稀缺性：ETH的基本價值主張_比特幣

編者按：本文來自Unitimes，作者：DavidHoffman，編譯：Unitimes_Jhonny，星球日報經授權發布。以太坊區塊鏈上的所有活動帶來了ETH的普遍缺乏。ETH作為以太坊原生資產所具有的特權作用，為以太坊上所有資產的經濟活動和金融應用與ETH的稀缺性之間建立了一種密不可分的聯系。作為這種聯系的結果，以太坊經濟的健康反映在ETH的價值上，并受到ETH價值的影響。這種聯系是是由普遍的ETH需求創造的，這種需求源于網絡中需要記錄在以太坊鏈上的經濟活動，因此使得這種資產具有稀缺性。以太坊有著3個核心支柱對其生態系統的運作至關重要，每個支柱都代表了以太坊區塊鏈的核心機制，同時也帶來了ETH的需求和稀缺性：DeFi中的ETH：存儲在以太坊應用中作為抵押品的ETH的數量；質押的ETH：質押在Eth2.0網絡中的ETH的數量；銷毀的ETH：作為交易費被銷毀的ETH的數量和比率。這三個支柱代表了以太坊協議和經濟的基礎，并建立了以太坊協議和ETH資產之間的“特權關系”。這三個支柱帶來的結果就是ETH的普遍需求的稀缺性。01.DeFi中的ETH

有著產品/市場匹配性的以太坊應用，正是那些允許你存儲資產從而獲取某種金融產品或服務的應用。從理論上來說，這些應用可以支持以太坊上的任何資產，但是每個區塊鏈平臺的原生資產在其內部生態系統中總是會被賦予特權地位。強大的無需許可性和抗審查性是M0結算貨幣的必備條件。與所有其他在以太坊上發行的資產相比，作為以太坊原生資產的ETH就有著這種強大的結算保障。任何其他發行或部署在以太坊上的資產都不可能達到ETH的無需信任或抗審查性的水平，因此無法達到ETH的結算保障。簡言之，強大的無需許可性和抗審查性是M0結算貨幣的必備條件，也是ETH作為以太坊金融應用生態系統(DeFi)內部資產的核心特征。出于這些原因，以太坊上的各種金融應用很可能總是傾向于將ETH作為“良好的抵押品”。ETH最為以太坊應用的“良好的抵押品”已經成為推動ETH需求和流動性增長的驅動力。由于對這種具有最強結算保障的資產的需求，使得ETH成為了以太坊生態中最具流動性的資產，這進一步增強了ETH作為“良好抵押品”的屬性。我們不妨看一下在以太坊金融應用中ETH抵押品的主導地位和其他抵押品資產的對比，見下圖：

HECO商務負責人趙蕾：NFT市場降溫與部分作品過度透支其稀缺性有關:9月15日，在HECO發起的主題為“NFT市場降溫，如何延展GameFi長期生命力？”的線上直播中，HECO商務負責人趙蕾表示：“近日NFT市場的降溫意味著市場回歸理性，這也與部分NFT作品過度透支其稀缺性有關，NFT市場的快錢效應短期內或許將不復存在。”趙蕾認NFT的發展并不局限于二級市場，目前，中國的NFT市場由BAT等科技巨頭引領，公眾的關注點趨向于傳統行業＋NFT的結合，而GameFi賽道當前游戲的可玩性并不高，不過當前GameFi的參與者越來越多，很多傳統游戲開發者也在關注鏈游賽道，他們能為鏈游注入更多活力。[2021/9/16 23:27:59]

