DeFi身處何處？_EFI

編者按：本文來自藍狐筆記，Odaily星球日報經授權轉載。從6月份以來，DeFi越來越熱，說2020的夏天是DeFi的夏天不為過。DeFi熱有三個顯著的表現：1.之前跟DeFi沒有關系的項目也開始轉型做DeFi了。這就像2017年跟區塊鏈沒有關系的項目也開始做區塊鏈一樣。2.DeFi明星項目產生最高達到上百倍千倍的收益。像Aave的百倍收益，像YFI的千倍收益，這些會吸引高風險資本的關注，以及無數加密投資者的眼球。3.開始出現分叉幣了。還有其他更多的表現就不說了。歡迎大家在留言處繼續補充。那么，問題來了，DeFi是否過熱？現在入局是否為時已晚？DeFi即便有泡沫，但如果對比一下的話......

DeFi是目前加密項目中，除比特幣和以太坊公鏈之外，幾乎是唯一可以產生實際收益的領域，尤其是從Uniswap、Balancer、Curve、Synthetix、Compound、Aave等，它們可以捕獲實際的費用。假如按照昨日Uniswap的日交易量1億美元作為其2020年日平均交易量，那么年交易量可以達到365億美元，能捕獲的費用收益可達到1.095億美元。在加密領域，這個收益的數字絕對不算小數目。那么，如果我們將DeFi項目跟其他的加密項目進行比較，會發現其實DeFi項目的市值占比并不算很高。即便說DeFi項目有泡沫，但如果將它的泡沫跟其他的項目的泡沫比起來，是大還是小？這個至少是有爭議的問題。不能說DeFi的泡沫更大。下面是來自MESSARI統計數據圖，我們來看下：整個DeFi領域的市值還不如BCH、XRP：XRP66億美元，而DeFi整體才不到50億美元

英國政府就DeFi活動征稅征求意見:金色財經報道，英國政府正在征求投資者、專業人士和公司對去中心化金融（DeFi）活動的稅收的意見。根據公告，政府希望收集有關加密資產貸款和抵押的稅收證明。提交意見截止時間為8月31日。（CoinDesk）[2022/7/5 1:52:15]

整個DeFi領域跟除BTC和ETH之外的公鏈市值相比，10%都不到：

大多數DeFi項目的市值還不如Dogecoin：

DeFi的市值置于整個的加密領域中，它占比還很mini，連2%都不到：

如果把視角放到更大的圖景，會發現DeFi并不算大只，即便它有泡沫，也不是泡沫最大的那個。DeFi是春天里的小幼苗，才開始成長

DeFi的成長，不僅僅是其整個板塊市值的前進，更是它業務上的實際進展推動的。*Uniswap、Balancer、Curve是DEX的三駕馬車，其過去7天的交易量都突破了1億美元，分別達到6.9億美元、4.87億美元以及1.59億美元。過去7天DEX交易量突破了17億美元，僅僅一周的時間就超越了2019年全年。

Avalanche鏈上DeFi項目Yield Yak鎖倉量達3億美元:9月20日消息，Avalanche鏈上DeFi項目Yield Yak在推特上宣布，其鎖倉量（TVL）已達3億美元。[2021/9/20 23:37:22]

*DeFi的整體用戶量，從去年6月25日的45,136個用戶增長至今年6月25日的275,998個用戶，增長超過600%。

*DeFi鎖定資產量的加速，從6月15日的11億美元到7月29日到36.8億美元，一個多月時間，增長超過300%。

DeFi鎖定資產量達到1億美元花了160天；從1億到5億美元花了495天；從5億到10億美元花了263天；從10億到20億美元花了146天；從20億到30億美元只花了20天。藍狐筆記在7月初估計年底前可以突破50億美元，但顯然低估了DeFi的增速，其發展速度不能按線性思維來考慮：

現在看8月突破50億美元，不用年底大概率突破100億美元的鎖定資產量。這些只是表象，還有更多的DeFi項目在路上，他們通過流動性挖礦引導出流動性，不斷推動DeFi突破新高，無論是用戶量、交易量、鎖定資產量還是收益都是如此。DeFi跟其他加密領域有一個很大不同的地方，那就是它已經找到了產品和市場的契合度。其他的很多領域還在摸索用戶的需求，而DeFi已經不存在這個煩惱。當然，DeFi也并不只有陽光。DeFi的阻力與風險

