發幣激勵借貸，DeFi就這么缺流動性？_OMP

文|王也編輯|Mandy王夢蝶出品|Odaily星球日報

今天可能是DeFi小眾領域最出圈的一天，皆因Compound超越MakerDAO，成為DeFi市值第一，“借貸即挖礦“的模式也讓不少投機的心蠢蠢欲動。

圖片來源于：DeFiMaeketCapCompound主打借貸業務，因業務邏輯與傳統銀行類似，獲贈“DeFi銀行”之稱號。與銀行模式不同的是，Compound的借貸通過去中心化的方式完成，由算法為每種代幣設置利率，借貸雙方在Compound上各取所需，Compound收取利息中的15%作為手續費。今年2月底，Compound正式宣布發行治理代幣COMP的計劃，發行總量為1000萬枚；5月底，Compound官方公布治理代幣COMP的分配方案；6月16日，用戶開始陸續收到COMP代幣。由此，Compound超過MakerDAO，一躍成為DeFi市值第一。據DeFiMarketCap統計，目前Compound最新市值為9.34億美元，是MakerDAO市值的2倍左右。

Animoca首席商務官：Open Campus沒有以TinyTap的名義發幣是希望以全年齡段教育服務的形象問世:4月26日消息，Animoca 首席商務官 Alan Lau 在推特 Space 中發言表示，Open Campus 沒有以 TinyTap 的名義發幣是因為該項目希望能覆蓋全年齡段的教育服務，不只是服務于兒童教育，所以才會選擇成立一個新的 Foundation。

Alan Lau 補充表示，Open Campus 的很多東西都是會陸續進行宣發，近期已經針對社區質疑對 Open Campus 的各方面信息進行了補充。而且并不是只有一個 TinyTap 是基于 Open Campus 的項目，未來 Animoca 旗下 400 多個項目都會基于 Open Campus 做出在教育領域的探索。[2023/4/26 14:28:50]

圖片來源于：Uniswap截止發稿時，COMP在Uniswap的交易價格是0.393ETH，日內漲幅高達848%。為何COMP剛上線就出現如此驚人的漲幅？治理代幣究竟是什么？如何獲得COMP？Compound推出的“借貸挖礦”模式是否值得投資者參與？這種模式可否長期運轉，并被其他DeFi項目借鑒？對于上述問題，本文將一一闡明。如何理解治理代幣？

調查：多家加密風投機構投資組合中至少有一半項目推遲發幣:金色財經報道，The Block 近日調查了 Spartan Group、Ascensive Assets 、White Star Capital 等多家加密風險投資公司，表示因監管問題和市場冷卻等不利因素，其投資的公司中至少有一半正在推遲代幣發行，且仍然沒有明確的發布日期。

例如，Spartan 通過其 1.1 億美元的 DeFi 基金支持的 108 個項目中，只有不到 40% 的項目在交易所上市。Spartan Labs 的執行合伙人 Kelvin Koh 表示，該基金投資于早期風險投資，即使是已經推出代幣的項目，也未實現投資回報。[2023/1/9 11:02:43]

不同區塊鏈項目的代幣各司其職：比如比特幣的原目標是價值流通，實際被用于價值存儲；比如PoS和類PoS代幣，證明了參與網絡建設和運行的權利，需質押代幣才能參與出塊；也有一些可以捕獲交易費用，通過銷毀代幣來捕獲價值；還有MKR、0x等，功能以治理為主。當然，多數代幣不止一個用途。有的代幣既能捕獲費用，也能用于治理，如MKR和Kyber。本文著重分析的COMP，目前屬于純治理型代幣。根據官方資料介紹，COMP是ERC-20代幣，代幣持有人對Compound治理協議享有“投票權”，允許持有人將代幣委托給其他人投票，任何代幣持有人都可以參與Compound的治理。只要擁有1%的委托代幣就可以發起治理提議，包括增加新資產、改變利率模型等各種協議的參數或變量。DeFi治理代幣的價值主要取決于項目本身鎖定的資產規模，這也與安全性相關。隨著鎖定資產規模的增大，對治理的博弈需求也隨之增大。COMP的分配機制

天線寶寶發幣系愚人節玩笑:4月1日消息，此前社群傳言天線寶寶 IP 即將發售粉絲代幣。經查詢，該消息系愚人節玩笑。天線寶寶官方表示，將向“兒童援助熱線”捐助 5,000 美元，同時，粉絲每在社交媒體上分享并使用“TubbyCoin”標簽一次將多捐助 1 美元，總計捐助不超過 10,000 美元。（律動BlockBeats）[2021/4/1 19:38:04]

開發商CompoundLabs曾表示，Compound公司本身將不會出售或預留任何COMP，代幣都分配給了公司的股東和團隊成員，創始人RobertLeshner還特意強調：“COMP不是一種融資方式或者投資工具，COMP存在的意義只是為了提高Compound的社區治理能力。”因此，在分配規則中，占比超過一半的COMP被分配給了協議的真正用戶：50.05%被預留給協議的用戶；23.96%已分配給CompoundLabs的股東；22.26%已分配給CompoundLabs的創始人和團隊，并需要4年完全解鎖；3.73%將分配給未來的團隊成員。

聲音 | V神：發鏈很難發幣更難，公鏈在保護隱私上的最大阻礙是可擴展性:在萬向區塊鏈實驗室主辦的第五屆區塊鏈全球峰會上，在被問及如何看待諸如Facebook等大型公司，而非初創項目建立區塊鏈基礎設施之時，V神表示：“發行新的區塊鏈很難，發行新的貨幣更難，兩者加上來是難上加難，哪個更成功，我不知道。”V神表示用私鏈來保護隱私是不靠譜的；聯盟鏈的數據只是跟附近公司分享，雖然也有一定的保密性；但公鏈是最好的方式，不過公鏈現在最大的阻礙是可擴展性。長期來看，隨著公鏈的擴展性提升，公鏈的價值也就越高。[2019/9/18]

