深入剖析建行發行的30億美元ERC20債券_TOK

建行在馬拉西亞發行數字證券并接受Crypto數字貨幣購買的操作，是中資傳統金融機構破天荒的創舉。雖不是直接，但也是中資金融機構首次“觸幣”，在央行明確要求金融機構不得參與數字貨幣交易相關業務的背景下，需要相當大的膽量。新聞概述

根據華爾街日報和Fusang官網的資料，該筆債券發行人是一家SPV，其主要業務是進行由中國建設銀行股份有限公司納閩分行安排的面值不超過30億美元的商業票據計劃。此次發行所籌集的資金將以2021年2月到期的定期存款存入CCBL，這些票據將會以數字代幣形式在扶桑交易所上市，價格以美元和BTC報價，并通過ERC-20協議部署在以太坊區塊鏈上。納閩是馬來西亞一個小型離岸金融中心，也是一個避稅天堂。這只數字債券將在交易所FusangExchange上市。該交易所也為加密貨幣的交易提供便利。Fusang交易所和發行地的背景

聲音 | 中國科學院院士王小云：密碼技術將深入融合5G、區塊鏈、人工智能等數字經濟領域:據中國國際貿易促進委員會四川省委員會官網消息，7月29日，第四屆中國網絡與信息安全大會在成都隆重召開。中國科學院院士王小云在題為《密碼技術與數字經濟高質量發展》的報告中指出，目前我國及世界已經進入到大數據應用和數字經濟高速發展的新時期，但是信息的惡意獲取、篡改、偽造和濫用，使得數字經濟的安全問題日趨嚴重。而密碼技術作為保障數字經濟高質量發展的一個重要技術手段，將深入融合5G、區塊鏈、人工智能、衛星性、物聯網、智慧城市等眾多數字經濟領域，助推智慧社會高速發展。[2019/7/31]

納閩是馬來西亞的一個聯邦直轄區，最初于1990年10月1日正式設立為國際離岸金融中心，擁有獨立稅務政策，面向全世界企業，負責發展銀行和保險、信托和基金管理、投資控股等其他活動。類似于香港，作為一國的離岸特區，海南、橫琴也有望成為類似的地方。Fusang交易所接受比特幣作為支付形式，對于想要購買這只數字債券的投資者，該交易所將把收到的比特幣轉換成美元，供他們去購買該債券。與很多剛誕生不久的數字證券交易所不同，這些交易所幾乎都只持有所謂的ATS交易牌照，Fusang交易所持有馬來西亞證監會完全授權的證券交易牌照，使其與香港證券交易所或馬來西亞證交所等傳統交易所相同。不過納閩特區的證券牌照價格并不昂貴。IBFC官方資料顯示證券牌照(SecuritiesLicense)業務包括但不限于：證券交易、客戶投資建議、資金管理等，資質只需要：擁有3年以上基金管理經驗者到位資金4萬美元每年牌照費用5千馬幣或1千5百美金這樣的要求甚至低于很多金融交易平臺經常用來獲得監管庇護的瓦努阿圖。Fusang交易所受納閩金融服務管理局的監管，該機構向馬來西亞財政部報告，并根據《納閩金融服務和證券法2010》第3條受托管理證券活動。馬來西亞自2016年2月起成為國際金融行動工作組的成員，與39個FATAF成員一道，包括歐盟，美國和香港。所有在FUSANG交易所上市的股票必須經過FUSANG交易所上市委員會的審查和批準，其成員由財政部長直接批準。對于加密貨幣，該交易所目前支持BTC和ETH。預計在不久的將來會支持額外的20個以上以太坊上的數字貨幣。Fusang還表示可以根據內部審批和基礎設施建設進度為其privatecoin提供服務。有趣的是，該交易所還發行過名為FSC的數字股權，不同于ICO，它直接與Fusang公司的A類股份掛鉤，代表與公司權利/收益流/資產相關的合同關系。香港金杜律師事務所為該交易所的代理律所。FusangGroup是一家創立于2015年的家族辦公室管理機構，首席執行官為HenryChong。FusangGroup與總部位于新加坡的獨立信托和家族辦公室服務提供商保得利信譽通集團互為關聯公司，HenryChong是保得利信譽通主席張國光之子。保得利信譽通自稱是亞洲最大的私人信托公司，可追溯的報道顯示2013年其資管規模高達1萬億美元。關于建行

