開放式金融真的夠開放嗎？一文梳理主流DeFi項目的去中心化程度_EFI

編者按：本文來自橙皮書，作者：KyleJKistner，翻譯：Jessie，參考文章：hackernoon。

這篇文章通過對主要的DeFi借貸協議的介紹，梳理出了每個協議的去中心化程度。分析基于事實，雖然有一點點“自賣自夸”bZx的成分，但還是值得一讀的，是少有的從金融技術角度比較和剖析Defi項目開放性的文章。有一種說法是，評判某一個Defi產品的去中心化程度只需要看他最中心化的部分，但是由于“去中心化”這個概念是一個連續統一體，會受到多種因素的影響，所以我們嘗試著從不同的維度來進行分析。去中心化借貸協議

所有DeFi借貸協議之間的共同組成部分包括是否有中心化的機構托管、幣價信息來源、由誰發起追加保證金通知、由誰提供追加保證金的流動性、利率的確定形式和是否以中心化的形式開展協議開發更新這6個方面。這個分類系統雖然簡單，但在捕獲協議背后的團隊對所持有資產的控制程度方面是非常有意義的。

首先我們來分別解釋一下這6個等級的Defi借貸產品：CeFi：CeFi類產品是托管的，由中心化機構批準追加保證金通知和提供流動性，并且幣價信息來源、利率的確定以及平臺開發和更新都是中心化的。典型例子包括SALT，BlockFi，Nexo和Celsius。1級DeFi：這些DeFi產品是非托管的，由中心化的機構批準追加保證金通知和提供流動性，并且幣價信息來源、利率的確定以及平臺開發和更新都是中心化的。比如Dharma。2級DeFi：這些DeFi產品是非托管的，附加一個額外的去中心化組成部分，可能是幣價信息來源、追加保證金、保證金流動性、利率確定或平臺開發更新，但其余的部分仍然是中心化的。例子包括Expo，Nuo和ETHLend。3級DeFi：這些DeFi產品是非托管的，無需中心化的機構批準追加保證金通知，但是幣價信息來源、利率的確定以及平臺開發和更新都是中心化的。比如Compound，MakerDAO。4級DeFi：這些DeFi產品是非托管的，無需批準追加保證金，無需授權即可提供追加保證金流動性，幣價信息來源是分散的，但利率的確定以及平臺開發和更新是中心化的。例子包括Fulcrum和dYdX。5級DeFi：這些DeFi產品是非托管的，無需批準追加保證金，無需授權即可提供追加保證金流動性，幣價信息來源、利率的確定都是去中心化的。但由中心化方式控制平臺的開發和更新。典型例子是bZx。6級DeFi：這些DeFi協議中的每個組件，包括協議的開發和更新，都是去中心化的。目前沒有這樣的例子，因為沒有完全去中心化的DeFi協議。

Square將構建以比特幣為重點的開放式開發者平臺:金色財經報道，推特及Square創始人Jack Dorsey發推文稱，Square正在創建一項新業務，專注于構建一個開放的開發者平臺，其唯一目標是使創建非托管、無需許可和去中心化的金融服務變得輕松，主要重點是比特幣，名稱待定。就像其計劃中的比特幣硬件錢包一樣，這一新業務將完全公開進行，將開放路線圖及開源。[2021/7/16 0:56:00]

