加密市場暴跌 杠桿已被砸斷？_NBS

導讀    

造成上周市場下跌的因素有很多，除全球宏觀市場的流動性危機之外，市場中參與者大規模地使用高杠桿也是重要原因之一。

摘要    

專題：加密市場暴跌，杠桿已被砸斷？目前，在加密資產市場中，使用杠桿工具的參與者主要有個人投資者、量化交易團隊、礦工和DeFi用戶等。上周，加密市場出現跳水行情，期貨合約市場大量爆倉，個人投資者和礦工或損失慘重，量化投資團隊損失相對較小。暴跌過后，期貨合約的持倉量明顯下降，多個DeFi平臺出現大額清算抵押倉位的現象，DeFi鎖倉量也大幅下降。

行情：反彈面臨阻力，震蕩仍將持續。本周數字通證總市值為1770.6億美元，相比上周增加144.9億美元，漲幅約8.9%；日均換手率為86.0%，較上周上漲0.6%。BTC現價6198.8美元，周漲幅為11.4%，日均成交量為425億美元。ETH現價132.7美元，周跌幅為0.3%，日均成交量為143億美元。本周交易所BTC余額為68.77萬個，較上周減少8.6萬個。交易所ETH余額為1495.85萬個，較上周增加22.92萬個。BICS二級行業中，零售電商市值占比上升。

產出與熱度：BTC算力大幅下降。BTC本周挖礦難度為16.55T，未調整難度。日均算力為94.63EH/s，較上周下降19.1EH/s；ETH本周挖礦難度2190.3，較上周下降49.5，日均算力173.6TH/S，較上周下降7.6TH/S。數字通證市場因為暴跌再次受到公眾關注。

行業：全球經濟動蕩。美聯儲緊急降息至0；IMF副總裁：CBDC具有巨大前景，特別是對于發展中國家；BTC出塊平均時間超過13分鐘，為2018年后首次；以太經典完成減產目標。

過去30天穩定幣凈流出量接近12億美元，加密市場流入主要由BTC和ETH驅動:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode數據顯示，過去30天加密貨幣市場的資金流入主要是由比特幣（每月增加44.7億美元）和以太坊（每月增加35億美元）的資金流入所驅動。但由于穩定幣領域發生了大量的贖回，穩定幣資本外流達到約12億美元，部分抵消了流入增長。穩定幣資金流出主要受第二大資產（USDC）和第三大資產（BUSD）的影響，其供應量在2023年分別減少了157億美元和115億美元，而第一大資產（USDT）吸收了大部分穩定幣流動性。[2023/6/10 21:28:51]

正文   

1、加密市場暴跌，杠桿已被砸斷？

上周，加密資產市場發生大幅下跌，BTC價格一度暴跌至3800美元，最大跌幅超過50%，創下了七年內最大的單日跌幅，其它加密通證的價格也嚴重縮水。

造成本次市場下跌的因素有很多，除全球宏觀市場的流動性危機之外，市場中參與者大規模地使用高杠桿也是重要原因之一。

1.1  杠桿，究竟在誰手里

在加密資產市場中，使用杠桿工具的參與者主要有個人投資者、量化交易團隊、礦工和DeFi用戶等。

個人投資者使用杠桿的方式主要有兩種：一是場外借貸，即投資者用借貸來的資金進行加密市場投資；二是在期貨市場以杠桿形式進行期貨合約交易，加密市場中投資者的風險偏好普遍較高，大部分個人投資者是被高收益吸引而來。

量化交易團隊往往是由專業的投資人士組成，他們接受過專業的投資培訓，擁有良好的風險控制意識，使用數學模型和策略程序進行投資決策。量化交易團隊的杠桿使用比例很高。第一，量化交易團隊會進行短線高頻交易，而市場短期波動小，需要使用杠桿來擴大投資結果；第二，量化交易團隊會接收投資者的交易金并許諾收益率，需要杠桿實現預期收益。

跨鏈合成資產平臺Duet Protocol上線加密市場指數合成資產dTMC:5月11日消息，據官方推特，跨鏈合成資產平臺Duet Protocol已上線加密市場指數合成資產dTMC。dTMC價格取自預言機Chainlink，反映按市值加權的全球加密市場整體表現。用戶可在PancakeSwap上用dUSD直接購買，或通過添加流動性進入dAssets模塊借入dTMC。[2022/5/11 3:07:26]

礦工是加密市場中的重要角色，需要持續的資金投入。因此，部分礦工也選擇使用杠桿，主要方式有三種：第一，場外借貸，由于礦場前期建設投入較高，資金不足的礦工需要借貸；第二，場內借貸，在挖礦過程中，礦工仍需支付維護費、人工費以及電費等，當通證價格低于預期價格，礦工更愿意將加密資產抵押給DeFi項目獲取資金；第三，套期保值，類似于傳統金融市場，為了規避未來市場可能出現價格下跌帶來的風險，礦工選擇在期貨市場做空，實現資產保值。

