谷燕西：Coinbase的IPO會加速加密數字金融的發展_INB

美國最大的加密數字貨幣交易平臺Coinbase正在申請IPO。它現在估值是280億美元。這樣的IPO估值已經是歷史上最大的IPO之一。但是我認為當它真正在IPO時，市場對它的估值將會遠超于280億美元。比特幣價格的上升就直接會推高Coinbase的估值。最近比特幣已經創造了它的歷史新高，超過了每枚2萬美元，而且現在還處在繼續增長的趨勢。當Coinbase真正IPO時，比特幣價格的大概率事件會是進一步增長。鑒于Coinbase持有的比特幣的數量，這就會直接推高Coinbase的估值。對于加密數字金融來說，Coinbase的成功上市也是會對加密數字金融產生巨大的推動作用。這具體體現在以下幾個方面。第一，會進一步推高比特幣的價格目前的加密數字金融世界的大爆炸起源是源自于2019年1月的比特幣的上線。發展到今天，比特幣已經被認為是一個新的資產類型。比特幣的持有者也從最初的極客愛好者發展到零售投機用戶以及現在剛剛開始的早期的機構投機用戶和投資者。但是現在，絕大部分的機構資金依然沒有進入比特幣。機構投資者的觀念依然是影響此決策的最重要的因素。此方面最具有代表性的觀點是巴菲特的觀點。他認為比特幣就是老鼠藥的平方，他自己現在不持有，未來也不會持有加密數字貨幣。他的這個觀點在主流金融機構當中是非常有代表性的。現在，機構投資者對比特幣的觀點已經開始出現改變。如果Coinbase成功上市，并且成為史上最大的IPO之一，那么這個事件一定會改變很多機構投資者對比特幣的觀念。因此會有更多機構持有的資金進入比特幣，這自然會極大地推高比特幣的價格。第二，會推進美國市場中加密數字金融市場基礎設施的發展Coinbase一直在按照合規的路徑發展。它一直在申請它能夠獲得的各類金融牌照。它現在持有各個州頒發的moneytransmitterservice牌照,也具有能夠提供數字資產托管服務的信托牌照。現在監管美國銀行業的美國貨幣監理署正在推進一個全國范圍內的新型的的支付銀行牌照。現在的美國監理署代理署長BrianBrooks此前是Coinbase的首席法務官。他對Coinbase的業務情況非常了解。他同時也在積極推動加密數字金融在美國市場中的發展。所以如果這個牌照推出之后，Coinbase就很有可能提出申請。它獲得這個牌照的幾率也是非常大的。Coinbase因此會更加成為美國主流金融市場中的一個部分。在加密數字金融基礎設施方面，Coinbase參與的另外一個不太為市場所熟知的項目就是USDC穩定幣項目。USDC是一個行業聯盟Centre推進的。這個聯盟的主要推動者是Circle和Coinbase。Centre的組織形式實際上是非常領先的。它早于Libra成立,Libra的組成部分同Centre的組成部分非常相像。Centre的基本組成部分同樣是底層區塊鏈，數字穩定幣和聯盟。只不過Centre的市場影響力遠不如Libra。Coinbase因此是USDC的主要推動者。USDC在過去的幾個月中已經出現了翻倍的增長。Coinbase的上市自然會進一步增強USDC的市場影響力。而USDC在市場中的推廣使用也會進一步推動加密數字金融的發展。第三，會推動美國市場以外的加密數字金融的發展加密數字金融依然處于早期階段。由于對它的本質和價值判斷不同，全球不同地區對它的監管的態度也不一樣。這直接決定了加密數字金融在不同的監管區出現不同的發展趨勢。Coinbase在美國市場中的IPO進一步表明美國金融市場對加密數字金融發展的認可。這因此也會影響其它監管地區的監管政策，鼓勵所在地的加密數字金融的發展。譬如新加坡最近批準了它的最大的商業銀行星展銀行開始提供加密數字金融服務。新加坡政府在加密數字金融領域一直持有非常積極的態度。這包括新加坡政府一直在測試其CBDC的發行，它的主權基金淡馬錫也成為Diem協會的一個成員，在新加坡市場中也有多種類型的加密數字金融創業公司的發展。Coinbase在美國市場中的成功上市因此一定會進一步激勵新加坡加密數字金融的發展。第四，推進全球范圍內的加密數字金融監管政策的發展比特幣是一個全球范圍內運行的體系。比特幣的交易也是在全球范圍內很多地方進行。這些交易包括比特幣現貨交易和衍生品交易。因此全球各地的比特幣交易是互相影響。美國市場中的比特幣交易因此也受到美國以外的比特幣交易情況的影響。但是按照美國的相關法律，美國海外的比特幣交易并不是完全符合美國的證券法規的。這樣的交易會影響美國比市場中比特幣的交易，進而也會影響到美國市場的公平以及對其投資者的保護。Coinbase上市之后，比特幣會更加成為美國市場中的交易品種和持有資產。因此這會進一步破促使美國監管機構采取監管措施來保證比特幣的公平交易。此前美國SEC多次拒絕市場中成立比特幣ETF的申請的一個主要的理由是ETF的申請方無法保證比特幣的價格不被市場操縱。Coinbase的上市一定會推進市場對比特幣的熱情，成立比特幣ETF的申請一定會再次提出。市場因此會要求美國金融監管機構采取措施來規范比特幣交易。美國金融監管機構因此會同其它國家和地區的監管機構合作，對比特幣和加密數字貨幣的運作進行進一步的規范。實際上此方面的工作已經開始。此方面最新的一個進展就是G7在最近的一次會議后，聲明要對加密數字貨幣加強監管。盡管各地監管機構在此方面的合作已經開始，由Coinbase上市帶來的市場對加密數字貨幣的熱情會加速此方面的進展。