DeFi收益聚合器PancakeBunny增強協議安全性:官方消息，DeFi收益聚合器PancakeBunny表示，團隊修改了其協議，以最大限度地提高新產品發布的安全性。Qubit將是第一個根據增強的安全協議推出的產品。Bunny團隊正在為Qubit實施修訂后的啟動協議。Qubit已經在接受全面審計，預計審計將在9月初完成。因此，將推遲Qubit的發布，直到審計完成。作為修訂后的啟動協議的一部分，團隊將在BSC測試網上啟動 Qubit。據悉，Qubit Finance是一種DeFi借貸協議，由Qubit團隊開發。

此外，團隊已按照承諾向Mound Vault添加了1億個QBT代幣，價值500萬美元。

此前消息，Polygon鏈上PancakeBunny遭外部攻擊。[2021/7/19 1:02:42]

既然DeFi是小幼苗，它也會遭遇狂風暴雨，阻礙它的成長。DeFi當前最大的阻力不是資產、不是流動性，而是其費用和可擴展性。玩DeFi的用戶都有一個深刻體驗，Gas費用實在太高了。如果玩流動性挖礦，一次花幾十美元的gas費稀松平常。如果是重度用戶，玩DeFi花幾百上千美元的費用也是平常事。這種極高的費用對于DeFi走向大規模用戶，顯然是很大障礙，大多數普通用戶可能本身參與挖礦的資金就不是很多，如果手續費那么貴，再考慮到挖礦本身的風險，從理性角度，對多數普通用戶來說，是沒有足夠的動力去挖礦的。目前以太坊的gas費用成為DeFi走向大規模用戶的最大障礙之一。第二個大的障礙是可擴展性，如果遇到擁堵的時候，DeFi處理交易的速度會讓人很捉急。在特殊時期，如果無法快速完成交易，還會造成損失。有些抵押頭寸需要通過鏈上交易完成贖回，如在市場快速下跌期間，無法及時達成交易可能會導致頭寸被清算等。這也是為什么最近FTX推出的新DEX是基于Solana，主要是考慮其可擴展性好和低費用的優勢。除了費用和可擴展性，還有用戶體驗，目前不少DeFi項目都是英文的，且需要使用web3錢包，對于初步接觸者來說有比較高的門檻。如果是流動性挖礦，涉及到各種流動性池的時間、收益率，涉及到添加流動性的操作，代幣的兌換等等，也有不小的門檻。這些都是DeFi目前需要改善的，否則無法走向大規模用戶，只會在加密核心圈里自嗨。最后，DeFi有潛在風險。3.12的黑天鵝事件估計讓不少人記憶猶新，但這肯定不是最后一次。DeFi項目存在智能合約風險、市場價格暴跌引發的連鎖風險等等，DeFi的可組合性和無須許可性帶來了極高的收益，同時也伴隨極高的風險。具體可以參考藍狐筆記之前的文章《流動性挖礦：可組合的收益與風險》。不管未來如何曲折，DeFi都會一步步前行。------附錄：加密閣社區用戶互動問答1.DeFi的發展，未來哪個方向更值得期待？藍狐筆記：DeFi的發展，從市場的契合度角度，目前發展最快的是去中心化交易所、借貸以及衍生品，這三個方向都值得期待，都是不容忽略的賽道。如果在三個賽道中還要再選，首推DEX。DEX項目有很多，目前的三駕馬車Uniswap、Curve和Balancer，他們的最近7天的交易量都超過1億美元，呈現出強力發展之勢。DEX之所以值得期待，因為其允許無須許可地提供流動性和參與，Uniswap是最好的例子。通過Uniswap很多代幣都可以實現上市，并實現了價格發現，有的項目還形成了足夠的流動性。ampl就是最好的例子，它目前的流動性超過4000萬美元，即便一次幾百個ETH的交易，滑點都低于1%，有很好的深度。昨天uniswap的日交易量超過1億美元，其中一半以上是ampl貢獻的。ampl不會是最后一個在uniswap上高光的項目，未來還會有更多其他項目出來，這意味著uniswap還有很大的空間。Balancer也是很好的例子，Balancer在6月初其流動性不到3000萬美元，而它啟動流動性挖礦后，到現在一個半月，其流動性已經達到2.6億美元，高居DEX第一。

