加密貨幣借貸的危機時刻_BTC

編者按：本文來自鏈捕手，作者：王大樹，Odaily星球日報經授權轉載。本月12-13號期間，比特幣價格從7969美金左右一路滑到3858美金，跌幅達51.71%，市值蒸發千億美金，行情震蕩下數字貨幣市場近乎全線跳水，并對加密貨幣相關產業均形成巨大沖擊。其中，交易所與礦業不止一次經歷過市場的無情洗刷，此次遭遇更像是歷史重演。但是對于近三年內發展最迅速的數字貨幣借貸板塊則是第一次大危機。場外借貸慘狀

抵押10個BTC，借出價值6個BTC的USDT；用前述USDT再買6個BTC，轉手將這6個剛買的BTC再次抵押，借出價值3BTC的USDT；再用新借出來的USDT買3個BTC...如此反復。以上是散戶礦工瓦特對沖挖礦風險的一系列循環操作，這在圈內被稱為連環倉。也就是這樣的連環倉，讓瓦特在3.12踩踏事件中只剩下0.5個BTC。瓦特在2019年初開始比特幣挖礦，彼時正是機構型礦工大肆布局礦業的時候，作為入場較晚的散戶礦工，他認為自己最好的選擇就是將體量不大的礦機托管在朋友云南的礦場里運轉，定期交電費。「傳統挖賣提是看天吃飯，礦工囤幣才能保證穩定收益，而抵押借貸是對沖行情波動帶來風險的手段之一。」他說，除抵押借貸外，交易所的杠桿交易和期貨合約也是對沖挖礦投資風險的方式。瓦特最早就是通過開合約來對沖風險，一般只開2倍，后來才開始在吳忌寒的Matrixport進行借貸。除Matrixport外，他所在的20人礦工小群中有人選擇RenrenBit，也有人選擇貝寶，大多是市面流行的中心化借貸平臺，業內人士也稱前述平臺為CeFi或者場外借貸。其實，瓦特在選擇借貸來對沖挖礦風險時曾有風險預判。他說，以抵押之初的計算方式，BTC市場價格只要不跌破6000美金就有緩沖時間，但極端行情速度太快，根本來不及，「用來補倉的BTC在鏈上堵了一天，被平臺強平后才到賬。」強平作為加密貨幣借貸商的風控手段，一般發生在借貸雙方約定的債務期限達到之前，所以此次極端行情下的強平操作引發了不少用戶不滿，也有媒體認為此操作在合規上存在爭議，深鏈就曾發文表示，根據《物權法》第211條規定，質權人在債務履行期屆滿前，不得與出質人約定債務人不履行到期債務時質押財產歸債權人所有。不過，瓦特告訴鏈捕手，他不埋怨借貸商，「雪崩的時候，沒有一片雪花能夠幸免，面對市場的系統性風險平臺也很冤，只希望未來可以效仿股市推出熔斷機制，稍微應對下極端行情。」然而，系統性風險來自于市場頻繁加注高杠桿，瓦特作為助推高杠桿型泡沫的一份子是直接感受暴擊的一方，而借貸商作為平臺鏈接借貸雙方，處境更尷尬。「作為人類有史以來流動性最好的資產，比特幣在全球資本市場流動性危機時首先受到巨大沖擊，也是這次暴跌的主要原因。」RenrenBitCMO梓岑在接受鏈捕手采訪時表示。而據RenrenBit準備金顯示，在此次暴跌后平臺資管規模的較二月相比大幅下降，甚至可以用腰斬來形容。不僅如此，RenrenBit還被質疑缺失自動平倉機制導致投資者遭受損失。「自動平倉功能都沒有，還收15%服務費，放個貸還會虧，反映出機制設計的問題，而且暴跌的時候用戶哪有空來操控借貸單。」網友寒冰掌在微博說道。梓岑針對質疑表示，不僅是數字貨幣借貸，股權質押同樣也存在極端行情下質押物不足值而出現的「穿倉」風險。由于C2C借貸具有「借投雙方撮合」的特性，平臺在清算規則中將決定權交由用戶，是對借投雙方各自風險和對應權益的綜合考量，RenrenBit會通過強化風險提示和信息提醒等手段來最大限度地降低用戶資金風險。目前BTC已經回彈至6000美金之上，但市場情緒依舊不高，不少礦工群已經淪為廣告陣地。雖然瓦特所在的那個20人小群里里每天都有被巨虧刺激得胡言亂語的伙伴，有的稱父母要殺害自己，有的則要去做三和大神，但這在瓦特看來只是暫時的，因為不管是真失常還是假瘋癲，只要牛市一來自然就會恢復正常。MakerDAO的尷尬

