加密穩定幣報告：USDT近13次增發皆來自Tron，帶動Tron網絡使用增加_USDT

作者：MYKEY研究員蔣海波為幫助加密市場參與者對穩定幣發展狀態保持更新，我們推出MYKEY穩定幣報告，分享我們對穩定幣發展狀態的解讀、對其發展趨勢的分析。期待與同業保持交流，共同探索穩定幣的發展前景。快速預覽上周，Tether在Tron網絡繼續增發了2億USDT。USDC的市值增加9493萬美元。Compound中USDT的供應及借貸量大增。6月20日，USDT存款達到2.47億美元，借貸1.47億美元，借貸年化利率14.87%。USDT最近的13次增發全部發生在Tron網絡中，共計增發14.8億美元。過去兩年，USDT在Omni上只有兩次增發，共計5.5億美元。從5月初到現在，TRC20USDT的每日交易筆數上升124%，Tron網絡整體的每日交易筆數上升15.5%。一、穩定幣數據概覽

我們首先回顧在過去的一周中，各穩定幣基本信息的變化。市場流通量

來源：MYKEY，Coinmetrics目前，主要穩定幣的市場流通量約為115.47億美元，市值持續增長。

來源：MYKEY，Coinmetrics過去一周，穩定幣市值增加了約2.64億美元。其中，Tether在Tron網絡增發了2次，共計約2億USDT；USDC的流通量增加了約9493萬美元，市值達到8.29億美元；PAX、TUSD的流通量分別增加了81萬、1萬美元；BUSD、HUSD、DAI、GUSD的流通量分別減少1641萬、111萬、1446萬、7萬美元。穩定幣市值的增長主要來自于USDT和USDC，其中USDT的增長來自于Trc20USDT。根據我們的觀察，自今年5月8日起，USDT的13次增發全部發生在Tron網絡中，共計增發14.8億美元。持幣地址數

美國勞工部將對提供加密貨幣投資選項的401(k)計劃進行調查:3月11日消息，美國勞工部（DOL）周四發布通知稱，將對提供加密貨幣投資選項的退休計劃進行調查。該機構主張，退休經理在考慮將加密貨幣作為退休投資選擇時要“高度謹慎”。根據DOL的通知，近幾個月來，為401(k)計劃營銷加密貨幣投資的公司數量有所增加。這些固定繳款計劃通常為參與者提供多種投資選擇或“菜單”。其中一些公司現在將加密貨幣作為一種菜單選項進行營銷。

目前，DOL對加密貨幣作為退休投資持懷疑態度，原因是其波動性、托管和記錄問題、可靠估值問題和監管環境不透明。（The Block）[2022/3/11 13:50:30]

來源：MYKEY，DeBank上周，以太坊網絡中穩定幣的持幣地址數下降，主要是USDT持幣地址數下降較多。

來源：MYKEY，DeBank持幣地址數的下降來自于USDT，下降了140078個；PAX、USDC、DAI、TUSD的持幣地址數分別增加5083個、4359個、1659個、493個。活躍地址數

來源：MYKEY，Coinmetrics由于6月7日穩定幣活躍地址數創下歷史記錄，上周穩定幣總體的活躍地址數回落，下降約14%。24小時鏈上交易筆數

烏克蘭政府正在使用捐贈的加密貨幣購買包括汽油、食品和軍事設備:金色財經報道，烏克蘭政府正在使用捐贈的加密貨幣購買包括汽油、食品和軍事設備在內的重要物資，因為該國反對俄羅斯的入侵。已經花費了大約1000萬美元。區塊鏈數據顯示，這些捐款正在從政府的數字錢包分配到其他數字錢包，然后才被使用。到周一早上，價值約650 萬美元的以太坊已從政府錢包轉移到交易所。

