JZL Capital區塊鏈行業周報第31期：經濟數據未達預期，反彈中段謹慎fomo-ODAILY_BAY

本周概覽

-FOMC宣布加息75個基點，二季度GDP持續負增長，但股市為什么反彈？

-Kucoin推出使用NFTETFs購買NFT的方式。

一、行業動態總結

本周整個加密市場跟隨美股完成了超預期的反彈力度，整個七月份連續四周上漲，單月比特幣上漲24.33%，ETH單月上漲達到了恐怖的66.4%，整個市場似乎來到了熊轉牛的轉折點，這類現象在各種小市值幣種上尤為明顯，與ETH相關的幣種如MATIC月內上漲111.66%，Layer2概念幣OP月內上漲222.29%，DeFi板塊同樣漲幅明顯，諸如YearnFinance、AAVE、SNX等均有近100%的漲幅。

歸因一下本次漲幅的邏輯，除了加密市場持續與美股高相關，在各種宏觀政策預期落地的情況下，似乎再壞的經濟數據都無法影響市場高昂的情緒之外。加密市場本身的上漲本次是由ETH生態、以及DeFi市場所帶領的。根據Messari統計，本月份上漲板塊排名前三的分別為DeFi、去中心化交易所、以及智能合約平臺。DeFi板塊在上半年熊市周期表現慘淡，因此在本次反彈過程中得到了更大的市場關注，另外由于中心化資管機構的信任崩塌，直到現在都還有小型機構暴雷，去中心化資管以及去中心化交易所得到了更多資金的青睞，其中DEX令人詬病的MEV、搶跑攻擊、三明治攻擊等，都在逐漸成為令人接受的交易工具，畢竟在一個純透明的市場，任何透明的技術手段都不能稱之為可恥亦或者是違反規則。相對應的，中心化交易所在本月的反彈中只收獲了11.13%的漲幅。

從貪婪指數我們看到，當前貪婪指數處在一個中等偏下的位置，但已遠高于2021年市場下跌的水準，主要原因在于BTC市場占比在本月有了明顯的下降，比特幣市場占比下降說明人們開始尋找其他投資機會，可能代表市場開始貪婪，反之代表人們將比特幣作為避險資產。在牛市過程中，比特幣漲到高位，人們通常會選擇其他更有性價比的幣種進行投機，而當前市場，比特幣已經處在市場低位，這時比特幣市值占比的下降一定程度展現出人們對比特幣當前的價格仍沒有達到預期低點，而非理性投資者或資金更喜歡選擇話題度高、有性價比的幣種進行拉盤，市場的上漲邏輯并沒有很好的價值支撐。

美股下半年以來一掃頹勢，整個七月份納指上漲12.51%，也是今年至今除3月份以來的第一次月內陽線，從日線來看納指也處在一個穩定筑底的過程中。上周不管是繼續75個基點的加息、超預期的核心PCE還是連續第二個季度的GDP萎縮，都沒有對風險資產市場的上漲帶來影響。連續兩個季度經濟萎縮在技術層面上已經復合經濟衰退的基本概念，經濟萎縮的原因包括房地產市場受到利率上升的打擊，高通脹令企業和消費者支出失去動力等，但也有經濟學家包括鮑威爾也在會議上指出，當前十分強勁的就業市場仍然在支持美國經濟不進入衰退，也不足以讓美聯儲放棄緊縮政策。核心PCE4.8%超預期0.1%，為1982年以來的最大值，但早在月中CPI就早已超預期，明牌下的物價只是對市場沒造成任何實質性影響。可以期待的是8/10公布的CPI可能會有所回落，油價在6，7月份已連續兩個月回落，繼6月跌去7.75%之后7月跌幅達6.75%當前價格在98.62。整個8月份進入了政策的空窗期，8月份看點在于可能存在的更多的地緣事件發酵，鮑威爾八月底在JacksonHole經濟會議的講話以及通脹數據的發布。

Binance完成PancakeSwap（CAKE）于Aptos網絡集成，并開放充值、提現業務:6月14日消息，Binance現已完成PancakeSwap（CAKE）于Aptos網絡的集成，并開放PancakeSwap（CAKE）于Aptos網絡的充值、提現業務。[2023/6/14 21:35:55]