2、舉例

Dharma

Dharma運用白皮書中提到的開源借貸智能合約，由一個Dharma控制的地址作為“擔保人”。該智能合約將借款人的抵押品發送到擔保合約，擔保合約在貸款的有效期限內對借款人的資金進行托管。Dharma的貸款發放過程涉及到閉源的合約代碼。當借方或貸方將資產發送到提供的地址以啟動Dharma貸款時，接收地址中的智能合約與一個位于Dharma中央服務器上的監視腳本進行交互。如果監視過程掉線了，或者在重定向資金時沒有使用正確的燃料價格，資產的轉移就會被卡住，直到交易重新提交。目前這一步是由Dharma團隊完成的。雖然這可能會讓Dharma的使用者暫時失去對資金的控制，因為他們的資產可能在智能合約系統中等待著被處理，但Dharma團隊無法竊取資金，因為他們無法拿到使用者的私鑰。追加保證金：Dharma集中監控頭寸，集中發起追加保證金通知，并由中央流動性池來提供流動性。幣價信息來源：價格由Dharma計算。利率：Dharma提供固定利率的固定期限貸款，并且貸方存款只會在借款人使用資產時賺取利息。目前由平臺運營商補貼借貸雙方，所以看起來仍是一樁有利可圖的買賣。協議的發展更新：Dharma核心合約和擔保合約的發展取決于Dharma本身。擔保合約是開源的，貸款發起合約是閉源的。注：Dharma最近透露，它計劃轉向MakerDAO式的清算機制。這將大大削減中心化的程度。

我國開放式公募基金規模首次超過日本和澳大利亞，成為亞太地區第一:中國公募基金行業悄然崛起。日前，美國投資公司協會(ICI)發布2020年度報告顯示。2020年底，我國開放式公募基金規模首次超過日本和澳大利亞，成為亞太地區第一。全球來看，2020年底我國開放式公募基金規模位居全球第五，超過英國、法國等發達國家。(中國基金報)[2021/5/9 21:39:42]

NUO

托管：Nuo合約是開源的非托管合約。啟動追加保證金通知：Nuo集中監控場外的保證金頭寸，并在頭寸處于保證金維持狀態時向其合約發出追加保證金通知。只有當價格信息確認該頭寸處于保證金維持狀態時，才會執行清算。只有Nuo的白名單地址可以在合約中調用來啟動追加保證金，因此整個過程沒有那么去中心化。追加保證金流動性：Nuo從Kyber和Uniswap那里獲得追加保證金流動性，更加去中心化。幣價信息來源：Nuo通過整合Binance、Coinbase和Kyber三方的價格信息，一定程度上可以防止過早清算和價格操縱。利率：Nuo使用算法利率。雖然費率是由供求關系決定的，但Nuo控制著基本參數，能夠有效地設定費率。協議的發展更新：Nuo目前由團隊集中開發。所有的合約都是開源且可變的，沒有時間鎖。Expo

托管：Expo合約是開源的、非托管的。發起追加保證金通知：Expo集中監控保證金頭寸，并在頭寸處于保證金維持狀態時向其合約發出追加保證金通知。只有dYdX的白名單地址可以調用到合約中來啟動追加保證金，這是比較中心化的點。追加保證金流動性：當追加保證金通知啟動時，Expo合約將采用荷蘭式拍賣。目前，Expo主要借助RadarRelay和ETH2DAI在荷蘭拍賣期間提供流動性。一般來說，任何人都可以參與提供流動性，但遺憾的是由于缺乏直觀的交互界面，幾乎沒有人參與進來。幣價信息來源：使用荷蘭式拍賣的形式得出最終的價格，這使得它具有去中心化的特點。利率：Expo利率由中央決定，并保持不變。協議的發展更新：Expo合約是集中開發的，并且是開源的。這些合約在很大程度上不可修改，但是有許多可供選擇的升級，比如ETHWrapper代理合約和其他去中心化交易所。ETHLend

Asproex國際商學院院長Barry：開放式金融史是未來，也是終局:近日，Asproex（阿波羅）國際商學院院長Barry出席2020成渝區區塊鏈投資教育峰會,圍繞“如何做到普惠金融，享受時代的紅利\"進行了演講分享。

Asproex（阿波羅）國際商學院院長Barry表示：不管是幣圈、鏈圈，還是合約板塊、媒體板塊、交易所板塊等賽道，如何實現差異化是非常值得思考的。目前，Asproex（阿波羅）布局了資產現貨、數字礦業、期貨合約、指數通證以及數字銀行五大板塊的生態鏈，開放式金融史是未來，也是終局。MOON作為阿波羅的平臺生態通證，將流通于阿波羅生態的每一個環節，成為生態價值的載體。

