幫助DeFi順利運行的秘密鯨魚「清算人」是如何工作的？_CDP

編者按：本文來自鏈聞，撰文：TomSchmidt，區塊鏈投資基金DragonflyCapital初級合伙人，編譯：詹涓，Odaily星球日報經授權轉載。清算人在去中心化金融領域是不受重視的角色，他們像礦工和驗證者一樣在幕后工作，以保持整個系統的正常運行，并因此獲得豐厚的回報。然而，與礦工和驗證者不同，清算機構實際上不需要先期資本投資，這創造了一個由專業人士組成的生態系統，這些專業人士可能在世界任何地方運作，完全匿名，通過支付報酬來保持市場的償付能力。

清算是什么?

在過去的兩年里，包括MakerDAO、Compound、dYdX等在內的一些去中心化的借貸協議，都已經在以太坊上發布，允許任何人免信任地借出或借入加密資產。雖然這些協議在上市方式、提供的資產、貸款條款等方面有所不同，但基本的貸款結構是相同的。借款人將抵押物寫入一份智能合約中，作為回報，借款人可以從貸款人處借入數量比抵押物少的另一項資產。這種形式的擔保貸款是最原始的金融工具之一，可以追溯到中世紀的威尼斯銀行業，與消費者更熟悉的無擔保、基于信用的貸款形成對比。當抵押品的價值超過貸款的價值時，有擔保的貸款就能很好地發揮作用，讓借款人獲得流動資金，而無需出售流動性通常較差的資產。然而，當抵押品價值下降時，理性的借款人有帶著貸款資產潛逃的動機，這可能會讓貸款人資不抵債。畢竟，為什么要償還100DAI，好贖回價值99美元的ETH呢？對于更傳統的擔保貸款形式，如汽車產權貸款或房產抵押貸款，這不是問題，因為這些資產價值的波動性通常比加密資產更小。然而，當以ETH作為抵押貸款時，其價值可能在幾秒鐘內暴跌。

沒有清算程序，抵押借款可能存在風險為了降低這種風險，貸款協議通常要求至少115%的擔保，在擔保品價值低于貸款價值之前留下足夠的緩沖。如果抵押品的價值跌至這一水平以下，借款人可以簡單地補足或出售抵押品，以償還出借人，并保持金融體系的償付能力。但這帶來了另外一系列的問題。以太坊上的交易不是免費的，此外，如果借款人被清算，他不會產生任何額外的成本，所以，沒有人有動力去參與清算，保持系統的償付能力。為了獎勵個人在清算中擔保不足貸款時所承擔的成本和風險，并從一開始就抑制借款人陷入擔保不足的境地，貸款協議對清算會附加費用，由清算人自己承擔。通過這種方式，任何人都可以通過償還借款人的債務，并因此獲得可觀的獎金，這樣，通過向清算人折價出售抵押品來支付，同時保持該金融體系的償付能力。

英國國家反犯罪局（NCA）:加密技術的廣泛采用幫助犯罪分子猖獗:英國國家反犯罪局（NCA）在對嚴重和有組織犯罪的評估中闡述了對加密技術的關注。英國國家反犯罪局在本周早些時候公布的《嚴重有組織犯罪年度國家戰略評估》中說：“犯罪分子使用技術的情況正在增加，使用加密資產洗錢的情況在幾種犯罪類型中都有所增加。”在加密方面，NCA擔心的是勒索、制裁和暗網市場。NCA在報告中說：“主流金融服務機構更廣泛地采用加密資產技術，將有可能為犯罪剝削和犯罪資金流動提供更大的市場。”NCA補充說，COVID-19的流行已經影響并加速了罪犯使用技術的方式。“在英國封鎖期間，加密資產（例如比特幣）和暗網的使用增加了嚴重的有組織犯罪。”

去年，區塊鏈調查公司chainanalysis報告稱，2020年，暗網市場帶來的收入比以往任何一年都多。這些收入是由包括比特幣在內的幾種加密貨幣產生的。（decrypt）[2021/5/28 22:53:29]

