Messari：與2018年不同 這一次機構真的帶著錢來了_MES

要點：

機構投資者終于開始推動加密貨幣的進一步增長。最近的報告顯示，70-80% 的人計劃在短期內進行分配投資組合。

上一個周期錯過的投資急需的基礎設施和入口現在有了。缺乏監管一度被認為是投資的最大障礙。全球最大的托管銀行最近增加了加密貨幣托管。

加密市場中的風險投資和對沖基金資本處于歷史最高水平，并顯示出持續增長的跡象。與 2017 年周期相比，他們現在可用的投資資本是那時候的100 倍。

FOMO是真實的。投資加密貨幣的機構每年的表現優于沒有投資的機構 2.82%。

在一個收益匱乏的世界中，機構正在重新評估高潛在回報的投資

加密市場的交易屏幕呈現了一片紅色的海洋。周線走勢很糟糕，而月線走勢更糟。比特幣已從創紀錄的高點下跌了 60% 以上。以太坊下跌近 50%。加密市場在短短幾周內遭受了劇烈的崩盤。

“但是機構來了！”，加密布道者在他們的推特上齊聲喊道。 “他們將把我們帶回歷史最高點！”

這都是現在這一場致命的流行病導致的嗎？ 不。我說的那一年是 2018 年。當時的市場崩潰主要是由于投機：盡管前景廣闊，但一個新興行業在滑雪技巧方面做得有點過分了。 交易員們面無表情地盯著屏幕。 機構肯定會挽救局面嗎？

看多的人錯了。 這些機構那時候沒有來救援。 加密貨幣陷入了長達兩年的熊市。 現在，隨著我們再次從歷史高點急劇下跌，機構進入該領域的聲音越來越響亮。 然后他們說出每個失敗投資者的著名遺言：這次不同了。

自 2017 年最初的市場狂熱以來，機構一直很安靜。在他們眼中，在他們的顧問眼中，加密貨幣一直是：

太冒險了

與大多數新的顛覆性投資一樣，加密貨幣的波動性極大。 這種價格波動讓傳統上保守的機構人群望而卻步，具有諷刺意味的是，考慮到他們極長的投資時間跨度，他們通常可以承擔最大的風險。 不過，我們不應該太驚訝。 在 2000 年之前，他們認為大宗商品等避險資產太嚇人而無法投資。

Messari：加密貨幣等風險較高的資產類別的表現優于風險較低的資產類別:2月5日消息，據Messari數據顯示，美聯儲資產負債表流量與高風險資產的相對表現正相關。隨著銀行準備金的增加，加密貨幣等風險較高的資產類別的表現優于風險較低的資產類別。[2023/2/5 11:48:05]

除了價格風險外，董事會成員、顧問和員工也存在職業風險。 當然，投資可能會歸零的東西存在信托風險，但我認為忽視過去十年表現最佳的資產類別才是真正違反信托義務的行為。

即使這些機構投資者能夠克服價格和頭條風險，他們也會擔心法律風險。 加密貨幣會像在中國一樣在發達國家被徹底禁止嗎？

太新了

盡管比特幣已經存在了十多年，但大多數主要的加密貨幣只存在了幾年。 自加密貨幣誕生以來，背景一直是巨大的長期牛市。 這使這些資產的價格歷史有限，更重要的是，在不同市場制度下的表現歷史有限。 這當然會隨著時間而改變。

太混亂了

加密貨幣是密碼學、計算機科學和經濟理論的交集。 這些東西不容易理解，因此很難放入投資組合背景中。

并不需要

大多數固定收益養老金計劃的目標是平均每年獲得 6.5% 至 7.0% 的回報。 捐贈基金、基金會和公司計劃往往在同一個社區。 就在幾年前，無聊的 60/40 股票/債券投資組合將是您獲得這些回報所需要的一切，甚至更多。 沒有真正的理由考慮風險狀況增加的資產。 由于利率徘徊在 1% 左右，股票估值處于歷史最高水平，如果我們慷慨的話，同樣的 60/40 投資組合的長期預期回報率為 4-5%。 機構投資者現在需要新的和多樣化的回報來源。

對加密的理解和興趣正在增長

即使投資者試圖埋頭苦干，也幾乎可以保證在過去 5 年中通過滲透學習加密貨幣的基礎知識。區塊鏈的基礎知識已經在 CNBC、Fox Business、Youtube、TikTok 上大量傳播，應有盡有。在這一點上，任何新手投資者都了解區塊鏈是什么以及它存在的原因。