Chobanian 周一在他的推特賬戶上分享一份報告，顯示通過各種加密貨幣和穩定幣對烏克蘭政府的加密支持總額已超過 1200 萬美元。 Elliptic 周一表示，政府和非政府組織已達到 2000 萬美元。(Coindesk）[2022/2/28 11:53:48]

來源：MYKEY，Coinmetrics上周主要穩定幣每日的交易筆數小幅下降。24小時鏈上交易額

來源：MYKEY，Coinmetrics

來源：MYKEY，Coinmetrics上周主要穩定幣每日的交易額保持近期交易水平，各穩定幣每日交易額的占比也未出現趨勢性變化。二、USDT的發展歷程與公鏈轉移

在第2期穩定幣報告中，我們看到USDT在Tron網絡中大量增發。現在，有證據表明這種情況在加劇。過去的一個多月時間里，USDT的增發全部在Tron網絡中。本期報告，我們希望通過對USDT在各條公鏈上的發展進行回顧總結，分析背后的原因，以更好的判斷未來的發展趨勢。雖然USDT因為背后的抵押品不足而飽受爭議，但依然改變不了投資者對USDT的需求。在Compound平臺中，USDT的借貸利率高達17.31%，而借貸利率第二高的ZRX為2.82%，借貸利率第三且同為穩定幣的USDC利率只有2.66%。首先對Tether公司的資產和負債做一個總結，以初步觀察Tether所有發行的代幣以及背后的儲備金。Tether公司不光發行有錨定美元的USDT，還有錨定歐元、人民幣、黃金的EURT、CNHT、XAUT。根據Tether公司自己公布的數據，Tether的負債包括96.31億美元的USDT、4000萬歐元的EURT、2353萬人民幣的CNHT以及5萬盎司黃金的XAUT。按目前的黃金價格1743美元/盎司計算，XAUT的市值超過EURT和CNHT，僅次于USDT。USDT背后的資產為97.78億美元，比負債高出1.47億美元；EURT、CNHT和XAUT背后的資產都和負債基本相等，Tether稱所有發行的代幣背后都有100%的保證金。

數據：美國和俄羅斯在2020年加密貨幣洗錢總量遙遙領先:根據Chainalysis報告提供的數據，美國和俄羅斯在2020年加密貨幣洗錢總量處于領先地位。Chainalysis將此歸因于Hydra暗網市場，據悉該市場被俄羅斯網絡犯罪分子廣泛使用。美國在暗網類別中排名第二，但其在詐騙者用于洗錢的加密貨幣總量上遙遙領先。此前消息，Chainalysis報告顯示，去年270個加密地址清洗了13億美元非法資金。（U.today）[2021/2/12 19:34:17]

來源：MYKEY，Tether目前，穩定幣市值約115億美元，其中USDT市值近100億美元，占比86.2%。USDT在Omni、Eth、Tron、EOS、Liquid、Algorand上都有流通，對應的市值分別為11.97億、56.68億、27.43億、525.1萬、1656萬、100萬美元。下面，回顧一下USDT在各條公鏈上的發展。起源于OmniTether公司成立于2014年，一開始USDT的發行和交易使用的正是Omni協議。Omni是一種基于比特幣區塊鏈的數字貨幣和通信協議，于2013年7月31日正式啟動，同時也有自己的代幣OMNI。在2014年2月，OMNI是世界上第七大加密貨幣，目前Coinmarketcap上顯示OMNI的市值僅107萬美元，排945位。Omni協議是通過跟蹤Bitcoin網絡交易中以OP_RETURN開頭的鎖定腳本實現的，USDT等代幣的轉賬實際上是以比特幣支付轉賬的手續費，但為了用戶的使用方便，交易所一般直接向用戶收取USDT，再兌換成比特幣支付給礦工。因此，OmniUSDT的轉賬和OMNI代幣本身并沒有實質性的聯系。發展于以太坊，USDT的第一次公鏈轉移2017年底，Tether公司在以太坊網絡中發行了基于ERC-20協議的USDT。隨著比特幣網絡轉賬手續費的增加以及以太坊Dapp的增加，易用性最終擊敗了對安全的極致追求，ERC20USDT的數量逐漸超過了OmniUSDT。上一次USDT在Omni上的增發發生在2019年4月14日，之后Omni上USDT的流通量一直在減少；再往前一次Omni上的USDT增發是2018年的6月25日。在這兩年時間里，USDT在Omni上增發了兩次，共5.5億美元。而以太坊上的情況和Omni正好相反，在2019年4月8日之前，USDT在以太坊上總共印發4次，流通量約6000萬美元。隨后，開始在以太坊上密集增發。

