谷燕西：從泰國低面值數字債券看區塊鏈上普惠金融_區塊鏈

通常我們了解新技術的應用，會首先看美國和歐洲，因為這些地區通常是新技術率先采用的地方。通常的情況確實如此，但是具體到數字債券的發行，泰國的數字債券實際上是在全球范圍內走在了這個行業的前列。在泰國剛剛完成了一個在區塊鏈上的數字債券的發行項目。這個項目是由泰國政府公共債務管理辦公室發行的。這個政府儲蓄債券項目的總量是兩億泰銖，相當于六百五十萬美元。所以規模總量不是那么大。這個債券是在泰國國有銀行泰京銀行的區塊鏈平臺上產生并發行的。這個債券是面向大眾投資者進行發行的。大眾投資者只要是在這個銀行注冊，有這個銀行的e錢包就可以參與這個政府債券購買。我在其它的視頻分享中分析過像摩根大通和Vanguard全球頂級金融公司的類似的數字債券項目。但那些項目都是在各大機構之間的數字債券發行項目，而且是測試項目，并不是真正實際的在區塊鏈上向投資者發行數字債券的項目。而泰國這個項目確實是泰國的一個政府部門通過國有銀行在區塊鏈上向普通投資者來發行數字債券。這個項目應該是全球范圍內首次的銀行向普通投資者發行數字債券的項目。在這個方面，泰國遠遠地走在了其它國家的前面。我認為這個項目另外一個最大的特點是它把這個政府儲蓄債券的面值降到了一個泰銖，相當于0.23元人民幣。而在此之前，此類債券的最小面值通常是1000泰銖。這個債券的面值比以前的降低了三個數量級。這樣改變的結果就是大量的普通投資者就能參與購買這個政府債券。這個債券的利息一定比銀行的存款利息要高，所以會有更多的普通投資者通過持有這個債券獲取更高的收益。這個項目之所以能這么做，而不是在基于現有的中心化系統上來發行面值更低的債券，是因為區塊鏈技術能夠提供比現有的技術提供一個更加有效和低成本的方式來發行債券。所以這個項目就能把這個債券的面值降了三個數量級。我認為這個項目是區塊鏈技術在金融行業應用中的一個典范。我們應用區塊鏈技術的目的之一就是實現普惠金融。而普惠金融既包括服務目前沒有得到金融服務的用戶，也包括幫助普通投資者獲得此前只有機構和高凈值人群的享受的金融服務。所以我認為這個特色是這個泰國數字債券項目的最大特色。泰國這個政府部門之所以能率先開展這樣項目，這肯定是泰國政府積極推動的結果。實際上，泰國在數字化方面開始得比較晚。在2018年的時候，泰國剛開始討論建立相關的數字資產服務機構。但是顯然在2019年，泰國已經進行了此方面的非常持續的發展。這個債券項目是已經開展的各個項目中的一個。另外在今年的年初，在泰國的豐田租賃公司已經在區塊鏈上發行了一筆債券。而且當時這個項目是在泰國的主要金融監管部門支持下來開始的，譬如泰國債券市場協會，泰國SEC和泰國中央銀行。由此我們可以看到資產數字化是泰國政府持續穩定地推進的政府策略。政府的支持絕對是這類項目開展的前提。在全球范圍其它的一些轄區，之所以不能這么快地開展資產數字化的業務，這很大程度上所在地的法律的限制。譬如美國的資產數字化業務就面臨著這樣的一個尷尬的局面。目前的美國數字資產交易平臺只能在目前的證券法規要求的范圍內交易另類資產。由于此方面的限制很多，因此資產數字化的進展非常緩慢。泰國的這個項目在未來可以有哪些方面的改進呢？我認為泰國政府可以鼓勵金融機構采用共同的數字金融基礎設施。在這個同一個金融基礎設施之上，數字金融行業的基礎就更加堅實了。目前這些項目中的一個是泰京銀行開展的，另外一個是豐田租賃開展的。它們可能是在不同的分布式記賬技術之上開展的。如果它們在共同的數字金融基礎設施之上，那么數字金融產品在上面可以自由地流通，業務的可擴展性就強。對用戶來說的話，使用也就更加便捷，不必到不同的金融平臺來購買金融產品。另外一個非常大的改進期望就是泰國CBDC的推出。如果泰國推出它的央行的數字貨幣的話，那么就可以直接在區塊鏈上采用數字貨幣來購買的各種數字金融產品，就可以采用交易即結算的方式，就不需要第三方的清算結算機構。現在的泰國這些項目，一定是采用法幣在底層進行結算。所以還是沒有充分發揮出區塊鏈技術的價值。所以等泰國CBDC推出之后，這個流程的效率會更高，成本會更低。第三，我認為是應該是由一個會員性質的組織來共同建設這樣的一個數字金融生態。目前的這些項目都是各個機構單獨測試，所以還不是能充分發揮出區塊鏈技術最大價值。我認為在區塊鏈技術上開展商業的最好的組織形式就是會員性質的組織。在這方面，已經有一些機構開始這么做了。譬如Libra協會是由一百名會員在平等基礎上來組成的。因此在這個生態中，就會有更多的應用，更多的數字金融產品出現。對用戶來說，就會有更加便捷的方式來獲得金融服務。我認為對于泰國金融行業來說，在區塊鏈技術的支持之上，采用會員性質的組織，會將其金融更加有效地開展。

