反彈還是反轉？比特幣鏈上指標解析-ODAILY_NVT

本周BTC出現了強勁的反彈，從30000美元附近最高反彈到40000美元上方。本文將回顧衍生品和鏈上數據，以評估此次拉升能否為市場的后續盈利能力奠定基礎。

|衍生品市場隨著衍生品市場的成熟，現貨市場和杠桿市場之間的相互作用正在市場周期內創造新的動力。

本周開盤時，期權市場的未平倉合約表明價格波動性在預料之中。將在8月27日結算的未平倉合約顯示出對當前盤整范圍之外的價格區間有明顯偏好。

Deribit交易平臺上8月27日到期的期權持倉情況如下：價值1388BTC的未平倉合約看跌至25000美元；價值1513BTC的未平倉合約看漲至80000美元。

上漲未伴隨明顯放量 站穩6300~6400美元方可期待進一步反彈:根據OKEx現貨顯示，截至歐盤開始，BTC暫報6393.7美元（0.80%）。

昨日BTC在5800美元附近稍作整理后便開啟小級別反彈走勢，幣價在觸及6600美元后出現明顯滯漲信號，現交投于6500美元。OKEx分析師Neo認為，從昨晚到今早幾個小時的反彈并未伴隨明顯放大的成交量，然而走勢仍然持續數小時的反彈直到6500美元出現明顯的阻力，這一定程度上證明了6000~6400美元區域的套牢盤較少，少量主動買盤即可將幣價推升，然而領晨4時的單小時倒錘頭形態反映了上周在6500~6900美元區域的密集成交區仍然是強阻力。提醒投資人若走勢不能放量突破并站穩6500美元，需防范回落風險，鑒于現階段主動賣出活動也相較疲軟，下方支撐可暫時關注5850美元。

ETH在觸及134美元強阻力前展現出一定的放量形態，然而幣價在134美元下方滯漲后成交量迅速縮小，現已小幅回落至130美元上方，短期若能企穩，仍有繼續上破134美元的可能性，反之或繼續下探123美元支撐。XRP在未觸及強阻力位時反彈動能便逐漸減弱，因此在0.1750美元阻力位承壓符合預期，下方第一支撐位在0.1700美元，跌破或繼續在0.1650美元處尋找支撐。[2020/3/31]

過去兩個月，永續期貨市場的未平倉合約數額一直在100億美元到120億美元之間，波動基本持平。然而，上周，隨著BTC價格的反彈，永續期貨未平倉合約上漲到了140億美元。通常，未平倉合約數額的上升意味著價格波動性也將隨之更大。

現貨黃金較日低反彈超50美元:行情顯示，現貨黃金漲至1640美元/盎司，較日低反彈超50美元。[2020/3/4]

自5月初以來，現金保證金抵押品的數額呈結構性上升趨勢。現金保證金抵押品指基于現金或現金等價物抵押品的期貨頭寸。通常，現金保證金頭寸更有利于市場穩定，因為它們避免了高波動的加密保證金期貨的額外風險。

另一方面，同期加密保證金期貨頭寸的相對主導地位一直處于下降趨勢，從70%下降到52.5%。雖然各種形式的杠桿都會加劇市場波動，但這一趨勢也表明，交易者的加密保證金頭寸風險明顯下降，衍生品市場處于相對健康的狀態。

分析 | BTC日線RSI突破 或將擴大反彈空間:分析師K神表示，當前BTC價格依舊處于日線布林中軌趨勢線上方，近期連續收出堆量陽柱，走勢較為穩健，并且價格已站上5日、10日與20日均線上方，5日均線已拐頭上行，整體延續反彈趨勢較為明顯，目前上方受阻于30日均線壓制，以當前盤面走勢看，震蕩蓄勢后向上突破的概率大些，指標日線RSI已突破8月初至今的下降趨勢線壓制，顯示后面有繼續反彈的趨勢，反彈第一壓力區8500美元上方。[2019/10/22]

期貨市場的永續融資利率繼續為負值，這表明市場依舊偏向看空。最近30%的強勢反彈可能與爆空密切相關。

聲音 | Fundstrat聯合創始人：FOMO（害怕錯過）效應反彈可能會使比特幣達到歷史最高點:據ccn.com消息，Fundstrat聯合創始人Tom Lee，最近在采訪中表示，FOMO（害怕錯過）效應的反彈，以及加密貨幣之外傳統領域投資者的加入，可能會使比特幣達到歷史最高點。他之前在推特上發起一項“BTC在什么價格將會出現FOMO（害怕錯過）效應”的調查問卷。調查數據顯示，32%的人認為在BTC超過2萬美元（新高）時；45%的人認為當BTC達到1萬美元；23%的人認為是現在。[2019/5/16]

