深度剖析IEO：平均盈利7.6倍 哪家收益高？_GAT

編者按：本文來自PANews，文字及數據：Carol，編輯：Tong，設計：Tina，星球日報經授權發布。今年1月，幣安重啟Launchpad，拉開了交易所競相推出IEO的大幕，也掀起了一陣投資熱潮。BTT火爆，BNB大漲，眼看幣安吃了螃蟹，其他交易所也不甘錯過。火幣隨后推出了HuobiPrime和PrimeLite、OKEx推出了OKJumpstar、Gate推出了Starup、Bitfinex、Kucoin、BitMax等交易所也相繼推出了各自的IEO平臺。根據1CObench的不完全統計，2019年上半年有158個項目上架各種IEO平臺，累計融資金額達到14.28億美元。有觀點認為IEO可以幫項目方完成融資并促進流通、為交易所雙收名利、讓投資者從好項目中獲益。表面來看這是三方共贏的商業模式，那么數據背后的真相也是如此嗎？PAData抽選了幣安、火幣、OKEx、Gate.io和Bibox這五個不同量級交易所的IEO交易數據，以觀察IEO背后的項目方、交易所和投資者。PADataInghts:1、截至7月15日，2017年以來，全球共有198個項目完成融資14.92億美元。其中今年Q2共有128個項目上架，占總量的64.65%。2、幣安Launchpad上平均每個項目的融資額約為1337萬美元，是所有IEO平臺中單個項目融資額最高的平臺。3、參與幣安Launchpad項目的投資者平均首日最高收益最多，其次是參與火幣Prime項目的投資者。4、所有IEO項目上架首日劇烈震蕩，首日最大振幅與該幣歷史日均最大振幅相差約11倍。5、所有IEO項目代幣的歷史盈利倍數區間均值約為7.63倍。6、OKEx和Gate.io的IEO項目歷史盈利區間中值要低于首日盈利區間中值，這顯示了更濃烈的投機色彩。7、所有IEO項目的流通深度大致接近，相當于每個IEO項目上架1個交易所平均會流通2個交易對。8、大多數IEO項目對首發交易所的依賴性很高，平均有約66.13%的交易額來自首發交易所。9、交易量與平臺幣幣價都無顯著相關性，這意味著如果IEO項目帶動了平臺幣幣價上漲，那動因可能來自IEO的對平臺聲譽的廣告效應，而非IEO代幣所創造的業績。總融資額約達15億今年Q2集中爆發

Cathie Wood：區塊鏈等新興技術相關股票正處于“深度價值領域”:金色財經報道，知名投資公司 Ark Invest 首席執行官“木頭姐” Cathie Wood 在社交媒體上表示：在當年科技股/電信股泡沫時期，大量股票也被拋售，投資者認為這些公司的愿景無法在 20-25 年內實現，狀況和現在類似。因此基因組測序、自適應機器人、能源存儲、人工智能和區塊鏈技術，這些新興行業里的公司股票現在似乎處于深度價值區域。[2022/5/13 3:12:50]

根據1CObench的不完全統計，截至7月15日，2017年以來，全球共有198個項目上架IEO平臺，其中136個項目已經結束，共計實現融資14.92億美元。另外還有50個項目正在進行中，12個項目即將推出。從已有統計來看，LatokenLaunchpad上架IEO項目最多，共計44個項目，總融資金額約1222萬美元。其次，Probit、Coineal、p2pb2b上架的IEO項目也較多，都超過了10個。掀起此輪IEO熱潮的幣安總共上架了8個IEO項目，融資總額超過1億美元，平均每個項目融資額約為1337萬美元，在所有IEO平臺中單個項目融資額最高。而在所有平臺中，實現融資總額最高的則是BitfinexLaunchpad，4個項目總融資超過10億美元，但其中Bitfinex自己的平臺幣LEO就完成融資10億美元，相當于剩余3個項目每個融資額僅約166萬美元。但LEO相關人士向PAData表示，“LEO本來打算進行10億美元的IEO，但是私募就已經滿額了，所以最終沒有進行IEO。”

