穩定幣在DeFi中的崛起_DEFI

穩定幣是加密貨幣中增長最快的資產類型之一。它的目標是跟蹤一個特定的錨定對象來最大限度地減少波動性，并為交易提供方便的結算單位。它們已經成為DeFi生態系統的命脈，并可能有望占領其他細分領域，如匯款和游戲。雖然在實現上有所不同，但它們都希望避免劇烈的價格波動，并使用戶能夠用他們在傳統金融中更熟悉的單位進行交易。穩定幣已經成為傳統經濟和加密經濟之間的橋梁。不同類型的穩定幣

目前，穩定幣在不同區塊鏈中的總市值超過180億美元。

穩定幣主要有兩種類型：托管類代幣和算法類代幣。第一種，名副其實，使用集中方式存儲法幣資產來確保錨定。這些代幣是按1:1兌換的，因此不應該有所偏離。其中使用最多的是USDT、USDC和現在的BUSD。算法方法通常也使用抵押品，但與托管形式的代幣不同，它是通過智能合約和算法來運作和保持穩定的。它利用經濟激勵機制來激勵套利者維持穩定幣的錨定。Dai是市場上最著名的穩定幣，但還有其他的穩定幣，如RSR、USDX和sUSD。這些幣表現出更大的波動性，有時難以維持錨定。

Cardano生態穩定幣Djed已吸2700萬ADA作為儲備抵押:金色財經報道，數據顯示，基于Cardano的超額抵押穩定幣Djed（DJED）在推出不到一天的時間里，已經吸引了超過2700萬個ADA作為儲備支持。在撰寫本報告時，Djed的儲備率接近600%，按照目前的價格，發行Djed所鎖定的ADA價值超過1000萬美元。

上周，Cardano DeFi交易所MuesliSwap表示，它的目標是為Djed用戶提供10%至25%的年化收益率。[2023/2/1 11:41:00]

第三種，但由于概念還處于實驗階段，所以是比較抽象的類型，就是CBDC或央行數字貨幣。由于擔心DeFi的功能設計可能取代央行，各國政府正在研究發行自己的加密貨幣。雖然像Petro這樣的一些實驗被證明基本不成功，但數字人民幣和其他主要數字貨幣預期還是有希望的。

美聯儲副主席布雷納德：未來可能會有很多穩定幣，問題是是否也需要發行數字美元:9月8日消息，美聯儲副主席布雷納德表示，我們需要在未來金融的背景下對央行的數字貨幣進行評估。未來可能會有很多穩定幣，問題是是否也需要發行數字美元。數字美元將作為中性的結算層。這將為（結算體系）提供一些韌性。因此，我們需要仔細考慮數字美元的設計。[2022/9/8 13:14:58]

算法類與托管類的關鍵區別在于所有權和審查權。USDT等的功能設計使得托管方能凍結資產，甚至撤消交易。雖然這些托管類的可能更容易上手，并且其受監管的情況使得它們的采用變得簡化，但它們與去中心化的精神表現出真正的矛盾。使用穩定幣

穩定幣成為一種數字現金，因此在規避市場風險期間，當用戶想找個安全的地方，但又不想兌換回法幣時，穩定幣變得很有用。此外，杠桿策略也成為用戶的熱門選擇。然而，隨著3月份MakerDAO幾乎崩潰，穩定幣很顯然能夠在生態系統中發揮更大的作用。它們的穩定性特征使其成為一種吸引人的多樣化工具，同時也是一種可靠的抵押資產。在事件發生之前，MakerDAO的穩定幣是由波動較大的加密貨幣ETH，然后是BAT支持的。然而，這些代幣極易受到市場波動的影響，正如3月份所顯示的那樣，當不能維持平衡，系統就會暴露在過多的風險之下。目前，超過42%的Dai是通過USDC產生的，使其成為MakerDAO上最受歡迎的抵押資產。各種山寨幣通常是高度相關的，因此穩定幣提供了一種降低抵押物風險的方法。

Centre首席商務官John Shipman：并非所有穩定幣都滿足監管要求:金色財經現場報道，9月26日，2021區塊鏈服務網絡（BSN）全球合作伙伴大會于杭州開幕，會上，Centre首席商務官John Shipman演講表示，

穩定幣并非在所有國家合法，主要的風險在于這些貨幣的發展缺乏透明性、穩定幣的流動和交易不可控等。USDC強調開源互操作性以及信任和透明的獨特架構，因此Centre的標準穩定幣，可以為潛在的合作伙伴和發行方提供一個框架，以便盡可能與更多的參與者進行互動，確保在交易安全和透明的結構內運作。

穩定幣已經確立了其作為加密經濟的重要組成部分的地位，尤其是在DeFi和一些交易平臺中。但并非所有穩定幣都滿足監管要求。

CBDC更適合民眾需求，例如實時付款，中國是第一個成功部署央行數字貨幣的國家，在國家層面，眾多監管機構正在嘗試對行業的不同領域施加控制。但目前，加密貨幣的監管環境總體上仍不確定。[2021/9/26 17:07:45]