谷燕西：比特幣交易最終需要滿足所有合規條件，機構投資者才能直接持有:12月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。他表示，比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。谷燕西在最后指出，目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

谷燕西：區塊鏈技術及DeFi的應用會取代目前多數金融中介服務:9月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從比特幣到CBDC，淺析數字資產的全球流動與金融市場基礎設施建設的關系》稱，金融市場基礎設施的一個基本組成部分就是貨幣。在區塊鏈技術的推動的各種創新中，數字貨幣是一個主要的發展產品。USDT是市場中產生第一個對標美元的數字穩定幣，之后更多的合規數字穩定幣開始出現。Libra的出現將數字貨幣的發展推到了一個前所未有的高度， 它的出現直接推動了全球主要央行的CBDC開發。各國央行發行的CBDC會成為金融市場中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味著相應的底層技術設施的出現。而這個底層技術是極有可能是分布式記賬技術。目前除了分布式記賬技術之外，不可能有另外的一個嶄新的技術來支持CBDC的發行。他在文章中還表示，在金融業務流程方面， DeFi的應用探索也在持續的發展。DeFi的本質是將金融業務流程自動化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的業務流程，譬如抵押貸款，穩定幣生成和自動做市交易。區塊鏈技術本身以及DeFi的應用會取代目前的很多的金融中介服務。而這些功能都是金融市場基礎設施中的基本組成部分。所以未來的金融業務會是在完全不同的金融市場基礎設施之上，以不同的方式開展。[2020/9/15]

聲音 | 谷燕西：Libra經歷大改變之后可能首先推出基于美元的穩定幣:今日CBX研究院創始人和院長谷燕西在社群中表示，對Libra的分析應該特別注意以下三點。第一，Libra的本質上是區塊鏈技術以及其上的加密數字資產。只不過Libra把這些技術的應用抬高到了一個前所未有的高度。第二，Libra實際上在變化的過程中。這個項目從開始的出現到消息正式公布，已經發生了很大的變化。未來依然會發生很大的變化。第三，美國社會是個商業化驅動的社會。它不會完全禁止這樣的一個項目的推出，Libra在進行很大的改變之后，依然會推出。大概率事件Libra會專注于底層的區塊鏈，一定會提供實施穩定幣的技術標準，會首先推出基于美元的相應的穩定幣，然后更多種類的穩定幣會逐步推出。[2019/11/29]

聲音 | CBX谷燕西：未來將形成分別以Libra和Telegram為代表的兩大陣營:日前，瑞士金融市場監管局首次頒發牌照給兩家區塊鏈服務商，并發布反洗錢措施。對此，CBX研究院創始人谷燕西表示，瑞士金融監管對其在區塊鏈金融中的反洗錢要求的重申非常正常。在全球的各個主要金融監管機構中，它率先頒布一個銀行和證券交易商的牌照。這是非常領先的。此前成立的瑞士數字資產交易所也是在全球主要金融監管轄區內非常領先的行動。

谷燕西指出，在未來的數字資產世界中，很可能形成兩個陣營。一個是基于許可鏈的，全球金融機構監管下的機構和資產能在上面運行的陣營。另外一個是不受監管的基于公鏈的陣營。前者很可能是以Libra為代表，后者可能是以Telegram即將推出的公鏈為代表。[2019/8/27]

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