上圖：2018年以來鎖定在以太坊DeFi中的抵押品價值變化趨勢，其中藍線表示存儲在DeFi中的ETH總價值，白線表示ETH的價格，黃線表示存儲在DeFi中的所有資產的總價值。可以看出，ETH抵押品在所有抵押品價值中占主導地位。以太坊是一個托管金融應用程序的平臺。以太坊上的所有應用都具有金融性質，因為所有像比特幣和以太坊這樣的加密經濟系統都是具有經濟性質的。撰文時約有270萬枚ETH被抵押到各種DeFi應用中，僅占ETH總供應量的2.5%。ETH的稀缺性與以太坊上金融應用的數量成正比，因為所有金融應用都需要用戶存儲資產才能使用它們，而ETH一直是這些以太坊應用用戶首選的抵押品。此外，以太坊金融應用的數量不斷增長，增加了整個以太坊的可尋址市場(TAM)。以太坊應用的增長不僅增加了對ETH的總體需求，而且新用戶的增加也增長了這些應用的資本流入。雖然新進入以太坊的用戶不一定會選擇使用ETH作為資產選擇，但ETH在以太坊中所具有的特權屬性使其總是具有吸引力。具有實用性的以太坊應用的數量增長，以及在這些應用中使用ETH的用戶數量的增長，都直接推動了ETH的普遍稀缺性。將ETH作為抵押品存儲在以太坊應用的用戶越多，ETH就越稀缺。DeFi的基本價值主張是，通過各個以太坊應用提供的不同產品和服務，刺激大量流通中的ETH作為抵押品存儲進來。02.銷毀的ETH

CNBC主持人：因具備完全稀缺性 比特幣在通脹時代受到追捧:近日，CNBC節目Mad Money主持人Jim Cramer就投資比特幣給出了一些建議。他表示：“人們不再相信法定貨幣了，他們認為美國在印鈔……但比特幣并沒有這樣做。所以這更有價值，就像黃金很難找到一樣。我們發現，黃金正在增長，比去年增長了大約1%，僅此而已……所以這與稀缺性有關。”他強調，美元并不稀缺，黃金有些稀缺，而“比特幣完全稀缺。在一個人們害怕通貨膨脹，不相信政府債券，也不相信政府的時代，當你想擁有完全稀缺的東西時，比特幣突然就有了吸引力。”他進一步表示:“給比特幣更高價格的人越多，更多人進入比特幣市場的可能性就越大。”（Bitcoin.com）[2021/1/11 15:51:25]

(本章節假設的是EIP1559提案生效。當前該提案尚未生效。)以太坊上的經濟活動將帶來ETH的銷毀。為了在以太坊上進行交易(任何交易)，你必須銷毀少量的ETH。除此之外，你還可以選擇給以太坊的驗證者支付“小費”(Tip)，以此來讓你的交易更快被驗證，也就是給予驗證者額外的獎勵來將你的交易比其他交易更早地被打包。銷毀ETH背后的機制在這篇文章中進行了簡短的技術描述，這篇文章是更長的敘述版本》]。簡言之，銷毀ETH是一種衡量用戶希望自己的交易被打包的意愿的很好方式，從長期來看也是一種增加ETH稀缺性的很好方式。由于Eth2.0將通過向驗證者提供區塊獎勵的方式來增發ETH，因此交易費就不需要再支付給驗證者了，將交易費進行銷毀能夠增加所有剩余的ETH的稀缺性，從而提供了一個理論上安全的向生態系統返回價值的機制。以太坊上的經濟活動

灰度：比特幣稀缺性等因素使其成為重要價值儲存手段:灰度（Grayscale）發布的一份新報告表明，比特幣的市值應該比目前高得多。傳統法定貨幣的通貨膨脹促使投資者尋找保護其資金的新方法。灰度指出，比特幣可驗證的稀缺性和供應量無法由中央機構控制，這使其成為了重要的價值儲存手段。（Decrypt）[2020/9/5]

由于以太坊上的每筆交易都將銷毀少量的ETH，ETH的稀缺性將成為以太坊經濟活動所具有的一個功能。以太坊經濟活動的增長將增加ETH的銷毀率，隨著時間的推移這將增加ETH的稀缺性。作為一個無需信任的互聯網資產結算網絡，以太坊為經濟活動提供了一個具有吸引力的場所。經濟活動往往由兩部分組成：資產和金融邏輯；在以太坊上，它們分別稱為“代幣”和“應用”。它們在以太坊上的建立和發展創建了一個有用性的反饋循環，即隨著它們的擴散(發展)，以太坊本身就變得更有用了。以太坊上可用的應用越多，可能出現的經濟活動類型就越多。衍生品市場、預測市場、借貸以及資本協作等都是通過以太坊應用實現的，且以太坊上的任何資產都可以在這些應用中使用。以太坊上的總資產越多，能夠實現的經濟活動類型就越多，因為有更多的資產可在這些應用中使用。簡言之，以太坊上更多的總資產和更多的金融應用將推動一個更大范圍的經濟活動。這種經濟活動反映了將ETH從流通中進行移除的銷毀率，最終將增加ETH的稀缺性。Sharding(分片)

