來自灰度的“共振盤”：以太漲1個點，它要漲20個點_ETHE

編者按：本文來自風火輪社區，作者：佩佩，Odaily星球日報經授權轉載。我們曾發過一篇文章：他們囤住了35萬btc，明年有望增至55萬枚，但卻是來做投機套利的之所以取這么個標題，是感覺國內的朋友大多對這種灰度基金啥的無感，不過這一兩周灰度grayscale到是頻繁的出現在各類信息流中，比如最新一個信息稱：灰度董事總經理：4月以來，公司比特幣投資基金已從20億美元激增至35億美元！還有這樣子的買入多少比特持倉的數據：

上面這個數據的原貼也確實在推上還挺火的，不過我覺得這里面還是有些對不明真相的吃瓜群眾存在誤導，所以今天對灰度的內容再補充一期。今天再來說下灰度呢，還有一個原因，需要特別來提醒一下的是，灰度上的以太坊信托ETHE(和GBTC的原理類似啦)，在近一個月暴漲，下圖是昨天的價格，漲幅20%，而按非小號的數據，近24小時以太的漲幅在1.34%。

Robinhood來自狗狗幣的交易收入在第三季度降至40%:金色財經報道，加密貨幣和股票經紀商Robinhood發布的財務數據顯示，來自DOGE的交易收入從第二季度的62%下降到最近一個季度的40%。該公司在10月底公布了第三季度的收益，顯示出在此期間對加密市場的興趣普遍下降。[2021/11/11 6:45:05]

另外我對比了下5月21日到今天兩者的價格表現，ETH大概漲幅在32%，而這個ETHE的漲幅竟然高達145%，V神看了都忍不住要點贊！

而根據灰度網站給的信息，目前這個信托一股大約代表0.094個eth的實際持倉，按239.5美元買一股，對應到ETH的真實市場價格，這個溢價已經高達10倍！

Crust Network產品負責人道長：波卡超越以太坊也要經歷爆發，爆發可能來自卡槽拍賣:金色財經現場報道，由金色財經主辦的“2021共為·創新大會”4月11日在上海舉行，本次大會以“DeFi的創新進階”為主題。Crust Network產品負責人道長在圓桌“探索未知:波卡未來的發展究竟如何?”上表示，以太坊有2次爆發，2017年ICO和2020年下半年爆發的DeFi。而波卡超越以太坊也要經歷爆發，爆發可能來自卡槽拍賣。[2021/4/11 20:07:53]

再把ETHE的時間線拉長來看，在去年高點ETHE的價格差不多到了580u，相比當時300U左右的正常價格，溢價可能差不多都有二十倍，所以目前來說，很夸張，但也還沒那么夸張。只是，一般來說它有超常溢價的時候，有可能也意味著離一個階段性頂部的距離在接近，注意我不是說這里一定是近期的頂部哈，沒人能猜頂，而是當市價一步步抬高，像情緒轉變為貪婪、手續費翻倍、還有這個溢價，都會是一些風險在慢慢大于收益的信號，注意一下就好。那么為啥有人傻到要買十倍溢價的以太坊呢？

我也看到有不少人在問這個問題。其實上面這個溢價圖表應該能看到一部分答案了，合規的，很方便入場的，還能自帶杠桿屬性的，又有哪家投資投機者不愛呢？好了，說回到灰度這個信托基金上，其實不管是比特幣的GBTC，還是以太的ETHE，邏輯都是一樣的，我們也就都放在一起來說吧。在我們之前那篇有提到，所謂的機構買幣，可能有真買的部分，但也有數據表明大部分是在套利。那么今天再補充對兩個問題的理解。1.如果說機構在套利，那每天從資訊里看到的灰度持倉增加到底增加的是什么？他們真的有每天在買幣嗎？首先，可以確定的一點是，我們還真不清楚灰度的真實比特幣持倉地址，按他家的說法是存在了coinbase的冷庫里，有很妥帖的私鑰安全管理，至于coinbase的冷錢包地址也隱藏的很深，所以..emmm..也沒有數據能證明它們的倉位數據是否真的一一對應，甚至說萬一有黑客。。我們可能也不得而知。

以太坊網絡上去中心化交易所交易量的20%來自于DEX聚合商:數據公司Messari估計以太坊網絡上去中心化交易所交易量的20%來自于DEX聚合商。21世紀時聚合商的時代，亞馬遜聚合了買家和賣家，Uber聚合了司機和乘客。Messari認為DeFi聚合商將各種用戶需求整合到各種DeFi協議中。隨著各種平臺資產回報的不斷變化，DeFi聚合商會幫助用戶尋找回報較好的項目和穩定幣。（Cointelegraph）[2020/7/31]

只是說，既然人家是經過SEC(美證監會)批準的產品，還是選擇相信吧。GBTC的模式，機構是在一級市場參與私募，這一部分有一個鎖定期(之前是12個月，現在6個月)，6個月之后就可以上二級市場參與交易，我們看到的GBTC每天的報價，來自于這個二級市場的交易。注意一點，這個信托目前是沒有贖回功能的，最早是有的，但后來因為違反了他們什么證券法條例就給取消了，那現在一級市場的量要變現就只能二級出貨，沒有其他選擇。至于溢價，來自二級市場中對GBTC的需求量高于機構們的解鎖拋售量。那么相比機構天天買幣的說法，有另外一個更可信的說法是所謂灰度每幾天持倉總量就增長一些，不是有人天天買進去放著，而是之前解鎖的釋放出來了，加上今年正好有個12月變6月的鎖定期縮短，所以就會有這么一段時間，正好增量比較大。又因沒有贖回機制，導致這個持倉量肯定是只漲不跌的，這和看不看好沒啥關系。最近真正的買是5月26日的一級融資了6800多枚比特幣，而并沒有像媒體說的這邊在畫門，那邊基金就立馬抄底了1萬多個btc那么夸張。不過貌似還是有一個賣出場景的，賣方就是灰度自己：

