2018年第42周（10月14日-10月20日）區塊鏈二級市場報告_USDT

本期報告重點內容：

本周大盤走勢：驚現小巨陽后連綿陰跌，大盤上攻仍顯乏力八大交易所成交量：主流交易所總成交量增加12.8%，頭部交易所總成交量明顯放大數字資產換手率：下降1.4個百分點，換手率連續三周下降交易所錢包余額：交易所比特幣余額減少1%，USDT余額減少28%場外溢價率：USDT溢價率探底回升數字資產相關性：相關性略有回升市場總結本期報告詳細內容：

本周大盤走勢：驚現小巨陽后連綿陰跌，大盤上攻仍顯乏力

截至報告統計時間，本周六全球區塊鏈資產總市值為2082億美元，較上周同期2008億上漲74億美元，漲幅為3.7%；市場成交量為105億美元，較上周同期下跌15%。本周Bletchley10指數報收701.16點，較上周同期674.01點上漲4.0%；Bletchley20指數報收639.10點，上漲3.4%；Bletchley40指數報收107.04點，上漲8.3%；Bletchley綜合指數報收295.96點，較上周284.32點上漲4.1%。本周市場受USDT崩盤恐慌因素影響，15日盤中驚現放量小巨陽，大盤單日最高漲幅愈10%，一度沖破2200億美元關卡，成交量也較前一日翻了一倍，大中小市值幣種短時間內全線暴漲。但受限于上方巨大的拋壓盤，這次上漲只給原本低迷的熊市行情帶來了一陣短暫的狂歡。沖高回落后，大盤再次陷入連綿陰跌，延續弱勢殺跌走勢，留給市場的是一根長長的上影線，最終尾盤小幅收漲3.7%。圖1.本周全球區塊鏈資產總市值變化資料來源：CoinMarketCap，TokenMania圖2.過去一個月里全球區塊鏈資產總市值變化資料來源：CoinMarketCap，TokenMania過去一個月里大盤處于2000億美元至2200億美元箱體區間震蕩，而比特幣在大周期上則位于楔形整理末端。隨著比特幣的市場波幅的逐漸減弱，將面臨市場方向的選擇，屆時將會對整個市場造成趨勢性影響。本周也是大盤年內第5次考驗2000億美元關卡，預計短期內2000億美元的關卡將仍是多空雙方廝殺的焦點。八大交易所成交量：主流交易所總成交量增加12.8%，頭部交易所總成交量明顯放大

聲音 | 福布斯：經歷了2017年的瘋狂和2018年的熊市之后 區塊鏈重新回到發展軌道:據福布斯分析，2019年是區塊鏈生態系統和整個加密行業必須清醒的一年。經歷了2017年的瘋狂和2018年的熊市之后，區塊鏈空間重新回到了新的發展軌道。沒有更多的 ICO 來分散加密生態系統的注意力，并且建筑心態又重新開始。這種后ICO和無用后PR合作伙伴關系時代促使區塊鏈社區不再關注比特幣的當前價格，而更注重產生有意義的服務和進步。像Facebook Libra這樣的知名企業的大項目現在占據了所有媒體空間，這對企業區塊鏈空間也是積極的。[2019/8/19]

本周八大交易所總成交量為2466億元人民幣，較上周增加279億元人民幣，增幅為12.8%。由于行情波動，頭部交易所總成交量連續兩周放大。本周八大交易所總成交量呈沖高回落走勢，大盤暴漲當天，短時間內成交量明顯放大，但持續性不高，尾盤回落至200億元附近。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是BitMEX(26%)，Binance(20%)，Bithumb(20%)，前三名交易所成交量占八大交易所總成交量的66%，與上周持平。值得注意的是，本周韓國Bithumb交易所成交量依舊旺盛，占比從17%上升至20%，較上周上升3個百分點，與Binance的成交量幾乎持平。從交易結構來看，韓國投資者對匿名幣偏愛有加，成交量前三名幣種中有兩名分別為門羅幣與大零幣。據CoinDeskKorea報道，10月11日Bithumb交易所與BKGlobal財團簽署股權轉讓協議，Bithumb此前的最大股東BTCHolding公司已同意將其持有76%股份中的50%+1股出售給新加坡的BK集團。交易完成后，BK集團將成為Bithumb最大控制方。圖3.近兩周八大交易所總成交量變化資料來源：非小號，TokenMania圖4.八大交易所歷史每日總交易量變化資料來源：非小號，TokenMania從更長的時間維度來看，近期八大交易所每日總交易量依舊處于今年的低位區間300億元附近徘徊，考慮到目前各大交易所存在刷量的行為，實際上的成交量可能更低。從LocalBitcoins的全球交易量來看，全球比特幣場外交易量穩步增長。最近一周全球比特幣場外交易量為5626萬美元，較前一周增加3.1%。其中，中國地區比特幣場外交易量增加42%至435萬美元。從交易量結構來看，中東和南美洲國家及地區的比特場外交易需求依舊旺盛。圖5.LocalBitcoins全球交易量資料來源：Coin.Dance，TokenMania圖6.LocalBitcoins中國地區交易量資料來源：Coin.Dance，TokenMania圖7.LocalBitcoins阿根廷地區交易量資料來源：Coin.Dance，TokenMania：八大交易所是指：幣安、火幣、OKEX、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb數字資產換手率：下降1.4個百分點，換手率連續三周下降

