數字資產期權入門指南（二）：期權 VS 交割合約_比特幣

編者按：本文來自OKExResearch，Odaily星球日報經授權轉載。推薦閱讀《數字資產期權入門指南：什么是數字資產期權》。

很多交易者在剛接觸期權時，總是不能理解數字資產期權和交割合約又有什么區別呢？現在，我們用以下案例說明：目前比特幣市場價格為7,000美元，一個投資者想將手中的7,000美元投入該市場，目前數字資產市場上有現貨、交割合約和期權三種產品。

首爾拍賣行將進入數字資產市場 暫未披露NFT具體產品:3月11日，首爾拍賣行宣布將進入藝術數字資產市場。其旗下子公司將負責技術開發，將于第三季度推出。不過官方暫時未披露NFT相關的具體產品。[2021/3/11 18:34:47]

此時該投資者有三種投資選擇，具體操作如下表所示：

聲音 | 高盛數字資產市場主管：目前不能持有客戶的數字貨幣:據彭博社報道，高盛數字資產市場主管Justin Schmidt表示，高盛的客戶們向其提出的一個問題就是“你能持有我們的數字貨幣么？”。Schmidt對此回復稱“我們不能持有。當我們開展業務時，必須將監管因素納入考量。”[2018/11/28]

我們做出投資收益曲線后可以看出，投資者對投資方案的選擇，取決于對市場風險與收益的考量，以及市場價格在未來所處的位置，其中：買比特幣現貨的風險最小，但相較于交割合約與期權，其收益也是最小；交割合約的優勢在于當“買入價格<最新市場價格<期權執行價格“時，其收益高于期權，而期權卻出現期權費虧損；期權的優勢在于，在上圖中，如果不追加保證金，那么交割合約在6,100美元左右的位置時就會出現爆倉風險，導致投資者血本無歸，而期權此時損失的仍然只是期權費用，并且未來價格反彈至8,000美元以上時仍可盈利，并且期權本身具有超級杠桿，如果比特幣價格一直上漲，那么期權的收益將遠超合約收益，因此具有高杠桿+無爆倉風險的特征。通過以上案例，相信大家基本理解了期權與合約在市場表現上的差異。現在讓我們從深層次上來分析兩者之間在本質上的差異。細心的讀者或許會發現，期權的收益曲線與數字資產及衍生合約的收益曲線有很大的差異，數字資產及衍生合約的收益曲線是線性對稱的，而期權的收益曲線卻出現明顯的非對稱性。權利與義務的不對稱性是期權與合約產生差異的根源：期權給了持有者某種權利去做什么事情，但期權持有者不一定必須行使權利，但期權的賣方只有義務，一旦買方選擇行權，那么賣方必須履約；在合約市場中，履約是買賣雙方共同的權利和義務，因此雙方必須履約。

聲音 | VanEck數字資產主管：有99%的公眾支持VanEck比特幣ETF:據Bitcoinst消息，美國SEC推遲了VanEck/SolidX比特幣ETF提案，并就此事向公眾征求意見，目前已收到大約1400條評論信。但SEC認為它沒有“就所涉及的任何問題得出任何結論”。VanEck的數字資產主管Gabor Gurbacs對此評論稱：“感謝支持VanEck-SolidX比特幣計劃的公眾。1400多條評論信中有99％以上是支持的。公眾認為，比特幣與美國乃至全球資本市場兼容。”[2018/9/21]

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