二、宏觀與技術分析

市場短期處于9月份加息前的真空期，美國已經陷入技術性衰退，目前緊縮結束預期疫情抬頭，我們判斷短期BTC會隨著納斯達克反彈。

BTC站上22000USDT，后續我們判斷跟隨納指的走勢，納指目前向上的走勢較為明顯。

ETH反彈了50%后停滯，短期BTC性價比較高。

納斯達克在FOMC會議落地之后拐頭向上，市場目前做多情緒濃烈，短期依舊看漲。

美債利率：2年期美債橫盤，目前利率為2.91，已經反應截止至當前的利率，同時也反映了明年寬松的預期。

Ahr999：0.44，這個位置定投性價比不如之前，但是依舊有一定性價比。

2.MVRV：1.057，性價比同Ahr999。

BTC地址數：持幣10以下的地址數進場依舊快速，持幣1000以上的地址數下行趨勢明顯。

ETH持幣地址數：整體地址數均穩步上升，持幣100以上地址區域緩慢。

短期的大幅度上漲需要消化，故期待大幅度的上漲已經不現實，下跌的可能性也較小，我們判斷9月份之前的機會主要在滯漲的品種。

三、投融資情況總結

1）投融資回顧

報告期內，披露投融資事件23筆，融資金融約44億美元，環比上漲32%。具體賽道方面，Web3.0&NFTs賽道17個項目占比63%，Defi賽道3個項目，Cefi賽道2個項目，Infrastructure賽道1個項目；

Binance上的ETH永續期貨未平倉合約達到1個月高點:金色財經報道，Glassnode數據顯示，Binance上的ETH永續期貨未平倉合約剛剛達到2,066,648,926.76美元的1個月高點，之前的1個月高點為2,062,909,335.26美元，出現在2022年12月9日。[2023/1/7 10:59:38]

報告期內，1個融資項目值得關注，即：

1）公鏈項目Aptos完成由FTXVentures和JumpCrypto領投，GriffinGamingPartners、FranklinTempleton、CircleVentures等參投的1.5億美元融資；

2）此前的3月15日，Aptos曾完成由a16z領投，TigerGlobal、KatieHaun、MulticoinCapital、ThreeArrowsCapital、FTXVentures和CoinbaseVentures等參投的2億美元戰略融資。

2）本周機構-虎符交易所

背景

7月25日，面臨流動性危機的虎符交易所昨日公告《虎符債幣轉換方案》，為執行方案將于8月1日起停止所有交易服務、撤銷掛單，并將用戶資產轉換為等量債幣。主要條款如下：

1）用戶加密貨幣將會被轉為等量債幣，例：1USDT=1HUSDT，債幣可以在創新交易區自由交易

2）虎符將推出穩定幣通證IUSD，1IUSD=1USD，IUSD是合伙人投資的中的計價單位

3）用戶持有債幣，除了進行交易之外，還可以通過閃兌功能將債幣兌換為IUSD后參與合伙人投資業務，債幣兌換價格錨定市場價格

4）用戶持有IUSD可以在平臺內用戶之間轉帳

存在問題

1）主流幣種無法提現：開放了至少73種加密資產的提現，絕大部分是市值排名低的小眾加密資產，其中包括USN、MIM、USDD、TUSD4個美元穩定幣，有個別小眾資產僅在虎符開放了交易；

2）存在體現溢價：除MAC僅在虎符交易外，STRP、WNCG、PNG、GFI、HE、VOLT、LUNCH等代幣可以在其他中心化交易所或去中心化交易所交易，用戶提幣時出現了50%-80%的提幣溢價；

3）HUSDT與USDT脫鉤：開放HUSDT/USDT交易時，1HUSDT的價值不一定等同于1USDT，可能導致用戶資產進一步虧損。

3）本周機構-FTX.US

背景：US計劃推出期權交易服務，具體時間表未公布。在此之前，FTX.US已向美國用戶開放股票交易，所有50個州的居民都可以注冊，可交易數百種股票和ETF；

眾所周知，訂單流業務占Robinhood總收入比重高達70%-80%，其中Options業務訂單流收入占比則超過70%+。不難想象，如US涉足期權交易服務，對于Robinhood收入及股價將帶來沖擊。

四、加密生態跟蹤

1.NFTs

1）動態匯總：

最近一個月NFT市場呈波動上漲趨勢，但從ETH本位分析，藍籌項目在過去30天并未有明顯反彈，結合維持在底部的交易量數據，NFT的二級市場依舊乏力。

SEC主席：加密貨幣市場存在 \"中心化 \"現象:金色財經報道，美國證券交易委員會主席加里·詹斯勒并不認為去中心化是加密貨幣市場的一個事實，盡管數字貨幣的起源是為了規避中央集權。Gensler表示，中央中介機構傾向于從規模、網絡效應和訪問有價值的數據中受益。盡管技術創新不斷顛覆現有的商業模式，但集中化仍傾向于重新出現。