清算人拯救出借人，保持市場的償付能力清算人的生命

盡管不同的協議在機制和術語上有所不同，但它們基本上需要相同的組件：一個機器人，監控以太坊待處理事務并尋找合乎清算資格的貸款一個去中心化交易所，可以用來即時出售清算抵押品，并保證清算人的利潤一個智能合約，允許在一筆事務中自動清算和出售抵押品一些協議提供了自己現成的工具來實現上述功能，但另一些則依賴于一個蓬勃發展的自制清算機器人生態系統。要了解這些參與者及其在DeFi生態系統中扮演的角色，最簡單的方法是瀏覽一些最流行的貸款協議中的成功清算案例。Compound在DeFi中，Compound提供了最直接的貸款和出借體驗，其清算過程也遵循了這種簡單性。讓我們深入了解一下一次清算的過程。清算涉及兩個參與者，一個是我們的清算人(0x64a)，我們稱之為「Alice」，另一個是我們的借款人(0xb5b)，我們稱之為「Bob」。Bob在Compound上借了一筆USDC貸款，用ETH作抵押。這么做通常是為了以免許可方式使用借得的USDC作為杠桿，以購買更多的ETH。可是很不湊巧，這段貸款期間恰逢ETH的價格大幅下跌，使得該借款人的抵押品價值跌破了對ETH要求的抵押品比率。因為不同的資產存在著不同的質量、價格穩定性和流動性，Compound為每種資產分配了不同的擔保比率。Alice注意到Bob的擔保比率低于要求——可以猜想，這要么是通過監控合約狀態，要么是使用Compound便捷的liquidateBorrowAllowed函數——于是在Compound的USDC市場合約中調用liquidateBorrow，觸發了清算程序。Compound首先向Bob支付從他的抵押品上獲得的任何未償利息Compound通過使用他們的預言機中的市場價格，驗證Bob確實存在違約Compound將所需的貸款資產(USDC)金額從Alice處轉移到cUSDC市場合約。這樣一來，Alice就按照一個相對于市場價格的固定折扣得到了Bob的ETH抵押品。ETH的抵押品作為cETH返還，清算人既可以繼續從債務人的ETH中賺取利息，也可以在Compound上將cETH贖回為ETH。在這種情況下，Alice通過自己的努力免費獲得了約7美元的ETH。當這個特定的清算人持有cETH時，其他清算人使用智能合約自動贖回和出售他們的c代幣，鎖定他們從交易中獲得的5%利潤。乍一看，人們可能會懷疑這種清算是手工完成的，尤其是考慮到Compound尚未發布任何開源清算機器人，而且清算追蹤儀表盤也不算太流行。不過，在查看該清算人活動的時間分布時，我們可以清楚地看到它是全天候活動的，因此很可能是一個機器人。

Consensys等公司正發起黑客馬拉松，以幫助對抗COVID-19:包括Consensys和籌款平臺Gitcoin在內的幾家正在發起黑客馬拉松，旨在將開發人員和健康專家召集在一起，“構建區塊鏈解決方案，幫助收集、標準化、驗證和優化數據，以幫助對抗COVID-19”。（Theblock）[2020/4/6]

一些利潤豐厚的擔保不足貸款正在等待清算人更復雜的機器人將執行行動，如迅速從Compound借款，以清算其他帳戶。我們在這個特別的清算中看到了這一點，該地址贖回了它的USDC貸款，并用它來清算另一個帳戶的USDC貸款，在一次交易中輕松賺取了5%。

