谷燕西：監管驅動下，美國銀行業中加密金融與主流金融正在加速融合_數字金融

在2020年的美國銀行業市場，加密數字金融和主流金融開始了加速的融合趨勢。這個加速發展的融合趨勢在很大程度上是美國金融監管推動的結果。美國的銀行體系是一個兩級結構，由聯邦層面和州層面共同組成。銀行機構大概可以分為三類。最基礎的牌照是MoneyTransmitterLicense。這個牌照是由各個州頒布。獲得這個牌照的門檻可以很低。在MTL之上的機構是信托。信托牌照管理也是由各個州負責。信托機構能夠提供服務的內容比較少，主要用來保管客戶的資產。最上面的一層是銀行機構。銀行機構又分州立銀行和聯邦層面設立的銀行。銀行的門檻就非常高。譬如申請聯邦銀行的資本金要求最少是2,500萬美元。銀行能夠提供全面的金融服務，包括吸收客戶存款，提供貸款服務和支付服務。其支付體系能夠連接到美聯儲的支付體系。因此對于希望提供全部金融服務的機構來說，獲得銀行牌照是從事這個業務的基本要求。在2020年之前，美國市場中提供加密數字金融服務的公司只能獲得各個州頒發的MTL和信托牌照。對于提供支付服務的公司來說，它們需要在美國每個州申請MTL，同時每年為維持這些牌照必須滿足每個州的相應的合規要求。因此獲得這些牌照的成本是非常高的。Coinbase就是在各個州獲得了相應的MTL。當然這種情況也不只是僅限于加密數字金融公司，其它的提供支付服務的科技公司都是按照這個方式來進行合規運營的，譬如ApplePay，FacebookPay和GooglePay等等。對于科技公司來說，在美國市場中獲得銀行牌照并按照銀行的方式進行經營并不是一個最理想的策略。銀行業是一個高度成熟并受到嚴格監管的行業，對于很多科技類型公司來說，它們的優勢并不是在全面的金融服務領域，因此沒有必要按照一個金融機構的方式來運作。但是加密數字金融類公司的性質不同。這些公司實際上是在以加密數字化的方式提供金融服務。隨著加密數字貨幣市場的發展，這些提供服務的機構必須按照合規的方式運作，才能讓這個市場發展得更大。此外，最重要的是，區塊鏈技術以及加密數字貨幣的主要應用領域是金融領域。基于這些新技術實現的創新主要是應用在銀行和證券領域，因此也就必須按照合規的要求來運作。對這些公司來說，獲得相應的金融牌照，才能保證它們的業務能夠實現高效和長期的發展。這就是為什么Coinbase不僅獲得了各個州的MTL，而且獲得了信托牌照。基于這個兩個類型的牌照,Coinbase的加密數字貨幣交易業務和托管服務才獲得了持續的增長的基礎。在2020年，對美國加密數字金融市場影響最重要的事件是Coinbase的首席法務官BrianBrooks被任命擔任監管美國聯邦銀行業的貨幣監理署的代理署長。在他的領導下，美國貨幣監理署頒布了公開的解釋信，說明它在加密數字金融監管方面的立場，消除了銀行機構提供加密數字貨幣金融相關服務在合規方面的顧慮。因此傳統的銀行機構開始提供加密數字貨幣的相關服務。BrianBrooks還在推動設立一個新型的銀行牌照，即全國范圍內的支付業務牌照。擁有這個牌照的公司可以不吸收公眾存款，但依然可以在全國范圍內提供支付服務，而且能夠連接到美聯儲的支付體系。這個牌照會鼓勵更多的機構提供傳統的銀行服務。現在已經有公司表示對申請這個牌照感興趣。在這些牌照正式頒布之后，它們會申請獲得這個牌照。如果有公司在區塊鏈技術支持的基礎上，采用穩定幣提供支付服務，并且是在擁有這個銀行支付牌照的基礎上運行，那么這就是加密數字金融進入傳統銀行業的一個重要的里程碑。基于分布式記賬技術的加密數字金融業務同基于中心化記賬系統的銀行業務開始融合。