區塊鏈的「慢錢主義」_TOK

編者按：本文來自橙皮書大方地分享了自己的投資秘籍。他和耶魯基金會是我最喜歡引用的關于「慢錢主義」的例子。

「快錢」投資人喜歡把市場當作是一個投票機器。他們認為市場就是當前時代的脈搏，并且試圖在短期時間內對市場做超前的預測。他們覺得自己比其他人知道更多的“內幕消息”。當其他人跟上他們的腳步知道內幕消息的時候，或者當其他人對新消息作出過度反應的時候，這些投資人就能迅速套現，獲得收益。「流動性」是「快錢」投資人們至高無上的統治者。因為他們需要快速地進出某只股票、某種資產的投資市場。「慢錢」投資人則喜歡把市場當作是一個秤重機。他們試圖通過持有「一門很有潛力的生意」的一部分來掙錢。這門生意在未來很長很長的一段時間里，會更擅長處理增長速度快的市場，而不是更廣泛的市場。流動性對慢錢投資人的影響很小，因為他們一項投資可能會持有數十年。流動性是一個bug，不是一個功能DaveSwensen把慢錢投資的理念往前帶了一步，他讓人們意識到，「缺乏流動性」有時候反而是一種優勢。這個觀點不太尋常。很多人會為流動性溢價。如果我有一個流動的資產，我就擁有隨時賣出買入這項資產的權利。這個權利肯定值一些錢吧。但如果我擁有的資產流動性很差，我在短期內賣掉這個資產的選項就減少了很多。如果我買了之后后悔了，在接下來很長一段時間里，我都會面臨很難把它賣出去的窘境。相反，如果我非常看好這項資產，我想加倍持有，短時間內也很難馬上加倉。當你可以擁有更大的自由度進行買賣交易時，誰會不想要這樣的自由度呢？誰又會覺得這種自由度不好？但Swensen與眾不同的邏輯是：任何人都可以快速買賣股票或者其他流動性資產，這種資產類型的市場競爭也就越激烈，交易效率也就越高。流動性反過來會增加許多交易的“誘惑性”，但有時候，什么都不做反而才是更好的。「慢錢投資」通過以非常低的價格投資并持有短時間內并不受歡迎、現階段并不存在消費需求的資產，從而抓住了低效率市場的優點。因為耶魯基金會在一個非常漫長的時間窗口中進行投資，所以他們的耐心最后創造了結構性的競爭優勢。你計劃持有一個資產的時間越久，流動性對你提供的優勢就越少。更重要的事，反而變成了“正確的選擇”與“耐心”。快錢創業者和慢錢創業者快錢和慢錢，也適用于創始人。在融資的時候，快錢創始人考慮的東西是這樣的：-融數量最多的錢-在最高的估值融錢-選擇最少的監管-選擇可以協商的最具吸引力的股份行權計劃他們也有可能會利用市場的時機把公司賣掉，以此來實現快速上升。在區塊鏈行業里，這種創業者可能會僅僅借助一份白皮書去快速撬動市場流動性，從而賺一筆快錢。慢錢創業者則相信，長期價值需要經過數年的積累，因此需要不斷打造：-更好的團隊-更好的商業模型-更好的合作生態-更高的競爭壁壘這也是為什么慢錢創業者通常會花更多的時間在下面這些事情上：-招聘優秀的人才-制定理性穩妥的股份行權計劃-與更關注長期價值的投資人合作-小心計劃并管理需要融資的數額和估值慢錢創業者想要創造一個會被數百萬、數千萬用戶使用的產品或者服務，而這往往需要花費許多年的時間才能做成。他們會為長期的價值與成功做最大的優化。但是，慢錢并不代表慢動作。創業者創造任何產品都應該以極限速度去運轉它：關鍵在于，高效戰術的執行，應該為專注于長期價值的戰略服務。快錢與釣魚故事我在區塊鏈領域遇到過許多信奉「快錢」主義的投資人。