通證經濟學，那些你不能不知的事！系列（二）通證經濟學中的宏觀命題_PART

編者按：本文來自TritonPartners，作者：TritonPartners，Odaily星球日報經授權發布。上一篇文章中我們討論了通證和通證經濟學，下面我們來看一下有哪些常見的通證經濟學命題。如你所見，通證經濟的設計包含了許多方面，其中有三個宏觀命題是最常被討論也是最重要的，亦即通證的價值，通證的流通性以及穩定性。

通證的價值

通證價值是通證經濟學中最重要的命題。正如在上一篇文章所討論的那樣，通證在如今的通證經濟中起著刺激經濟的作用。毫無疑問，通證升值是投資者購買、持有和交易通證的主要動力。因此，如何去設計通證經濟系統以促進通證升值是通證經濟學中最需要考慮的事情。對于資產型通證來說，它的估值非常直接，就是通證背后所代表的資產價值。然而，支付型和應用型通證的估值則相對復雜。具體來說，后兩類通證作為生態系統中的貨幣象征的是其背后的區塊鏈協議、平臺或者生態系統的價值。因此，通證價值由對通證所代表的效用(utility)的需求和供給決定。供求機制對于通證經濟學至關重要，我們都知道如果供給高于需求會發生什么——價格會大幅下降。因此怎樣控制供需關系成為了戰略性的問題。決定需求的主要因素是通證的效用，包含了兩個層面。一個是協議層面，通證是訪問系統或者參與區塊鏈的媒介，同時可以被用來支付手續費，以太幣就是一個很好的例子。另一個是應用層面，一些通證是建立在某些應用程序上的，其需求來源于對通證所代表的產品或者服務的需要。產品或者服務的需求越高，作為其交易媒介的通證的需求也就越高。在供給端，區塊鏈項目通常通過贖回(buyback)或者燃燒(burn)通證的方式來控制供給。贖回也叫回購(repurchase)，是指公司從外部持有人那里買回通證。這樣可以減少在市場上流動的通證數量，同時減小發行更多通證所帶來的稀釋作用。有時，這些被買回的通證也會被直接燒掉或者以其他方式銷毀。有的發行者甚至直接燒掉或銷毀儲備(reserve)中的通證，從而減少通證的總數量，提高其稀缺價值，在通證總價值不變的條件下，增加每個現存通證的價值。當然，通證持有者也可以選擇賣掉部分通證，從而確保它們的原始份額不變。一些發行者會在發行通證之初承諾在一定時間和條件下回購一定數量的通證，從而穩定持有者對通證升值的信心。除了對于通證協議和平臺本身的需求，通證發行者也需要考慮平臺或者協議有多少價值是被包含在通證中的。以Ripple幣為例，RippleNetwork是一個旨在替代跨行轉賬SWIFT協議的區塊鏈協議。在它的所有效用中，只有部分效用，比如結算跨國交易，能夠創造對通證的需求。

聲音 | 張元林：區塊鏈在文化產業應用中通證經濟是重要部分:近日，清華大學舉辦了一場BAC區塊鏈應用大會。

會上，中財區塊鏈研究院執行院長張元林先生談到了文化產業區塊鏈應用。他表示在確權和認證的環節，利用區塊鏈技術可以實現不可篡改的數據記錄，保證數據真實性。因此在知識產權類的數據確權的認證上可以利用區塊鏈平臺。

但是，他表示在區塊鏈技術在文化產業上的大幅落地，不僅要解決效率問題，也要解決線下資產和區塊鏈線上資產一一對應的問題。針對區塊鏈在文化產業的應用，當下還沒有充分展開的一個領域就是通證經濟。

所以權益通過它的流動、分配和機制設計，來激勵和參與到某一個項目和經濟系統的參與者，從而為大家帶來經濟動能，能夠讓整個社會自由的運轉，創造更多的價值，這是未來的區塊鏈在文化產業應用的一個最主要的戰場。[2019/12/20]