動態 | 區塊鏈等技術的疊加作用下已經深入生活各領域:據中國日報網消息，近日，“互聯網新勢力峰會”在杭州舉辦，峰會上主辦方公布了最能代表2018年互聯網產業新發展趨勢的9大“新勢力”，涵蓋辦公、旅游、音樂、出行、金融、社交、媒體、區塊鏈、母嬰9大場景。現場嘉賓認為，互聯網經過20年發展，在大數據、人工智能、區塊鏈等技術的疊加作用下已經深入生活各領域。時下互聯網經濟正處于消費互聯網下半場和產業互聯網上半場的轉型升級期，互聯網的下一個20年將深刻影響產業發展。[2019/1/23]

中國建設銀行納閩分行是2019年10月才剛剛成立的新機構，2016年也才剛設立馬來分行，獲得馬來西亞首塊數字銀行牌照及人民幣清算行牌照。中國建設銀行副行長紀志宏曾表示，未來納閩分行將充分發揮牌照優勢，會同馬來子行，更好地為中馬兩國經貿和投資往來提供配套資金支持及金融服務，并盡快搭建人民幣清算服務網絡，積極推進離岸人民幣市場建設，同時積極探索數字銀行發展模式，為馬來西亞提供全球領先的科技金融解決方案。Fusang金融集團在2019年的建行揭牌儀式上就與其簽署了合作備忘錄。拆解數字債券

工信部于佳寧：深入理解區塊鏈，要從兩個層次來看:近日，工業和信息化部信息中心工業經濟研究所所長，中國計算機學會區塊鏈專委會委員于佳寧在接受《人民創投·區塊鏈》采訪時表示，區塊鏈有兩個層次的含義：第一個層次強調技術層面創新，是一種分布式、不可篡改的數據庫技術。這項新技術有力擴展了數據庫技術的使用場景和應用范圍，使得數據庫技術在“弱信任”的環境中也可以應用。第二個層次強調模式層面的創新，實際上是一種新型獨立數字資產載體，可以助力實現資產的數字化。[2018/5/23]

關于本次數字債券的一些基本信息：

西安高新區：聚焦區塊鏈等技術，深入實施“金融創新攻堅大行動”:據西安日報報道，西安高新區今年將全面實施八大行動。西安市將深入實施“金融創新攻堅大行動”，聚焦區塊鏈、人工智能和大數據等金融科技熱點，形成“一帶兩港一基地”金融產業發展新格局。[2018/5/2]

該數字Token構成發行方的直接，無條件，非次級的和有擔保的債務，并且在任何時候都應無歧視地與發行方其它債務享有同等地位，至少與發行人目前和未來所有其他無擔保和不從屬債務具有同等優先權。該債券以美元計價、以美元贖回，即便投資人用BTC購買，在償還時也是美元，募資人建行并不接受BTC作為資金，也意味著投資人不會享受到潛在的BTC升值和債券收益率的雙重回報。注意，大多數債券沒有擔保物，這次發行該債券的主要目的是向建行納閩分行進行存款，具有建行存單作為擔保物。可以看到，建行在國際三大評級機構的眼中資質頗高，基本與中國主權評級處于同一水平。建行香港分行今年8月剛發行的一支2025到期無抵押債券收益率11月11日市場報價1.372%，另一只202年10月到期的無抵押債券收益率1.301%相比之下這只債券的收益率只有0.705%，比3-monthUSDLibor高50bp，似乎收益率過低，主要因為其擁有建行存款作為擔保物，實際上等于買了個可轉讓的大額存單，不過問題是國內定存享受存款保險的保障，這個境外存款享受的保障情況并不清楚，但考慮到50bp的溢價，倒也還算合理。此外，該數字債券類似美國SEC的RegS，只能針對馬拉西亞以外的投資人發行。盡管號稱總量30億美元，實際上第一期只有1400萬美元，當然這個規模在“幣圈”也是個不小的數字。ERC20token地址https://etherscan.io/token/0x729cde180a07d6f3109a69a5bf86adc8fac4aafb，合約未開源，看不到其中對白名單的限制安排，理論上這類證券需要強KYC驗證確保投資來源合法干凈且完稅，不過在長達150頁的募集說明書中也并未提到相關內容。交易所聲稱投資者“只能通過Fusang交易”，但如果存在ERC20token的話，如何限制合格投資人之間私下轉賬是個問題。債券募集說明書內容非常正規，重點闡述了建設銀行整體的財務情況，并詳細列出了建行可能面臨的種種風險、挑戰，包括高管個人風險、政策風險等。

何璽：高層對區塊鏈有過深入研究:就《人民日報》第17版財經周刊刊登了整版3篇關區塊鏈的專題報道，圍觀者眾。資深媒體評論人，酷科技創始人何璽巴比特專欄發文稱，由此可見高層已經對區塊鏈技術有過深入的研究，并達成了“共識”，即把區塊鏈技術定為了“兵家必爭之地”、是“戰略機遇”、更是“國家戰略”。[2018/2/27]

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