掌管超10億美元：揭秘頂級區塊鏈投資機構Polychain_OLY

編者按：本文來自碳鏈價值，作者：氫3，編輯：江小漁，Odaily星球日報經授權轉載。

對于中國人來說，Polychain這個名字可能有點陌生。但在西方的區塊鏈投資圈中，這個名字無疑是重量級的。Polychain是Nervos、Cosmos、Tezos、Dfinity等明星公鏈項目的投資人，同時也是著名數字貨幣交易所Coinbase的投資者。除了這些明星項目之外，Polychain創始人的傳奇背景、2017年超高的收益率，都讓其成為了區塊鏈圈中不可忽視的投資機構。然而在2018年，隨著熊市的逐步深入，投資圈對Polychain的質疑也在逐漸增加。許多人認為其剛好趕上了數字貨幣的風口，從而迎風飄揚；市場趨冷，那便開始迎風下墜。“我還年輕，我不用擔心長期的儲蓄，所有我愿意在我認為值得的事情上冒險。但不是人人適用，如果我有小孩，還有按揭，那么我可能就不會這樣做了。”創始人OlafCarlson-Wee在創業前如此解釋到，如今這句話依舊使用于回復質疑。OlafCarlson-Wee今年也才29歲，不到而立之年；PolychainCapital也才走到第3個年頭，時間還有很長。市場最終會給出一個答案。01初識比特幣

2009年1月3日，比特幣的創世區塊誕生，比特幣網絡不再只是理論。這時，大名鼎鼎的RossUlbricht還沒有畢業。Ulbricht在學業上順風順水，但是事業的道路卻是無比坎坷。2011年，在他知道比特幣后，Ulbrich決定干一件大事：在暗網(Darkweb)中建立一個以比特幣為支付手段的交易平臺絲綢之路。絲綢之路的出現如星星之火，不僅點燃了想作惡的一群人，同時也點燃了一群愛好者。這其中就包括時任谷歌工程師后成為萊特幣的創始人李啟威和當時的大學生OlafCarlson-Wee。當時Carlson-Wee還是一個處于大三、即將走入大四的準畢業生。他在暗網“絲綢之路”Gawker的博客上看到了關于比特幣的資料，隨后便深深著迷。畢業時，Carlson-Wee不顧導師的勸阻，寫了一篇關于比特幣的社會學論文。值得一個的是，Carlson-Wee就讀于位于紐約的瓦薩學院，這是一所享譽美國的文理學院，有著極高法學院和醫學院錄取率。然而Carlson-Wee一畢業便跑去當伐木工，沒有一絲絲畢業生的焦慮。對于比特幣的著迷時不時的抓撓著Carlson-Wee，他決定加入這個行業。Carlson-Wee以刪減版的本科畢業論文作為求職素材向Coinbase發去了應聘郵件。就這樣，原本是Coinbase第30名用戶的Carlson-Wee又多了一個身份——Coinbase的首名員工。Coinbase是群英薈萃之地，不久，萊特幣的創始人李啟威在Carlson-Wee之后入職，成為了Coinbase第三號員工。Carlson-Wee對于比特幣的熱愛還不僅僅是加入這個行業，他從2013年開始，堅持了3年只靠比特幣過日子，直到他對行業的理解開始轉變。02原始積累

Gemini：Genesis向3AC提供的不負責任的貸款最終導致公司破產:金色財經報道，Gemini已對DCG及Barry Silbert提起欺詐訴訟的指控中，特別指控Genesis歪曲其風險管理流程，向包括3AC在內的交易對手提供巨額貸款，部分原因是這些交易對手受益于DCG的另一家子公司GBTC。該訴訟詳細說明了向3AC提供的總計23億美元的貸款，并表明這筆交易的抵押品價值不到貸款總額的50%。該抵押品的一部分實際上是GBTC的股票。

