USDC危機過后，穩定幣市場近況如何？_穩定幣

受到合作銀行倒閉的影響，近期美元穩定幣?USDC?面臨流動性危機。根據?CoinGecko?的數據，USDC?在?3?月?11?日的價格最低跌至?0.8788?美元，日跌幅超過?12%?。同時，USDC?脫錨還造成接受其作為質押資產的其他穩定幣，如?DAI?和?FRAX?等也經歷了不同程度的脫錨。

盡管?USDC?的危機在?3?月?13?日已經得以解除。但是作為曾經最受信賴的穩定幣，USDC?此次脫錨仍然給穩定幣市場帶來了諸多變化和思考。中心化的法幣穩定幣脫錨是否給了其他類型的穩定幣“可乘之機”？市場中的穩定幣流動性是有所下降還是有所上升？危機發生時穩定幣主要流向哪里？PAData?分析了穩定幣的基本概況和市場數據后發現：

1?）?6?種法幣穩定幣的平均市值全部上漲，?9?種基于加密資產的穩定幣的平均市值全部下跌，這表明市場對法幣穩定幣的信心仍然比較堅挺，基于加密資產的穩定幣受到的傳導利空影響更大。

2?）當前?USDC?市值約為?USDT?的?47%?，不到一半。TUSD?的市值增長超?54%?，漲幅最大。USDT、DAI、LUSD、USDP、GUSD、FLEXUSD、USDD?等的市值也有所增長。

3?）?18?日交易所穩定幣存量約為?214.61?億美元，較?11?日下跌?11.02%?，外流速度較快。

TrueUSD在“被限令暫停提款的一家美國存款機構”實際已無敞口:金色財經報道，根據TUSD審計公司The Network Firm提供的儲備報告顯示，TUSD接到其有所合作的一家美國存款機構的通報，該機構已被國家監管機構限令暫停法定和數字資產賬戶的存款和取款。The Network Firm 于6月23日進行的檢查顯示，TUSD在這家美國存款機構實際上無敞口，目前顯示有關總計26,269美元的余額， 屬于已被用戶銷毀的TUSD代幣所相應的待完成轉賬法幣， 而該金額不屬于TUSD支持資產。

The Network Firm沒有具體說明TUSD 儲備資金存放在哪些美國存款機構。TrueUSD上周表示，它在失敗的加密貨幣托管機構Prime Trust“沒有敞口”。[2023/6/28 22:04:27]

4?）?13?種主要穩定幣在?3?個?Uniswap?v3、Curve?和?AAVEv2中的總鎖倉量從?11?號的?34.64?億美元下跌至?18?號的?32.97?億美元，跌幅約為?4.83%?。

5?）?11?日，DEX?中穩定幣交易對的交易總額達到了?231.7?億美元，遠超本月初日均?10?億美元左右的規模。USDC、USDT、DAI?這?3?種穩定幣之間的交易構成了危機下穩定幣在?DeFi?中的主要流動路徑。這種變化也表明了用戶對法幣穩定幣的信心。

Maker基金會發起2項投票，包括將USDC穩定費降低至16％:金色財經報道，據官方博客消息，Maker基金會臨時治理協調員已將執行投票加入了投票系統，這將使社區能夠批準對協議進行以下更改：1.將USDC穩定費從20％降低到16％；2.將Dai的ETH債務上限降低1000萬至9000萬Dai。執行投票（FAQ）將繼續進行，直到投票數超過上次執行投票所通過的票數為止。[2020/3/28]

01、TUSD?近期市值激增超?54%?，USDC?危機更利空將其作為抵押品的穩定幣

USDC?脫錨致使其本身和其他穩定幣的市值出現明顯波動。僅從?11?日的市值較?10?日的環比變化來看，可以發現主要穩定幣跌多漲少。此次多米諾骨牌中倒下的“第一張牌”USDC?的市值下跌了?2.5%?，但受到更大影響是?SUSD、DOLA、MAI?和?USTC，市值跌幅在?2.8%?-5.0%?之間，除此之外?ALUSD、BUSD、FRAX、MIM、USDJ?和?FPI?的市值也有所下跌，但跌幅不大。另外?9?種穩定幣在當天的市值反而有所上漲，其中漲幅最大的是?USDP，環比上漲超?11%?。其次，DAI、FLEXUSD、LUSD、TUSD?的漲幅在?1.0%?-3.5%?之間。