Messari報告：2022 Q2 1inch總交易量首次超越Uniswap，達310億美元:7月25日消息，加密分析平臺Messari近期發布的“2022 Q2 1inch狀態報告”顯示，在2022年第二季度，各大去中心化交易平臺(DEX)的總交易量超過810億美元。自2021年第四季度以來，交易量下降達31%。其中，1inch總交易量達310億美元，占比達39%；

而相比之下，Uniswap的總交易量為230億美元，占比28%，此前Uniswap在歷史上一直占據著DEX交易總量的主導地位。此外，1inch和Uniswap曾分別占據一季度900億美元總交易量的36%和37%。[2022/7/25 2:35:39]

他們是否計劃投資個別協議當然是另一回事。

有跡象表明市場情緒正在發生變化。利息和交易量上升。一路攀升。 2021 年，機構投資者僅通過 Coinbase 就交易了價值 1.14 萬億美元的加密貨幣，是 2020 年的 10 倍。一份報告估計，現在有多達 80% 的機構被允許分配給加密貨幣。據 Fidelity 稱，70% 的機構投資者計劃在不久的將來購買數字資產，而 Nickel Digital Asset Management 的一項調查顯示，這一比例接近 80%。理解導致行動。

基礎設施終于來了

即使投資者一心想要在 2017/2018 年進入加密貨幣領域，這也是相當大的挑戰。只有少數幾種投資工具。直接購買加密貨幣意味著跳過幾個法律和合規問題。一些機構被要求使用第三方資產托管人，但他們無法找到可靠的托管解決方案。資產管理，無處可尋。大多數交易所和借貸協議都被正確地歸類為影子超級編碼器，黑客攻擊損失還可能達到九位數字。沒有建立傳統的金融基礎設施來安全地分配資本。今天，這個骨干已經成熟了很多。一些主要的發展包括：

GameStop或將推出瀏覽器插件錢包:金色財經消息，電子游戲零售商GameStop（游戲驛站）推出的NFT市場測試版頁面顯示，GameStop或將推出自己的瀏覽器插件錢包。[2022/3/23 14:13:26]

托管：世界上最大的兩家托管銀行道富銀行和紐約梅隆銀行負責保管近 50 萬億美元的資產，它們在 2021 年增加了對加密貨幣的托管。道富銀行新任數字資產負責人 Nadine Chakar 表示, “我們接到捐贈基金和基金會的電話，他們正在接受加密貨幣捐款，并詢問我們如何處理這個問題？我們看到一些公司正在考慮在其資產負債表中添加加密貨幣。”像 Fireblocks 這樣的新金融科技公司也開始興起，而傳統機構行動遲緩。托管服務的質量是機構分配者投資加密貨幣的最大障礙。

交易所：在 2017 年，交易所大多是針對零售業或更嚴肅的參與者（如 Coinbase）的夜間運營，它們剛剛開始涉足機構領域。今天，像 Coinbase、FTX、Binance、Gemini 等交易所已經過數十億美元的每日交易量的考驗。交易所將數十億美元存放在一個熱錢包中的日子已經一去不復返了。客戶可以放心地進行大宗交易，而不必擔心損失資金。機構客戶在這些平臺上進行了九筆交易。這些交易所不僅服務于發達國家，而且也在新興市場出現。總部位于非洲的 VALR 擁有 500 多家機構客戶。

借貸：多合一平臺提供了便捷的訪問方式，以吸引包含在 DeFi 中的收益。Goldfinch向預先批準的借款人提供零抵押貸款。 Maple Finance 提供對高收益抵押不足貸款的直接訪問。 Meow 為投資者提供了一系列基于風險承受能力的選擇，從超額抵押到抵押不足。盡管這些產品的背后隱藏著復雜性，但投資者可以僅根據其風險和回報狀況做出分配決策。

通過 Aave 獲得許可的產品允許經過審查的機構相互借貸，解決傳統金融機構的眾多潛在監管障礙。投資者可能無法證明他們是否在與恐怖組織進行交易，但底層協議可以驗證他們不是。 Fireblocks 是一個為托管和 DeFi 之間的無縫集成提供后端解決方案的平臺。

Messari Screeners數據：DOT是眾多機構最青睞的加密資產:分析師Mason Nystrom發推稱，據Messari Screeners數據顯示，追蹤了超過35家包括Coinbase Ventures，Pantera，Polychain，a16z等大型風險投資和對沖基金的所有投資組合，最常持有的資產分別為DOT、KEEP、UNI等。[2021/4/27 21:04:44]