圖片來源于：鏈聞投資者如何獲取COMP？

根據官方文章，423萬枚COMP將會免費發放給用戶，只要用戶使用Compound協議進行借貸交易即可。這個規則可被稱為「借貸即挖礦」或「流動性挖礦」。這423萬枚COMP代幣被放置在一個「蓄水池」智能合約中，并且每個以太坊區塊都會轉出0.5枚COMP，這也就意味著需要4年的時間才會全部分發完；COMP將會被分配至每個借貸市場中，以該市場中產生的利息作為比例，這也就意味著分配比例會隨時變化；在每個市場中，50%的COMP會分配給資產提供者，50%的COMP分配給借款人，用戶可以根據自己資產在所在市場內占比獲得；一旦某個地址獲得0.001COMP，任何Compound中的交易都會將相應的COMP轉移至他們的地址中，而對于更小的數量，也可以手工收集獲得的COMP。總結來說，新的COMP將根據使用情況，每天獎勵給協議用戶。每一項資產的借款人和貸款人都將獲得獎勵，新的COMP將在每個區塊發放，每天將向該協議用戶提供大約2880枚COMP，持續4年。每天一半的COMP分配給貸款人，另一半給借款人。最活躍的資產每天也會收到最多的COMP，所以配置會隨著市場的變化而變化。

聲音 | IMF總裁拉加德：大型金融機構想要發幣一事并不壞:據Cointelegraph消息，6月8日下午，在日本福岡舉行的G20財長和央行行長會議上，國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德（Christine Lagarde）評價稱：企業創造革新，大型金融機構等想要發幣一事并不壞。[2019/6/8]

圖片來源于：Compound從圖中可以看出，絕大多數的代幣都分配給了USDC和USDT市場，USDC和USDT市場獲得90%的COMP代幣分配。當COMP的價格越高，用戶存錢和借錢的動機就越強。只要COMP價格維持上漲，即使人們沒有借貸需求，也可以為了賺取COMP而借貸。用戶借貸的金額越大，獲得的COMP越多，Compound的用戶和其上的的應用也將持續不斷地自動獲得治理權。「借貸即挖礦」模式能長久運轉下去嗎？

盡管COMP的效用是為治理而設計的，創始人也一再強調COMP不是融資手段和投資工具，但是觀察目前COMP的幣價表現以及市場的反應，COMP確實在幣圈投資者中激起了一波FOMO情緒。有人將Compound的”借貸即挖礦“模式和2018年大火的FCoin“交易即挖礦”模式類比，認為二者本質趨同，極有可能導致交易量虛幻增長，激勵機制只是短暫的“飲鴆止渴”，一旦投機者退出，崩盤風險巨大，而且也會導致Compound中心化，違背去中心化協議的愿景。數字文藝復興基金會曹寅也對Odaily星球日報表示，“Compound開創的這種‘借貸/流量挖礦’的模式和FCoin‘交易即挖礦’的模式并沒有多大不同，本質上沒有很多創新之處，但是對于一些冷啟動的小項目來說，這種模式可以幫助他們快速啟動，對他們來說還是有一些意義的。”但是曹寅并不看好COMP這種治理代幣的價值，他認為DeFi項目本身的價值和治理代幣的價值并不掛鉤，治理代幣只是給用來給平臺用戶參與項目治理的一個工具，并不參與Compound項目的分紅權，這也是Compound“借貸挖礦”和FCoin“交易挖礦”的不同之處。而且目前Compound看起來也沒有將COMP擴展為Compound抵押資產的想法，就算COMP的幣價暴跌歸零，也不會影響到Compound借貸業務的進展，最多也就是影響到Compound的治理。當然，目前來看這種情況很難出現，從上文的COMP分配圖中可見，Compound的治理權還掌握在團隊手中。曹寅還認為，如果僅將COMP作為一種治理權代幣來看的話，現在的幣價肯定是被高估的。不過就目前的早期階段來看，COMP代幣激勵機制的出現，無疑會帶動Compound借貸業務的快速增長。強大的激勵將改變用戶使用Compound協議的行為，吸引包括投機者、套利者在內的新型用戶。參與者將借入他們實際上并不需要的資產，而只需支付利息來賺取COMP代幣。只要回報有利可圖，借貸者就會蜂擁而至。在此情形之下，COMP市值或將遠超其內在價值，而眾人擔心“激勵模式總會崩盤“的一天，也的確可能到來，一旦COMP的市場價值將開始下跌，就有可能觸發反向放大力。更低的COMP價值將減少激勵，這將導致借款人和存款人離開，產生更少的利息，從而進一步壓低COMP代幣的價值，造成螺旋下跌的局面。總而言之，“XX即挖礦”對于幣圈的你我并不是新鮮事，DeFi出圈是好事，這一模式對市場的教育意義還是值得肯定的，畢竟還是吸引了不少人第一次嘗試了DeFi，甚至第一次在Uniswap交易。但是，獲客之后的留存依舊取決于產品背后的真實需求，熱度冷卻之后，ETH借貸市場的規模，依舊是它的天花板。參考資料：《Compound超越Maker成為DeFi市值最高的項目：DeFi大戲開啟》《DeFi治理代幣的價值捕獲》《Compound治理代幣將打開Defi的潘多拉魔盒》《去中心化借貸協議Compound治理代幣COMP分配方案一覽》

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