以太坊的發展路線圖中包含了分片(sharding)。分片是以太坊提升可擴展性(即增加以太坊區塊鏈的交易總帶寬)的主要途徑。我們知道，向區塊鏈中添加新的數據從本質上來說受到了組成區塊鏈網絡的節點的全球性分布的限制。Eth2.0中的分片(sharding)將把以太坊區塊鏈分割成64條更小的區塊鏈(即分片鏈)，每條分片鏈都有各自的帶寬限制。這些分片鏈最終組合成一條單獨的區塊鏈(即信標鏈)。分片意味著更大的容量。借助分片，以太坊將能夠承載更多的經濟活動。分片允許以太坊同時向比當前多出64倍的用戶提供服務，這增加了以太坊網絡中生成的交易費，而所有這些交易費都將被銷毀。然而，分片也增加了可供購買的區塊空間(blockspace)的供應。所有交易競爭的將是比當前多出64倍的區塊空間，這最終將減少用戶支付的交易費用。雖然這可能減少網絡的短期總體交易費，但這最終可能提高整體以太坊承載更多經濟活動的能力。當前，Eth1.x鏈正以“滿負荷”運行，這導致交易成本的增加。交易成本的增加降低了那些復雜和成本高昂的應用的可行性，并限制了其他許多本來有用的經濟活動類型的可行性。隨著網絡容量的增加，每筆交易的成本將減少，這使得以太坊上可以進行更復雜的交易。更多用戶將愿意參與到更多、更復雜的經濟活動中。交易成本的降低帶來的結果是，一個更有活力的經濟生態系統將可能出現。以太坊經濟活動的凈規模的增大，將帶來更大的ETH銷毀率。ETH銷毀率是一種衡量ETH隨著時間的推移變得更加稀缺的指標，隨著以太坊經濟的發展，銷毀的ETH總量將可能占據流通中的ETH總量的很大一部分，最終增加ETH的稀缺性。03.質押的ETH

分析師PlanB：以太坊的價值在于其效用而不是稀缺性:加密貨幣分析師PlanB總結了他關于以太坊S2F-價值關系的分析結果，但并未有所發現。他解釋稱，原因是比特幣有2100萬的固定供應，因此它是稀缺的，而以太坊則不是，并認為V神決定了以太坊未來的發展方向。此外，即使ETH供應量可以減少，也意味著以后還可以擴大，而比特幣不可能做到這一點。除此之外，PlanB注意到ETH是有預挖礦的，而這是另一個讓他不喜歡ETH的因素。他進一步稱，正是由于ETH并不稀缺，S2F模型不能應用于它。他指出，ETH的價值在于它的效用而不是稀缺性。（U.Today）[2020/8/22]

以太坊通過PoS機制來實現網絡的安全性，該機制強制所有以太坊驗證者需要通過質押ETH來參與驗證。如果你想要成為以太坊上的驗證者(并賺取驗證獎勵)，那么你必須購買ETH并將其質押在以太坊協議中，并承諾你不會偽造交易。如果你偽造了一筆交易，那么你質押的ETH將被“罰沒”(getslashed)。質押者(驗證者)將獲得ETH獎勵以及包含在交易中的“小費”(Tips)作為報酬。這就是參與質押的激勵機制：通過質押ETH獲得回報，且回報以ETH進行支付。目前，預計流通中的ETH總量將會有大約10%-30%的ETH參與到Eth2.0的質押(staking)中。如果這一預計準確，那么該PoS機制將使得10%-30%的ETH無法在二級市場上獲取。換句話說，Staking使得ETH更加稀缺。在PoS機制中，ETH的價值將是保護以太坊網絡的力量。PoS機制創建了一堵針對潛在攻擊者的“價值墻”，這堵墻的大小和強度來自于組成這堵墻的ETH的數量和價值。為了創建這堵墻，以太坊將為ETH質押者發行新的ETH作為獎勵。創建這堵保護以太坊網絡的價值墻具有雙重效果：隨著用于搭建這堵墻(質押)的ETH數量減少了以太坊生態系統中剩余的ETH流通量，進而使得可被惡意攻擊者使用的ETH數量減少了。如果有30%的ETH被質押進Eth2.0中，那么潛在惡意攻擊者將只有剩余的70%可使用。如果某個惡意攻擊者試圖攻擊以太坊網絡，那么該攻擊者將至少需要持有ETH總供應的30.1%，也意味著需要持有所有未被質押的ETH的43%。購買所有剩余未被質押的ETH的43%很可能是一個非常昂貴的嘗試，因為這一嘗試將很可能會把ETH在二級市場上的價格提高到一個令人望而卻步的昂貴水平。安全級別的提升意味著以太坊能夠減少ETH的發行量。增發ETH的唯一目的就是保護以太坊區塊鏈，且以太坊已經采用了“最小必要發行”(MIN)的貨幣政策》]。如果以太坊以目前的發行率被認為過于安全，那么社區可能會支持減少ETH的發行。以太坊和以太坊社區將如何有效地衡量安全性并圍繞ETH發行的適當變化進行協調，這還有待觀察。衡量ETH稀缺性的6個指標

