觀點：AMM現存問題的通用解決方案_DEFI

編者按：本文來自區塊律動BlockBeats，作者：律動研究院，Odaily星球日報經授權轉載。隨著AMM被越來越多交易者所接受，其所隱含的問題也被無限放大。B-Harvest作為純技術貢獻者以及節點運營商，為CosmosSDK增添了DeFi模塊。在此DeFi模塊中B-Harvest對現存固定乘積模型的AMM進行了改進，并解決了其存在的問題。此模塊中提出的通用解決方案可應用在不同環境下，對于去中心化交易所開發者來說極具參考價值。律動研究院將白皮書進行了翻譯，供讀者們進行參考：《CosmosHub的流動性模塊》

引言

1.數字資產市場的兩大創新區塊鏈：去中心化運算數據庫-為自動化效能提供去信任基建-透明的運行環境-可擴容的區塊鏈技術AMM:自動化做市商-讓做市商能夠更自由的參與到其中-打造無中間人的數字資產市場-無訂單簿的極簡交易所2.萬鏈互聯使用IBC協議將萬鏈互聯-IBC已經就緒-許多轉接橋正在開發中-異構鏈將可互聯AMM所存在的問題：

觀點：如果QE縮減時間表發生變化，將對股市、貨幣市場和外匯市場產生重大影響:9月3日消息，經濟學家CarlRiccadonna：非農就業數據令人嚴重失望，這給美聯儲縮減購債規模的可能時間表帶來了很大的不確定性。如果這種招聘速度繼續下去，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的鴿派和溫和派人士將無法按照杰克遜霍爾會議上設定的時間表，滿足美聯儲‘進一步大幅進步’的門檻。如果QE縮減時間表發生變化，將對股市、貨幣市場和外匯市場產生重大影響。[2021/9/3 22:58:38]

1.非公平交易執行礦工對交易排序的絕對控制權-礦工對于區塊內的所有交易擁有100%的排序控制權-交易的排序對于執行價格有著極大的影響無謂的Gas大戰以及延遲大戰-交易者爭奪交易的優先排序-Gas價格高昂，礦工壟斷化-無謂的低延時大戰-可能存在的「搶跑」攻擊的風險2.「兌換價」與「池中價」不一致「固定乘積」的問題：兌換價=/Y代幣儲備量池中價=/Y代幣儲備量兌換價與池中價的不對等將放大兌換后價格的滑點。價格不一致的副作用：重復的價格波動將帶來不必要的套利機會。套利者從池中套利，而流動性提供者將遭受損失。3.被局限的訂單模式成交或失敗：-訂單只能在一個區塊內生效，否則交易失敗-訂單只能被實時成交否則交易則失敗-無法掛單，不提供高級掛單模式-訂單無法部分成交這些因素將阻礙做市商參與到其中：-不同的掛單模式將創造更多流動性。解決方案：

觀點：超1.5萬枚BTC從Coinbase Pro流向托管錢包，這是強烈的牛市信號:CryptoQuant首席執行官Ki Young Ju發推表示，CryptoQuant數據顯示，Coinbase Pro流出15,260枚BTC。Coinbase Pro上次出現如此大規模流出為BTC突破4.2萬美元前的最后一次下跌。此外，這些BTC接收方為托管錢包，只有活躍的轉入交易。因此BTC很可能通過“場外交易”（OTC）工具流向了大型機構買家。Ki Young Ju認為這是強烈的牛市信號。Altana Digital Currency Fund首席投資官Alistair Milne分享的數據顯示，24小時內，幣安和OKEx凈流出6,200多枚BTC，火幣凈流出1,079枚BTC。Bitfinex是唯一凈流入的頂級交易所，流入額為1,245枚BTC。[2021/2/1 18:37:54]

1.批量執行-在每個分批期中，交易訂單會在流動性池中持續累加-在每一分批期結束后，所有池中累加的交易將一并處理-分批期時長可為一區塊時長或多區塊時長批量執行可有效減少無謂競爭-不存在訂單排序問題：所有被執行訂單在被分批后處理-不存在延時大戰：為普通交易者提供一個更好的交易環境-不存在礦工操縱交易排序問題：預防了搶跑-不存在Gas大戰的問題-不存在礦工壟斷化問題動態分批期-在價格波動劇烈時捆綁期可被延長-更長的分批期為交易者們提供了更多價格發現的機會-價格發現的過程將更加平衡且平穩2.兌換價格對等模型兌換價格對等模型將重新定義固定乘積模型，從而兌換價格與兌換后池中價格對等：池中價=/=兌換價格通過上述公式可得：兌換價格=/Y代幣儲備量備注：固定乘積公式在此模型中失效預防兌換后的價格波動放大-在完成兌換后，池中價保持與兌換價格一致-此模型不存在固定乘積所導致的價格波動放大

