dYdX日交易額超千萬美元，鏈上杠桿交易市場能有多大？_DEFI

編者按：本文來自：得岸觀點，作者:XUY，Odaily星球日報經授權轉載。

隨著數字貨幣交易市場進入存量博弈，交易所紛紛推出相關的衍生品交易品種。最近幣安上線了期貨合約交易，OKEx也即將上線比特幣期權。以太坊上的衍生品市場也在不斷發展創新，比如鏈上的杠桿交易。dYdX上線后交易額穩步提升

抵押借貸是以太坊上典型的DeFi應用，用戶可以抵押ETH或其它ERC20代幣借出美元穩定幣。其中規模最大的是MakerDAO，抵押的ETH市值近2億美元。以下是各應用的詳細數據。

dYdX將于7月6日推出dYdX Chain公共測試網:6月29日消息，去中心化交易所dYdX宣布將于北京時間7月6日凌晨1點推出dYdX Chain公共測試網。屆時將測試的功能包括連接錢包、查看訂單簿、下單和查看賬戶信息等。在啟動時，公共測試網將只支持比特幣和以太坊市場，但dYdX計劃未來通過網絡升級支持超過30個市場。dYdX Chain是基于Cosmos建立的區塊鏈，共有5個里程碑，目前已經完成了4個。其目標是在9月推出主網，完成第5個里程碑。[2023/6/29 22:06:45]

其中dYdX比較特別，它不僅提供抵押借貸的功能，還能讓用戶方便地加杠桿。

dYdX已上線AVAX的USDC本位永續合約:據官方消息，dYdX合約于5月6日23:00（UTC+8）上線AVAX品種的USDC本位永續合約，支持1x-10x倍杠桿。目前dYdX平臺的USDC本位永續合約已涵蓋了BTC、ETH、LINK、AAVE、UNI、SUSHI、SOL、YFI、1INCH、AVAX在內的10大主流品種。官方表示，在未來幾個月內，每周將會添加1-2個新品種交易對。[2021/5/7 21:32:14]

因為不少用戶抵押借貸是為了加杠桿做多ETH，在沒有dYdX之前，用戶需要先在借貸應用抵押ETH借出穩定幣，然后到交易所將穩定幣買成ETH，最后再抵押到借貸應用，如此循環完成加杠桿，體驗比較差。dYdX在借貸的基礎上增加了交易功能，用戶可以一次操作完成加杠桿的需求。自從今年4月份推出之后，交易量節節攀升，平均日交易額達到300萬美元。

dYdX Layer2版上線UNI/USD和AAVE/USD永續合約:據官方消息，去中心化衍生品交易所dYdX的Layer2版本正式上線UNI/USD和AAVE/USD永續合約，杠桿倍數最高為10倍。目前，dYdXLayer2版本支持BTC、ETH、LINK、UNI和AAVE五種代幣的永續合約交易。dYdX表示，在接下來幾個月內，計劃每周新增支持一至兩個DeFi或者Layer1區塊鏈等領域內的項目代幣的永續合約。[2021/4/13 20:13:03]

值得一提的是，在11月22日以太坊大跌行情中，日交易額首次突破1000萬美元。由于加杠桿做多的用戶比較多，當天被爆倉清算的倉位超過了900萬美元，這個數字哪怕在中心化交易所也是不小的，可見鏈上杠桿交易的活躍度。發揮了DeFi開放可組合的優勢

杠桿交易產品設計一般包括三大模塊：借貸資金池、現貨交易和爆倉清算。由于DeFi應用之間可以通過智能合約相互調用，完全可以基于第三方應用搭建出一個新的杠桿交易產品，比如資金池用Compound、現貨交易用Uniswap或eth2dai。這就大幅降低了項目方在鏈上實現杠桿交易的成本。由于DeFi的開放性，鏈上資金流動效率高，這就給杠桿用戶提供了低利率的借貸資金。目前DeFi借貸年化利率平均低于10%，OKEx杠桿借貸是22%，火幣更是高達35%，鏈上資金成本遠遠低于中心化交易所。除了低利率之外，鏈上杠桿借貸還有透明安全、免KYC的優點。相比于中心化交易所的不足

首先是交易深度不足導致交易滑點偏大。頭部交易所的交易滑點一般在0.1%以內，而鏈上的去中心化交易所可能會超過0.5%，相差至少幾倍。由于鏈上流動性比中心化交易所要差不少，為了減少穿倉的發生，會要求較高的維持保證金率，導致用戶更容易爆倉。除了杠桿交易的自身手續費之外，在鏈上還要支付gas費，交易打包時間也比較長，這就導致鏈上的杠桿交易不適合高頻操作，相反更適合長線交易的大戶。總結

鏈上的杠桿交易在借貸資金成本上有明顯的優勢，但是受限于DeFi在大眾市場的普及程度，要實現日交易額千萬美元到億的跨越，還有很長的路要走。

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