在這個融合過程的初期，基于美元穩定幣的支付服務會是主要業務。盡管這樣的支付業務可以在美國市場中進行，但我認為它的最大的市場發展空間應該是在美國國外。這是因為在美國市場中，基于中心化系統的支付體系已經非常發達。而且基于分布式記賬技術的支付體系并不擅長于在美國市場中提供支付服務。基于分布式記賬技術的支付體系更加適合應用于跨境轉賬和交易業務。因此提供這類支付服務的銀行機構盡管它們在美國市場中有合規經營的基礎，但是它們的主要的市場發展空間會是在跨境轉賬和交易領域。在美國目前的加密數字金融市場，提供這方面服務的公司主要是提供各種數字穩定幣的公司，包括USDC，PAX和GUSD等等，以及預計推向市場的Libra美元穩定幣，以及今后肯定會出現的更多品牌的數字美元穩定幣。在支付業務之外，吸收公眾存款的加密數字銀行也開始出現。此方面的第一個銀行機構是懷俄明州頒發的特別目的存款機構牌照。這個類型的牌照是懷俄明州的銀行牌照。它允許機構吸收公眾的加密數字資產，但是不能提供貸款業務；需要把吸收的加密數字資產100%的保管。這樣類型的機構同客戶托管資產的關系是寄托關系，而不是負債關系。也就是這個機構能夠使用客戶的資產,但不擁有所有權。在這類機構萬一破產的情況下，客戶的資產是同機構的資產分開清算的。SPDI可以連接到美聯儲的支付體系。對于能夠獲得此牌照的加密數字金融公司來說，它們就可以直接使用美聯儲的支付體系，而不再需要通過銀行來進行支付服務。美國的加密數字貨幣交易平臺Kraken在2020年9月成為第一個獲得這樣牌照的公司。Kraken交易平臺向全球用戶提供加密數字貨幣的交易服務。它現在獲得這個牌照之后，在加密數字貨幣和法幣之間的轉換方面就會獲得更大的便利。最重要的是，擁有這樣的銀行牌照讓Kraken公司成為主流的金融機構。在美國銀行市場中的銀行的三個主流業務中，存款，貸款和支付，加密數字金融領域中的公司開始進入其中的兩個。這就為加密數字金融公司進入貸款領域提供了更好的基礎。在未來的加密數字金融世界當中，主流的貸款模式會采用數字貨幣，而且是會基于數字資產抵押的方式來提供貸款。所以這樣的貸款形式同目前銀行業中的貸款方式是不同的，可以說是對目前的貸款形式的更加的豐富，而不是直接的競爭關系。這就類似于在支付領域，基于數字穩定幣的支付會主要應用在跨境轉賬和交易領域，這也不是同現有的支付體系形成直接的競爭。所以對整個的銀行市場來說，加密數字金融的應用是對現有銀行業務的豐富，而不是同現有的銀行業務爭奪市場中的現有的存量。美國政府現在正處在換屆時期。新一屆政府中的金融監管機構的官員會非常大地影響美國加密數字金融行業發展的走向。現在擔任美國貨幣監理署代理署長的BrianBrooks已被提名擔任署長。如果他的提名為國會通過并且不被下一屆政府改變的話，那么BrianBrooks會繼續推進美國銀行業中加密數字金融的應用。另外一個在此方面會產生非常大的影響的人是GaryGensler。他以前在奧巴馬時期擔任過CFTC的主席。現在在MIT商學院擔任教授。他的一個主要的研究領域就是區塊鏈和加密數字金融對金融行業的影響。他是拜登過渡團隊在金融監管機構方面的顧問，同時也有市場傳言，他會被任命為美國財務部的副部長。GaryGensler對區塊鏈和加密數字金融在金融行業中的影響有非常深刻的研究(見我的相關文章)。如果他在下一屆政府中擔任金融監管機構的主要官員，那么他一定會推進區塊鏈技術和加密數字金融在金融行業中的應用，美國銀行市場中加密數字金融同主流金融融合的進程會進一步加速。