BMEX攜手桃花庵財富論壇與杭州恒東社區達成深度戰略合作:據官方消息，BMEX攜手桃花庵財富論壇與杭州恒東社區達成深度戰略合作關系，雙方將共同努力為交易用戶提供交易指導，幫助更多數字貨幣初學者更快的熟悉市場方向與全方面的交易策略。

桃花庵財富論壇創辦于2019年，擁有線上線下教學體系與社區管理團隊，其社群實時盤面解析、公眾號、直播課一體化培訓扶持體系，合約社區。

BMEX是一家數字資產綜合服務平臺，目前已獲美國與加拿大雙監管牌照，擁有一鍵跟單、千倍杠桿等交易模式，致力于為用戶提供多樣、安全的數字資產交易及資產管理服務。[2021/5/14 22:01:31]

實際上，IEO并不是今年的新事物，早在2017年就已經出現了這種融資方式，但當時更多項目選擇了1CO融資。反而到了2019年初，隨著交易所行業核心地位的凸顯以及1CO政策風險的暴露，IEO成了市場炒作的熱點。根據1CObench的不完全統計，2019年共有187個項目上架IEO平臺，占總量的94.44%。其中第二季度共有128個項目上架，占總量的64.65%，IEO在2019年第二季度集中爆發。

但融資金額上并沒有表現出如此巨大的時間差異。今年5月份雖然總融資金額達到了10.68億美元，但其中10億美元是LEO貢獻的，如果去掉這個極端融資項目，5月總額約為6832萬美元，比3月、4月和6月都要少，自3月份多家交易所開始推出IEO平臺以來，每月融資總額基本在一定區間內小范圍波動。這意味著“蛋糕”的大小并沒有發生實質性變化，項目多了，反而能分到的“蛋糕”小了。低價開盤首日暴漲百倍幣神話實為“面子工程”

Poolz Finance與MXC抹茶獨家合作，雙方將在項目孵化等深度合作:據官方消息，Poolz Finance與MXC抹茶獨家合作，雙方將在項目孵化、生態賦能等方面開展深度合作，雙方將互相參與上線評委會，幫助資產篩選，并為項目提供IDO、M-Day等營銷服務。

POOLZ（Poolz Finance）將于4月14日15:00上線MXC抹茶創新區。Poolz Finance是基于Web 3.0架構搭建的去中心化跨鏈IDO平臺。[2021/4/12 20:10:30]

不少參與IEO的投資者或多或少都抱有中簽十倍幣的想法，但IEO代幣上線真的能暴漲嗎？PAData分析了幣安、火幣、OKEx和Gate.io上各IEO項目代幣的首發價格和交易數據后發現，個別交易所的個別IEO項目上線首日的開盤價竟然比首輪首發眾籌價更低，比如幣安最新的IEO項目ERD、Gate.io的IEO項目BKC、DREP、CNNS。“低價開盤是為了好看，如果按首輪首發價0.006美元開盤，那么第一天最高只有10倍，如果低價開盤，相當于第一天開盤后拉了300多倍。”一位參與了CNNSIEO的投資者這樣向PAData解釋這一有違一般期待的現象，他認為，如果說2017年到2018年的百倍幣是財富神話，那么如今IEO的百倍幣不過是交易所和項目方的“面子工程”。

相比首日漲幅的巨大水份，實際上將首日最高價與投資者真金白銀掏出去的眾籌價相比反而能更準確地反映出投資者首日最高收益。從投資者能獲得的首日最高倍數來看，首日平均最高倍數約為8.44倍。其中，參與幣安IEO項目的投資者平均首日最高收益最多，平均約12.62倍，其次是火幣，平均約8.82倍，最低的是Gate.io，平均也有約5.25倍。可見IEO首日的最高獲益情況是比較樂觀的，參與一個項目的“打新”最少都能在首日獲得大約2倍的收益。但是如此巨大的獲利誘惑有兩個前提，一個是投資者必須要有足夠的籌碼才能參與IEO申購，各個平臺都在規則中明確了申購前的鎖倉金額，尤其是多輪發售的IEO項目，首輪參與門檻往往比較高。這也意味著，IEO是平臺幣大戶們的游戲，普通小散戶實際獲利或將低于理論值。另一個前提是，首日的高收益往往伴隨著劇烈的盤中震蕩。