Gensler警告說:“我們甚至在加密市場上看到了中心化，這是建立在去中心化思想基礎上的。這個領域實際上在市場中間的中介機構中非常集中。因此，我們必須對那些集中度和潛在經濟租金已經或未來可能上升的領域保持警惕。”

Gensler要求交易所介入并詢問證券監管機構，他們是否不清楚加密貨幣或代幣是否可以被視為證券，并表示SEC可以在個案基礎上研究是否需要對特定項目進行豁免。（the block）[2022/10/25 16:37:40]

2）聚焦動態：

美國珠寶品牌蒂芙尼宣布將于美國東部標準時間2022年8月5日上午10:00發行NFT，NFT名為NFTiff，限量250個，每個定價為30ETH，約5.1萬美元。此外，蒂芙尼稱，正在將NFT提升到一個新的水平。NFTiff專為CryptoPunks持有者提供，可將NFT轉變為由Tiffany&Co工匠手工制作的定制吊墜。還將收到一個額外的NFT版本的吊墜。據悉，每個客戶最多可以購買3個NFTiff。

據OpenSea信息顯示，ENS域名tiffany.eth以29ETH的價格出售。此前3月蒂芙尼進軍NFT領域，以115ETH購買RocketFactory的OkapiNFT。

TheSandbox官方表示，該虛擬元宇宙平臺已推出頭像Avatar專區，目前已上線嘻哈歌星SnoopDogg頭像NFTTheDoggies、WorldofWomen、以及PeopleofCrypto。

7月29日，VeeFriends宣布完成種子輪融資，a16z領投。具體融資金額暫未披露。融資用于支持構建283個VeeFriends角色的未來知識產權，及推動其創意、技術和體驗業務的擴張計劃。VeeFriends第一期共有10255個，第二期共有54168個。

3）重點介紹：

7月29日，加密貨幣交易所KuCoin以交易所交易基金(ETF)的形式向散戶投資者提供頂級NFT的部分所有權，該ETF產品以USDT計價，并提供五個藍籌NFT集合的部分所有權，例如BoredApeYachtClub(BAYC)。

報告：到2030年全球比特幣市場規模預計將達到1329.1億美元:金色財經報道，根據ResearchAndMarkets的報告顯示，到 2030 年，全球比特幣市場規模預計將達到 1329.1 億美元，從 2022 年到 2030 年將以 26.2% 的復合年增長率增長。由于與之相關的眾多優勢，例如去中心化和易于交換，全球對加密貨幣的接受度越來越高，預計將在預測期內推動比特幣市場。此外，支付服務提供商對提供更好的支付解決方案的重視促進了行業的擴張。[2022/9/23 7:17:18]

該產品通過與FractonProtocol合作提供，該服務致力于將有價值的NFT分解為可替代的基于以太坊的ERC-20代幣。KuCoin的NFT基金中包含的每個ERC-20代幣代表BAYC集合所有權的百萬分之一，例如，用hiBAYC代幣表示。KuCoin的“NFTETF交易區”將首先列出5個NFTETF，涵蓋hiBAYC、hiPUNKS、hiSAND33、hiKODA和hiENS4作為基礎資產。

在Fracton協議的操作中，有三個token標準。其中，ERC-721，即BAYCNFT排名最高，因為它是BAYCVault中的真實資產，也是整個BAYC流動性池的價值基礎。

ERC-1155代幣—BlindBox和People’sBAYC—是中間層資產，連接系統中現有的BAYC和流動性代幣hiBAYC。這些ERC1155令牌的數量直接錨定到BAYC的數量，通過發行BlindBox籌集的ETH將用于為金庫獲取BAYC。另外，People'sBAYC可以直接兌換BAYC。因此，這些ERC1155令牌可以被認為是BAYC的ABS。

ERC-20代幣，或hiBAYC，在協議層次結構中排名最低。它們錨定在People’sBAYC和BlindBox的號碼上，但是不能直接兌換BAYC。hiBAYC可以看作是中間層資產——BlindBox/People’sBAYC的ABS。