Barry認為，今天的區塊鏈類似于2000年的互聯網，存在很多機會、很多財富，也有很多需要挖掘的地方，這一過程中提高認知是第一位的，認知和信息差永遠跑在市場前面。當前很多項目及生態板塊是被低估的，也是一個最佳的進場機會。[2020/11/12 12:24:25]

托管：ETHLend合同是閉源的、非托管的。啟動追加保證金通知：追加保證金通知由貸款人發起，防止通過價格供給過早地平倉。事實上，只有一方負責發起追加保證金的通知，這使得協議變得中心化。追加保證金流動性：貸款人負責清算頭寸，并因此獲得8%的擔保品折價。ETHLend收取2%的費用，追加保證金流動性的來源集中于貸款人。利率：利率由借款人和貸款人自由商定。協議的這一方面是去中心化的。協議的發展更新：ETHLend合約是閉源的，并且部分是可變的。協議由團隊集中開發。核心功能是不可變的，但是可以在其上構建輔助功能，比如償還個人貸款。

動態 | 瑞士私人投資銀行Vontobel推出Ripple開放式證書:據Vontobel官方消息，瑞士主要的私人投資銀行Vontobel在瑞士和德國推出了首個Ripple開放式證書。這是一種對直接投資加密貨幣的替代方案，為投資者提供了一些重要優勢。據悉，Vontobel此前已推出了比特幣、比特幣現金和以太坊的開放式證書和比特幣迷你期貨。Vontobel投資銀行業務負責人Roger Studer表示，隨著Ripple證書的推出，Vontobel正在進一步擴大其基于加密貨幣的產品系列。[2019/6/11]

Compound

托管：Compound智能合約是開源的，非托管的。啟動追加保證金通知：保證金監控和追加保證金通知的啟動無需許可。追加保證金流動性：任何被清算的抵押品享有5%的折扣，都能激勵投資者監控、發起并為追加保證金通知提供流動性。幣價信息來源：由Compound控制的白名單地址決定。為了防止Compound本身對價格的操縱，系統設置了一個敏感參數，該參數可以將每小時價格的變動控制在10%以內。利率：目前利率由中央決定。在Compound第二版本中，一開始將部署相同的模型，不過稍后將有一個cTokenDAO，允許貸款人對各自貨幣市場儲備的利率參數進行投票。cTokenDAO方法不如委托交易方法去中心化程度高，因為orderbook反應的是整個市場對利率的影響。雖然比上不足，cTokenDAO方法的去中心化程度也是遠遠超過由一個集中化決定利率參數的模型。協議的發展更新：Compound合約是中心化開發且開源的。在第一版本合約中，除了利率邏輯之外，其余是不可變的。更新到第二版本時，合約是可變的。v2協議由一系列cToken合約組成。在開始時，Compound會控制cToken合約，但是后面控制權將被轉移到一個cTokenDAO，該DAO可以更改合約，時間延遲為48小時。MakerDAO

動態 | 中國平安將區塊鏈技術運用于開放式公益互助服務平臺:據中國新聞網消息，由平安醫保科技提供技術支持的“三村暉電子時間銀行”上線首個賦能社會公益組織的養老關懷項目。為實現志愿服務記錄的真實、透明、可追溯，平臺將區塊鏈技術的運用于平臺的流程管控之中，構筑“人人參與、人人了解”的開放式公益互助服務平臺。[2019/2/22]

