谷燕西：數字資產交易所獲得牌照只是第一步，真正大規模開展業務還很漫長_數字資產

最近，在新加坡和香港都有機構率先獲得所在地頒發的數字資產交易牌照。依據這些牌照，它們可以向機構和高凈值用戶提供加密數字貨幣的交易服務，為用戶的數字資產提供托管服務以及開展STO業務。獲得牌照顯然是開展加密數字資產交易業務的最重要的第一步。從零到一是本質上的改變，其重要意義是毫無疑問的。但是，從獲得牌照到真正地大規模開展業務，依然有很多的工作要做，而且會是一個較為漫長的過程。實際上，在美國市場中，已經早已有機構獲得為開展數字資產交易服務所需要的交易牌照，托管牌照和經紀券商牌照。但是由于目前美國的證券法將能夠交易的數字資產限制于另類資產，并且由于相應的限制非常高，所以即使這些機構已經獲得開展此類業務所需的牌照，美國市場中的STO業務依然沒有開展起來。在限制此方面發展的各種原因中，對能夠參與的用戶的限制是一個主要原因。能夠進行此類業務的只能是合格投資者，而且需要在初始購買數字資產并持有一年以后，才能開始自由流通。因此對于另類資產的資產提供方來說，這樣的流通交易方式并不能為它們帶來很高的流動溢價。因此他們并沒有很強的動力將自己所持有的資產進行通證化以進行流通。目前新加坡和香港兩地的數字資產交易所同樣是只能服務機構和合格投資者。另外它們能夠通證化的資產類型還不明確。因此在這兩個地區，數字資產交易所能夠交易的產品種類以及能夠產生的多大的交易量依然是非常大的未知數。如果以美國STO市場的目前的發展來看，這兩地的STO市場在近期的發展并不能十分樂觀。可交易的數字資產類型

谷燕西：Libra推出會推動比特幣價格上漲，促進更多數字貨幣產生:11月30日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，如果Libra推出的話，它會至少帶來以下幾個方面的影響。第一， Libra會擴大美元在全球范圍內的影響力。現有的美元目前是在以中心化系統為支撐的清算結算體系之上流通。Libra美元穩定幣是在Libra區塊鏈上運行。Libra區塊鏈是完全獨立于現有的美元支付體系。它能觸及到目前的支付體系無法觸及到的地區。對于Libra美元穩定幣來說，它最大的應用的發展空間在于當地法幣薄弱的地區。第二， 會促進更多的數字貨幣的產生。像Libra這樣規模的穩定幣推向市場之后，這既會進一步證明市場中此需求發展的趨勢，同時也表明這個產品的可行性。Libra穩定幣的推向市場會進一步促使各國央行各自行動以及彼此合作來提供 CBDC。第三， 會推動比特幣價格的上漲。在Libra穩定幣的各種應用場景中，加密數字貨幣交易是一個主要的應用場景。大量資金的涌入就為加密數字貨幣價格的增長提供了基礎。在各種加密數字貨幣當中，普遍受到認可的依然是比特幣，因此比特幣的價格的增長就有了更好的條件。第四， 促使更多的公司考慮自己的加密數字金融戰略。[2020/11/30 22:33:04]

在可交易的數字資產類型方面，目前市場中普遍看好的資產種類包括不動產，私募股權和私募基金。但不動產的特點是個性化非常強，所以很難系統地直接將基于不動產的所有權產生交易產品。一些體量比較大的商業地產可以以其未來的收入做成證券型產品來進行交易流通。它的本質實際上就是一個基于單體資產的RETIS。這樣的資產是一個可行的交易產品。特別是鑒于新加坡和香港兩地的特點，這樣的基于單體商業地產不動產的數字金融產品項目是可行的。將私募股權通證化進行交易流通，在技術支持方面沒有問題。任何一個基于分布式記賬技術的底層基礎設施都可以提供這樣的底層技術支持。但是按照所在地的監管法律，私募股權是否能以數字化的形式在機構和合格投資者之間進行交易流通？如果只是用戶之間的直接的這樣交易，那么在合規方面的可行性還大一些。但如果是在這些用戶當中進行集中化的撮合交易，這實際上就是為這些類型的用戶開辟了第二個證券交易所，公司股權在上市之前就可以在一個客戶群體之間開始交易。這樣的交易方式是否為所帶地的監管所準許?私募基金的通證化或許是個更加可行的數字金融產品。私募基金的總量有限，能夠拆分為標準的細小單位。由于能夠參與的人數的限制，所以它也通常只是在機構和高凈值客戶之間進行流通。所以將私募基金通證化并在這些新設立的數字資產交易所當中進行交易，是一個可行的模式。但是私募基金的總的體量畢竟有限。這個業務市場空間是否能夠大得足以支持多個數字資產交易所的業務開展？在可交易得虛擬資產方面，除了比特幣和以太坊之外，一個能夠系統地產生虛擬資產的行業是游戲行業。實際上我認為游戲行業是最適合于開展加密數字金融業務（見我的文章，“游戲行業中的Libra”和“從今天的游戲行業，看未來的數字金融生態”)。但即使是游戲行業產生出了這樣的可供交易的虛擬資產，它是否適合于這些數字資產交易所進行交易，底層的技術是否具有互操作性以及是否在監管允許范圍之內？這些都是需要考慮的問題。數字資產交易所的國際化