首先用戶可以加入公開籌款，在收到People’sBAYC(即ERC-1155)后，用戶可以1:1000的比例將它們交換為更小的hiBAYC(即ERC-20代幣)。

如果融資成功，FractonProtocol將收購目標NFT，并將其存入財政部。然后ERC-1155持有者可以立即用足夠的People‘sBAYC兌換真實BAYC。

如果融資失敗，Fracton將使用籌集到的資金回購在這輪融資中釋放的hiBAYC，確保匯率有效。同時，ERC-1155持有者可以在DEX和CEX中交易hiBAYC，尋求套利機會。

收入之一手續費，對于hiBAYC的每一筆鏈上交易，協議將收取0.2%的交易費用。由于目前開發階段的限制，v1版本無法去中心化交易費用的使用。在即將到來的v2版本中，DAO治理建議將明智地利用交易費用。手續費將在Fracton生態系統中扮演更重要的角色，例如在Uniswap上提供流動性，獎勵早期參與者，或獎勵早期的籌資者。

美國10年期國債收益率升至3.45％ 續刷2011年以來新高:6月15日消息，美國10年期國債收益率升至3.45％，續刷2011年以來新高，日內當前漲超9.0個基點。兩年期美債收益率維持超過6.0個基點的漲幅，徘徊于日高3.435%附近。（財聯社）[2022/6/15 4:26:53]

收入之二反向稅款，從低級別代幣到高級別代幣的轉換縮減了系統的整體流動性，其影響類似于相互矛盾的貨幣政策。協議將對這些合同轉換征收0.3%的反向稅。具體來說，用戶每交換1000個hiBAYC，需要多準備3個hiBAYC。同樣，用戶需要總共支付1003People'sBAYC才能從保險庫中贖回一個BAYC。反向稅收將流入國庫，并通過DAO治理進行分配。

2.GameFi鏈游

整體回顧

https://www.coingecko.com/en/categories/gaming?

上周Gaming板塊主流代幣繼續跟隨市場反彈，但整體力度依然略弱于ETH、Layer2和DeFi代幣。目前市場處在熊市反彈中期階段，在存量資金博弈的情況下，缺乏新敘事的Gaming板塊顯然不如受益于以太坊合并的相關板塊更受資金青睞。

以太坊和ENS開發者DeanEigenmann發表Twitter稱，以游戲玩家的視角看，不認為元宇宙會發生在當前VC所投資的領域，同時他表示寧愿花時間在《魔獸世界》中也不會參與當前的“元宇宙垃圾”，并批評大多數VC從來不玩電子游戲。

https://mightybeargames.com/2022/07/unveiling-mighty-action-heroes-and-our-us10m-fundraise-led-by-framework-ventures/

Vitalik在對此Twitter進行了回復，贊同了DeanEigenmann的觀點，表示“元宇宙”可能會實現，但不認為會由目前有意打造元宇宙的公司創造。

https://twitter.com/VitalikButerin

我們認為對于元宇宙和GameFi等新興概念不必過早下定結論，由于高質量游戲的開發周期相對較長，而早期項目以“挖提賣”模式的鏈游為主，現存的早期游戲項目的長期投資價值和可玩性相對較差。但隨著熊市期間泡沫消退，潛力項目會出現更多機會，我們會在周報中對新項目進行分析與持續跟蹤。

我們推薦在三季度之后對優質新項目進行布局，等待下一輪熱點爆發，重點關注可玩性和經濟模型的可持續性。

本周項目–MightyBearGames

7月26日，游戲工作室MightyBearGames宣布通過代幣銷售完成1000萬美元融資，FrameworkVentures領投，Mirana、Sfermion、Spartan、DuneVentures、SanctorCapital、FoliusVentures、Polygon、PlayFutureFund、Everblue、Ancient8、ReadyPlayerDAO、Razer、AvocadoDAO等機構參投。本輪融資將用于開發其Web3大逃殺游戲MightyActionHeroes。

https://mightybeargames.com/2022/07/unveiling-mighty-action-heroes-and-our-us10m-fundraise-led-by-framework-ventures/

MightyBearGames成立于2016年，前身為新加坡游戲工作室NonStopGames—該公司于2014年被King收購，2016年NonstopGames被King解散。MightyBearGames主要團隊成員來自于King、Ubisoft、Disney、NVIDIA等公司，在傳統游戲領域具備運營和項目開發經驗。該公司曾開發過多人對戰類手機游戲ButterRoyale和DisneyMeleeMania。