觀點：建議擴大DCEP測試范圍，完善相關監管體系:上海交通大學上海高級金融學院會計學教授、中國金融研究院副院長李峰及興業銀行信用卡中心后督胡浩在上海證券報刊文，對DCEP的測試推廣提出三點建議：第一，在適當的時機逐步擴大測試范圍，提升測試群體代表性。第二，通過田野實驗分析對貨幣流通的影響，為調整貨幣政策提供依據。第三，在測試過程中完善與數字貨幣流通相適應的監管體系。[2020/9/26]

從上圖我們可以看出固定乘積模型會將價格波動放大，而兌換價格對等模型能夠有效杜絕波動的放大。3.混合型交易所注：圖一為訂單簿模型，圖二為流動性池模型，圖三為混合模型AMM+訂單簿-允許限價掛單-每一次批量執行時，訂單簿將使用傳統撮合機制-在此過程中，流動性池將使用兌換價格對等模型計算出的限價單數量參與到訂單匹配中批量處理中的匹配機制-每個流動性池中的限價單將在訂單簿中累加-在每一次對批量交易進行處理時，訂單簿通過傳統匹配機制進行訂單匹配-在此過程中，流動性池將參與到訂單匹配中，并通過兌換價格對等模型計算出的訂單量提供限價單混合型交易所的優勢-AMM模式為交易者提供了非常穩定的流動性支持-然而池中流動性對于實時交易量有延時-限價單可為即時流動性需求提供足夠的流動性支持流動性模塊的解析：

觀點：基于比特幣構建DeFi很困難，或因其安全性以及缺乏生態系統:比特幣被當作金融系統替代品，但Atomic Loans CTO Matthew Black稱，其大部分活動依賴去中心化交易所和中心化借貸平臺。他指出，對這些加密銀行的依賴使得其用戶和其他人一樣面臨托管風險。

以太坊也被稱為無銀行貨幣系統，通過MakerDAO和Compound等DeFi項目超越中心化加密銀行。DeFi獲得巨大增長，成為以太坊生態系統最重要貢獻者之一。但在比特幣上很難實現同樣目標。Black認為，部分原因與比特幣的安全構建方式有關，無需擔心以太坊上那樣的智能合約黑客。這使得在比特幣基礎上進行構建的任務變得困難，而缺乏在BTC上構建金融應用程序的生態系統，使其變得麻煩。“如果沒有MetaMask或Web3生態系統，構建比特幣和DeFi的門戶就更難了。”有人嘗試在Bitcoin DeFi進行原子互換交易，但因UI/UX問題無法獲得足夠吸引力。盡管代幣化BTC已是很好的應用，交易量也在增加，但系統并不完美。

在BTC基礎上建設很困難，但社區期待比特幣生態系統能使其更獨立。目前很難實現僅基于BTC的DeFi，但如果有龐大的生態系統，可能會更容易。（AMBCrypto）[2020/7/25]

傳統的批量交易+流動性池的加入

批量交易-與中心化交易所以及普通AMM不同的是，批量交易的交易兌換是非連續性的-訂單在訂單簿中積累，然后各批次進行匹配-每一批中未被匹配的交易將被保留在訂單簿中，日后會與其他批次中交易進行匹配各批次統一兌換價-每一批次都存在統一兌換價-在一批次中的交易將按照統一兌換價執行，無視訂單狀況部分執行-與其他AMM模式不同的是，混合交易所模型會根據訂單簿和流動性池的狀況允許部分執行-部分執行只會發生在當訂單價格與兌換價格相同時流動性池的加入-與傳統算法不同的是，流動性池會影響訂單匹配結果-流動性池在遵循兌換價格對等模型的情況下進行訂單匹配已知訂單簿以及兌換價格時訂單匹配規則X兌換Y-若訂單價格>兌換價格時，所有訂單必須全部被匹配執行-若訂單價格==兌換價格時，訂單將會被全部/部分執行-若訂單價格<兌換價格時，訂單將不會被執行Y兌換X-若訂單價格<兌換價格時，所有訂單必須全部被匹配執行-若訂單價格==兌換價格時，訂單將會被全部/部分執行-若訂單價格>兌換價格時，訂單將不會被執行兌換價格對等模型此模型決定了在某兌換價格下流動性池將提供的訂單總量-情況1）當兌換價格==現池中價此情況下流動性池將不提供訂單-情況2）當兌換價格>現池中價，流動性池提供Y代幣池中Y代幣訂單總量=/-情況3）當兌換價格<現池中價，流動性池提供X代幣池中X代幣訂單總量=/2流程圖：

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