18?日的市值較?11?日變化大多延續了?11?日的環比變化，比如?USDT、TUSD、DAI、LUSD?這?4?種穩定幣?18?日的市值較?11?日繼續上漲，其中漲幅最高的是?TUSD，超過了?54%?，USDT?也上漲超?6%?。而?USDC、BUSD、MIM、SUSD、DOLA、USDX、ALUSD?這?7?種穩定幣?18?日的市值較?11?日繼續下跌，其中跌幅最高的是?MIM，超過了?17%?，USDC?也下跌超過?14%?。除此之外，還有一些市值在危機后轉升為跌的穩定幣，比如?USDP、GUSD、FLEXUSD、USDD。

動態 | USDT占比特幣交易比重約為65.34%:據cryptocompare數據顯示，目前比特幣交易情況按照交易幣種排名，排在第一的是USDT，占比為65.34%；排在第二的是美元，占比為12.83%；排在第三的是日元，占比為8.60%；排在第四的是USDC，占比為5.27%；排在第五的是歐元，占比為2.94%。[2020/2/12]

從這兩個時間段各類型穩定幣的平均市值變化來看，USDC?的危機并沒有造成法幣穩定幣的集體崩盤，反而無論是在?11?日較?10?日的市值變化中，還是在?18?日較?11?日的市值變化中，?6?種法幣穩定幣的平均市值都是上漲的，平均漲幅分別為?1.83%?和?2.41%?。可見市場對法幣穩定幣的信心仍然比較堅挺。

但是，USDC?的危機缺持續利空了基于加密資產的穩定幣尤其是抵押品中包含?USDC?的穩定幣，無論是在?11?日較?10?日的市值變化中，還是在?18?日較?11?日的市值變化中，?9?種基于加密資產的穩定幣的平均市值全部下跌，平均跌幅分別為?0.74%?和?1.42%?。

另外，算法穩定幣在此次危機中表現出了一定的彈性能力，盡管在?11?日較?10?日的市值變化中，?4?種算法穩定幣的市值平均下跌了?1.26%?，同期平均跌幅最大。但在?18?日較?11?日的市值變化中，市值平均上漲了?2.82%?，同期平均漲幅也最大。

動態 | USDT占比特幣交易比重約為71.01%:據cryptocompare數據顯示，目前比特幣交易情況按照交易幣種排名，排在第一的是USDT，占比為71.01%；排在第二的是美元，占比為7.77%；排在第三的是日元，占比為5.12%；排在第四的是PAX，占比為3.45%；排在第五的是PAX，占比為3.33%。[2020/1/13]

02、危機后?USDC?市值已不到?USDT?一半，超百種穩定幣中法幣穩定幣是絕對主流

根據?DefiLlama?的數據，目前市場中已經超過?100?種穩定幣，總市值約?1333.88?億美元。截至?3?月?18?日，USDT?依然是穩定幣“龍頭”，市值約為?767.4?億美元。其次是?USDC，市值約為?360.3?億美元。兩者合計總市值?1127.64?億美元，約占穩定幣總市值的?85%?。經過此次危機后，USDC?當前市值約為?USDT?的?47%?，不到一半。

可見這仍然是一個“二八效應”明顯的市場，因此?PAData?接下來將只聚焦當前市值最高的?20?種穩定幣進行進一步分析。

在這些主要穩定幣中，除了?USDT?和?USDC?以外，目前市值超過?10?億美元的穩定幣還有?BUSD、DAI、TUSD、DAI?和?FRAX，其市值分別約占穩定幣總市值的?6.22%?、?4.08%?、?1.53%?和?0.78%?。另外，市值超過?1?億美元的穩定幣包括?USDP、USDD、GUSD、LUSD、USTC、MIM、SUSD，其他穩定幣的市值則在?4800?萬美元至?8800?萬美元之間。

分析 | 金色盤面： BTC/USD將再度考驗布林帶上軌:金色盤面綜合分析：BTC/USD在結束回撤后迅速上漲，目前處于再次考驗布林帶上軌位置的過程中，建議關注破位情況，破位才能結束震蕩局面。[2018/8/26]