動態 | 幣安將于2019年09月01日停止部分API接口:幣安官方發布微博表示，Binance將于2019年09月01日07:59（香港時間）停止部分API接口，具體清單如下：GET api/v1/order、GET api/v1/openOrders、POST api/v1/order、DELETE api/v1/order、GET api/v1/allOrders、GET api/v1/account、GET api/v1/myTrades。[2019/8/16]

本周十大數字資產平均換手率為46.9%，較上周下降1.4個百分點，市場整體交易活躍性連續三周下降。其中日均換手率最高為11.2%，最低為5.3%，極值差為5.9個百分點，較上周增加2.9個百分點。圖8.近兩周十大資產日均換手率變化資料來源：CoinMarketCap，TokenMania圖9.本周十大資產換手率明細資料來源：CoinMarketCap，TokenMania本周十大數字資產中，換手率排名前三位的分別是ETC，DASH，EOS；換手率排名后三位的分別是XLM，ADA，XRP。值得注意的是，本周市場雖然暴漲，但對十大幣種平均的換手率改善情況卻十分有限，市場總體的活躍性依然趨弱。換手率是十大幣種的每日平均值。交易所錢包余額：交易所比特幣余額減少1%，USDT余額減少28%

本周交易所的BTC余額較上周同期減少1%，USDT余額減少28%。受USDT崩盤恐慌情緒的影響，本周各大交易所的USDT余額顯著減少，其中15日與17日兩天減幅分別達11%與13%。圖10.交易所USDT總余額變化資料來源：TokenMania圖11.USDT凍結行為資料來源：OmniExplorer，TokenMania除了市場恐慌拋售USDT之外，泰達幣官方的凍結USDT的行為也是交易所USDT大幅減少的主要原因。從上圖可以看到，泰達幣官方于10月14日起就開始陸續分批凍結USDT，總共凍結了6次，市場實際累計減少了6.3億USDT。截至報告統計日，當前USDT的流通量為21.07億,較上周減少6.3億，減幅為23%。另外，幾大交易所的BTC余額也在不斷減少，本周余額再創新低。圖12.近三個月交易所BTC余額與BTC價格走勢資料來源：TokenMania交易所錢包余額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX等多個主流交易所的綜合數據場外溢價率：USDT溢價率探底回升

聲音 | 臺灣“立法委”委員許毓仁：2019年會是證券型代幣發展的新紀元:據Knowing新聞報道，4月25日，世界區塊鏈高峰會（World Blockchain Summit）在臺灣新北市舉行。臺灣“立法委“”委員許毓仁在會上表示，2019年會是證券型代幣（STO）發展的新紀元。經過先前的ICO泡沫階段，如今許多優質又有實力的好項目也堅持下來了，未來不管是ICO還是STO，其成功的關鍵皆在于監管（governance）及發展（development）。依據金管會目前釋出的規范，STO將采分級監理規范，以募資金額3000萬元為限額，募集金額在3000萬以下，可依照《證券交易法》第22條豁免；超過3000萬以上，則必須進入沙盒實驗后，再研議細節。許毓仁認為，只有提高募資金額、不限定募資對象、開放多元募資及交易平臺、開放競價交易方式，以及放寬對平臺業者的經營限制，才有可能讓STO募資市場與相關產業達到真正的蓬勃發展。許毓仁表示，臺灣想再次站上世界舞臺的機會，就是成為區塊鏈改革的先驅、吸引在地投資環境，以及產業落地應用。所以他也期待未來祭出的法規與產業發展，能真正完整臺灣的區塊鏈生態系。[2019/4/26]

