加密貨幣估值如何確定？因子分析法值得一試_COIN

本文來自：鏈聞，作者：AaronBrown，編譯：汪澤星球日報經授權轉發。在加密貨幣中，比特幣規模最大、知名度最高，除此而外，幾乎每天都有新的加密資產面世，但如何去分析和評估其價值，投資者卻沒什么頭緒，也沒有已經成型的工具可用。何不試試因子分析法factoranalysis？因子分析法是個在股票市場非常普遍的定量分析工具。這種強大的定量分析工具通常用于將股市拆解成三到六個因子，每一個都是特別構建的投資組合。例如，「估值」因子就是那些利好市凈率低的股票、利空市凈率高的股票。其依據是，多元化投資組合的長期預計回報率，可以用對這些因子的敞口程度來解釋，這樣你就無需了解所持的個股去預期其表現。除股市以外，因子分析法也可以用于包括加密貨幣市場在內的任何其他目標，拆解的因子也可以是任意數量。1992年的經典論文「法馬-佛倫奇Fama-French」論文中的模型采用了三個因子。后來的研究者通常采用五到六個因子做分析，有一些研究者會用更多因子進行股票的分析。在股票市場上，最常見的因子包括如下幾類：規模因子、估值因子、成長因子、盈利因子、動量反轉因子、交投因子、波動率因子等：規模類因子，包括：總市值、流通市值、自由流通市值等指標；估值類因子，包括：市盈率、市凈率、市銷率、市現率、企業價值倍數等指標；成長類因子，包括：營業收入同比增長率、營業利潤同比增長率等指標；盈利類因子，包括：凈資產收益率ROE、總資產報酬率ROA、銷售毛利率、銷售凈利率等指標；動量反轉因子，包括：數月漲跌幅等指標；交投因子，包括前一段時間日均換手率等指標；波動率因子，包括前一段的波動率及振幅等指標。而針對加密資產，我們目前擁有的數據數量不夠，質量不佳，難以進行像股市那樣復雜的因子分析。不過倒也不妨一試。我利用因子分析法，把加密貨幣從去年2月到今年3月的走勢進行了分析，獲得了一些有意思的發現。通過統計數據，我發現四個因子：分別為「規模」、「服務」、「質量」、「代幣」，也就是四種組合，足以解釋加密資產過去十幾個月的回報情況。我必須說明，這四個因子代表四種投資組合，各個組合是按統計算法構建，之后再命名，因此組合名稱不一定完全體現其內容。下文會逐一解釋每個因子代表的投資組合的選擇標準。因子分析法用數學方式來構建互不關聯的組合，盡可能地捕捉加密貨幣價格波動的變化。在這種情況下，我發現，這四個因子可以用來解釋加密資產每日價格波動70%的變化。除此而外的其他因子，每種額外反映不到7%的變化，考慮到這樣的數據量和質量，這些因子可以視為隨機噪聲。以下圖表顯示了以對數尺度計算，這四種因子組合各1美元的投資額在2017年2月25日的價值。需要給各位一些簡單的背景：2017年2月25日，比特幣價格首次突破2013年12月創下的水平，并開始高歌猛進，一路漲至2017年的峰值。2017年2月，市值高于1000萬美元的加密資產共有13種。黃線：規模橙線：質量灰線：服務綠線：代幣整體來說，藍色線表示「服務」因子組合，大致符合比特幣在這期間的價格波動。但其他三種組合卻顯示出截然不同的模式。「規模」因子組合增幅最大，下降幅度最小。「服務」因子組合曾經賺到不錯的收益，但崩潰幅度最大。以加密貨幣的標準來看，「質量」和「代幣」表現較為溫和，13個月內均上漲50%。只有「服務」因子組合的表現呈現持續快速下跌，另外三個因子表現似乎持平。在圖中，我用黃色線表示「規模」因子組合的表現，在這個因子的組合中，我沒有包括比特幣和以太幣，這兩種超級虛擬貨幣在該組合中的權重為零，我選擇了貨幣市值從10億美元到200億美元不等，規模相對小，但也很可觀并且很重要的加密貨幣。該組合中，瑞波幣Ripple、萊特幣、新經幣NEM和EthereumClassic等貨幣中權重大致相等，萊特幣是比特幣的克隆產品，EthereumClassic則是以太幣的衍生。比特幣價格大跌時，「規模」因子組合跌幅沒有那么慘，趨勢投資者應該會青睞它的價格圖表；價值投資者則要小心行事。瑞波幣和新經幣解決了比特幣存在的一些問題。它們是比特幣是以太幣的競爭對手，擁有充滿活力、頗具才能的開發者社區，但比那些規模巨大的貨幣更靈活。「規模」因子組合的價值增加了三次，每次上漲兩倍以上，其間則保持持平。紅色線條表示了「質量」因子組合的走勢，該因子組合利好比特幣，利空以太坊。在大多數類別中，「質量」因子組合都利好市值最高的虛擬資產，利空規模不及它的所有資產。雖然高市值不一定代表高質量，但在各自門類中最成功的虛擬資產往往也是規模最大的。或許這個因子組合叫「過往成就」更貼切。在我分析的這個時間段內，「質量」因子組合在這期間上漲50%，但曾經兩次翻倍然后又回落。這個因子組合的表現未能明確地優于同類。紅色線條表示了「服務」因子組合的走勢，這個因子組合利好開展具體服務的加密資產，如STEEM社交媒體、Factom和Maidsafe安全數據存儲和轉移、Augur預測市場和Iconomi管理數字資產，但利空各類以支付為目的的加密貨幣。「服務」因子組合在2017年2月時每1美元的投資額，后來增長至9美元以上，之后跌至3.50美元。這是唯一一個真正大跌的因子組合，這或者意味著「服務」這個概念遭遇失敗，或者意味著服務類加密資產在我研究這個時段價值被低估。最后是「貨幣」因子組合，圖中以綠色線表示，它利好比特幣和萊特幣等虛擬貨幣，利空以太坊等智能合約、服務型代幣。該組合初期下跌，但后來的上漲是所有因子組合中最穩定的，不過在2017年年底左右，也是第一個下跌的。圖表不能預示未來，但提示了四個值得關注的方面：首先，對比特幣和以太幣形成挑戰的二線加密資產還能再次上漲兩倍嗎？2017年虛擬貨幣大漲在很大程度上得力于此。第二，各類虛擬資產的領軍者表現能否超過對手？2017年平均而言，它們實現了這一點，但也有不少反轉的情況。第三，服務提供商能否從崩潰行情中復蘇？雖然它們看似直線下跌，但價格仍然是2017年2月的2.5倍以上。最后，虛擬貨幣能否重現低波動的10個月行情，表現超過非貨幣類虛擬資產？抑或未來屬于智能合約、服務和各種功能型代幣？