谷燕西：美國新政府金融監管立場會更加認可比特幣，更有利于機構資金流入比特幣:1月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在過去的兩年中，投資比特幣的用戶已經開始從零售用戶發展到機構用戶。但即使是在今天，參與買賣和持有比特幣的機構用戶也是非常少數。市場中的絕大部分資金都是掌握在機構手中。所以在可流入資金方面，谷燕西認為比特幣依然有著非常大的長期的增長空間。他還表示，在目前階段，在主流金融機構眼中，比特幣依然或者是一個無用的投機工具，或者是一個具有高度投機性的資產，因此這些機構不會將其掌握的資產投入到比特幣當中。谷燕西在文中指出，投機力量在任何交易產品都起著主要的作用，而投機力量的方向變化就會導致價格的方向變化。對比特幣來說，其中的投機資金數量比例遠高于常規證券的投機比例。另外，由于目前比特幣衍生品交易中的高杠桿率的存在，這同樣會導致比特幣價格的大幅浮動。所以比特幣在未來波動高是非常可能的。他在文章最后表示，美國新一屆政府的金融監管立場會更加認可比特幣，因而會更加促進比特幣成為一種主流的資產類型。因此會更加有利于機構的資金流入比特幣。所以比特幣未來依然有非常大的上漲空間。[2021/1/25 13:24:45]

谷燕西：比特幣交易最終需要滿足所有合規條件，機構投資者才能直接持有:12月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。他表示，比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。谷燕西在最后指出，目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

美國力研咨詢公司創始人谷燕西全面介紹數字金融生態的基本組成與收益:7月17日20：00，火幣大學區塊鏈卓越人才特訓營的精品選修課繼續開課。本期邀請到美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者谷燕西進行主題為《如何建設數字金融生態》的主題授課。

谷燕西表示，從數字金融生態的基本組成來看，包括金融市場基礎設施（FMI）；數字貨幣；數字資產；數字資產交易所。而數字金融生態帶來的收益是，全球范圍內共享的金融基礎設施；大幅降低金融行業門檻，實現普惠金融；銀行業與證券行業的融合；與支付與資產交易的融合。[2020/7/17]

聲音 | 谷燕西：Libra的一個潛在的競爭者是Twitter和square的CEO Jack Dorsey:今日，在由火訊財經主辦的“火訊Facebook Libra周”線上沙龍上，CBX研究院院長谷燕西表示，在潛在用戶方面，Facebook確實在全球有27億的注冊用戶，數量方面他確實是有優勢。但是，具體到數字資產方面，加密數字資產的愛好者的活躍社交群體是Twitter，而不是Facebook，而且推特的用戶也是遍及全球。如果一個基于加密數字資產的金融應用，需要在全球推廣的話，實際上推特更適合于此目的。Libra穩定幣的一個潛在的競爭者是 Twitter和square的CEO Jack Dorsey，他在社交網絡和貨幣支付端方面都有優勢，所以他很有可能是Facebook穩定幣的一個很大的競爭者，而且他一直是加密數字貨幣的強烈的愛好者，特別是對比特幣。在2018年5月在紐約舉行的 Consensus大會上，他就提出，互聯網需要自己的穩定數字貨幣。[2019/6/21]

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