波卡DeFi項目Equilibrium將在Kusama發布DeFi平行鏈Genshiro:4月17日消息，波卡DeFi項目Equilibrium將在Kusama上推出DeFi平行鏈Genshiro，并將參與平行鏈插槽拍賣。

據悉，不同于其平臺Polkadot版本，Genshiro從一開始就會支持大量ERC-20代幣；其治理模式的工作原理是讓用戶質押GENS（Genshiro基于Kusama的實用型代幣）針對新系統參數進行提議和投票。用戶的資金質押時間越長，其投票對提案的影響就越大。關于GENS代幣經濟學，EQ：GENS=1:10，EQ初始供應量為1.2億枚，Kusama上GENS代幣總供應量為12億枚。

關于Polkadot上現有EQ持有者的Lockdrop，在Polkadot上分配并歸屬EQ的用戶可以獲得Kusama上GENS代幣數量10倍的代幣。不過他們將需要在三個月內質押未解鎖的EQ代幣，而GENS將被自動計入鎖定的分配額度（在Genshiro創世區塊被歸屬）。如果用戶解鎖了代幣，需要將其鎖定3個月，未解鎖的每枚代幣才能獲得10枚GENS。

Equilibrium還表示，希望Equilibrium和Genshiro可以在Kusama和Polkadot以外的地方使用。[2021/4/17 20:31:17]