通證的流通性

聲音 | 余額寶創始人周杰：通證經濟才是區塊鏈的血液:金色財經現場報道，在9月14日的世界區塊鏈大會濟州技術大會上，余額寶創始人周杰在“通證經濟圓桌論壇”上表示，區塊鏈技術只是個抓手，通證經濟才是區塊鏈的血液。他還表示，區塊鏈寒冬其實是相對來說的，寒冬其實是良幣逐漸取代劣幣的過程，這是真正做事的機會。[2018/9/14]

雖然減少通證供給在理論上可以增加通證價值，但不合理的低供給可能會損害生態系統的可持續性。那么如何決定合理的供給水平呢？下面這個公式可能會給你答案：MV=PT其中M代表通證數量，V代表通證流轉速度，P代表平均物價水平，T代表商品或者服務的交易量。將這個公式變形一下，我們就可以得出：M=PT/V。也就是說通證數量由通證流轉速度、平均物價水平、商品或者服務的交易量三者決定。這個公式可以幫助通證發行者計算流通的通證數量。除了合理的供給水平，確保通證的流通性也同樣重要。流通性指資產能夠以一個合理的價格順利變現的能力。一般來說，每日交易量越大，活躍度越高，通證流通性越強。新發行的通證往往會遇到流通性的問題，因為新通證不能直接和其他現有的通證或者法定貨幣掛鉤，主要依靠交易所的交易員實現和其他貨幣的聯結。一定數量的交易活動可以幫助實現新通證的流通，但對于小規模的通證來說，要以市場價格轉化為其他流行的通證，是極其困難的。實際上，由于這些通證不能在更大的生態系統中流通，它們的使用和價值會收到極大的限制。

現場 |暴走恭親王龔鳴：通證經濟驅動商業才是課題:金色財經現場報道，7月4日，在日本東京舉辦的TOKENSKY區塊鏈+全球高峰論壇上，CYBEX及LONGHASH創始人龔鳴表示如今有很多項目只將區塊鏈技術作為一種融資方式，而我們真正課題是讓通證經濟來驅動商業。[2018/7/4]

通證的波動性

通證面臨的另一個問題是巨大的波動性。越來越多的批評指出，通證巨大的波動性使其不能真正代替法定貨幣。在這一背景下，旨在減少通證價格波動性的穩定通證(stablecoins)便孕育而生。穩定通證是一類通過特定機制錨定其價值和價格的數字通證。目前主要有兩種保持通證價格穩定的機制。一種就是使用抵押物將通證與現實資產掛鉤。另一種就是使用算法銀行，以實現供求平衡，讓價格穩定在均衡點附近。一般來說，通證發行者會根據市場需求調節通證的供給水平。比如當需要增加供給時，通證發行者可以讓儲備中的通證分成兩個或者更多，然后按照比例分配給通證的持有者，這樣可以在保證持有者手中的通證總價值不變的條件下，增加流通的通證數量。相反，在需要減少供給的時候，儲備也可以通過發行債券來減少通證的流通數量。實際上，這些調整供給的操作都可以通過區塊鏈中的智能合約(smartcontracts)來實現。對于普通通證而言，也需要考慮一些常見的影響通證價格波動性的因素，比如上面提到的流通性。一般流通性越低，通證價格的波動性越大。因此提高通證的流通性對于穩定通證價格來說也大有益處。相關閱讀

金色相對論丨菜根談創始人陳菜根：一定會有一個真正懂得通證經濟的交易所在前邊實現彎道超車:金色相對論今日熱議“交易所返傭大戰”。菜根談創始人陳菜根表示：

目前，交易所無序競爭的本質是現有韭菜地的互相踩踏。德魯克說，戰略不是研究未來做什么，而是研究今天做什么才有未來。按照此理，脫離現有的巴掌大的韭菜地（粗略估計1000萬人/全球）、去發現更大的韭菜地，才會擁有未來。水洼里長不出鯨鯊，那是青蛙的地盤。[2018/6/22]

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