這些人通常會在數個月、數周甚至是數天內進行低買高賣，最后也掙了不少錢。還有人是通過做空短期內無法表現出潛力或者估值過高的幣，掙到的錢。我挺喜歡聽朋友講這些幣圈的事，聽他們講述自己是如何在短期時間內套現的。也有許多一夜暴富的創業故事在區塊鏈領域發生。他們有的是賺token的流動性，有的是利用創業初期公司內部缺失股份行權計劃的漏洞，有的則干脆是利用加密貨幣市場本身的投機泡沫。這些故事讓我想起小時候在俄克拉荷馬經常聽到的「釣魚故事」。整個夏天人們都會聚集在熱門的湖上釣魚。但你永遠只能聽到那些釣到大魚的故事。誰誰誰又釣到了最大的魚。隨著時間的進行，這些故事變得越來越夸張。在區塊鏈行業里，你能聽到的也永遠是那些一夜暴富的江湖傳說。你聽不到的，是那些投機失敗、輸光了錢的故事。「快錢主義」的好處說了這么多，這是不是意味著我認為：慢錢主義總是好的、快錢主義總是不好的？也不盡然。數百年來，技術突破和快錢主義就一直存在共生關系。不管是19世紀的鐵路熱潮、1920年代早期的收音機熱潮，還是1990年代末期的互聯網泡沫，快錢主義讓「以非常低的成本投資新的技術突破」成為了可能。相比在早期同樣還沒有拿出完整產品的創業公司，許多區塊鏈項目確實在以一個非常高的價格發幣。但從另一方面來說，它讓那些擁有newideas的創造者在不需要考慮資金短缺的前提下，可以盡情地嘗試新的實驗。我也從那些最好的加密對沖基金投資經理身上學到了許多第一性原理的idea。他們非常聰明，對行業有自己的深刻見解，尤其是當你和他們聊的是核心的創新觀點，而不是幣值在短期時間內會不會增值的時候。思考快與慢如果你真的相信加密貨幣的價值，你必須問自己這樣一個問題：哪個資產、哪個社區，會在十年以后變得最為重要？現在行業里的創業者，哪個人又會擁有BillGates、LarryPage以及JeffBezos這些常青樹的生命力和長久的影響力？如果你不問自己這個問題，那去做一個「快錢玩家」也沒問題。但你必須弄明白短期內有哪些信息是你比別人更清楚的。投機者在這個非常規的市場里有許多制勝的武器。如果你不確定自己能比別人提前知道什么樣的信息，你可能就會成為史上最近的這場金融狂熱里的接盤俠。對未來創新科技的慈善捐助總是受歡迎的，但不一定都有利可圖。創造能夠持續到最后的產品許多區塊鏈項目讓我想起走鋼絲表演的馬戲節目。這就像同時在管理一家從零到一的創業公司和一家上市公司。這兩件事平行進行，糅合在了一起。這里面的不確定性因此增大了很多。不像傳統的創業公司，「token經濟模型和社區」vs.「股票和公司」通常是一項正在進行中的、還沒有被驗證過的工作。商業網絡能把基于股票的實體和基于token的實體結合起來嗎？token能在未來創造多少的價值，就像股票在過去創造的那樣？基于token的商業模型未來會長期成為主流嗎？或者，比特幣會是區塊鏈行業里唯一一個成功的故事嗎？鑒于行業的不確定性和市場的不穩定性，聰明的創業者應該去尋找快錢與慢錢主義相互結合之道。快錢投資人可以在市場發展轉向、金錢流動速度、token兌現以及其他直接的機會與威脅上，提供建議與判斷；慢錢投資人可以在長期價值創造的各個方面給予幫助，包括招聘、運營操作、分類設計、營銷以及其他商業問題。他們還可以幫助創始人規避短期交易的誘惑，從而專注于核心的商業創新，以創造更豐富的、實實在在的價值，而不是短期投機回報。「慢錢主義」的必然看看今天世界上最富有的五個人：