廣州市將促進密碼與區塊鏈等數字經濟新技術深度融合:10月26日，《廣州市黃埔區、廣州開發區、廣州高新區促進商用密碼科技創新和產業發展辦法》正式推出。在推動密碼產業科技創新方面，打造“密碼+”創新生態，促進密碼與云計算、大數據、物聯網、人工智能、區塊鏈、5G等數字經濟新技術、新業態深度融合，支持加密通信技術、加密存儲技術、芯片等密碼核心技術研發。（科技日報）[2020/11/3 11:29:23]

所有平臺所有IEO項目上架首日的最大振幅都要遠遠高于歷史日均最大振幅水平，兩個值平均相差約11倍，其中CNNS首日最大振幅是歷史日均最大振幅的3047倍。想準確地在高位出貨，除了需要準確的判斷以外，金額也是重要因素。交易金額越大撮合成功的可能越高，也就是獲得理論最高收益的可能越高，同樣，這也是有利于大戶的。最高盈利53倍是投資還是投機？

首日盤中劇烈震蕩不禁將一個問題拋到投資者面前——該不該首日就賣出？從幣安、火幣、OKEx、Gate.io和Bibox今年推出的25個IEO項目來看，歷史最高價為首日最高價的項目有12個，相當于48%的項目在首日拉高出貨后，再也沒有突破這個頂點，整體走勢可以抽象為“╱╲”，首日狂歡后價格持續疲軟。歷史最低價為首日最低價的項目有8個，占比32%。

這意味著，投資者有48%的可能性持有一個首日即出現最高價的項目代幣，此時賣在高位獲得理論最高收益的可能最大。此外，投資者還有32%的可能性會在首日出貨反而虧損，但因為有些幣故意低開，實際首日出貨虧損的概率要更小。相反，如果首日不賣出，則兩個概率都會上漲，尤其是投資者將有68%的機會持有一個會出現歷史最低價的代幣，概率是較首日賣出的2倍。值得一提的是，25個項目中，有18個代幣都已經破發，占比72%。

動態 | 中電互聯將與圣湘生物將共同推動云和大數據平臺區塊鏈應用的深度合作:據長沙晚報網報道，4月24日，記者獲悉，中電工業互聯網有限公司和湖南圣湘生物科技有限公司簽訂戰略合作協議，雙方將共同推動云和大數據平臺區塊鏈應用的深度合作。[2019/4/25]

另一方面，從歷史盈利倍數的區間來看，其整體平均值約為7.63倍。其中，幣安的歷史盈利區間均值最高，約為9.17倍，其次是Gate.io，約為8.41倍，歷史盈利區間均值最小的是OKEx，只有4.78倍。