聲音 | 谷燕西：Libra經歷大改變之后可能首先推出基于美元的穩定幣:今日CBX研究院創始人和院長谷燕西在社群中表示，對Libra的分析應該特別注意以下三點。第一，Libra的本質上是區塊鏈技術以及其上的加密數字資產。只不過Libra把這些技術的應用抬高到了一個前所未有的高度。第二，Libra實際上在變化的過程中。這個項目從開始的出現到消息正式公布，已經發生了很大的變化。未來依然會發生很大的變化。第三，美國社會是個商業化驅動的社會。它不會完全禁止這樣的一個項目的推出，Libra在進行很大的改變之后，依然會推出。大概率事件Libra會專注于底層的區塊鏈，一定會提供實施穩定幣的技術標準，會首先推出基于美元的相應的穩定幣，然后更多種類的穩定幣會逐步推出。[2019/11/29]

加密數字資產交易所的一個基本的要求是國際化。比特幣體系是在全球范圍內運行的，任何用戶都可以隨意地加入和離開比特幣體系。加密數字資產交易所的底層技術是基于分布式記賬技術。從技術得角度來看，它可以觸及到全球任何角落的用戶。但是在監管和組織形式方面，目前的數字資產交易所依然是在區域內運營。在這個方面，它遠遠沒有發揮出區塊鏈技術帶來的巨大潛力。為了把交易業務拓展到全球更大的范圍，相應的組織形式就必須進行改變。一家獨營的方式肯定會讓位于會員聯盟性質的組織（見我的文章“從計劃上市的Coinbase看未來的數字資產交易所”，“百倍于納斯達克的交易所”和“下一個基于區塊鏈的跨國界的金融聯盟”)。在這個方面，對此判斷正確并且真正落地實行的是Diem協會。Diem協會盡管是由Facebook發起，但是它在最初就把它設計為一個會員在平等的基礎上加入的協會。而且在Diem的實際落地推進過程中，它確實也在真正地這么做。所以Diem協會在組織方面在全球范圍內就有很好的擴展機制。相應地，在技術底層方面有區塊鏈的支持，同時還有在其之上流通的Diem數字穩定幣。所以這樣的一個生態在技術底層，交易媒介和組織形式方面都是采取了正確的策略。目前數字資產交易所的發展一定也會采用同樣的形式。沒有這樣的組織形式的，一家獨營性質的，在區域內發展的數字資產交易所很難在現在長期持續地發展。

聲音 | 谷燕西：未來非常有可能出現由全球合規券商聯合成立的數字資產交易所:7月22日訊，今日，CBX研究院院長谷燕西在《Libra，對證券行業的側擊》一文中表示，未來非常有可能出現的一個數字資產交易所是由全球合規券商聯合成立的一個交易所。這個交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式進行運營，這樣的交易所因此就能支持更多的數字資產在此掛牌交易和服務范圍更廣的交易用戶，這樣的一個交易所因此就能兼具目前加密數字貨幣交易所在全球范圍內經營的優勢，同時通過技術手段來保證用戶的資產安全。[2019/7/22]

聲音 | 谷燕西：Libra的一個潛在的競爭者是Twitter和square的CEO Jack Dorsey:今日，在由火訊財經主辦的“火訊Facebook Libra周”線上沙龍上，CBX研究院院長谷燕西表示，在潛在用戶方面，Facebook確實在全球有27億的注冊用戶，數量方面他確實是有優勢。但是，具體到數字資產方面，加密數字資產的愛好者的活躍社交群體是Twitter，而不是Facebook，而且推特的用戶也是遍及全球。如果一個基于加密數字資產的金融應用，需要在全球推廣的話，實際上推特更適合于此目的。Libra穩定幣的一個潛在的競爭者是 Twitter和square的CEO Jack Dorsey，他在社交網絡和貨幣支付端方面都有優勢，所以他很有可能是Facebook穩定幣的一個很大的競爭者，而且他一直是加密數字貨幣的強烈的愛好者，特別是對比特幣。在2018年5月在紐約舉行的 Consensus大會上，他就提出，互聯網需要自己的穩定數字貨幣。[2019/6/21]

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