谷燕西：歐央行行長拉賈德觀點高度利好比特幣:針對“歐洲央行行長拉加德對比特幣需要監管的觀點”，谷燕西表示，拉加德的這個觀點高度利好比特幣。如果全球的監管按照她建議的一個思路，即從G7到G20，然后再到更大的范圍，那么就是全球的主要金融監管對比特幣作為可交易資產的認可。比特幣因此就會在各地在滿足監管要求的前提下進行交易。機構甚至政府的資金就可以投到比特幣當中。比特幣的市值因此就會大幅提升。[2021/1/14 16:08:46]

谷燕西：Libra推出會推動比特幣價格上漲，促進更多數字貨幣產生:11月30日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，如果Libra推出的話，它會至少帶來以下幾個方面的影響。第一， Libra會擴大美元在全球范圍內的影響力。現有的美元目前是在以中心化系統為支撐的清算結算體系之上流通。Libra美元穩定幣是在Libra區塊鏈上運行。Libra區塊鏈是完全獨立于現有的美元支付體系。它能觸及到目前的支付體系無法觸及到的地區。對于Libra美元穩定幣來說，它最大的應用的發展空間在于當地法幣薄弱的地區。第二， 會促進更多的數字貨幣的產生。像Libra這樣規模的穩定幣推向市場之后，這既會進一步證明市場中此需求發展的趨勢，同時也表明這個產品的可行性。Libra穩定幣的推向市場會進一步促使各國央行各自行動以及彼此合作來提供 CBDC。第三， 會推動比特幣價格的上漲。在Libra穩定幣的各種應用場景中，加密數字貨幣交易是一個主要的應用場景。大量資金的涌入就為加密數字貨幣價格的增長提供了基礎。在各種加密數字貨幣當中，普遍受到認可的依然是比特幣，因此比特幣的價格的增長就有了更好的條件。第四， 促使更多的公司考慮自己的加密數字金融戰略。[2020/11/30 22:33:04]

谷燕西：美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化:11月5日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化。他表示，2020年開始，美國銀行業在提供加密數字貨幣相關的金融服務方面，開始出現全面的加速發展的情形。而且這個加速發展是美國銀行業從上而下推動的結果。具體地說，就是美國貨幣監理署新任領導人Brian Brooks推動的結果。 Brian Brooks從理念上就認為，現在的金融行業正在經歷本質上的改變，這樣的改變如同互聯網對世界的改變一樣。[2020/11/5 11:41:10]

谷燕西：區塊鏈技術及DeFi的應用會取代目前多數金融中介服務:9月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從比特幣到CBDC，淺析數字資產的全球流動與金融市場基礎設施建設的關系》稱，金融市場基礎設施的一個基本組成部分就是貨幣。在區塊鏈技術的推動的各種創新中，數字貨幣是一個主要的發展產品。USDT是市場中產生第一個對標美元的數字穩定幣，之后更多的合規數字穩定幣開始出現。Libra的出現將數字貨幣的發展推到了一個前所未有的高度， 它的出現直接推動了全球主要央行的CBDC開發。各國央行發行的CBDC會成為金融市場中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味著相應的底層技術設施的出現。而這個底層技術是極有可能是分布式記賬技術。目前除了分布式記賬技術之外，不可能有另外的一個嶄新的技術來支持CBDC的發行。他在文章中還表示，在金融業務流程方面， DeFi的應用探索也在持續的發展。DeFi的本質是將金融業務流程自動化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的業務流程，譬如抵押貸款，穩定幣生成和自動做市交易。區塊鏈技術本身以及DeFi的應用會取代目前的很多的金融中介服務。而這些功能都是金融市場基礎設施中的基本組成部分。所以未來的金融業務會是在完全不同的金融市場基礎設施之上，以不同的方式開展。[2020/9/15]

谷燕西：美國銀行托管加密數字貨幣能幫助市場實現更多增量:8月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《美國銀行開始托管加密數字貨幣的意義》稱，美國監管開始允許美國銀行托管加密數字貨幣，對加密數字貨幣和加密數字資產行業的影響是非常深遠的。主要影響表現在：1.加密數字貨幣托管業務有了更加多的選擇；2.加密數字貨幣市場實現更多的增量；3.提供加密數字貨幣托管服務的市場會改變；4.美國加密數字資產的市場基礎設施進一步加強；5.托管業務是美國銀行業進入數字金融業務的開始。[2020/8/8]

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