可投資工具：2017 年，風險投資和對沖基金的總和約為 1-20 億美元，專注于加密投資。 2021 年，風險投資領域的加密投資為 330 億美元，超過 800 家對沖基金分配了 680 億美元。這大約是該領域投資的 100 倍。這是可供機構參與者投資的數千支新基金。此外，現在可以以每日流動性買賣 ETP/ETF（盡管存在挑戰）和 BTC/ETH 期貨。

研究：2017/2018 年周期缺乏專注于全職研究的真正專業人士。現在有一些公司“慌了”，開始專門研究加密宏觀環境和個人資產的投資案例。

有大量的風險投資

最大的機構通常將其投資組合的幾個百分點分配給風險投資。 超過 10 億美元的捐贈基金平均分配 11%。 2017 年，風險資本家對加密貨幣的投資甚至還不到 10 億美元。 2021 年，該行業僅在第四季度就增加了 11 倍。

資料來源：Galaxy Digital?

除了實際投入的資金外，眾多基金還有大量的基金備用金來繼續推動增長。 僅 Paradigm 和 a16z 就從 2021 年籌集的資金中部署了近 50 億美元。即使是部署在加密公司的 330 億美元資本也僅占 2021 年部署的風險投資總額的 5%。

Messari分析師：以太坊第二季度每日結算價值已超越比特幣:金色財經報道，根據Messari分析師Ryan Watkins的穩定幣第二季度評估報告，DeFi正在迅速為以太坊帶來更多穩定幣價值。在2020年第一季度每日結算價值與比特幣幾乎相等之后，以太坊第二季度的每日結算價值已“超越比特幣”。上一季度穩定幣市值增加了38億美元，總計達到120億美元，其中Tether（USDT）控制著超過80％的穩定幣市值。以太坊發行了所有穩定幣中的65％以上，占穩定幣交易價值的85％以上。Watkins稱，僅USDT就可能很快會超越比特幣成為公共區塊鏈上的主導貨幣。Watkins指出，上一季度穩定幣的增長不僅僅是冠狀病大流行引發的金融市場動蕩導致的資金外流。相反，穩定幣在某些方面提供了一種更好的支付和儲蓄解決方案。[2020/7/21]

錢真的進來了

資本最終來自大型機構參與者，而不僅僅是來自像 Microstrategy 這樣直言不諱的支持者。特斯拉、Galaxy Digital、Block（前身為 Square）、貝萊德、摩根士丹利和其他公司已將加密貨幣添加到其資產負債表中。例如，太平洋投資管理公司擁有 2 萬億美元的資產管理規模和數百家機構客戶，現在正在用他們的基金交易加密貨幣并擴大他們的產品。 MassMutual 和 NY Life 等保險公司正在幫助推出機構級比特幣平臺。即使是老派的會計師事務所也加入了四大審計公司畢馬威的加拿大分部的行動，將比特幣、以太坊和 NFT 加入其資產負債表。僅看 BTC，我們就看到 39 家上市公司已撥款約 140 億美元。針對機構的加密平臺表示，他們的查詢量是上一季度的 2-3 倍。

傳統的養老基金也開始受到關注。休斯頓消防員救濟和退休基金向 BTC 和 ETH 分配了 2600 萬美元。費爾法克斯縣警察退休系統和費爾法克斯縣雇員退休系統增加了他們現有的 7000 萬美元撥款。澳大利亞第五大養老基金（資產管理規模超過 700 億美元）正在計劃撥款。其最大的養老金，擁有 1770 億美元的 AUM，AustralianSuper，對進行直接代幣投資猶豫不決，但表示對 DeFi 感興趣。哈佛、耶魯和布朗被認為在 2021 年增持比特幣。

更多可用的投資商品

機構投資者在投資組合環境中構建一切。 這項投資適合哪個桶？ 是冒險/冒險嗎？ 通脹對沖？ 利率對沖？ 增長還是價值投資？

由于加密的歷史相當短，沒有足夠的周期來梳理這些事情。 但隨著時間的推移，相關性和加密行為變得越來越清晰。BTC/ETH 與市場中風險最高的部分的相關性越來越低。 由于 BTC 的價格歷史最長，我們可以更好地分析它在傳統投資組合中的表現。

來源：Bitwise?

