點，因為交易員同時在不同方向影響價格。較大的交易也會加劇滑點。

Curve如何優化AMM

通過設計，專注于像類似價格的資產AMMstablecoins或標記化的比特幣，曲線最小化無常的損失，費用和滑移。像Uniswap這樣的AMM具有由完全不同的資產組成的流動性池，而Curve流動性池僅由DAI，USDC和USDT等穩定幣組成，或者僅由包裝的比特幣代幣組成。通過將設計重點放在相似資產的池上，Curve用戶可以看到幾個優點。首先，極大減少了永久損失的風險。由于池中的資產基本上都趨向于相同的價格，因此池中任何代幣的價格都不太可能滑落到太遠。設計中最重要的想法是將大部分流動性集中在最需要的固定資產的理想價格周圍。這樣，可以更有效地利用流動性，即使儲備有限，也可以促進更高的交換量。由于穩定幣資產的波動要小得多，因此最佳費用一定不能與加密對加密貨幣對一樣高。在Uniswap上，每筆交易的費用為0.3％，而在Curve上，僅為0.04％，相差近10倍。的確，例如，如果價格在+/-0.1％內波動，則0.3％的手續費將不會吸引任何理性的交易者。在單個池中使用價格相似的資產的另一個好處是，即使交易量很大，價格波動率仍然較低。我們知道，高波動率會產生較大的滑點，因此Curve上的低波動率會導致最小的滑點。但是，這些優點確實需要權衡取舍。通過專注于類似資產的池，Curve失去了諸如Uniswap之類的AMM所帶來的動態性和靈活性，該機制使任何人都可以使用地球上任何一對代幣創建流動性池。激勵機制

硬件錢包開發商Foundation Devices完成700萬美元種子輪融資:金色財經報道，硬件錢包工具開發商 Foundation Devices 完成 700 萬美元種子輪融資，投資公司 Polychain Capital 領投，Greenfield Capital 和 Lightning Ventures 以及現有投資者 Third Prime、Warburg Serres、Unpopular Ventures 和 Bolt 參投。這筆資金將幫助 Foundation Devices 繼續擴大其工程和設計團隊并構建產品，近期將重點放在軟件服務上。[2022/12/19 21:54:47]

如果Curve的費用如此之低，那么如何激勵用戶成為流動性提供者？答案是可組合性-DeFi生態系統的超能力。曲線池通過結合其他協議的激勵措施來吸引流動性。放入曲線池的資產不僅閑置。他們投入工作，對其他各種DeFi協議產生了興趣。Curve中的DAI，USDC和USDT會自動借給其他平臺上的付息借款人。Curve不僅僅依靠收費來誘使用戶提供流動性，而是利用其他協議的利率和獎勵。較低的滑點和費用吸引了交易商，而高收益率和最小的永久損失吸引了流動性提供者。與去中心化金融生態系統互動的最佳方式是什么？答案是，不僅只有一種最佳方法。理想的公式可能是在可組合的DeFi堆棧中一起工作的不同協議的組合。Curve擅長通過集中的資產池來最大程度地減少費用，滑點和永久損失，而其他AMM則可以最大程度地提高各種代幣的流動性。用戶可以根據需要決定使用哪種協議。Uniswap：AMM先行軍

LUNA 24小時交易量為23.57億美元，超過BTC:5月16日消息，據幣安行情顯示，Luna 24小時交易量超過BTC。當前Luna/BUSD 24小時交易量為23.57億美元，BTC/USDT 24小時交易量為15.43億美元。[2022/5/16 3:18:32]

另一個在AMM上較早布局的DEX是Uniswap，Uniswap是交易體量最大的去中心化交易所，也是去中心化金融的先行軍。Uniswap協議使用AMM和流動性池來促進對等交易。流動性提供商將代幣添加到Uniswap池中，并獲得與其池份額成比例的費用。2020年9月，Uniswap推出了治理代幣UNI，并向每個平臺用戶空投了400個UNI，一時掀起DEX發幣空投撒錢的浪潮。Uniswap是一種在以太坊區塊鏈上運行的去中心化交換協議。該平臺使點對點交易無需訂單或中介即可執行。Uniswap平臺通過使用自動化智能合約的流動資金池模型實現了這一目標，該合約使準交易者能夠訪問競爭的用戶資助的代幣儲備。任何人都可以交易token，向池貢獻token并賺取費用，或在Uniswap上列出token。幾乎所有ERC-20代幣都可以使用Uniswap進行交易，并且沒有掛牌費。

在常規市場中，訂單簿會編譯任何資產的公開買賣訂單。如果買方愿意支付的價格與賣方愿意接受的價格之間存在較大差距，則缺乏交易活動會導致流動性下降，這意味著如果持有該資產就很難出售。Uniswap池超過22,000個，通過創建一個深厚的交易資產庫來確保流動性，從而最大程度地減少了買賣雙方市場訂單之間的錯位。Uniswap的自動做市商技術通過算法分析流動資金池，為特定交易提供最合適的價格。使Uniswap協議起作用的關鍵創新是自動做市商技術。AMM是管理Uniswap池的智能合約，該池提供代幣以實現交易。進行交易時，AMM算法根據這些流動性池中代幣之間的供需確定價格。當用戶使用Uniswap流動資金池進行交易時，將收取0.3％的交易費。向Uniswap流動資金池繳款的任何人都將根據他們在整個資金池中所占的比例按比例減少這些費用。例如，如果在特定市場上收取的費用等于$100，而用戶提供了池中流動資金的50％，則將獲得$50。需要注意的是，Uniswap本身沒有支付任何交易費用；相反，利潤僅在Uniswap的用戶社區之間分配。常數積公式

每個市場對ERC-20代幣或流動性池都由AMM來管理，該AMM通過維持x*y=k的“常數乘積”公式來接受另一種代幣。。在這個公式中，x和y都是變量，每個代表市場對中一個代幣的總價值，例如x將是ETH的總價值，y是建議的ETH/DAI流動性池中DAI的總價值。Uniswap將這兩個數字相乘以確定k或池流動性。Uniswap的核心要求是，即使x或y的值發生變化，池的流動性也要保持恒定。結果是，每筆交易都會影響x和y的價格，但流動性保持不變。例如，如果交易者購買1個ETH來換取330個DAI，則流動性池中ETH的比率會降低，而DAI比率卻會增加，因為池中的ETH較少，而DAI代幣則增加330個。結果，以太坊的價格將增加，而DAI的價格將下降。該公式可確保維持公平的市場價值。Reference：https://www.gemini.com/

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