國際刑警組織手冊向臥底特工提供交易和扣押加密貨幣的建議:金色財經報道，黑客組織Anonymous泄露了一份關于在暗網市場買賣生化武器的國際刑警組織手冊，其中包括向臥底特工提供了有關交易和扣押加密貨幣的建議。該文件還指導了執法人員如何扣押被犯罪污染的加密貨幣。[2020/7/17]

來源：MYKEY，Coinmetrics2019年10月29日，ERC20USDT的流通量首次超越了OmniUSDT，兩者的流通量分別為17.8億、20.2億美元。我們稱這為USDT的第一次公鏈轉移，這是對USDT實用性的追求。目前，USDT在Omni、Eth、Tron上的流通量分別為13.4億、57.4億、28.8億美元。在Tron網絡中再創輝煌免費轉賬可能是TRC20USDT的最大優勢。和地理位置上的擁堵一樣，在以太坊網絡手續費越來越高的時候，USDT的部分功能被轉移到其它公鏈，而Tether選擇的是Tron。Tron在以太坊的基礎上進一步降低了去中心化程度，提高了可擴展性，并提供費用低廉的USDT轉賬服務。最值得關注的是最近的USDT增發都發生在Tron上。

來源：MYKEY，Tether小眾的EOS、Liquid、Algorand版USDTEOS本身并不小眾，有很多粉絲和用戶，但是使用門檻太高，并且去中心化程度也受到質疑。在EOS網絡中，涉及到RAM、CPU、NET、存儲這四種資源，這些資源消耗在注冊時就開始困擾部分用戶。除此之外，EOS版USDT在轉賬時還需輸入MEMO，操作起來十分不方便。因此，雖然EOS上用戶和交易數量都比較多，但USDT在EOS上的流通量只有525萬美元。Liquid是Blockstream公司為滿足大額、隱私交易而設計的一條比特幣側鏈，在交易中Liquid網絡會隱藏交易金額與賬戶余額。LiquidUSDT的流通量為1656萬美元，其中的1500萬是2020年1月7日由Tether通過跨鏈互換交易從以太坊轉到Liquid上的。由于LiquidUSDT針對的是交易所、OTC等大客戶，交易數量并不多。今年3月，Tether在Algorand區塊鏈上發行了100萬USDT，目前USDT在Algorand上的流通量仍只有100萬美元，這3個月內并沒有增加。Algorand能夠較好的解決“去中心化”、“可擴展性”、“安全性”之間的平衡，在其上發行的USDT可以看做是對下一代公鏈的試探，但目前Algorand的用戶和鏈上交易量都不大，USDT的需求不多。三、以史為鑒，洞察未來趨勢

加密貨幣抹去了前兩日的損失:據bitcoin news，今日比特幣交易量最多的的前五大交易所包括Okex，Binance，Bitfinex，Bitflyer和Huobi。在所有1591種加密貨幣中，比特幣今天的整體市場估值優勢大約為37％。目前日元兌比特幣的交易最多，占據53％的市場份額。其次是美元（20％），USDT（ 15％），韓元（4.9％）和歐元（3.6％）。今天在點對點平臺Shapeshift上最受歡迎的交易是用于BTC掉期的ETH。[2018/4/28]