在此期間，3AC的交易策略主要集中于嘗試通過交易NAV溢價來套利GBTC的價值差。最終，GBTC將以低于資產凈值的價格進行交易。該訴訟稱，正是這些向3AC提供的不負責任的貸款最終導致Genesis破產，而這些貸款的動機是它為Barry Silbert和DCG帶來了利益。DCG表示其向Genesis注資11億美元是為了掩蓋破產。這筆注資是一張2032年到期的期票，從表面上看，它可能改善了Genesis的資產負債表，但主要代表了未來支付現金的承諾。根據公認會計原則（GAAP），此類票據被歸入“流動資產”類別，該類別通常排除附屬公司的長期資產。為了掩蓋這種錯誤分類，它被排除在該類別的平均貸款期限之外。[2023/7/8 22:25:16]

Carlson-Wee在Coinbase從客服部門干起，隨后擔任產品經理和風險主管，負責公司產品的運營、賬戶安全和欺詐預防。該項工作需要直接面對用戶，對大量數據進行復查和分析識別。工作使得他對行業的趨勢和用戶有了相對更深的理解。作為Coinbase的第一名員工，Carlson-Wee也見證并參與了Coinbase從0到1的過程。這段經歷令Carlson-Wee認為自己有能力并且可以出來進行加密貨幣投資。對于敏銳的投資者來說，2016年是個重要的年份。ETH在DAO事件后發生了硬分叉，形成了ETC和ETH兩條鏈。比特幣從年初的四百美元，漲到了六七百美元。但是比特幣的占整個市場的比重開始下滑，年初比特幣市值占據整個加密數字貨幣市場份額90%-95%，而山寨幣只占據了5%-10%。對于山寨幣來說，這是一個機會。在這個時候，OlafCarlson-Wee看準勢頭，決定創立一個數字貨幣對沖基金。并且找來了Coinbase早期和重度參與者AndreessenHorowitz和UnionSquareVentures兩家風投進行融資。這也就是大名鼎鼎的Polychain的起源。AndreessenHorowitz的普通合伙人擔任PolychainCapotal的董事會成員。

紐約社區銀行：存款下降的部分原因是Circle的提款:金色財經報道，紐約社區銀行公司一季度總存款為848億美元，市場預計為889.5億美元。紐約社區銀行的總資產為1238億美元，而去年12月31日為901億美元。紐約社區銀行表示，存款下降的部分原因是加密貨幣公司Circle的提款。[2023/4/28 14:33:39]

其后，又有丹華資本和AbstractVentures和幾名個人投資者對PolychainCapital進行投資。事后來看，Carlson-Wee在Coinbase騰飛前夕離開，似乎是個不小的遺憾。事實上，PolychainCapital在2018年參與了Coinbase的E輪融資。從前員工變成了股東。Carlson-Wee在Coinbase完成了關于數字貨幣的原始積累，然后離開創立了PolychainCapital，在公司發展壯大之后，反哺Coinbase。在資本市場上，也算是一個不錯的故事。03投資天才從2016年到2018年2月，PolychainCapital成為了當時第一家資金管理規模超過10億美元的加密貨幣基金。資金統計包含了所有資產，包括賬上持有的數字貨幣、仍舊未使用的募集現金等等。2017年全年，PolychainCapital的收益為2303%，為客戶的資產增值了約8億美元。Carlson-Wee成為了投資界的明星，甚至一度和喬治·索羅斯、約翰·保爾森相提并論。收益的大漲也為創始人Carlson-Wee帶來了1.5億美元的管理費回報，在創立Polychain之前，Carlson-Wee的個人財富只有14502美元。和高額回報率不一樣，PolychainCapital和Carlson-Wee極其低調，從不主動披露投資的項目。從公開資料上，碳鏈價值獲得了PolychainCapital被動披露的投資項目：

加密貨幣交易所Roqqu宣布獲得歐盟虛擬貨幣許可證:金色財經報道，尼日利亞加密貨幣交易所Roqqu宣布，它獲得了獲得歐盟虛擬貨幣許可證，可以在 28 個歐洲國家提供服務。該許可證允許Roqqu用戶（包括非尼日利亞人）交易數字貨幣以及參與NFT市場。[2023/1/5 9:52:53]