托管：MakerDAO智能合約是開源的，非托管的。啟動追加保證金通知：保證金監控和追加保證金通知的啟動無需許可。追加保證金流動性：流動性的提供無需許可、具有激勵性和去中心化的特點。幣價信息來源：MakerDAO價格信息來源是半中心化的，由MKR持有者進行投票，根據最終選出一系列地址組成的聯盟來決定。這個聯盟對價格的操縱可以通過設定一個防止更新超出限定范圍的敏感參數得到控制。我們可以看出在這個方面MakerDAO和Compound很相似，但MakerDAO在價格信息獲取方面比Compound更加去中心化。利率：在MakerDAO生態系統中稱為“穩定費”。穩定費是由CDP持有者支付的利息。穩定費由MKR持有者投票決定，是一種半去中心化的方法。協議的發展更新：MakerDAO合約是集中開發的，開源且無法篡改。Fulcrum

托管：Fulcrum智能合同是開源的，非托管的，啟動追加保證金通知：保證金監控和追加保證金通知的啟動無需許可、具有激勵性和去中心化的特點。保證金催繳人會因成功執行保證金催繳而獲得獎金。追加保證金流動性：流動性的提供無需許可、具有激勵性和去中心化的特點。流動性來自KyberSwap。幣價信息來源：來源于KyberSwap。Kyber匯總了來自Uniswap、Biniance、Bitfinex、Huobi及其內部庫存的幣價信息。在沒有儲備管理機構的價格更新的情況下，Kyber的價格保持在預定義的范圍內，從而降低了價格操縱的可能性。KyberSwap幣價信息來源是去中心化的。利率：bZx團隊控制利率模型參數，允許有效地集中設置利率。但是團隊有計劃在未來將利率的設定權開放給token持有者，減少中心化的控制。協議的發展更新：Fulcrum合約是集中開發和開源的，在28天的時間鎖定期內對核心功能可以進行修改。dY/dX

托管：dYdX智能合約是非托管的。發起追加保證金通知：任何人都可以發起追加保證金通知。清算后的抵押品有5%的折扣，以激勵追加保證金的用戶。追加保證金流動性：任何人都可以提供追加保證金流動性。幣價信息來源：dYdX為ETH和DAI使用MakerDAO價格提要，但也使用Uniswap和ETH2DAI價格提要綁定更新價格，以減少對提要的攻擊。MakerDAO價格反饋是半中心化的，但也不受dYdX控制。基于這個原因，我們認為dYdX的幣價信息來源是去中心化的，但程度不及Kyber。利率：dYdX通過設置利率模型參數，來集中控制利率。協議的發展更新：dYdX智能合約是集中開發和閉源的。該團隊報告說，合約將很快在Etherscan上得到驗證。

bZx

托管：bZx智能合約是開源的，非托管的。啟動追加保證金通知：任何人都可以發起追加保證金通知。追加保證金流動性：任何人都可以通過KyberNetwork提供追加保證金流動性。在不久的將來，將有辦法通過0x或直接從caller的資產中提供追加保證金的流動性。幣價信息來源：bZx從KyberSwap那里獲取去中心化的幣價信息。Kyber匯總了來自Uniswap、Binance、Bitfinex、Huobi及其內部庫存的信息。在沒有來自儲備管理機構的價格更新的情況下，Kyber的價格保持在預定義的范圍內，從而降低了價格操縱的可能性。KyberSwap價格反饋是去中心化的。利率：利率是由市場通過交易委托決定的。由于每個人的行為都對利率的確定產生影響，因此這是一個完全去中心化的利率決定機制。協議的發展更新：bZx由中心化團隊開發，合約開源。這些合約在第一輪主要清算之后是可以修改的，在這之前將有一個28天的鎖定期。

以上通過分析目前主要的保證金借貸協議共有的基本組成要素，為Defi產品提供了一個基于連續統一體的去中心化程度框架。這個框架較好地形式化了每個協議大概所處的階段，但缺點是它不能捕獲去中心化的完整粒度。比如在同一類別中，有一些項目比其他項目更加去中心化。另一個缺點是缺乏類別權重。例如，比起集中于貸款人或單個第三方的追加保證金通知這個要素，集中更新修改合約的機制可能更容易導致協議的中心化。

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