數字資管公司Virtune推出瑞典首個實物支持的多資產加密貨幣ETP:5月2日消息，瑞典受監管的數字資產管理公司Virtune宣布將在納斯達克斯德哥爾摩（Nasdaq Stockholm）上市第一個實物支持的多資產加密貨幣ETP。該ETP跟蹤瑞典BMR指數提供商Vinter構建的Virtune Vinter Crypto Top 10 Index（VTOP10）。

此ETP是一種經過驗證和測試的工具，可以被動地獲得基礎區塊鏈協議敞口。實物支持意味著ETP中的所有資產都以標的加密資產完全抵押。VTOP10指數通過投資按市值計算的十大加密資產，為85%的加密市場提供風險敞口。

Virtune每月重新平衡指數，并在新加密貨幣進入指數時提供動態敞口。該指數對每項構成資產的投資上限為40%，以提高分散性。VTOP10 ETP將面向散戶和機構投資者開放。（Globe Newswire）[2023/5/2 14:38:41]

湯洪波與瓦特一樣是借貸平臺用戶，但主要在鏈上操作，也就是DeFi借貸。瓦特選擇借貸是用來對沖挖礦風險，而他則是利用借貸服務進行穩定幣理財和套利。但與瓦特不同的是，3.12瀑布中，湯洪波不僅沒有遭受損失反而有所收獲。「前段時間手里囤了不少DAI和USDT，而暴跌則帶來DAI的突然溢價，為我年初定下純靠穩定幣理財加套利來實現年化30%的收益目標做出巨大貢獻。」他說道。不過在行情的巨大沖擊下，幸運的湯洪波只是極少數個例之一，多數借貸商與借貸用戶都未能逃過此劫，境況窘迫。據DeBank整理數據顯示，3月12日，DeFi產品總清倉量達到了驚人的2327萬美元。其中，借貸平臺MakerDAO、Compound和dYdX是重災區，清倉量分別達到了1021萬、620萬、448萬美元，此外MakerDAO更是出現大概500萬美元的壞賬。由于ETH價格在12日劇烈下滑，MakerDAO大量貸款跌破抵押門檻，且系統未能及時平倉清算，致使許多抵押貸款訂單出現抵押資產不足以償還債權人的現象，壞賬即由此產生。在后續的解決過程中同樣問題不斷，MakerDAO為了清償不足以還款的壞賬，決定舉辦線上拍賣會會出售MKR代幣，以換取50000個增量DAI用以償還，但由于拍賣過程完全缺乏競爭，部分清算人以0DAI的出價贏得了拍賣。根據TheBlock研究分析師MatteoLeibowitz的說法，清算機器人并沒有正確設置gas價格，因此，這些機器人程序產生的交易未能及時得到驗證，無法參與拍賣，從而出現前述狀態。可以看出，這次暴跌事件暴露出MakerDAO等多個借貸平臺在清算機制、抵押率設定等方面存在嚴重問題，同時以太坊的鏈上性能不足在極端行情中也會嚴重制約產業生態的發展。不過，截至3月23日，平臺已拍賣7635.07枚MKR，募集資金430萬美元，雖然還有104萬美元的資金缺口，但此次危機的補救預計很快就會接近尾聲。「這次對MakerDAO考驗很大，整體上看團隊的做法還是比較理性，他們清楚自己是在做生意而不是單純做技術，所以才會通過新增USDC穩定幣作為抵押資產來提高市場上DAI的流動性，雖然USDC的中心化屬性會被有所質疑，但從成熟的商業角度出發來看，上述做法是合理且符合當下所需。」原力協議CEO雷宇解讀道。據DAppTotal數據顯示，MakerDAO在3月12日的鎖倉總值從2月的高點持續下滑，一度回到2019年年初的狀態，可謂一招回到解放前，所以DeFi借貸平臺的復原之路將是未知。雖然DeFi領域在2019年末被普遍看好，借貸領域也小有成績，但底層公鏈交互難、可抵押資產單一、產品操作繁瑣等問題一直存在，新傷加舊疾前路仍不明朗。不過在梓岑看來，行業也不必過分執著于去中心化借貸，雖然DeFi是以太坊社繼愛西歐之后鎖住流動性的「一劑良藥」。但至少目前，去中心化質押發行還始終擺脫不了黑天鵝魔咒，一方面是行情看漲時幾乎不受控制的滾雪球式的泡沫堆積，另一方面是受到區塊鏈基礎設施性能的極大限制，面對極端行情時清算效率又無法保證。但不管是CeFi還是DeFi加密貨幣借貸最終的邊界都將是合規，而誰能在現行的法律規范下盡可能大范圍地擴展業務才會在未來真正有所突破。其實，行情瀑布前加密貨幣借貸可謂是一門正處風口的好生意，從2018年的興起到2019年的高潮，兩年內增長迅速，終是遭遇了滿是荊棘的2020年。但回頭看，加密貨幣市場就像一條瞬息萬變的巨流河，不管是鏈下還是鏈上，都需要對這個24小時全天交易且流動性極大的市場充滿敬畏。交易所宕機也好、礦機大批量關停也罷，亦或是借貸困局，它們均在反映加密經濟本身的結構性缺陷。盡管行業已經歷多次行情大瀑布，但3.12事件似乎比以往更令人沮喪，這不僅在于它的24小時跌幅達到歷史之最、恐慌情緒尤其強烈，也在于眾多被寄予厚望、高歌猛進的衍生產業陷入危機，這些種種給了行業一記響亮的耳光，讓眾人瞬間從幻夢中驚醒并意識到產業早期的脆弱特質。