盡管波動性很大，但 BTC 增加了投資組合的風險調整回報率，最高可達 10%。 與標準的 60/40 投資組合相比，5% 的分配似乎是風險調整后回報趨于平穩并且投資者獲得改進的最大投資組合回撤的最佳點，而4% 的 ETH 分配會導致類似的結果。

是的，與沒有比特幣的傳統投資組合相比，在投資組合中平均分配 4% 的比特幣可以限制你在壓力最大的時期的收益回撤。 分析分配4% 給以太坊會導致類似的結果。

隨著加密在投資組合環境中成為一種更容易理解的商品，缺乏理論彈藥來支持他們論點的顧問、董事會成員和投資人員現在可以提出納入投資組合的理由。

更明確的監管

加密貨幣一直走在監管的鋼絲上，已經推開了天生厭惡風險的機構人群。 在投資開始流入之前，這些機構需要更清楚地了解什么是允許的，什么是不允許的。

我們在 2017 年之后發現 ICO 基本上是不可行的。 萬事開頭難，2020 年 7 月，OCC 授權銀行和儲蓄機構托管加密貨幣。 小步前進。 2021 年 10 月，我們發現美國不會像中國那樣禁止加密貨幣。 一步步取得進展。 2022 年 3 月，我們了解到拜登政府正在探索在促進創新和經濟機會的背景下進行監管。 越來越好。

因此，盡管正式監管數量很少，但有足夠的跡象表明加密貨幣將繼續存在。 拜登政府呼吁在 2022 年年中之前提供更具體的法規，這將有助于明確該領域某些商業模式的可行性。

把握投資機會

加密貨幣的看漲宏觀故事可以通過多種方式構建。互聯網的下一次迭代支撐著我們所做的一切，釋放了無限的價格上漲空間。一個價值 2 萬億美元的資產類別，有可能增長到超過 200 萬億美元，如全球房地產，或超過 100 萬億美元，如股票和債券。在 M2中新的貨幣基礎高達 100 萬億美元以上。 DeFi 等子行業有可能超越約 25 萬億美元的全球金融服務行業。這種新價值存儲將超過價值 13 萬億美元的貴金屬市場。

無論您是否相信所有或部分這些框架，整個資產類別都存在 2、5 或 50 倍的上漲空間。在一個收益匱乏的世界里，回報潛力太大了，不容錯過。機構投資者也看到他們已經在加密領域進行投資的同行已經認識到了其中的一些優勢并忽略了它們。投資加密貨幣的機構每年的表現優于沒有投資的機構 2.82%。

在更微觀的層面上，特定代幣或 DeFi 對的收益率極具吸引力。迄今為止的障礙是訪問它們并了解它們的潛在風險。如果不承擔風險，您將無法獲得 100% 以上的 APY。如前所述，許多新進入者正在使這些收益變得像點擊一樣簡單。它們還幫助投資者對他們所承擔的風險感到滿意：無常損失、智能合約風險等風險。在最保守的水平上，超額抵押 (~150%) BTC 貸款通過 Meow 獲得高達 4% 的收益。 Aave 為簡單的現金存款提供類似的產品和收益——是投資者從貨幣市場基金中獲得的 10 倍。

投資者最終能夠實現通過幫助保護個人網絡獲得的權益證明（PoS）收益。許多主要協議的抵押率超過 10%，但技術挑戰阻止了機構獲得這些收益。 Coinbase 和其他公司已經出現了質押即服務解決方案，以提供對這些收益的訪問，而無需擔心后端流程。

有什么影響？

如上所述，許多公司、養老金、捐贈基金和基金會已經在或已經對加密進行了分配。民族國家及其主權財富基金緊隨其后。這些基金控制著 9 萬億美元的資產。 Binance 正在與幾家主權財富基金就對其公司的重大投資進行談判。控制著 2430 億美元資產管理規模的阿聯酋穆巴達拉投資公司開始投資加密生態系統。

如果機構參與者開始將加密貨幣作為其投資組合的一小部分，這只是需求方面的細分。

這些投資即將到來。無論是 1%、5% 還是 10%，任何人都在猜測，但我們確實知道這些投資者將為該領域帶來更多的合法性。他們將推動更多的營銷空間。他們將吸引更多用戶進入該空間。他們將把更多的建設者帶到這個空間。最重要的是，它們將推動對技術、增長和創新的更多投資。

雖然比計劃晚了幾年，這些機構終于來了。

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