美國參議員呼吁打擊 \"虛假 \"的加密貨幣審計:金色財經報道，美國參議員Elizabeth Warren (D-Mass.)和一位同事敦促美國審計監督機構對加密貨幣公司的 \"虛假審計 \"采取行動，并指出這種審計對最近美國銀行系統的壓力。由美國證券交易委員會（SEC）授權和監督、由被審計的上市公司資助的上市公司會計監督委員會（PCAOB）向立法者承認了加密貨幣審計的潛在問題，包括參議院金融委員會主席Ron Wyden（D-Ore）。

本月早些時候，PCAOB的監察長最近也曾發出警告，加密貨幣公司的儲備報告往往是基于不可信的信息而不是真正的審計。[2023/3/22 13:18:21]

Cryptopia 前雇員承認竊取約17萬美元加密貨幣:現已倒閉的新西蘭加密貨幣交易所Cryptopia的一名前雇員承認竊取了17萬美元的加密貨幣。在交易所期間，這位不愿透露姓名的員工創建了Cryptopia私鑰的副本，將它們保存到USB存儲驅動器，然后將其帶回家并將數據上傳到他的個人電腦，從而可以訪問超過1億美元的加密貨幣。（coindesk）[2021/7/5 0:27:47]

國際投資家Jim Rogers：中國在數字貨幣、加密貨幣這方面走在前沿:12月10日，華為成功召開“TrustInTech 2020線上峰會”。國際投資家Jim Rogers演講表示，現在中國在數字貨幣、加密貨幣這方面走在前沿。（老板聯播）[2020/12/11 14:54:39]

Kakao子公司已發布加密貨幣錢包Klip:韓國互聯網巨頭Kakao的區塊鏈子公司GroundX已發布加密貨幣錢包Klip，支持11種加密資產和非同質代幣（NFT）的即時訪問。（CryptoNews）[2020/6/3]

Coinbase加密貨幣指數基金，為投資者護航:目前，Coinbase指數基金的配置為：62%的比特幣、27%的以太坊、7%的比特幣現金和4%的萊特幣。該指數基金的百分比是建立在所涉及幣種市值的基礎上。根據Coinbase的指數基金網站所述，該基金每年將在1月1日進行重新的平衡調整。據悉，此前消息，Coinbase于7日上線指數基金（Index Fund），服務于被認可的美國公民。[2018/3/10]

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