DeFi項目的類別有很多，包括借貸、去中心化交易和投融資等，目前規模較大的DeFi項目，如MakerDAO、Compound和dYdX等，都屬于借貸類DeFi項目。去中心化借貸平臺的借款方主要有量化交易團隊、礦工和區塊鏈項目方等，他們通過抵押數字資產從而獲得借款或對沖風險。

1.2  暴跌過后的杠桿市場

加密市場跳水行情，造成期貨合約市場大量爆倉。3月11日18時至13日18時，48小時期間，全網爆倉超70億美元，爆倉人數超過10萬人。

個人投資者或損失慘重，量化投資團隊損失相對較小。在BTC價格劇烈下跌的極端行情中，傾向于做多資產，缺乏風險控制意識，并使用過高杠桿的個人投資者，或損失慘重。對于有嚴格止損操作且有良好風控意識的量化交易團隊，損失可能相對較小。

暴跌過后，期貨合約持倉量下降明顯。3月11日12時，全網合約持倉約36.4億美元，目前全網持倉僅11.3億美元，下降近7成。（統計數據截至2020年3月22日12時）

報告：11%拉丁美洲加密市場份額來自墨西哥加密市場:10月3日消息，根據Chainalysis發布的報告，從2019年7月到2020年同月，墨西哥公司和個人已經處理了拉丁美洲所有加密貨幣零售支付的11％份額，而這些交易中大多數加密貨幣交易來源于美國跨境支付。與此同時，巴西在拉丁美洲地區的加密市場中占有最大份額，其次是委內瑞拉，阿根廷，墨西哥，哥倫比亞，智利和秘魯。（Cryptocurrency News）[2020/10/3]

礦工或損失嚴重。暴跌之前，隨著減半行情降至，市場預期良好，很多礦工投入大量資金，增持礦機。然而，BTC價格大幅下跌，直逼大部分礦機的關機價。在價格最低點時，一些礦工甚至選擇關閉礦機。加密資產市值下跌，礦機投資回本遙遙無期，礦工或損失慘重。

暴跌過后，多個DeFi平臺出現大額清算抵押倉位的現象。3月12日，DeFi清算總金額達2341萬美元，較前一日上漲1300%，其中MakerDAO、Compound等平臺占比較高。

DeFi鎖倉量也大幅下降。截至3月22日12時，DeFi 的總鎖倉量從11日9.03億美元下降到5.48億美元，下降近40%。

本次市場大跌將讓很多使用杠桿的參與者重新思考和評估市場風險，加強風險控制，合理使用杠桿。

2、行情：反彈面臨阻力，震蕩仍將持續

2.1  整體行情：BTC反彈遇阻

聲音 | reddit創始人：加密市場仍然缺乏殺手級應用:據 fxstreet消息，reddit創始人 alexis Ohanian認為加密市場仍舊缺乏一款殺手級應用，這種應用能夠真真正正將區塊鏈技術和加密貨幣帶給大眾，并推動整個行業的發展。[2018/10/17]

本周ChaiNext數字資產100指數收于559.17點，上漲9.3%。ChaiNext數字資產100X指數收于1454.30點，上漲5.6%。

本周數字通證總市值為1770.6億美元，相比上周增加144.9億美元，漲幅約8.9%。BTC反彈至6000美元一線，短期遇阻。

數字通證市場日均成交量為1392.2億美元，較上周下降16.9%，日均換手率為86.0%，較上周上漲0.6%。

USDT市值為46.3億美元，較上周下降962萬美元，USDT相對美元溢價率回落。USDT/人民幣場外價格為7.33，溢價率約3%，國內資金入場意愿較強。

現場 | Daniel Liebau：加密市場同樣受謠言恐慌影響 不希望看到“暴風雪”般的監管:金色財經7月2日現場報道，在臺北舉辦的2108亞洲區塊鏈峰會（ABS）上， Lightbulb Capital的創始人Daniel Liebau說，加密貨幣讓人們有更好的隱私，共識機制非常民主，這是社會應該有的一個發展方向，同時加密貨幣的整個交易過程的透明度也令人驚艷。但是必須看到，與傳統金融市場一樣，加密貨幣市場中也存在謠言與恐慌，并受此影響，這與區塊鏈精神相違背。在證券市場瘋狂的時候，會有很多的法律規范推出，而目前對于加密貨幣更是暴風雪般的法律，整個行業被規范、法規淹沒。這或許對行業不利，所以今后不應該有暴風雪般的法規，而主要看是否避免了不公平、不公正的行為。[2018/7/2]

2.2  核心通證：主流通證聯動BTC

BTC現價6198.8美元，周漲幅為11.4%，月跌幅為35.7%。日均成交量為425億美元，日均換手率為42.2%。中期BTC或將繼續在4500～6500美元區間維持震蕩。