公開披露的信息顯示，PolychainCapital投資的項目中，協議類的項目有7個，占比36.8%。基礎設施和協議在整個區塊鏈行業中屬于底層架構，相對于其他項目而言，受限于行業發展，回報周期較長，回本時間慢。其后行業整體下跌的環境中投資行業基礎類回報慢的項目也給PolychainCapital帶來了虧損。2017年，PolychainCapital的投資回報率是2303%，標普500的投資回報率是19%。這也是令傳統投資行業震驚的原因之一，但是加密貨幣指數的漲幅是4779%。比特幣的漲幅為1196%，萊特幣的漲幅為4876%，以太坊的漲幅為8796%。Carlson-Wee是否是投資天才在2017年甚至2018年初還不得而知，但是他確實是站在風口上迎風飄揚。04逆風下墜？

10億規模可能是PolychainCapital目前為止最為高光的時刻了。進入2018年后，整個數字貨幣投資圈開始產生變化了。時間點不一樣了，傳統風投不再需要遮遮掩掩進入數字貨幣這個圈子。2016年底，由于知識儲備、法律限制，傳統風投進去數字貨幣的意愿普遍過低。當然，最主要的原因還是整個數字貨幣市場的盤子太小，付出的精力過多，對于傳統風投的投入產出比不夠劃算。但是，2018年之后一切都變得不一樣了，傳統風投紛紛設立專門為區塊鏈行業而設立的基金、子公司。原因都是因為2018年1月，整個數字貨幣市值達到了8000億美元，這么大的市場誰不想來分一杯羹？2018年市場行情開始轉冷，漫長的下跌才剛剛開始。PolychainCapital的內部矛盾也開始接二連三的爆發出來。矛盾其實早在2017年就已經產生，只不過之前幣價驚人的上漲掩蓋了團隊內部的沖突。早在2017年，Carlson-Wee就要求Polychain的早期投資者投資數十萬美元的現金，這一行為先是激怒了早期投資者，并且迫使沒有現金的幾名投資者離場。其后，Carlson-Wee以PanteraCapital自己也建立了加密貨幣基金為由，禁止其瀏覽關于PolychainCapital的信息，并逼迫PanteraCapital出售持有的股份。早期投資者HarryGreenhouse還起訴了PolychainCapital，稱其在要求退款時，退換的是成本價和支付時的價格，而非資產出售時的價格。Carlson-Wee將獲得的1.5億美元中提取了6000萬換成現金。這對于投資者信心的打擊是毀滅性的。要知道，Carlson-Wee是在2013年堅持3年不使用任何現金，即使是需要現金也是支付BTC給朋友，朋友代為付現。在Carlson-Wee換成現金之后，沒開始禁止投資者贖回他們的資金，并將基金資產的一半放入另一個口袋。2018年11月，公司2016年創立時便加入的委托風險合伙人，同時也被譽為Polychain二號人物的RyanZurrer從PolychainCapital離職，并將職業重心轉向了致力于實現無服務器的分散式互聯網的Web3基金會。

數據：越南NFT用戶量突破200萬，全球排名第五:金色財經報道，據retailnews消息，根據德國數據門戶網站Statista 發布的《數字經濟指南針2022》（Digital Economy Compass 2022）顯示，越南2021年NFT用戶達到219萬，落后于泰國、巴西、美國和中國，排名第五。在NFT滲透率方面，越南以2.24%同樣排名第五，落后于泰國、加拿大、澳大利亞和巴西（NFT滲透率=活躍付費客戶（或賬戶）在總人口中的份額）。另據澳大利亞數據研究公司 Finder 最近調研顯示，越南 NFT 游戲玩家比例在全球也排名第五，排在印度、香港、阿拉伯聯合酋長國和菲律賓之后。[2022/6/13 4:23:36]