聲音 | 巴西BNDES銀行總裁：將開發更多基于區塊鏈的解決方案:據Br.cointelegraph消息，巴西國家經濟和社會發展銀行（BNDES）總裁Gustavo Montezano表示，強調了該行的多個區塊鏈計劃，并表示希望這些計劃可以幫助開發新的基于區塊鏈的解決方案，從而造福于整個社會。[2019/12/5]

這就像一場龜兔賽跑。快錢獲得了更正向的反饋，從而在一開始就取得領先優勢。但「耐心和正確的選擇」最終會收獲最大的果實。記住我下面的話：慢錢主義的創業者、創造者以及投資人，將成為區塊鏈行業最大的贏家。也許有人會說，“這次和上次不一樣了”，不管是考慮到「加密貨幣網絡是去中心化的、不受任何人或組織擁有」，或是從社區角度考慮「加密貨幣網絡新的創造方法和新的治理方法」。但當塵埃落定，我會去賭：那些堅持最長時間專注于創造價值的人，最終會超越所有玩家。PS：特別感謝耶魯大學的DaveSwensen與MattMendelsohn，以及其他幫助這篇文章做審閱提供反饋建議的人：MorganBeller,ChrisDixon,AriannaSimpson,AlokVasudev,VinnyLingham,RyanSelkis,TusharJain以及MikeDudas。

聲音 |中國通信工業協會高斌：“產業區塊鏈化”為必由之路，數字資產領域將產生超級企業:金色財經報道，中國通信工業協會區塊鏈專業委員會副主任委員高斌在接受采訪時表示，區塊鏈賦能實體經濟，即通過區塊鏈技術與思想，結合新技術(人工智能、大數據、云計算等)升級改造實體經濟與數字經濟來提高效率、降低成本的過程。“產業區塊鏈化”是必由之路，并且區塊鏈不僅要賦能實體經濟，也要賦能數字經濟。對于整個產業生態來說，最好的情況是企業與企業之間橫向、縱向地形成生態，對企業成本最低、效率最高。但是當前并不能形成生態或是共同體，核心原因有兩個，即信任問題和協作問題，區塊鏈技術的出現完美的解決了以上兩個問題。高斌認為，實體企業資產數字化將會實現其核心價值觀表達、客戶價值、社會價值的統一，這種企業經營模式，將誕生比肩BATJ的超級企業，在這個企業中，也許我們自己也是有股東利益的。總之我認為，未來數字資產領域將會出現超級企業。[2019/12/4]

現場 | 上海市政府與區塊鏈創新發展探索高峰論壇今日正式開幕:金色財經現場報道，11月28日，由上海市嘉定區人民政府、上海市嘉定區南翔鎮人民政府、上海藍天經濟城及上海創飛信息科技集團有限公司聯合主辦，鏈飛傳媒、金色財經、鏈人國際及幣快報聯合承辦的“新時代 新發展|政府與區塊鏈創新發展探索高峰論壇”在上海藍天創業廣場隆重開幕，吸引了眾多業內外人士廣泛參與。

本次活動以“新時代 新發展”為主題，圍繞區塊鏈技術創新、應用落地、行業趨勢和熱點問題等進行討論，賦能區塊鏈生態建設，推動行業創新發展。

上海市嘉定區經濟委員會主任蔡寧、工業化和信息化部人才交流中心副處長程宇、上海市嘉定區南翔鎮黨委書記嚴健明、上海藍天經濟城黨委書記總經理裴家文、上海藍天經濟城副總經理金菊華、鏈人國際創始人張曉媛、創飛科技創始人高飛等特邀嘉賓將出席會議并發表主題演講。金色財經將全程圖文報道，敬請關注。[2019/11/28]

分析 | ConsenSys：EOS區塊鏈未能滿足承諾:據ethnews報道，根據由ConsenSys項目負責人Brent Xu領導，區塊鏈測試平臺Whiteblock完成的一項研究顯示，EOS區塊鏈可能無法滿足其向投資者所承諾的。該研究稱，即使在最佳設置即延遲為0ms，丟包率為0％的的情況下，系統中的事務吞吐量也不會超過250TPS。在實際測試條件下，往返延遲為50ms，丟包率為0.01％，性能降至50TPS以下，使EOS系統與以太坊的性能非常接近。此外，該研究還質疑EOS網絡的透明度和平臺治理的問題。[2018/11/7]

唐塔斯考特：區塊鏈代表著互聯網的第二個時代:在維也納舉辦的“全球彼得·德魯克論壇”上，《哈佛商業評論》中文版采訪了被譽為“數字經濟”之父的唐·塔斯考特（Don Tapscott），他談到區塊鏈應用的最新發展，并指出，這項技術是人類千載難逢的機遇。唐·塔斯考特表示，區塊鏈和比特幣并非一回事。區塊鏈是一個分布式的賬本，但它所代表的東西遠不止于此。我認為，它代表互聯網的第二個時代。[2018/3/1]

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