MakerMaker的清算過程不那么直接，因為它分為兩個獨立的步驟：先是「bite」，然后「bust」。這就像一輛汽車被清算的過程：首先它被收回，然后對它進行拍賣，以償還車主的債務。在Maker體系中，收回貸款是通過調用bite來觸發的，而清算則是通過對他們的智能合約調用bust來觸發的。讓我們通過兩個事務來對CDP17361進行一次清算，第一個和第二個事務，涉及三個參與者：回收人員(0xc2e)，我們稱其為Ralph；借款人(0x9c3)，我們稱其為Brittany；清算人(0x5a2)，我們稱其為Larry。Brittany以她的0.1ETH作抵押借了8.5DAI，這使她的貸款完全符合Maker所要求的150%的擔保比率，在貸款出借時，ETH的市價為170美元。遺憾的是，在12月27日，ETH跌到125美元左右，讓這個抵押債倉(CDP)擔保略微不足，這就使得Ralph在這個CDP上調用bite，將此CDP的所有權從SaiTub收回至SaiTap。到了此時，這個體系仍然是擔保不足的。在Maker系統中，未償付的DAI比ETH更多，以支持DAI在所需比率下的價值。幸運的是，作為清算人，Larry發現了這一CDP，并支付了8.5DAI，買下了CDP中所包含的0.067PETH，相當于0.07ETH。這使得DAI退出了市場，提高了擔保比率，保持了系統的償付能力。在Larry的努力下，他能夠以約121美元/ETH的價格購買ETH，按市場價格來計，這是一個很好的折扣，Larry能立刻能在Uniswap賣回DAI以鎖定他0.002ETH的利潤。值得注意的是，雖然Ralph花錢買了gas，好去bite存在風險的CDP和啟動清算，他實際上沒有從它那里賺到錢，而Ralph在ETH上拿到了一個不錯的3%的折扣，他的努力得到了回報！雖然有大量的機器人會自動「bite」并「bust」CDP以期獲利，但在機器人的「bite」中，只有一半會從清算中獲利！

廣東省鼓勵企業運用區塊鏈等科技幫助文旅體行業復蘇:3月20日，廣東印發《關于積極應對新冠肺炎疫情影響，促進文化旅游體育業平穩健康發展、擴大市場消費的若干政策措施》，在資金支持、擴大消費、硬件建設等3個方面推出12條措施幫助廣東文旅體行業復蘇。措施指出，要鼓勵企業充分利用物聯網、大數據、云計算、人工智能、區塊鏈、5G等新科技，培育壯大4K/8K影視、數字出版、動漫網游、電子競技、數字文博、在線旅游、線上賽事、在線健身、居家健身等新業態。（21財經）[2020/3/23]

未納入編譯器那么，是不是有大量的「好撒瑪利亞人」機器人在免費「bite」CDP呢？雖然有一小部分似乎是這樣做的，但大部分機器人在進行未bust的「bite」時，并不能找到合適的價格，以便在清算時拋出打折的ETH。例如，事務0x8b2咬住了一個CDP，從Maker獲得ETH-DAI報價，將其與Oasis等去中心化交易所(DEX)上的最優價格進行比較，然后決定最好不要冒險，讓CDP繼續留在SaiTap中。另一個原因可能是Maker提供的默認工具不足。雖然Maker提供了一個能「bite」CDP的「咬住管理器」(bite-keeper)，以及一個在去中心化交易所進行清算用以獲利的「套利管理器」(arbitrage-keeper)，但需要做一些額外的工作來將它們合并成一個統一的機器人。隨著向多抵押物DAI的過渡，該系統已轉向抵押物拍賣，Maker的拍賣管理(auction-keeper)機器人可以參與其中，有機會購買清算抵押物會獲利。一些最大型的機器人使用了一些更先進的策略，包括：分拆CDP贖回，在ETH通過exitCDP，在DAI通過boom吃進更多的債務，來實現收益最大化使用gas代幣，通過使用低于市場價格的gas，在gas拍賣中出價超過其他機器人將ETH銷售分攤到多個DEX，以盡可能減少滑點，最大限度地增加他們得到的DAI的數量dYdXdYdX的清算過程有點類似于Compound，但不同的是，dYdX沒有像Compound通過其cToken那樣，向其借貸協議公開一個代幣化的接口。相反，dYdX在其主要的單獨保證金合約中為每個地址創建了一系列交易賬戶，并追蹤其支持的每個市場上每個賬戶的信用和債務。不像Maker有bite、Compound有liquidateBorrow，dYdX并沒有這樣的顯式函數簽名，它有一個單一的operate函數，采用不同的「操作類型」，當中的操作類型6負責清算借款人的賬戶。清算人可以以5%的折扣從借款人手中購買抵押品，獲得與Compound相同的健康利差。dYdX合約本身也支持原子事務，允許用戶使用一個簡單步驟提供資金、清算和提取資產。然而，在進行清算的過程中，用戶自身也會出現擔保不足的情況，從而使自己面臨被清算的風險！幸運的是，dYdX想到了這個問題，并提供了自己的代理合約，使得用戶既可以清算借款人，同時又能將他們的賬戶保持在一個安全的擔保比率之內。這個舉動已被證明非常受歡迎，通過這個代理進行清算的比例超過90%。因此，dYdX清算機器人默認使用這個代理也就不足為奇了。dYdX與其他協議的不同之處還在于，該協議內置了快速借款，允許清算人以原子方式，在一次交易中借入所需資產、清算和償還貸款，而無需使用外部代理合同，從而可以在dYdX上實現真正的免費利潤。再加上他們的無障礙、現成的清算機器人，或許可以解釋為什么dYdX清算在過去幾個月里變得如此具有競爭力，這一點我們在后文還會提及。雖然一些dYdX清算看起來類似于其他協議，但是通過傳統的鏈分析工具查看它們時，會發現其他協議看起來難以理解，因為實際上不發生代幣轉移，也沒有實際進行交換。只有當我們直接查看函數調用時，我們才能看到幕后發生了什么。在這里，我們還是有清算人Laura(0x679)和借款人Brad(0xa0d)，但與其他示例不同的是，Brad存入DAI并借出ETH，可能是為了做空ETH。當Brad的抵押品低于規定的抵押率時，Laura突然出手，以7573.97的價格買進53.45ETH，實際價格為141.70美元/ETH，比當時的市場價格高出約4%，獲利289.05美元。清算人賺多少錢？