越來越多的項目將Balancer看作為引導項目流動性的首選。其中包括mStable、YFI，最近UMA也在Balancer構建了流動性挖礦池。其中YFI的價格發現和流動性最初基本上是在Balancer上實現的，它曾經有超過1億美元的流動性，其價格從最初的3美元曾飆漲至4,500美元，最高漲幅曾達到1,500倍，至今仍超過3,000美元，這是今年以來最瘋狂的幣價漲幅。uniswap逐漸成為去中心化交易的重鎮，balancer逐漸成為流動性挖礦的重鎮，DEX的未來不可忽視。除了DEX，后續的衍生品空間也非常大，這里有逐步發酵的過程。2.DeFi概念能走多遠？是不是最火的趨勢？藍狐筆記：DeFi短期有泡沫，但整個加密領域到處都是泡沫。DeFi才剛剛開始，不僅是概念，而是加密領域少數找到產品和市場契合的領域。藍狐筆記從去年開始就在強調DeFi是加密領域的最大的趨勢之一。可以參考藍狐去年的文章《為什么DeFi是加密史上第二個突破？》是不是最火的趨勢？DeFi的構建不是一天兩天的事情，到一定程度會有瓶頸，加密領域的趨勢有周期性的變化。今天是DeFi，明天可能就是公鏈或存儲、或Layer2、或NFT或DAO.......即便如此，藍狐筆記一直堅定認為，DeFi是一個長期的趨勢。任何時候不能忽視。3.AMPL是否能進入市值前五？藍狐筆記：這是一個微妙的問題。在談AMPL能否進入市值前五之前。更需要關注的是，AMPL能否抵擋住其低于目標價格時可能產生的負向螺旋問題。這是AMPL能否長期存續的關鍵所在。從潛力上看，如果AMPL的正向循環沒被打破，只要它高于1.009美元，人們就會繼續享受其史無前例的饕餮大餐，繼續獲得不可思議的高收益。這種收益的正向循環，主要取決于新來者的實際資產支撐和人們的持續持有。如果這種支撐可以持續，它進入市值前五是完全可能的。不過這里也存在大的風險。如果缺乏市場風向發生改變，拋售加大，向下突破1.009美元，也有可能形成跟目前正向循環正好相反的負向循環。AMPL能漲多高，也能跌多低。AMPL需要形成類似于比特幣和Dogecoin這樣的社區文化，才能從根本上抵抗未來的負向循環。一旦它抵抗住了負向循環，它未來存活的概率就更大了。它存在的時間越長，未來存活的可能性就越大。不管以什么形式，AMPL都會在加密史上留下印記。4.DEFI如何保證安全性？盜幣也是發生過的？藍狐筆記：DeFi本來是說去中心化的金融。不過目前的DeFi，大多數項目都有管理員密鑰，這存在一定的中心化風險，盡管這種風險很低。盜幣主要是智能合約的風險。這也是DeFi最大的風險。目前主要是通過加強合約代碼審計，還有各種bug賞金計劃等方式抵御風險。DeFi早期是極高風險的游戲，不宜投入大量資產，控制好風險。5.DeFi為什么會成為熱點？藍狐筆記：DeFi成為熱點是因為它經過兩年多的摸索，找到了產品和市場的契合度，有看得見摸得著的業務發展，不管從鎖定資產量和交易量等方面都有確實進展。在它成為熱點之前，已經蟄伏努力了很長時間，羅馬不是一天建成的。6.DeFi現在是尾聲了嗎？藍狐筆記：相反，DeFi不僅不是尾聲，還只是開始。這期間市場會有反復，會遇到瓶頸，可能還會出現312類似的黑天鵝事件，但作為一個領域，它會繼續向上，它潛力開發還不到1%。7.聊聊牛市核心動力來自目前市面上那一部分項目，受制什么條件以及激活條件？藍狐筆記：牛市本身是一個趨勢性的東西。它會通過幾個項目呈現出來。首先，牛市最大的兩個引擎是btc和eth。比特幣的減半效應需要至少半年到一年才能消化，并呈現出其威力。以太坊的ETH2.0的POS能爆發出比如今DeFi更大的能量。這些預計在年底會逐漸清晰地呈現出來。其次，DeFi經過兩年的蟄伏，從6月份開始突然引爆，這個引爆是水到渠成。并不單是流動性挖礦的帶來的。流動性挖礦只是引爆點。而從市場上，COMP、Aave、Kyber、BNT、LINK、TRB、BAND、BAL、RUNE等等逐漸爆發，將整個市場點燃，而最大的爆發來自于AMPL和YFI。YFI從最初在Balancer上做市時的只有3美元，飆升到最高4500美元，漲幅曾高達1500倍，這樣的高收益神話足以引起更大資本的關注，吸引更多用戶的眼球。而AMPL這樣項目，其機制的設計導致它對資產有留存和虹吸效應，導致其市值不斷上漲，直到無法持續，轉而向下。從以上的角度看，加密市場牛市有兩大支柱引擎，一個是btc，它具備加密王牌軍的實力，能吸引傳統媒體、大眾以及機構資本的目光；一個是eth，它具備加密生態體系的推動力，它通過ETH2.0的PoS機制改變其經濟機制，是未來加密市場最大的拉力之一。剩下的是DeFi的落地和開花，雖然就單個項目來說，不如btc和eth重磅，但它們此起彼伏，熱鬧非凡，通過高收益醞釀出了很好的牛市情緒。最后，今年一些大項目推向市場可能會進一步推動了FOMO的情緒，如波卡、Filecoin等的陸續推出。8.下一個熱點怎么看？藍狐筆記：在ETH2.0落地之前，公鏈和layer2都有機會，可能會有階段性的熱點。此外，存儲需要由龍頭帶動，需要web3.0的爆發。DeFi保險、DAO以及NFT平臺也是值得重視的領域，這些是逐步發展的領域。------延伸閱讀------《YFI：DeFi中的BTC？》《流動性挖礦：可組合的收益與風險》《AMPL：另類的稀缺性》《mStable的借力與Balancer的可能性》《Curve：成績與顏值形成鮮明對比的DEX》《DEX：牛市的助推器？》《簡單理解DeFi的流動性挖礦》《Balancer：格局改變者？》《BancorV2：引入可降低滑點的AMM》《Balancer接棒Compound?》《RUNE的價值捕獲》《Compound超越Maker成為DeFi市值最高的項目：DeFi大戲開啟》《Bancor有機會超越Uniswap嗎？》《以太坊的Layer2賽道》《簡單讀懂Opyn：為DeFi提供社會可擴展性》《Balancer：通用化的Uniswap》《簡單讀懂RAI：反射債券如何洗掉ETH的波動性？》《為什么DeFi是加密史上第二個突破？》

分析師：YFI、SNX、AAVE等DeFi代幣將是今年表現最佳的加密資產:Venture Coinist創始人、加密分析師Luke Martin列舉了一些他認為今年表現將超過比特幣的加密資產。Martin表示他看好新興的高風險DeFi市場。他正在將資金轉移到一系列DeFi代幣中，因為他預計這些代幣將是2021年表現最佳的加密資產，包括YFI、SNX、AAVE、UNI、SUSHI、MKR、COMP、RUNE、BAL、CRV、WNXM、REN、LINK和BAND。（The Daily Hodl）[2021/1/16 16:19:52]

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