谷燕西：Bakkt上線對比特幣交易市場的六個影響_區塊鏈

編者按：本文來自谷燕西，星球日報經授權發布。一、會同現有比特幣交易所形成競爭

作為一個可交易產品，比特幣在美國證券市場中依然處于一個比較尷尬的地位。它現在普遍被認為是一個虛擬商品。所以對它提供實物交易的交易所被市場接受存在。這些交易所如Coinbase和Kraken。但這樣的交易所并不是被監管機構正式承認的在聯邦范圍內的交易所。由于這樣的地位，所以很多的機構投資者沒法在這樣的交易所進行比特幣現貨交易。由于比特幣明確地不是證券，所以它也不能在紐交所和納斯達克這樣的交易所中進行交易。但與此同時，機構投資者又存在著強烈的交易比特幣的需求。CFTC在對待比特幣方面確實是一直非常開明和領先。在2017年，它就給LedgerX頒發了加密數字資產的衍生品交易牌照和清算牌照。這立即促使CBOE和CME開始申請比特幣期貨的交易許可。在2017年底，LedgerX上線了基于比特幣的一年期的期權產品。CBOE和CME也都分別上線了比特幣期貨交易產品。但比特幣現貨的交易一直沒有在聯邦范圍內的合規的交易所中正式開展。機構投資者交易比特幣現貨的需求因此沒有得到滿足。Bakkt的一個目的就是為了解決這個問題。CFTC批準Bakkt提供的一天期的、并以比特幣實物交割作為比特幣期貨。這個產品實際上就是一個帶杠桿的比特幣現貨交易產品。由于同Bakkt合作的ICE期貨交易所是聯邦范圍內合規的交易所，因此機構投資者就可以合規地在這個交易所中交易比特幣現貨。Bakkt隸屬于是美國三大交易所集團之一ICE。衍生品的機構交易者，特別是大宗商品衍生品的機構交易者都會使用ICE旗下的各個交易所開展交易。由于Bakkt提供的這個以實物交割的、一日期的比特幣期貨產品的特點，它實際上像機構投資者提供提供了一個比特幣現貨交易的機會。這樣的一個產品與CME提供的比特幣期貨交易產品不同。因此Bakkt同CME在比特幣方面形成了差異化的競爭。在產品方面，Bakkt實際上同Coinbase和Kraken以及世界上其它的比特幣現貨交易所形成更強的競爭。由于Bakkt合規的特點以及它在衍生品交易行業中的影響力，在這個交易所中的比特幣交易量將會迅速上升。這個交易所在吸引比特幣交易量增量的同時，也一定會吸引一部分其它比特幣交易場所的交易量。二、其它交易所比特幣現貨交易價格將受制于Bakkt的交易價格

谷燕西：美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化:11月5日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化。他表示，2020年開始，美國銀行業在提供加密數字貨幣相關的金融服務方面，開始出現全面的加速發展的情形。而且這個加速發展是美國銀行業從上而下推動的結果。具體地說，就是美國貨幣監理署新任領導人Brian Brooks推動的結果。 Brian Brooks從理念上就認為，現在的金融行業正在經歷本質上的改變，這樣的改變如同互聯網對世界的改變一樣。[2020/11/5 11:41:10]

作為一個交易品種，比特幣應該是在全球范圍內擁有的交易所數量最多的交易品種，而且這些交易所還在不斷地出現。由于這些交易所不受監管的特點，這些交易所中的欺詐和市場操縱不可避免。這就無法保證比特幣現貨交易的價格的真實性。而Bakkt在合規和產品方面都為全球范圍內比特幣現貨交易價格的公平性提供了一個非常好的保證。在產品方面，由于它是一個一天期的和以實物交割的期貨產品，交易者就必須有足夠數量的比特幣實物來支持它在當天的交易。一天的期限和實物交割的特點就對交易者產生了非常高的要求。交易者用現金操縱市場價格的能力就會大幅削弱。由于這個交易所的合規特點，它就必須采用各種手段來杜絕市場中的操縱行為。ICE交易集團此前用于交易市場監控的各種技術手段都能用上。這就會進一步遏制市場中的操縱行為。Bakkt的這個產品的交易價格就會在全球范圍內有非常強的公信力。其它交易所的比特幣現貨交易價格在任何時刻偏離Bakkt的價格時，這些交易價格就會被迫趨向于Bakkt的交易價格。全球范圍內的比特幣現貨交易的價格的公正性因此就有了更好的保證。三、Bakkt每日交割的期貨產品的結算價格會成為全球范圍內相關業務的重要依據

美國力研咨詢公司創始人谷燕西全面介紹數字金融生態的基本組成與收益:7月17日20：00，火幣大學區塊鏈卓越人才特訓營的精品選修課繼續開課。本期邀請到美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者谷燕西進行主題為《如何建設數字金融生態》的主題授課。

谷燕西表示，從數字金融生態的基本組成來看，包括金融市場基礎設施（FMI）；數字貨幣；數字資產；數字資產交易所。而數字金融生態帶來的收益是，全球范圍內共享的金融基礎設施；大幅降低金融行業門檻，實現普惠金融；銀行業與證券行業的融合；與支付與資產交易的融合。[2020/7/17]