我們將ERC20USDT的增發并超過OmniUSDT這一事件稱為USDT的第一次公鏈轉移。現在TRC20USDT大量增發，并成為這一個多月內唯一增發的USDT版本，這一特征與ERC20USDT取代OmniUSDT時一樣，有可能正在發生USDT的第二次公鏈轉移。ERC20USDT增發并超過OmniUSDT這段時間的表現，可能為現在的分析提供一定的幫助。USDT的增發能否為公鏈帶來價值提升？USDT的增發將會使該公鏈所承載的價值上升，可能會有更多的人因此而使用該公鏈，鏈上交易會變得更加頻繁，鏈上DApp使用者可能會增多。理論上，這種情況應該會使公鏈價值提升，并導致原生代幣一定程度上的價格上漲。類比DeFi項目，治理代幣的價格隨著抵押資產的上升而大幅上漲。從2019年4月開始，USDT大量在以太坊上增發，并于10月份超過Omni上的流通量。這一段時期，以太坊的表現如同其它山寨幣一樣，ETH/BTC呈現明顯的下行趨勢。現在，只有TRC20USDT在增發，這種情況已經持續一個多月。同樣，TRX/BTC也沒有明顯的上升，TRX/ETH幾乎處于歷史低點。因此，實際中USDT的增發并不一定能使公鏈原生代幣價格上漲。

來源：MYKEY，CoinmarketcapTron網絡中的USDT能否超過以太坊？按照現在的趨勢，Tron網絡中的USDT可能超過以太坊。我們觀察到，當USDT開始在以太坊網絡中大量增發時，其在Omni上的流通量增長陷入停滯，并不斷下降，最終以太坊網絡中USDT的流通量超越Omni。同樣，現在Tron網絡中的USDT大量增加，而以太坊網絡中的USDT在一個多月的時間里都沒有增加。結合歷史經驗，如果將這種情況視為增發趨勢的轉變，Tron網絡中的USDT有可能會超過以太坊。但本次Tron網絡中USDT增發的情況和去年以太坊網絡中USDT的增發情況并不完全相同。Omni中USDT的優勢在于提供最高的安全性，但在大多數轉賬、交易中，以太坊網絡已經可以提供足夠的安全性，OmniUSDT幾乎可以完全被替代。以交易所為例，提現OmniUSDT約需要5美元手續費，而提現ERC20USDT只需要1美元，甚至在去年某些交易所曾關閉OmniUSDT的充值與提現。在Tron網絡中，很多交易所對USDT的提幣免手續費，鏈上轉賬費用較低。由于以太坊網絡的擁堵與交易手續費的上升，USDT的使用確實有足夠的理由轉移到Tron，例如在很多小額支付與轉賬的場景。但目前以太坊中的USDT仍然有很大的缺口，并沒有看出其它公鏈能代替以太坊上的DeFi應用。即使以太坊上的USDT停止增發，但ERC20USDT流通量沒有下降的基礎。如果最終Tron網絡中的USDT能超越以太坊，那么更可能是因為Tron上的大量增發。TRC20USDT的增發帶動Tron網絡的使用從5月初到現在，Tron網絡中的USDT每日交易筆數上升約124%，以太坊網絡中USDT的每日交易筆數上升34%，而比特幣網絡中USDT的交易筆數基本沒變。這與我們在第二期報告中所觀察到的情況不同。隨著USDT在Tron網絡中的繼續增加，Tron網絡中的USDT每日鏈上交易筆數呈現明顯的上升。TRC20USDT的增發確實能帶動Tron網絡的使用。同一時期，整個以太坊網絡的每日交易筆數上升5.6%，而Tron網絡的每日交易筆數上升15.5%。

來源：MYKEY，Coinmetrics本期的MYKEY穩定幣報告就分享這么多，請大家關注后續的報告。在后續的報告中，我們將為大家提供更多對穩定幣發展狀態的解讀、對其發展趨勢的分析，幫助大家持續更新對穩定幣發展的認知。

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