場外溢價率反映了場外價格較場內價格的溢價水平，也是捕捉場散戶外資金情緒的工具。一般而言，高溢價率意味著場外資金入場情緒積極，反之則意味著散戶資金進場動力不高，甚至是資金在出逃。圖13.USDT兌USD匯率資料來源：Bittrex，TokenMania圖14.USDT折溢價指數資料來源：CHAINEXT，TokenMania10月15日盤中，受USDT崩盤恐慌情緒影響，各大交易所USDT兌USD的匯率急促下挫，投資者紛紛將自己的USDT籌碼換成其它幣種，這也造成USDT的折價程度迅速擴大。次日，在USDT官方的澄清聲明之后，市場才逐漸恢復平靜，折價幅度開始收窄，USDT恐慌情緒得到一定程度的修復。受USDT異動的影響，本周市值排名第二的穩定幣TUSD的溢價率出現沖高回落的現象。OKEX和火幣兩大交易所均在USDT異動事件后，緊急發布了PAX、TUSD、USDC和GUSD等穩定幣的上線公告。圖15.TUSD兌USD匯率資料來源：CoinMarketCap，TokenMania圖16.USDT兌USD匯率資料來源：CoinMarketCap，TokenMania對比以上兩張圖可以發現，在15日USDT遭受恐慌式拋盤的同時，TUSD的溢價率隨之拉升，投資者對于避險的需求使得USDT的替代品種TUSD以及其它穩定幣的溢價率都得到不同程度的影響。考慮到TUSD等其它穩定幣的市場接受度與流動性與USDT相比仍處于劣勢，因此其高溢價程度也存在一定的水分。不過經此一劫，USDT自身存在的問題已經被越來越多人熟知，隨著更多的穩定幣的出臺，USDT的市場地位仍將會受到不斷的沖擊。USDT折溢價指數為100時表示USDT平價，指數大于100表示USDT溢價，小于100則表示USDT折價。數字資產相關性：相關性略有回升

Google Trends：“Bitcoin”搜索量自2018年初起下降75％:據CNBC6月4日報道，根據Google Trends的數據，在Google上“Bitcoin”這個詞的搜索量自2018年年初起下降了75%，在最近的三個月內下降了一半。其他加密貨幣的搜索量也大幅下降，其中以太幣下降70%，比特幣現金下降82%。[2018/6/5]

本周受暴漲行情影響，數字資產相關性略有回升，但整體仍呈下降趨勢。當流動性收緊，缺乏新增資金的情況下，存量資金的博弈更具選擇性，市場分化格局愈加明顯。對比股票、黃金、期權波動率指數來看，目前數字資產與傳統投資品種的相關性仍然處于低位。圖17.數字資產相關性矩陣資料來源：SifrData，TokenMania圖18.比特幣與其他幣種的相關性變化資料來源：SifrData，TokenMania上圖顯示，近兩周BTC與ETH，XRP以及BCH的相關性略有回升，但總體上在仍呈下降趨勢。當流動性危機顯現之后，各大幣種同漲同升的現象愈加難以出現，存量資金的博弈將更劇兇險，望投資者能夠合理控制倉位分配。市場總結