由于Bakkt的比特幣一日期貨交易價格的公平性，其提供的每日的結算價格就會得到市場范圍內的公認。任何需要比特幣每日結算價格的業務就會參照Bakkt的結算價格。在此之前。CME的結算價格是使用的FacilityGroup的提供的一個綜合指數。但由于其中提供比特幣價格的交易所都不是合規的交易所，因此這個結算價格依然沒有足夠的公信力。Bakkt交易所的合規本質以及其產品的特點會讓全球的金融業務相信它的比特幣的結算價格。四、比特幣現貨交易價格的波動性將會減小

聲音 | 谷燕西：區塊鏈對證券行業有根本性影響:近日，CBX研究院院長谷燕西表示，區塊鏈對證券行業有根本性影響。他稱，區塊鏈技術本質上就是支持交易即結算，在證券行業里面最直接的應用是在清算結算，目前它們是由清算結算機構來完成的，在中國有中證登，在美國股票交易有DTCC、期權交易有OCC。中心化的結算清算機構最大問題在于效率低、成本高，因為它采用兩層清算制度：中心化清算機構對清算成員直接清算，這些清算成員通常是一流的金融機構、零售券商，它們和它們的客戶單獨清算。區塊鏈技術的應用可以讓交易用戶直接結算，這就不需要中心化的清算結算機構，整個市場的效率會提高很多。此外，區塊鏈技術還能對一級市場產生影響，總之，區塊鏈技術和加密數字資產能夠提供更加有效的一二級市場。（國盛區塊鏈研究院）[2020/2/18]

比特幣交易價格的波動性遠遠超過其它的任何金融產品。這一方面是因為比特幣目前依然是發展的早期，是在全球范圍內以7×24小的方式進行交易，所以其波動性高也是正常。另外，比特幣價格容易被操縱。這也是導致它高波動性的一個主要原因。由于Bakkt交易所的合規特點，它就能有效杜絕在其交易場所內的比特幣市場價格的操縱行為。這就會降低比特幣交易價格的波動性。另外由于其它交易場所的比特幣的交易價格將受制于Bakkt的交易價格，因此全球范圍內的比特幣價格的波動性會減小。五、會進一步推動全球其它金融監管機構對比特幣的接受程度

聲音 | 谷燕西：Libra將會對貨幣、清算網絡等等行業產生重大沖擊:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章《Libra 對全球金融行業的沖擊》，在文章中，谷燕西提出了對Libra的三個基本判斷：Libra實際上是區塊鏈技術的一個發展應用；Libra依然在不斷地演變發展過程中；以及Libra最終一定會推向市場。在此判斷之上，谷燕西表示Libra項目的本質是在區塊鏈技術的基礎上，讓價值在全球范圍內自由地流通，首先基于Libra獲得金融服務的不是全球范圍內目前沒有得到金融服務的17億的用戶，而是在跨境之間開展經濟活動的用戶。Libra將會對貨幣、清算網絡、商業銀行、中央銀行、證券行業產生重大沖擊。而由Libra產生的啟示是，區塊鏈項目一定要合法合規，金融行業需要把握區塊鏈技術帶來的機遇，區塊鏈項目的成功與失敗受到區塊鏈技術以外的因素決定。[2019/12/21]

在美國交易市場，在Bakkt之前，已經有CBOE，CME和LedgerX提供比特幣的衍生品交易。Bakkt的上線是美國金融監管對比特幣交易的進一步認可。這一定會影響全球其它地區的監管機構對比特幣的政策。比特幣作為一個交易品種，會在全球范圍內得到更廣泛的接受。會有更多的合規的交易所開始交易比特幣。六、會進一步推動對合規的加密數字貨幣托管機構的需求

聲音 | 谷燕西：不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過:CBX研究院創始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特幣ETF申請。加密數字資產冬天的跡象越來越明顯。此外，他也不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過。[2019/9/19]

Bakkt的是一個數字資產托管交易機構。對其比特幣期貨產品的交易服務，是由它現有的交易所來提供的。數字貨幣交易的托管不可能在現有的證券托管機構中完成。會單獨在Bakkt這樣的專門的托管機構中完成。由于會有更多的合規的比特幣交易所出現，因此就會這樣的托管機構有更多的需求。提供加密數字資產托管服務的技術型公司因此會有更多的機會。Bakkt的上線對此行業中的不同群體帶來完全不同的影響。但總的來說，這同任何新興行業發展的規律都是一樣的。一個新出現的行業帶來非常好的盈利機會。在這個新興行業的早期進入者獲得行業早期的紅利。由于市場對這個新行業中的產品的需求旺盛，所以行業早期是賣方市場。任何公司，只要是能夠提供相關產品，就能賣出去，就能獲取利潤。在這個行業早期，用戶對產品的要求程度是不高的。醫美行業、手機、PC和冰箱等等當時的新興行業都是如此。但是隨著行業的進一步發展，市場對產品的要求程度越來越高。能夠生存下來并發展的公司一定是經營得當的公司。產品本身的特點在這個階段就越來越不重要了。更重要的是商業經營中的其它方面。在加密數字資產行業，這個規律同樣適用。對于加密數字資產交易業務來說，在早期時，提供一個交易平臺就自然會有用戶來交易。但當Bakkt這樣的公司入場時，交易服務已經競爭激烈了。最重要的是，這個市場的基礎還在迅速發展。行業早期的成功模式現在明顯已經不能再復制了。現在的市場對現有的和計劃進入的交易服務提供者提出了巨大的挑戰。Bakkt的上線會直接影響Coinbase和Kraken的業務，但同時也不那么間接地影響其它地區的交易服務提供者。在這樣的市場中如何勝出，就值得參與者認真思考。戰略上的正確要遠遠重要于執行中的勤奮。

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