分析 | Robinhood近半數收入來自向高頻交易公司銷售用戶訂單數據:據bitcoinexchangeguide援引彭博社消息，免傭金加密貨幣交易應用程序Robinhood的收入中有40%是通過向高頻交易公司銷售用戶訂單數據而獲得的，這就是所謂的支付訂單流。彭博社解釋稱，這種做法促使該公司修改了服務條款，并告知這種情況。對此，Robinhood聯合創始人兼聯合首席執行官Vlad Tenev在一篇博客文章中解釋稱：“當用戶在Robinhood上買賣加密貨幣時，與許多其他經紀商一樣，我們會將您的訂單發送給像Sigma，Citadel和Virtu這樣的做市商，而不是紐約證券交易所等交易所。做市商并沒有超前交易您的訂單，他們實際上被監管國家市場體系要求在所有交易所中以最優惠的價格執行您的訂單，而且與交易所不同，它們不收取費用。通過這種方式，Robinhood能夠承擔經營業務的成本。交易者可以通過交易并避免支付傭金來增加利潤。”[2018/10/17]

Vectra的報告聲稱 85%的攻擊來自于高等教育機構:Vectra的報告聲稱，那些機會主義的學生，惡意的黑客，甚至是由網站主辦的加密貨幣的采礦腳本，正在削弱大學的力量，使他們可以自由地開采虛擬貨幣。Vectra的分析得出的結論是，高等教育是迄今為止最大的行業，“從2017年8月到2018年1月，展示了(ed)加密技術的攻擊行為”。Vectra的研究稱，85%的受訪者認為，所有行業的攻擊行為都源自于高等教育機構，其次是“娛樂休閑”，6%的受訪者表示“娛樂休閑”，其次是科技(3%)和金融服務(3%)。[2018/4/1]

上圖是bybit提供的一個前幾年的GBTC買入賣出比特幣持倉的數據，綠柱就是灰度自己賣出的部分，一般這種是為了繳納一些托管費用和運營成本，當然，還是遠遠小于買入量的。據一份數據網站的內部報告顯示，現在GBTC二級市場平均解鎖量在22萬股一天(對應比特幣大概一天200多個，平均)，這個量級還在快速增長，到明年1月，也就是6個月以后，可能一天的釋放會到70萬股：

不知道到那時會不會有更多的媒體再說礦工挖的量喂不飽灰度，哈哈。另外對于ETHE，根據牛幣圈家提供的之前灰度基金的分析報告，后面應該還有大量的解鎖：

所以也有分析指出，對二級市場用戶來說，這個溢價在未來能否長久的維持，是個問題，也將會是投資這種產品的一個風險點。2.到底是誰在二級市場買這樣的信托產品？他們為啥不買真正的btc？機構都是猴精的，真在二級市場接盤這些高溢價的，還是米國大韭菜唄，你說還能有誰呢？不過人家既然愿意當接盤俠，那也未必傻：一方面，上面說了，它這個溢價的波動率某些時候是很夸張的，有一種說法是市場好的時候溢價會更膨脹，跌的話會收縮，自帶杠桿屬性能吸引不少投機者。另一方面，之前我沒太注意的一個信息點是，老外那邊是可以用他們的養老賬戶，什么401K和IRA來直接參與投資的，買幣就和炒股票一樣，沒有太多的門檻。用養老賬戶，像401K有點像我們的養老基金，算是福利，公司出一部分個人出一部分，IRA則是個人自愿投錢參與，這類賬戶可以參與一些基金和證券投資，使用他們還有一些稅費減免的有優惠政策。在今年這個放水的經濟背景下，也有很多海外工薪族，直接走這個賬戶，每月拿一定比例來定投信托，期待有個增值。

像上面這位老哥說：我使用401K的資金持有一些GBTC，ETHE和ETCG。我希望，從現在起的2-4年時間里，可以用10%的資金來冒險，賺回我花了20年在401k里存下來的錢。希望是美好的，但現實可能不會如每個人的愿，像ETHE的高溢價，可能也在于吸引了一些不明真相的群眾跟風買入，比如下面這位兄弟：

他說，ETHE最初上市時的價格比標的資產Ethereum溢價1000美元，他在沒有做盡職調查的情況下買進了一些，在發現溢價后，以虧損35%的價格割肉，并認為這個產品是個“騙局”。而除此之外，雖說對投資者很方便，但灰度還要收取2.5%的年費，對長期hold是一個不小的損耗。同時，只進不出和溢價這種能量不守恒的模式對于投資者是一個風險，隨著解鎖不斷流入市場，還能一直維持高溢價嗎？除非幣價年年增長，不然總歸還是要上演收割劇情。結語

1.不知道這樣的游戲能玩多久，又是否真能靠它不斷的囤住，讓加密市場的市值上一個新臺階。我目前的看法還是，灰度這35萬持倉影響還很有限，它對于市價的影響可能更多是媒體一遍遍的宣傳帶動fomo情緒，而非機構買幣。2.對灰度來說肯定是希望吸收越多的持倉，好收取更多費用，所以他其實有動力推動媒體情緒的，而有意思的是未來的它說不定也和交易所一樣成為一個潛在的空頭。3.國內的盤子可以參考下這個玩法，自己發個幣錨定BTCETH，重點在不給贖回，再弄點拉砸，感覺很有前途，哈哈。

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