人人都是做市商，Algorand的拍賣該怎么玩？_BOB

編者按：本文來自橙皮書，作者：NinosMansor，編譯：風答，星球日報經授權發布。在之前的文章中，我們跟Algorand的創始團隊一起聊了聊他們的非典型去中心化哲學，而對于很多用戶來說，他們更加關心的是：Algorand的荷蘭式拍賣究竟是怎么回事，我該去梭哈一把么？今天我們帶來了arrington關于Algorand的分析，arrington是一家tokenfund，由TechCrunch創始人創立，相信你看完之后，會對于Algorand的荷蘭式拍賣會有更好的理解。以下是正文，enjoy：1看跌期權&三種策略

90%成本回購是吸引很多玩家參與這次荷蘭拍賣的重要原因，它本質是一種看跌期權，你在買入algo一年后，有權將其賣回給項目方。漲跌期權是一種相對高階的金融工具，用在這里使得algo的荷蘭拍賣跟此前的ico和ieo完全區別開來，除了公開發行，這種有項目方做backup的拍賣，更是一種做市和風險對沖的手段，中期來看，這種方式會引導用戶去做價值發現，同時幫助二級市場找到有效的價格。我們舉一個例子說明：今天，Bob以2美金價格買入1000個algo，這意味著Bob90%的的風險有了backup，在90%兌付來臨之前，我們可以思考一下A在一年內可能的交易行為：1、algo市場價格一直高于Bob的認購價，那他的選擇有兩種，賣掉algo，賺錢走人或者長期持有algo2、algo價格處于波動狀態，先高于Bob的認購價，后來又跌破兩美金了，那對于來Bob來說，一個套利機會是，在高于認購價賣出algo，然后找一個algo價格低于1.8的時刻買回來，然后一年后找algo項目方做兌付3、algo長期低于Bob的認購價，類似于第二條的機會同樣存在，Bob應該設置風險線，一旦價格跌破1.8，就應該立馬在市場上賣掉，隨后在成交價90%以下的價格再把algo買回來，等待一年后的90%本金兌付，采用這樣的策略，此前10%的風險也被對沖掉了。當然，在第三種策略中，有一種情況是，Algo的價格長期處于偏低的穩定狀態，可能找到不到合理的對沖點。2人人都是做市商

行情 | 區塊鏈中概股人人網下跌7.14%:美股開盤，三大股指漲跌互現，在美上市區塊鏈中概股漲多跌少。人人網下跌7.14%，寺庫上漲0.34%，中網載線上漲2.46%，迅雷上漲5.13%，獵豹移動上漲2.68%，蘭亭集勢平盤。[2019/11/19]

上面我們討論了只進行一次拍賣的情況，大部分參與拍賣用戶的可能行為，但algorand的拍賣長達五年，這就意味著每次拍賣都會有一個成交價格。這就會出現很多個Bob，然后他們都可能采用上述的三種策略來處理自己手中的algo，這也意味著，每一次拍賣都會對algo的流動性產生影響，而最后algo的定價可能是基于不同價格模型的加權。這也就解釋了，為什么我們說，algo的拍賣除了公開發行，還有風險對沖和做市的作用。想象以下Alice的拍賣價格是2美金，Bob的拍賣價格是3美金，在臨近90%兌付的時候會發生什么？這里我們來看看每次拍賣加權后，可能的情況：拍賣賣結束后的加權平均價格：P=90%x(A1P1+A2P2+...+AnPn)/(A1+A2+...+A2)其中An=每次拍賣賣出的algo數量Pn=每次拍賣的最終成交價當然，這個價格算的非常粗略，我們只考慮了拍賣中Algo的流動性，基金逐步釋放的份額和團隊、節點手上的algo并沒有完全考慮進去。如果把這些并進去，最后的模型會更加復雜，但目前來看，這種計算是一個不錯的參考，至于algo的價格會怎么走，將會是一件非常有趣的事情。所有參與拍賣的用戶都在玩一場游戲，這個游戲隨著時間的推移，理論上會出現一個最低價格，而每一個參與者又都會有自己的價格來判斷當前的價格是高或者低，所以在algo的拍賣中，每個人都是做市商。3你是哪種用戶

行情 | 在美上市區塊鏈概念股僅人人網上漲:今日美股行情，在美上市區塊鏈概念股普遍下跌，僅人人網一股上漲。人人網上漲1.15%，寺庫下跌1.62%，中網載線下跌2.48%，迅雷下跌0.20%，獵豹移動下跌0.38%，蘭亭集勢平盤，優點互動下跌5.93%。[2018/8/29]

這種機制讓algo的流動性效率會大大提升，能更加有效的做市場運轉，相較于EOS或ETH，它更加像傳統的外匯市場，大部分貨幣都有自己獨立的流動性，而不是跟著BTC的波動而波動。值得注意的是，SmartTrader也會參與其中。如果拍賣提供了真實數據，他們能根據模型，推倒出一個相對有效的價格，那么其價格的偏差就構成了algo的套利空間，你可以想象市場可能對“價格”的錯誤判斷，就像usdt不是長期處于1:1水平一樣，而“smarttrader”會利用usdt階段性恐慌進行套利。你可以想象的到，這些用戶，會利用algo的經濟模型給algo定價，跟蹤每次一拍賣的結算日期和當期價格，他們會為低效率定價，并隨著時間的推移消除波動性。比如：越接近退款日期，這些模型就越有可能生效，因為投機者的套利需求會增多。同時他們會感謝拍賣者們的參與，讓這一切都可能變成了可自我實現的預言，無論實際參與拍賣者的行為如何，市場都會為algo找到合理的價格。所以，你是哪種用戶？

美股開盤 區塊鏈概念中概股僅人人公司開漲:今日美股開盤，區塊鏈概念中概股僅人人公司開漲。其中獵豹移動（CMCM）開跌0.78%，中網載線（CNET）開跌0.35%，人人公司（RENN）開漲0.34%，寺庫（SECO）今開與昨收持平，拍拍貸（PPDF）開跌1.6%，蘭亭集勢（LITB）開跌0.88%。[2018/5/18]

人人字幕組在其微博宣布嘗試接受數字貨幣捐贈:人人字幕組在其微博宣布嘗試接受數字貨幣捐贈，以改善客戶端的帶寬壓力和開發支出壓力。同時附上了接受捐款的比特幣、以太坊和比特幣現金錢包地址。據了解，人人字幕組常年提供國外影視劇和公開課的翻譯字幕和資源下載，是中國國內最早創立、影響最大的字幕組之一。據人人字幕組表示，由于安全原因一直不接受任何捐款贊助，數字貨幣給捐款贊助打開了安全通道。[2018/3/26]

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