動態 | 微軟利用區塊鏈技術幫助患者做出診療抉擇:據《人民日報》海外版消息，微軟亞洲時區區域及社會服務業務發展負責人楊啟平介紹，微軟正在進行一項研究，訓練人工智能對罕見病患者進行診斷。此外，微軟還利用區塊鏈技術，對罕見病患者所需的醫療費用、保險保額和政府保障進行分析，得出保險效率和最終費用，幫助患者做出診療抉擇。[2019/3/20]

撇開技術細節不談，觀察一下這些設計付諸實踐，尤其是與那些逐利的成員合作時會發生什么，這更有意思。運行清算機器人、以產生回報并支持這些網絡的想法，吸引了許多個人和基金，但正如我們一次又一次看到的那樣，加密領域沒有免費午餐，清算也不例外。有利潤可賺不可否認，DeFi中「廣義挖掘」概念的基礎是有價值的。個人能通過在DeFi上清算貸款來賺取大筆的錢。盡管金額根據清算費用、資產和市場波動而有所不同，但我們發現，這些協議在某些月份為清算人帶來了近100萬美元的純利潤。在這些協議的有效期內，我們看到清算人獲得了近500萬美元的利潤。在某些情況下，我們甚至看到一些清算人在一筆清算中凈收益超過10萬美元！

最近幾個月，清算人在上述協議中的獲利情況但競爭正在迅速加劇清盤人之所以引人注目，是因為準入門檻低、利潤率高、有現成的工具，而這些特質反過來也能吸引競爭，壓縮現有清算人的利潤率。我們可以從幾個方面看到這種效應。首先，很簡單，自這些協議推出以來，試圖清算協議貸款的獨特地址數量已大幅增加，從2018年1月的25個月活清算人增至2019年11月的142個月活清算人。盡管清算人可能會共享或輪換地址，造成一些重復，但總體趨勢是明顯的。

最近幾個月，協議中的月活清算人看看清算人獲利占比隨著時間的推移所出現的變化，我們也可以看到這種競爭。我們可以看到，隨著新的后起之秀開始在競爭中勝出，并贏得清算獎金，「守舊派」清算人正慢慢受到擠壓。

