減半不會立竿見影，礦工或會短期投降_比特幣價格

編者按：本文來自量化踢馬河，Odaily星球日報經授權轉載。比特幣價格在10月26日短暫飆升至10600美元之后，就重新進入了猛烈的下降趨勢中。有不少分析師預測，比特幣價格可能將會進一步跌至5000到6000美元附近。價格下降會增加發生所謂的“礦工投降”概率，“礦工投降”又會繼續導致比特幣價格下跌，例如2018年12月的比特幣價格大幅下跌就是由此引發。首先來說一說為什么會發生礦工投降？當挖礦不再有利可圖，礦工們的利潤就會隨之下降，礦工自然會出售其持有的比特幣作為對市場情緒惡化的回應。一旦礦工開始拋售比特幣，就會對市場產生巨大的拋售壓力，此壓力會導致情況的進一步惡化。大型挖礦公司或許不會因為短期價格暴跌而屈服，因為它們不但與電力供應商簽訂了長期合同，更重要的是它們還有更多的資本來應對市場在較長時期內的不穩定。但是，小型挖礦企業則不然，它們很可能會發生短期投降。當短期礦工投降時，市場大多會在半年到一年內恢復，例如2018年末那次。目前，預測是否年底會發生礦工投降還為時尚早，但是，如果2020年第一季度市場依舊出現負面情緒，在接下來的幾個月中可能會再次發生2018年12月的“投降事件”。比特幣挖礦保持收支平衡的價格估計在4100到4500美元上下，據加拿大礦業巨頭MinerHut8的說法，該公司在今年整個第三季度的采礦成本約為4300美元。該公司稱：“收入為2670萬美元，利潤率為58%，調整后的EBITDA為1470萬美元。以4363美元每比特幣的成本開采了1965比特幣，其中包含了電費、礦池費用以及其它生產成本。”加密研究員CeterisParibus指出，該公司計算的成本忽略了折舊、支出以及凈財務支出，因此實際的采礦成本應該被估算為7100美元。“短期看，價格低于7100美元，它們也將會繼續開采，因為整個價格大于了公司的運營成本，而礦機等設備屬于沉默成本。但是，當價格長期低于5000美元，公司將會無利可圖。因為它們需要更換設備、支付員工薪酬以及其它財務成本等。”由此可知，雖然大型挖礦企業持有大量比特幣和現金儲備，在一定時期內無需迫切減少運營成本來應對比特幣價格下跌的風險，但是比特幣價格的下跌和采礦難度的增加卻會對整個采礦業的利潤產生負面影響。對許多礦工和小型挖礦公司造成損失，尤其是當比特幣跌至6000美元的價格范圍，該范圍已經低于大多數挖礦者們的收支平衡點了。2020年最令加密界期待的一件事就是5月份比特幣的區塊獎勵減半。該機制每四年觸發一次，會有效地將礦工們收到的報酬降低一半。隨著網絡接近2100萬比特幣的固定供應量，它還降低了新比特幣產生的速度。從去年至今，減半一直被當做比特幣價格上漲的一個驅動因素。作為一種稀缺資源，任何減少供應的事件在理論上都能影響其價格趨勢，但是，減半對比特幣價格是不會產生直接影響的。如果減半沒有對比特幣價格產生積極的影響，那么它反而將會給礦工施加更大的壓力，迫使他們不得不采用更好的基礎設施和更高效的設備。縱觀整個歷史，直到減半事件發生一兩年后才導致比特幣價格大幅反彈，或許是因為它在事件發生之前就已經定價了。因此，由于自2019年中期以來價格的大幅下降，小型礦工的投降可能會導致比特幣在5000到6000沒有間嘗試以較低的水平進行支撐，從而使得2020年初的加密貨幣市場產生負面情緒。基于這些原因，即便2020年5月即將迎來比特幣減半，也可能會由于其影響不會立竿見影而導致小型采礦公司或許會發生短期投降。

吳桐：減半后中小礦場停機是必然，行業集中度會提高:對于此次減半后比特幣后市如何，業內有分歧，很多人抱有“短期看跌，長期看漲”的觀點。商務部CECBC區塊鏈專委會副主任、數字經濟商學院院長吳桐表示，普通投資者面臨的風險主要有市場風險、操作風險和機構風險，具體來說，市場風險主要是無漲跌停、24小時交易，這種市場機制增大了普通交易者的交易難度；操作風險主要在于用戶在操作錯誤后有可能無法回滾交易；機構風險在于如交易所等中心化機構不以客戶利益最大化為準則。吳桐認為，對于比特幣礦業，短期會有約20%-40%的礦機關機，因為短期內以不變幣價計算的收益降低了，長期來看隨著豐水期到來，算力會出現回升并達到一個相對穩定的狀態，在這個過程中中小礦場停機是必然，行業集中度會提高，頭部競爭也會更加激烈。（證券日報）[2020/5/13]

分析 | 隱含波動率與減半事件不同步 比特幣Q2恐不會大幅上漲:根據前兩次減半（2012年和2016年）的預測，今年5月減半后比特幣的現貨價格將會上漲，然而，情況可能并非如此。根據Arcane Research的一份報告，隱含波動率（IV）將在減半之前上升，然后隨著區塊獎勵降至6.25 BTC而趨平。注：隱含波動率是使用某種資產的期權合約價格來衡量標的資產價格的指標。根據Skew Markets獲得的數據，目前為60%的IV將在6月升至70%，然后趨于平穩。從那時起，預計第四階段將保持不變，一直到2020年9月。該報告補充稱，根據這些數據，市場“預計比特幣價格在5月份減半后將出現變化”，半年和季度合約將于6月份到期。上周，Arcane Research的研究報告指出，2020年的減半將“毫無意義”。比特幣上周突破了53%，之后又突破了8000美元、9000美元，IV在一周的時間里突破了60%。根據之前的報告，從IV數據來看，今年第二季度BTC的價格不會大幅上漲。（AMBCrypto）[2020/1/20]

聲音 | 江卓爾：BTC和BCH最近2次減半沒有安全問題:針對此前萊比特礦池CEO江卓爾有關Core停止減半的言論，有微博網友提問稱“BCH擴容了，但是交易數量一直萎縮，手續費遠低于BTC，BCH一樣要減半，怎么保證安全”。江卓爾回應稱：“1.最近2次減半，BTC和BCH都沒有安全問題，再往后的減半才會有問題。2.BCH要好好做功能，做應用，滿足用戶需求，積累用戶。就像中本聰說的：20年后，比特幣的鏈上交易數要么非常巨大，要么完全沒有。”[2019/2/11]

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