CFTC將成為主要的加密貨幣監管機構:金色財經報道，由 Debbie Stabenow擔任主席的參議院農業委員會準備提出一項法案，賦予 CFTC 對被視為數字商品的加密貨幣的“專屬管轄權”。2022 年的《數字商品消費者保護法》將創建“數字商品”的定義，其中將包括比特幣和以太坊等加密貨幣，但不包括任何可能是證券的東西，從而使 CFTC 能夠監督數字商品交易并強制注冊數字商品平臺，根據賬單的逐項細分。該法案的大部分內容都致力于詳細說明這些數字商品經紀商將如何受到與傳統金融同行類似的對待。目前，大多數加密貨幣交易所都在州一級受到監管，沒有明確的聯邦注冊或監督指南。CFTC 的對應機構 SEC 表示，上市數字證券的加密貨幣交易所應被視為國家證券交易所。

早些時間報道，美參議院擬將比特幣和以太坊視為商品由CFTC監管。[2022/8/3 2:57:18]

聲音 | Cameron Winklevoss：相信加密貨幣但不確定比特幣時就像相信互聯網但不確定TCP一樣:Gemini聯合創始人、億萬富翁比特幣投資者Cameron Winklevoss在Twitter中表示，當人們說他們相信加密貨幣但不確定比特幣時，就像說你相信互聯網但不確定TCP/IP和HTML一樣。[2019/9/6]

聲音 | Blockchain Capital合伙人：企業創建和使用自己的加密貨幣是合理的:據CNBC報道，加密投資公司Blockchain Capital的合伙人Spencer Bogart最近表示，“在麥當勞等公司信用評級高于愛爾蘭等國家的時代，跨國公司發行自己的貨幣，并要求客戶購買這些貨幣的行為顯得并不那么古怪。如果他們信任這些公司的品牌和產品，他們也會相信公司所發行的貨幣。我們將真正看到貨幣的民主化。當然當太多公司開始發行自己的貨幣時，也有可能會出現一些混亂，就像圍繞主流貨幣的團體或聯盟一樣。”[2019/4/23]

華爾街傳奇交易員表示將開辦一家專門用于加密貨幣和區塊鏈投資的商業銀行:華爾街傳奇交易員Mike Novogratz表示，將開辦一家專門用于加密貨幣和區塊鏈投資的商業銀行，并計劃讓該銀行上市。他表示，Galaxy正在建立“加密貨幣和區塊鏈領域中一流的、全方位服務的、具有機構品質的商業銀行業務”，并將在四個領域積極開展業務：交易、投資、資產管理和咨詢工作。[2018/1/10]

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