MakerDAO 降低穩定幣費用:6月22日，MakerDAO發推表示，已降低穩定幣費用：

ETH-A 穩定幣費用從5.5%降至3.5%；

ETH-B穩定幣費用從10%降至9%；

ETH-C 穩定幣費用從3%降至1%；

WBTC-A穩定幣費用從4.5%降至3.5%；

LINK-A穩定幣費用從5%降至4%；

YFI-A穩定幣費用從5.5%降至4%。[2021/6/22 23:56:36]

然而，隨著DeFi流動性收益的大熱，穩定幣的功能又獲得了重大的關注。第一個利用流動性收益發行治理代幣的是Compound。這款去中心化的貸款應用根據相關的收益率，用一部分治理代幣來獎勵借貸資產的用戶。事實證明，穩定幣非常受流動性提供方歡迎，即使在高利率的情況下，這也能給他們帶來不錯的回報。部分原因是由于借貸的標的資產是穩定的。一旦人們的注意力轉向波動性的代幣，社區就不得不調整分配策略。這種流動性收益策略推動了穩定幣的活動。隨著用戶利用dapp的可合成性來最大化流動性收益，多個dapp在交易中開始聯動。具體來說，以最小的滑點交易穩定幣變得至關重要，這讓Curve的地位更加突出。

聲音 | 普華永道EMEA區塊鏈負責人：從經濟學的角度，穩定幣的稱呼是錯誤的:近日，普華永道（PwC）Strategy EMEA（歐洲、中東和非洲）區塊鏈負責人Daniel Diemer接受采訪時表示，“我對穩定幣這個稱呼不太贊同，因為它們并不穩定，他們本質上與某些東西關聯，如法定貨幣等。從經濟學角度講，這個稱呼是錯誤的。不過，這種概念非常有趣。例如Facebook的Libra也在采用同種方式，他們想讓Libra避免波動過大。更高的穩定性對于加密貨幣來說是好事，用戶可能也更希望穩定。Libra的出現，來自科技巨頭的參與有利于整個行業的發展，我們需要一些大項目，需要大量支持、需要人才參與。不過Libra目前只是發布了白皮書，還未上線，我認為真正上線的時候會有很多更改。總體上，我認為它對行業生態系統來講會有很大影響。”[2019/6/27]

不足為奇的是，Curve受價格效應的影響最小，并顯示出實際增長，而不是通脹驅動的升值。

中心化的vs.去中心化的

雖然中心化的穩定幣存在一些缺點，但它們在面臨監管問題和接觸個人用戶方面表現不錯。因此，USDT和USDC在DeFi領域占據的比例有所增長。在這個夏天的大部分時間里，Ethereum是唯一有意義的DeFi生態系統，因此穩定幣的流入集中在這個區塊鏈上。部分原因可以通過費用看出。例如，USDT一直是以太坊上最大的gas費用產生者之一。

這使得小額交易的成本變得更加昂貴。這種交易的平均規模在整個夏天有所增長不足為奇。這些條件對巨鯨更有利，因為它們的交易量很大，但卻不利于個人用戶。

因此，我們可以順理成章地看到，大多數使用穩定幣的交易活動都發生在中心化交易所。作為dapp產品的Dai一直在迭代，但即使是這種穩定幣也大多在中心化平臺上交易。高昂的、難以預測的成本阻礙了去中心化生態系統的發展。

高昂的費用成本也擠占了網絡中大量的游戲活動，如果這種趨勢持續下去，將會損害商業活動。雖然現在越來越多的地方接受了加密貨幣，但如果交易成本超過了一杯咖啡本身的成本，那么用加密貨幣買咖啡就沒有意義了。依靠社區

雖然中心化穩定幣可能在交易量上目前領先，但去中心化穩定幣在社區參與度方面更高。

Ethereum創造了一個DeFi生態系統的藍圖，其核心組成部分之一是一個產生穩定幣的MakerDAO。它作為DeFi領域的催化劑，其成功使得類似的項目在競爭對手的網絡上如雨后春筍般出現，比如Kava、Acala、JUST等等。算法類的穩定幣讓用戶以貸款者、借款者、套利者和管理者的身份參與其中。隨著治理幣和可組成性的趨勢全面展開，算法幣顯得更有意義，但監管機構將如何應對其持續增長還有待觀察。還需要注意的是，雖然算法類的穩定幣有著相似的概念，但它們使用的激勵機制卻不同。讓人特別感興趣的是，去中心化的治理設計使社區能夠應對市場挑戰并作出改變。展望

穩定幣已經成為加密貨幣行業的頭部資產類別之一。它們的資本化程度已經超過了萊特幣和狗狗這些有名的比特幣分叉幣，還有專注于匯款的項目如XRP，并且在Ethereum上占據相當的優勢。

不過，穩定幣還是需要走出DeFi來獲得作為商業交易媒介的認可。對于Ethereum來說，這意味著處理費用的問題，更寬泛點說，這必然要與面向個人的應用進行整合。MakerDAO已經通過其游戲計劃開始了這一進程。如果Ethereum保持其作為行業內第一大dapp網絡的領先地位，MakerDAO應該繼續擴大其作為關鍵金融基礎設施項目的作用，Dai也將出現使用量增長的局面。不過，托管類的穩定幣在中短期內應該會繼續保持其主導地位，因為受監管的性質使其成為與中心化經濟的天然紐帶。

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