ETH現價132.7美元，周跌幅為0.3%，月跌幅為48.9%。日均成交量為143億美元，日均換手率106.3%。ETH反彈較弱。

EOS現價2.2美元，周漲幅為4.8%，月跌幅45.1%。日均成交量為34.5億美元，日均換手率183.8%。EOS弱勢聯動BTC。

BCH現價214.4美元，周漲幅為21.5%，月跌幅為43.9%。日均成交量為39.7億美元，日均換手率114.3%。減產概念通證開始反彈。

本周主要通證月波動率進一步上升，市場波動劇烈。

2.3  BICS行業：零售電商市值占比增加

在市值排名前五位的BICS（Blockchain Industry Classification Standard，區塊鏈行業分類標準）二級行業中，零售電商、穩定通證等行業市值占比明顯上升。

本周通證數量增長較為明顯的BICS二級行業為銀行服務、專業服務，下降較為明顯的有公共服務、數據存儲等。

2.4  市場觀點：多空力量失衡

BTC單周暴跌近50%，OKEx期貨合約多空比從2.77下降到0.70。暴跌過后，期貨合約持倉量下降明顯。3月11日，全網合約持倉約36.4億美元，目前全網持倉僅11.3億美元，下降近7成。

期貨合約成為暴跌的催化劑。加密資產市場的高波動性加劇了杠桿效應，市場承接不住爆倉的賣單，導致價格繼續下跌，引發連環爆倉。加密資產市場在未來的發展中需要引進監管制度，嚴格限制交易平臺作惡，避免市場操縱行為，才能保證市場正常的運轉。

反彈面臨阻力，注意控制倉位。BTC減半行情臨近，近期的震蕩行情為投資者提供了更加合適的價格，當前仍不失為投資BTC等數字資產的較好時機，長期持幣者可考慮定投或逢低買入。

3、產出與熱度：BTC算力大幅下降

本周，Google Trends統計的Bitcoin詞條搜索熱度為20， Ethereum詞條搜索熱度為13。數字通證市場因為暴跌再次受到公眾關注。

4、行業要聞： 全球經濟動蕩

4.1  IMF副總裁：CBDC具有巨大前景，特別是對于發展中國家

國際貨幣基金組織（IMF）副總裁張濤最近在倫敦經濟學院舉行的一次會議上的演講中表示，作為一種新的資產類別，中央銀行數字貨幣（CBDC）具有巨大的前景，特別是對于發展中國家。他指出CBDC可以為金融領域帶來許多優勢，特別是通過實現快速、無縫的轉賬并為無銀行賬戶的人們提供金融服務。

4.2 BTC出塊平均時間超過13分鐘，為2018年后首次

據bitinfochart顯示，比特幣網絡平均出塊時間近期有所增加，平均區塊時間在13分鐘，一度超過了14分鐘。 

比特幣的平均出塊時間是10分鐘，一般不會準時出塊，而是在10分鐘上下范圍內波動。但平均出塊時間超過13分鐘在歷史上并不常見。 

據bitinfochart數據，從2010年開始，比特幣出塊平均時間超過13分鐘僅在2018年第四季度出現過，當時比特幣價格也出現了大跌現象，可以推測這種現象或由于幣價下跌導致的。此前消息，在3月12日，比特幣短時急跌近30%的時候，比特幣網絡曾出現了1個小時未出塊的情況。

4.3  以太經典完成減產目標，最新出塊獎勵減至3.2ETC

3月17日14:07，以太經典區塊鏈到達10,000,000區塊高度，完成20%的減產目標，最新爆出的區塊10,000,001獎勵由4ETC減至3.2ETC。按照每個區塊13秒的出塊速度，減產后每日將生產約21265個ETC。目前ETC流通量為1.17億，市值為5.61億美元。2017年12月12日，ETC在5,000,000區塊高度進行第一次減產，區塊獎勵由5ETC減至4ETC，預計第三次減產將在2年后進行，屆時區塊獎勵將減至2.56ETC。

4.4  美聯儲緊急降息至0

美聯儲今日緊急宣布降息100個基點至0-0.25%的水平，并宣布啟動了一項規模達7000億美元的規模擴大寬松計劃。此舉是美聯儲史上最大的行動。降息和量化寬松政策，但都在一天內完成，且距離上一次緊急降息僅12日。

受此影響現貨黃金開盤跳漲1.4%，跳空高開逾20美元。隨后一度擴大漲幅至近3%并上破1570美元關口，然而數分鐘后急劇回落，悉數回吐所有漲幅。現貨白銀漲1.44%，一度重回15美元關口，但沒能站穩。油市延續上一周跌勢，WTI原油跌幅擴大至10%，失守30美元/桶。

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