分析師：比特幣稀缺性最終會介入并推動價格上漲:金色財經報道，分析師Croesus表示，PlanB的S2F模型預測比特幣到2021年將升至10萬美元，這遭到了很多反對者的抨擊，因為它預測比特幣將在相對較短的時間內急劇上升。但是Croesus指出，該模型的批評者沒有考慮到采用新技術（無論是社交媒體還是比特幣）帶來的指數增長。他認為，根據世界上凈資產至少1萬美元的個人數量，比特幣的潛在市場總規模為22億。Croesus表示，基于持有價值不到1000美元比特幣的地址數量，包括加密貨幣交易所的余額以及比特幣衍生品的所有權，比特幣目前的市場滲透率為1000萬用戶。根據以上數據，這位分析師表示，比特幣的當前采用率為0.5％。Croesus強調了一個事實，即當今時代的技術采用“比以往任何時候都快”。盡管比特幣的采用比其他技術要慢，但Croesus預計比特幣的稀缺性最終會介入并推動價格上漲。[2020/6/17]

區塊鏈系統的美妙之處在于它們實現了最大程度的透明性。所有可能的信息都是免費可獲取的。上文所述的ETH稀缺性可以被實時查看和驗證。展望未來，我們將能夠使用以下指標來實時衡量ETH的稀缺性：鎖定在DeFi中的ETH數量即鎖定在以太坊應用中的ETH的數量質押的ETH數量即用于參與Eth2.0staking而質押的ETH的數量ETHStakeRateETH的質押率以ETH計價的支付給質押者的獎勵，代表了質押ETH的激勵機制所具有的強度。ETH的發行率即支付給質押者的新ETH的發行率ETH的銷毀率即作為以太坊交易費的ETH的銷毀率ETH的發行:銷毀率即ETH的發行率與銷毀率之比這些代表了六個可驗證的鏈上指標，提供了一個衡量ETH稀缺性的方式。有關ETH估值的長期基本面分析必須考慮這六個變量。這些指標可以凝聚成一個反映ETH、以太坊網絡和以太坊經濟之間的關系狀態的整體視覺。ETH價值；以太坊健康

以太坊使用其原生代幣ETH的價值來作為保護和增長以太坊經濟的方式。ETH為以太坊網絡提供了防止潛在攻擊者的保護(安全性價值)，同時也為以太坊金融應用提供了寶貴的資產。這在以太坊網絡的安全性和實用性之間創造了一種二元性(即使二者得以共存)，這種二元性集中于ETH的價值。ETH允許以太坊網絡利用其帶來的安全性價值，作為回報，ETH是以太坊經濟中的首要資產。ETH資產的首要地位為自身提供了盡可能高的結算保障。ETH在以太坊上的首要地位，不可避免地將作為網絡的以太坊的價值和作為資產的ETH的價值聯系在一起。以太坊網絡的價值體現在ETH的價格上。這種關系的結果是，以太坊經濟的增長和健康將帶來ETH的稀缺性/需求，并受到ETH的稀缺性/需求的推動。隨著以太坊生態系統的發展，上述這些推動ETH稀缺性的以太坊核心機制將變得更加強大，這將進一步推動以太坊經濟的發展壯大。原地址：https://bankless.substack.com/參考鏈接：https://bankless.substack.com/https://medium.com/@eric.conner/https://bankless.substack.com/https://www.unitimes.pro/https://twitter.com/https://bankless.substack.com/https://www.unitimes.pro/

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