現場 | 豐馳：能真正幫助區塊鏈項目發展的是社群:金色財經現場報道，12月13日，智慧能源與能源區塊鏈技術創新峰會于澳門召開。創世資本CEO豐馳發表演講時表示，市場中99%的投資機構都會死掉，因為它們不能給項目提供附加價值。區塊鏈創業與股權創業最本質的區別是，股權創業公司是單兵作戰，而區塊鏈創業公司是社群協助模式。區塊鏈領域有機會從一開始就調動產業上下游資源，尤其是社群。他進一步表示，在區塊鏈領域中，最不應該團結的就是“大咖”，因為能真正幫助項目發展的是社群中的成員。[2018/12/13]

dYdX上各個清算人地址獲利占比變化，守舊派清算人慢慢被打敗看看清算人之間為攫取豐厚利潤而進行的gas價格拍賣，就能再次證明這一點，這與DEX套利機器人之間的拍賣非常相似。每個清算只能有一個贏家，這意味著每個清算人的交易被挖掘后，贏家不僅失去了清算獎金，也在清算調用失敗中浪費了一定數量的ETH。如果只看dYdX失敗的清算交易列表還不足以讓人信服，我們還可以再去觀察下，隨著時間的推移，dYdX清算調用成功的占比大幅下降，這表明這個領域的競爭正在加劇。

dYdX清算調用成功率越來越小，表明競爭加劇借款人也變得越來越精明但清算人不僅面臨著來自其他清算人的競爭。借款人自己也在使用新的工具，從一開始就防止自己遭到清算。DeFiSaver監控用戶貸款，并在用戶貸款面臨風險時「解除」這些貸款，其方法是出售借來的資產、購買更多抵押品，并在一次交易中對貸款進行再擔保，這與Maker自己的cdp-keeper很相似。盡管在網絡嚴重擁塞期間，DeFiSaver在保護CDP方面存在問題，但我們可以看到它在ETH價格下跌期間正確地啟動并開始解除CDP，為這些CDP的所有者節省了3%的清算罰款。

當ETH的價格下降時，DeFiSaver開始啟動并保護CDP清算的未來是什么？

既然是對2020年做個預想，我們對清算領域的未來有什么預測？壓縮利潤并轉移到動態系統首先，讓我們退一步，重新審視為什么我們會有清算罰款。這些懲罰措施的目的是鼓勵借款人保持償債能力，并鼓勵清算人在借款人臨近違約時介入并穩定金融體系。正如我們目前所看到的，懲罰措施在這兩個方面都非常有效。現在的問題是，最優的清算罰金應該是多少——不會隨時間、資產和借款人而發生變化的靜態金額可能是次優之選——我們認為，這個問題應該由市場來決定。我們已經看到生態系統正在朝這個方向發展，Maker正在從SCD的固定價格抵押品銷售轉向多抵押品Dai的完全抵押品拍賣。在這種情況下，清算懲罰不那么明確，采取「最小出價增量」的形式，保證了真實市場價格與拍賣價格之間的一定差距。鑒于MCD已經在建立一個競爭性的清算生態系統，我們可能會看到，隨著時間的推移，「最小出價增量」會逐漸減少，從而有效地減少清算罰款，并讓市場決定抵押品應支付的價格。雖然這不是一個借貸協議，但我們可以把SetProtocol的再平衡拍賣類比為，他們出售一種資產的一部分來換取另一種資產的一部分，然后讓市場通過拍賣來決定兌換率應該是多少。我預計，未來一年將有更多的貸款協議轉向拍賣或可變費用制度，這意味著借款人的費用將降低，清算人的利潤將減少。無擔保貸款到目前為止，我們討論的都是有剩余的抵押品需要清算的擔保貸款，但擔保貸款只是建立去中心化金融生態系統的第一步。我們相信在DeFi中還將看到一個基于信用的無擔保貸款的生態系統，使更多的人能夠開始使用這些協議，并構建更多的用例。在該領域，清算將變得更少或無關緊要，如果這種形式的貸款開始蠶食抵押貸款的市場份額，將會使當前的清算市場面臨風險。結論清算人的故事遵循了許多其他加密故事的模式：免許可使用部分金融工具，這些金融工具會幫助一個由匿名的全球創新者組成的生態系統設計新產品和戰略，并因此獲得數百萬美元的獎勵。這些無名英雄幫助DeFi貸款市場擴大到近7.5億美元的規模，同時建立了貸款機構的信心，這對于DeFi觸及下一個百萬用戶至關重要。明年將有新的DeFi期權和合成資產市場上線，我預計會看到更多像清算人一樣的經營者，他們在幕后努力保持運轉，并因此獲得豐厚回報。

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