新項目《MightyActionHeroes》與該公司此前開發過的游戲類型相似，將基于Polygon運行，可支持60名玩家同場對戰，將包括瀏覽器版本和手游版本。預計該項目將于近期發行創世NFTPFP，提供游戲內實用性、搶先體驗資格和開發參與。預計將于今年年底開放搶先體驗版本。

https://venturebeat.com/2022/07/26/mighty-bear-games-raises-10m-for-mighty-action-heroes-web3-game/

根據目前已披露的信息，《MightyActionHeroes》的基本玩法可能類似手游《荒野亂斗BrawlStars》，且團隊成員具備游戲工作室創業經驗和同類型Web2游戲的開發經驗，預計在游戲性和運營方面表現較好。此外，投資人中包括Polygon，項目可在區塊鏈技術、社區營銷和生態整合方面取得支持。

我們認為該項目基于成熟的團隊、游戲模式和技術玩法，預計該項目在鏈游賽道將具備不錯的競爭力。

3.Infrastructure基礎設施

1）公鏈動態匯總

加密市場TVL在上周隨著市場回暖和ETH利好消息，各公鏈整體鎖倉量達到788億美元，較上周末763億美元增長約3.3%；

2）重點投資介紹

8月1日消息，美國數字內容生產商TerapinStudios宣布完成9300萬美元融資，本輪融資由新加坡私募股權公司AffirmaCapital和韓國私募股權公司NPXPrivateEquity參投。TerapinStudios在韓國從事網絡小說和網絡漫畫等數字內容的制作，旨在以游戲、元宇宙和NFT的形式創造身臨其境的體驗。TerapinStudios表示，新資金將用于收購韓國前5大網絡漫畫平臺之一的成人動漫Toomics。

NFT租賃基礎設施reNFT宣布完成500萬美元戰略融資，Mechanism和gumiCryptosCapital領投，AnimocaBrands、Gemini、TheSandbox、OpenSea、Sfermion、MorningstarVentures、EveryRealm、OPCrypto、LonghashVentures、FourthRevolutionCapital、Metastreet等參投。新融資將用于加快招聘、集成更多區塊鏈、拓展產品套件并探索鏈游市場。據悉，reNFT的免抵押租賃和借貸工具已經上線以太坊和Avalanche，并且即將在Polygon和Solana上發布。

4.DAO去中心化自治組織

ILUMA

DAO數據采集整理方案ILUMA完成250萬美元pre-seed融資，AcrewCapital領投，HiveHatch和OrangeDAO等參投。ILUMA基于AI操作系統構建，其核心模型是對關鍵的DAO數據進行采集和整理，構建DAO的知識信息庫。

https://www.iluma.xyz/

ILUMA的主要功能類似Notion+Discord+Snapshot的綜合體，為DAO組織提供成員登錄、成員管理、任務分配等功能。

ILUMA分為DAOMembers和DAOBuilders兩個版本。在DAOMembers中，用戶可以根據自己的喜好加入不同的DAO組織、尋找可完成的任務和獲取最新消息；由于DAO組織的人數擴展后，通常會在管理和溝通上遇到困難，ILUMA可以幫助整理海量的信息，并為不同成員提供最重要和最相關的信息。在DAOBuilder中，除了日常管理和任務等基本功能，ILUMA為DAO的領導者提供成員信息，幫助DAO尋找最合適的成員。

ILUMA尚處在Earlyaccess階段，采用對DAOBuilders收取月費的商業模式。

https://www.iluma.xyz/pricing

該項目的特色功能和服務需要基于大量的DAO和用戶數據采集，并使用AI進行分析。然而一方面目前的Web3世界尚處在早期階段，相比傳統公司數量，DAO組織的數量和用戶數量均較少；另一方面，Notion、Discord等主流DAO所采用的協作工具在功能上已經十分完善和強大，ILUMA要如何在早期啟動階段吸引用戶可能是個問題。

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JZLCapital是一家注冊于海外，專注區塊鏈生態研究與投資的專業機構。創始人從業經驗豐富，曾經擔任過多家海外上市公司CEO和執行董事，并主導參與過eToro的全球投資。

團隊成員分別來自芝加哥大學、哥倫比亞大學、華盛頓大學、卡耐基梅隆大學、伊利諾伊大學香檳分校和南洋理工大學等頂尖院校，并曾服務于摩根士丹利、巴克萊銀行、安永、畢馬威、海航集團、美國銀行等國際知名企業。

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