本周市場受USDT崩盤恐慌因素影響，15日盤中驚現放量小巨陽，大盤單日最高漲幅愈10%，一度沖破2200億美元關卡，成交量也較前一日翻了一倍，大中小市值幣種短時間內全線暴漲。但受限于上方巨大的拋壓盤，這次上漲只給原本低迷的熊市行情帶來了一陣短暫的狂歡。沖高回落后，大盤再次陷入連綿陰跌，延續弱勢殺跌走勢，留給市場的是一根長長的上影線，最終尾盤小幅收漲3.7%。本周八大交易所總成交量為2466億元人民幣，較上周增加279億元人民幣，增幅為12.8%。由于行情波動，頭部交易所總成交量連續兩周放大。本周八大交易所總成交量呈沖高回落走勢，大盤暴漲當天，短時間內成交量明顯放大，但持續性不高，尾盤回落至200億元附近。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是BitMEX(26%)，Binance(20%)，Bithumb(20%)，前三名交易所成交量占八大交易所總成交量的66%，與上周持平。另外，中東和南美洲國家及地區的比特場外交易需求依舊旺盛。本周市場雖然暴漲，但對十大幣種平均的換手率改善情況卻十分有限，市場總體的活躍性依然趨弱。本周十大數字資產平均換手率為46.9%，較上周下降1.4個百分點，市場整體交易活躍性連續三周下降。其中日均換手率最高為11.2%，最低為5.3%，極值差為5.9個百分點，較上周增加2.9個百分點。本周十大數字資產中，換手率排名前三位的分別是ETC，DASH，EOS；換手率排名后三位的分別是XLM，ADA，XRP。本周交易所的BTC余額較上周同期減少1%，USDT余額減少28%。受USDT崩盤恐慌情緒的影響，本周各大交易所的USDT余額顯著減少。除了市場恐慌拋售USDT之外，泰達幣官方的凍結USDT的行為也是交易所USDT大幅減少的主要原因之一。本周泰達幣官方總共出現6次回收USDT的行為，USDT的市場供給量累計減少了6.3億，較上周減幅為23%。受USDT崩盤恐慌情緒影響，各大交易所USDT兌USD的匯率也紛紛下挫，投資者將自己的USDT籌碼兌換成其它幣種的行為不僅造成市場短時間內暴漲，同時也造成USDT的折價程度迅速擴大。與此同時，其它替代品穩定幣的溢價率也有相應程度的擴大。但在次日USDT官方的澄清聲明之后，USDT折價幅度逐漸開始收窄，其恐慌情緒得到一定程度的修復。受本周暴漲行情影響，數字資產相關性略有回升，但程度有限。當流動性收緊，缺乏新增資金的情況下，存量資金的博弈更具選擇性，市場分化格局愈加明顯。除了穩定幣的問題，近期市場的另外一個關注焦點就是STO。STO是一套合規化的代幣發行解決方案，它受到熱捧的原因在于目前ICO市場中傳統法律監管的缺失造成的亂象叢生以及傳統資本市場缺席早期加密貨幣市場發展后想要搶占市場地位的渴望。SecurityToken和UtilityToken是不同生產關系中的激勵介質，SecurityToken屬于證券，是公司這一組織方式所有權的代幣化和智能化。廣義上的SecurityToken也包括地產和債券等資產的代幣化，是現有的資本結構體系下資產的上鏈。UtilityToken是去中心化網絡中的原生資產。目前看到的證券代幣和去中心化網絡關系不大，更多是利用Ethereum代幣標準加上監管層協議發行映射股權或債權的Token，在符合監管要求的情況下分銷和交易。通過中間人和監管，把鏈下資產所有權和信息上鏈，通過代幣的形式流通。受監管的SecurityToken納入傳統金融體系和傳統的會計框架，就法律屬性而言，這與債券、股票無異它將逐漸演變為金融產業的一個細分行業。可以說這是區塊鏈精神的倒退，是區塊鏈對現實世界的妥協。在區塊鏈的諸多革新當中，第一次沒有了開發者的聲音，因為它與區塊鏈技術的關系很小。在這個體系下，長袖善舞的是那些專業的投資、金融和法律服務機構。它跟開發者無關，跟普通參與者的距離更遠。SecurityToken或許可以降低證券發行的成本，提高資產交易的流動性。但是對于資源有限的初創公司來說，如果流動性太高，會分心去做短期的收益管理，反而可能會戕害主業的成長。SecurityToken會是區塊鏈在資產通證化過程中的一項重要應用，但是區塊鏈有很多重要的事情要做，資產通證化只是其中一部分。“Liquiditydoesn’tmatter,successmatters.”耶魯大學基金會傳奇首席投資官DavidSwensen說過，“流動性不重要，成功才是關鍵”。SecurityToken的落腳點終究要歸于到Utility的屬性上，進一步而言，UtilityToken的實施門檻實際比SecurityToken更難，后者只是在法律層面降低了發行成本，但對于UtilityToken而言，實際的應用以及用戶才是真正的關鍵因素，只有擁有更強的市場共識，Token的價值才會體現。風險提示

獵豹移動傅盛：2017年總營收49.75億元，已著手研究區塊鏈:今日，獵豹移動（NYSE: CMCM）發布了截至2017第四季度財報及2017全年財報。財報顯示，第四季度總收入環比增長16.2%至13.88億元，移動收入同比增長17.8％至12.18億元，創歷史新高。對此，獵豹移動董事長兼首席執行官傅盛表示：“獵豹移動在2017年四季度取得了十分強勁的業績。未來，我們將繼續使用人工智能技術提升我們的產品和服務。我們也相信諸如區塊鏈等新科技將為獵豹帶來更多發展機會。”[2018/3/19]

國內外監管政策超預期ICO項目方持續拋售ETH穩定幣競爭加劇免責聲明

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