從算法穩定幣轉向BTC儲備穩定幣 Terra的自救之路_TER

算法穩定幣在業內一直是一個非常具有爭議的話題，創造一種價值穩定且不與其他資產掛鉤的數字貨幣，真的有可能實現嗎？

去年11月份，來自卡爾加里大學法學院的助理教授Ryan Clements在其題為《Built to Fail: The Inherent Fragility of Algorithmic Stablecoins》的論文開頭指出：

事實上，目前絕大部分的算穩項目均以“錨定失敗，幣價暴跌”的結局慘淡收場。

然而，目前最流行的算穩項目Terra（Luna），它卻以非常搶眼的表現展現在大家面前，那它真的就實現了穩定的算穩目標嗎？還是說Terra（Luna）也會難逃崩盤的命運，并最終淪為一個“旁氏騙局”？

在Ryan Clements教授的論文中，他也重點提及了Terra（Luna）這個項目，以下是他的描述：

流動質押協議StakeWise上ETH質押總量突破9萬枚:金色財經報道，據DuneAnalytics數據顯示，流動質押協議StakeWise上ETH質押總量達90567枚。[2023/5/27 9:46:02]

那Terraform Labs就不清楚這里面的風險嗎？當然不是的，恰恰相反，作為系統的設計者和運營者，他們對整個系統涉及到的巨大風險是一清二楚的。

在這個背景下，一個值得關注的crypto實驗正在進行當中。

簡單來說，UST正在從一個錨定美元的算法穩定幣過渡到一個由比特幣作為儲備金的穩定幣，但注意，這目前還只是一個雛型。

TerraUSD（簡稱UST）作為Terra生態的核心，其目前的市值已經超過了150億美元。

比特幣全網未確認交易數量為8732筆:金色財經報道，BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為8732筆，全網算力為264.77EH/s，24小時交易速率為3.29交易/s，目前全網難度為36.84T，預測下次難度下降0.97%至36.48T，距離調整還剩2天1小時。[2022/11/5 12:19:05]

（數據來自coingecko.com）

在整個穩定幣市場，UST的市值僅次于Tether（USDT）、USDC以及BinanceUSD，但和這些由法幣作為儲備的中心化穩定幣不同，UST的增發，是通過燃燒系統的治理代幣LUNA來實現的，但正如Ryan Clements教授的說法，即便Terraform Labs已經為UST創造了一個龐大的生態，這種做法依舊伴隨著巨大的風險。

以太坊開發平臺Infura支持Avalanche C-Chain區塊鏈:金色財經消息，以太坊開發平臺Infura宣布支持Avalanche C-Chain區塊鏈，Avalanche C-Chain是一種權益證明Layer1區塊鏈，具有快速吞吐量、低交易費用等特點，支持以太坊虛擬機（EVM）并允許開發人員部署Solidity智能合約。開發人員可以使用現有的以太坊工具（如Remix和MetaMask）測試在Avalanche C-Chain上部署智能合約，內測版候補名單現已開放注冊。[2022/7/20 2:25:42]

于是，為了化解風險，Terra轉而開始使用比特幣作為UST的抵押品。

今天，Luna基金會儲備當中，有價值超過30億美元的比特幣、USDT以及LUNA，而項目方正慢慢將其中的大部分轉換成比特幣。

算力&NFT交易平臺F3.xyz發布1.2版本，將采用0.5%的交易手續費率:7月5日消息，7月4日，算力&NFT交易平臺F3.xyz發布1.2版本，新版本將采用0.5%的交易手續費率。

據悉，F3.xyz運營接近20個Filecoin節點，算?在全球排名第四，平臺希望依托自身算力來為NFT賦能，解決NFT缺乏深度價值支撐的痛點，用戶持有NFT即可參與挖礦。[2022/7/5 1:51:42]

而據Jump Trading在Terra社區發布的治理提案?，這個比特幣儲備池將在UST向下偏離時立即用于支持UST，避免脫錨的情況發生，并依靠交易者在危機解除后補充BTC儲備。

至于新的UST發行，Terra團隊還可能改變燃燒100% LUNA的做法。

相反，Terra可能會燃燒掉60%的LUNA，并用其中40%用于購買比特幣。

舉個例子，假設我想要mint價值10000美元的UST，我現在燃燒掉的，并不是價值10000美元的LUNA，而是燃燒6000美元的LUNA，剩余價值4000美元的LUNA會被Terra團隊用來購買比特幣。（注：目前這還只是一種猜測，還沒有被確認）

這種雙重策略，會慢慢擴大Luna基金會的比特幣儲備，當然，當前價值30億美元的儲備與市值150億美元的UST相比，顯然無法做到100%的儲備擔保，但在理論上，假設比特幣的價格能夠持續上漲，那么Luna基金會的BTC儲備價值，就有可能與UST的價值保持一致，甚至在足夠長的時間內超過UST的價值（當然，這只是一種理想化的推測）。

那么Terra的這一做法，會帶來什么樣的影響呢？

首先，Terra正在成為一個持續的比特幣買家，你可以將Terra視為比特幣的新需求，最終Terra也可能會成為比特幣持有量最多的組織之一。

其次，Terra正在強調比特幣儲備穩定幣的優點，Do Kwon詳細闡述了“比特幣是世界上最硬、最去中心化資產”的觀點，這使得UST和BTC之間產生了一種共生關系，同時也將一部分風險轉嫁到了BTC的身上。

第三，Terra生態會成為比特幣的一個L2層。

當然，即便Terra理論上可以憑借比特幣的價格上漲來化解系統風險，但其還必須要在比特幣和其生態系統之間搭建一座安全的橋梁，此外，我們還需要假設Terra基金會不會作惡。

最后談談一些個人的粗淺觀點：

沒有外部抵押品的算法穩定幣要想實現穩定，是不可能的，這就好比沒有外部能源的注入，“永動機”就不可能實現永動是一個道理；

Terra轉向比特幣儲備是必須的，這是為了化解風險，但其本身的風險，目前來看還是很大的；

假設有朝一日Terra儲備的比特幣價值能夠接近甚至超過UST的市值，并且能夠很好地實現兌換，那Terra的整個生態將變得極具統治力；

短期Terra的做法有助于提升BTC的市場需求，這對BTC持有者而言是好事。

相關資料：

1、https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3952045

2、https://agora.terra.money/c/governance/13

3、https://www.defidaonews.com/article/6738234

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