圖片來源：LinkedIn創始人對比特幣態度的轉變、核心人事的變動、公司和早期投資人之間的矛盾都只是Polychain負面新聞的一角。重頭戲是Polychain投資的資產組合在2018年出現了巨幅下跌。——就像風口過去，飛上天的豬也在地心引力的作用下種種跌落。面對市場的質疑，Polychain回應到：雖然公司超過四分之一的項目布局于以太坊，但公司資產組合跌幅小于以太坊的跌幅。但是事實上，2017年，Polychain資產組合的漲幅也遠遠小于以太坊的漲幅。2018年，PolychainCapital換了一個新的辦公室，并在公開文件中留下假的辦公室地址。Carlson-Wee放下了手機，去加州奧克蘭進行90分鐘無技術徒步。這一場景又似乎也曾經發生過，在次貸危機來臨前，對沖基金ScionCapital做空次級貸款，但是次級貸款依舊一路走高，基金損失慘重，創始人MichaelJ.Burry禁止投資者贖回份額，并把自己關在房間中聽著巨大的噪音，忍受著市場的上漲帶來的損失。ScionCapital虧損最高的時候超過200%，緊接其后的是次貸危機的爆發，ScoinCapital獲得了空前的26.9億美元收益。這一段故事后來又被改編成電影《大空頭》，使得人們得以近距離的觀察這一家對沖基金。PolychainCapital會不會是下一家這樣的對沖基金？目前還不得而知。資本永遠是結果說話，既然Carlson-Wee抱著即便數字貨幣市場歸零，也要在數字貨幣的路上賭到底，那么PolychainCapital也就做好了類似的打算。無論輸贏，歷史總是屬于敢于放手一搏的賭徒。.RossUlbricht.https://en.wikipedia.org/wiki/Ross_Ulbricht.VassarCollegeSociologyDepartment.https://www.facebook.com/vcsociology/posts/our-old-student-olaf-carlson-wee-wrote-his-sociology-senior-thesis-on-the-new-di/984495811621359/.HowOlafCarlsonWee’sFundTransformed$4Millionto$1BillioninCrypto.https://www.newsbtc.com/2018/07/30/how-olaf-carlson-wees-fund-transformed-4-million-to-1-billion-in-crypto/.Employee#1:Coinbase.https://blog.ycombinator.com/employee-1-coinbase/.ThisManHasBeenLivingOnBitcoinFor3Years.https://www.forbes.com/sites/laurashin/2016/01/07/this-man-has-been-living-on-bitcoin-for-3-years/#74e4a1426973.PolychainCapital.https://www.crunchbase.com/organization/polychain-capital#section-overview.HeTurned$14,502Into$800Million:NowTheWorld'sBiggestCryptoHedgeFundIsHurting.https://www.zerohedge.com/news/2018-09-11/he-turned-14502-800-million-now-worlds-biggest-crypto-hedge-fund-hurting.OlafCarlson-WeeRodetheBitcoinBoomtoSiliconValleyRiches.CanHeSurvivetheCrash?https://www.wsj.com/articles/olaf-carlson-wee-rode-the-bitcoin-boom-to-silicon-valley-riches-can-he-survive-the-crash-1536681364

賣家或因看錯報價以200 USDC的價格售出BAYC #6462:5月15日消息，據Boredapebot監測，有人以僅僅200 USDC（200美元）的價格出售了BAYC #6462。BAYC是市場上最昂貴的NFT系列之一，OpenSea數據顯示，其地板價目前為101.75 ETH（約合21萬美元）。考慮到BAYC #6462具備一些最稀有的屬性，包括骨頭項鏈、警用摩托車頭盔和無聊披薩，此次出售可能屬于誤操作。

據推測，其前所有者可能是將200 USDC的報價當成了200 ETH。雖然一些加密用戶同情該賣家，但考慮到圍繞該筆交易的情況，許多人強烈認為這是一個逃稅計劃。OpenSea的交易歷史顯示，大約一年前，該NFT曾多次以不低于2 ETH（7000美元）的價格出售。其還顯示，自BAYC #6462被鑄造以來，它已經在不同的錢包之間轉移了至少五次。此外，買家本月才在OpenSea上創建了賬戶，其報價在收到幾分鐘后就被接受了。（Crypto Potato）[2022/5/16 3:17:30]

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