在本周一的反彈中，1小時內清算了近1.2億美元的空頭，這在很大程度上證實了爆空單是此次拉盤的主要驅動力之一。

|鏈上活動低迷與現貨和衍生品市場的波動形成鮮明對比的是，鏈上交易量和鏈上活動仍然平靜。實體調整后的BTC交易量每天約為50億美元，與5月份暴跌之前的160億/天相比依舊是比較低迷的。

聲音 | 趙東：熊市里的反彈 不值得賭 也萬不可以做空:針對趙東此前的微博，有網友評論道：“反彈了，給個方向吧。是熊市里的反彈呢，還是會重新上兩萬”。趙東回應稱，熊市里的反彈，不值得賭，也萬不可以做空。[2018/9/4]

但是，鏈上成交量并沒有像2017年筑頂之后那樣全面回撤，鏈上交易量是否會因近期的反彈而開始回升還有待觀察。

盡管鏈上交易量下降，但與實體調整后的NVT網絡估值相比，出現了一個值得注意的現象。從歷史上看，極低的NVT值通常表明網絡價值被低估了。最近的拉升推高了NVT數值，但是，需要注意的是，如果鏈上交易量沒有增加，則表明此次反彈缺乏基本面驅動力，多頭需要保持謹慎。

BTC的發送與接收實體數量接收實體數量出現大幅反彈，而發送實體數量保持相對平穩。這是一個早期趨勢指標，如果趨勢持續下去，則表明市場處于積極的吸籌環境。

總體而言，鏈上活動仍沒有擺脫看跌趨勢。當然，鏈上活動有可能會滯后于價格變化。理想情況下，最近的上漲可能會刺激對BTC區塊空間的需求。

|鏈上盈利情況

已實現價格是鏈上的主要分析指標之一，該指標是以BTC最后一次鏈上移動時的價格計算得出的，因此代表了流通供應的大致成本基礎。

目前已實現價格為1.93萬美元，與2017年牛市周期的峰值相當，而上周收盤價為3.54萬美元，這意味著鏈上目前的未實現利潤約為83%。

在過去的市場周期背景下，MVRV被用來比較市值與已實現市值的比率。如上圖所示，歷史上，關于MVRV和幣價的周期有三種情況：

1.早期牛市周期，特征是價格大致觸底，精明的吸籌者已恢復到可觀的利潤水平。

2.熊市中期，投資者發現其未實現利潤在周期頂部之后大幅下降，但還未投降退出。

3.2013年雙頂牛市，周期中場震蕩將大量投資者甩下車，然后迅速拉升沖頂。

現階段，市場能否扭轉宏觀趨勢，確認牛市重啟，仍有待觀察。如果此次反彈無法扭轉趨勢，則進入熊市中期的可能性會增加。

短期持有者MVRV指標表明，該群體目前正在承受著巨大的未實現損失。歷史上看，STH-MVRV很少進入到當前的超賣狀態，這種情況往往只出現在熊市中期和熊市底部，但是，無論是哪種情況，這種超賣狀態通常都會觸發強力反彈。

此次反彈之前，鏈上有1234萬枚BTC處于盈利狀態，反彈之后，處于盈利狀態的BTC增加到了1445萬枚。本次反彈使210萬枚BTC恢復了盈利狀態。

最后，再看看是否有老玩家通過此次反彈獲利了結。如上圖所示，在2018年初見頂下跌之后的反彈中，持有時長>1年的籌碼支出顯著增加，這種情況預示市場進入熊市。與2018年初的情形不同，目前持有時長>1年的籌碼總體仍處于休眠模式，表明長期持有者的HODL意愿仍然強烈，后續行情相對樂觀。

從技術圖表來看，盡管BTC觸發了強力反彈，但目前仍未擺脫29000-42000美元的區間，連接64800和59500美元的下壓線阻力大約在42000-43000美元附近，該位置是BTC能否打開上行空間的關鍵點位，由于目前鏈上指標尚未出現反轉趨勢，突破的難度較大，看多需謹慎。

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