其中，最大盈利倍數很高的有SERO、ERD，這兩個項目上線后最高拉了50倍左右，TOP和GMAT也拉了最高超過20倍。但并不是參與IEO只會盈利不會虧損，25個項目中有7個項目可能虧損，即歷史盤中最低價跌破首輪首發眾籌價，包括TT、ERD、ALV、CNNS、DREP、MBL。但考慮到個別代幣開盤故意創造低價的可能，實際上參與IEO且因IEO代幣幣價下跌造成損失的可能性是比較小的。7.63倍的歷史盈利區間中值實際是高于5.40倍的首日盈利區間中值，但各個交易所的情況略微不同。火幣和幣安IEO項目的歷史盈利區間中值與整體趨勢一致，低于首日盈利區間中值，這意味著，持有這兩個交易所IEO代幣的投資者在非首日賣出可能獲利更多。相反，OKEx和Gate.io的IEO項目歷史盈利區間中值要低于首日盈利區間中值，尤其是Gate.io，這兩個值分別是8.41倍和3.36倍，相差了5倍多，這意味著，持有這兩個交易所IEO代幣的投資者在首日賣出可能獲利更多。這就不免透著一層濃重的投機色彩。平均流動性較低交易量高低與平臺幣價無關按照交易所的說法，IEO的目的是為了將優秀的項目推向市場，項目上架后將完全由市場決定好壞。在某種程度上來說，代幣的流通性越好，項目優秀的概率越高。但從CoinMarketCap的統計來看，除了BTT以外，大多數IEO代幣的流通性都屬于一般水平，甚至個別項目的流通性是比較低的。BTT目前已經上架40個交易所，共流通85個交易對，是IEO項目中流通性最廣泛的一個項目。其次這兩個指標都相對表現良好的項目還有FET、MATIC、CELR，整體而言，幣安Launchpad的項目流通性比其他交易所IEO項目更好，至少在流通性的廣泛程度上更好。但所有IEO項目的流通深度是大致接近的，即交易所和交易對的比值大致接近，均值約為2，相當于每個IEO項目上架1個交易所平均會流通2個交易對。其中ONE的流通深度最深，比值為3，相當于比一般IEO代幣在每個交易所都多1個交易對，其次高于深度均值項目還包括TOP、NEW、TT和BTT。

而且大多數IEO項目對首發交易所的依賴性很高，平均有約66.13%的交易額來自首發交易所。其中ONE、ERD對幣安的強依賴，SERO對Gate.io的強依賴，以及BLOC對OKEx的強依賴，這四個項目超過96%交易額來自首發交易所。相反，BTT、MBL、MATIC、FET和RSR有50%以上的交易額來自首發交易所以外的其他交易所，BTT是對首發交易所依賴程度最小的一個項目。

由于IEO項目的申購需要使用各交易所的平臺幣，這實際上將平臺幣與項目代幣進行了捆綁，一方面賦能平臺幣以交易媒介的新職能，這可以支撐平臺幣幣價上漲；另一方面，投資者在申購結束后往往會拋售手中的平臺幣，拋壓造成平臺幣幣價下跌。由于目前BNB、HT和OKB是較為主流的平臺幣，在此僅觀察這三個平臺幣與IEO代幣的相關性。從各平臺首期IEO前一周開始觀察，截至7月16日，BNB已經最高翻了6.38倍，HT最高翻了1.57倍，OKB最高翻了1.24倍，可見今年第一個吃螃蟹的幣安是分到了最大的一塊蛋糕。而且BNB與個別IEO項目代幣之間的相關性也較高，如與MATIC和BTT的幣價相關性都超過0.7，屬于顯著的正相關。而HT則與大多數IEO項目代幣形成了負相關關系，比如與TOP、NEW和TT都有超過0.5以上的負相關性，這可能與火幣初始IEO規則中未明確鎖倉要求有關，這使得HT面臨了比較大的拋壓。

但如果考察各IEO項目代幣的交易量與平臺幣幣價的相關性就能發現，交易量與平臺幣幣價都無顯著相關性，這意味著，如果IEO項目帶動了平臺幣幣價上漲，那動因可能來自IEO的對平臺聲譽的廣告效應，而非IEO代幣所創造的業績。免責聲明：本文中所涉及的盈利倍數均為理論極值，可能與實際盈利有所差異，其他內容均基于數據分析及自身對行業的觀察，相關數據出處詳見各張數據圖表。本文為區塊鏈行業投資者和從業者提供參考和研究，但不構成任何投資建議。如閱讀者因本報告信息進行投資而遭受經濟損失，本公司將不會承擔責任。注釋：由于Bibox第一期恒星計劃的發售價格已經無從可考，并且CoinMarketCap中也無歷史交易記錄，故在此排除統計。火幣和OKEx的規則中除了首輪價格以外，還包括第二輪價格和第三輪價格，這里PAData只考慮首輪價格，理由是首輪價格是三輪中的最低價，能有效劃出盈利區間的端點。、同1。

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