從穩定幣類型來看，這些主要穩定幣分屬四大類，分別是法幣穩定幣、基于加密資產的穩定幣、算法穩定幣、加密資產抵押和算法的混合穩定幣。

目前，市值最高的仍然是法幣穩定幣，但高市值的穩定幣中，數量最多的卻是基于加密資產抵押的穩定幣，一共有?9?種。不過，基于加密資產的穩定幣通常都接受法幣穩定幣作為抵押資產，從這種意義上來說，這兩種類型的穩定幣是同源的。

另外一個新景象是，除了?Ethereum?仍然是包括?USDC、DAI、FTAX?等多種主要穩定幣在內的主鏈以外，其他多條公鏈上也出現了市值較大的穩定幣。比如受到手續費影響，Tron?已經超越?Ethereum?成為?USDT?的主鏈，同時?Tron?還是?TUSD、USDD、USDJ?的主鏈。另外，Optimism、Polygon、Kava?上也都有市值較大的穩定幣。穩定幣作為流動性的媒介，越來越多的出現在不同公鏈上，對不同公鏈的?DeFi?發展而言有著積極意義。

03、交易所存量跌至?214?億美元，穩定幣購買力跌至短期低點

區塊鏈分析公司?Chainalysis?在?16?日發表博客文章稱，當市場動蕩時，中心化交易所的資金外流通常會激增，因為用戶可能擔心在交易所倒閉時無法使用他們的資金。根據?CryptoQuant?對交易所穩定幣存量的監測來看，確實印證了這種說法。

根據統計，?3?月?18?日交易所穩定幣存量約為?214.61?億美元，較?3?月?11?日?USDC?脫錨當天的?241.20?億美元下跌了?11.02%?，外流速度較快。不過，有意思的是，?11?日交易所穩定幣存量較?10?日上漲了?3.49%?，即增加了?8.14?億美元。這可能與用戶在?11?日為避險，而在交易所進行穩定發表兌換有關。

另外，此次穩定幣危機還影響了穩定幣的購買力。穩定幣供應指數是衡量市場潛在購買力的一個常用指標，指?BTC?市值相對于所有穩定幣總市值的比率，SSR?越低意味著穩定幣供應越充分，潛在的購買壓力越強，價格越可能上漲。

截至?3?月?18?日，SSR?大約為?4?，處于布林線上軌附近，且較?11?日的?3.08?大約上升了?30%?，近期上升明顯。這與近期?BTC?價格回升有關，在資產價格短期較快上升的情況下，穩定幣市值因脫錨危機反而整體下降，所以?SSR?表現為小幅上升，實際購買力下降。這為市場回歸牛市帶來了更多不確定性。

其中有一些穩定幣的鎖倉量?18?日較?11?日的變化值得關注，比如此期間，USDT?在?3?個?DeFi?協議中的鎖倉量都大幅上升，最高在?Uniswap?v3中上升超?94%?，最低在?Curve?中也上升近?40%?。而?USDC?的鎖倉量則在?Uniswap?v3和?Curve?均有所下跌，且跌幅不小。

另外，FRAX、TUSD、SUSD、LUSD、MIM、USDD、MAI?的鎖倉量在這?3?個協議中全部下跌，FRAX?和?TUSD?在?AAVEv2中的鎖倉量下跌超?70%?。相反，法幣穩定幣?BUSD?和?GUSD?的鎖倉量則在上升。

從?DEX?中各穩定幣交易對的類型能更準確地捕捉到近期穩定幣在?DeFi?中的流向。3?月?11?日，DEX?中穩定幣交易對的交易總額達到了?231.7?億美元，遠超本月初日均?10?億美元左右的規模。而且，當天穩定幣與其他代幣交易對的交易總額也達到了?79.9?億美元，同樣創造了一個小高峰。

總體而言，USDC?脫錨后，穩定幣之間的交易變得極為活躍。如果進一步觀察主要穩定幣的穩定幣交易對的交易量，可以看到，?11?日?USDC?穩定幣交易對的交易量達到?104.3?億美元，而?USDT?達到了?85.1?億美元，DAI?約為?37.1?億美元。有理由推測，這?3?種穩定幣之間的交易構成了危機下穩定幣在?DeFi?中的主要流動路徑。

這與?Chainalysis?早前發表的觀點是一致的，DEX?上?USDC?的購買量激增是由于對法幣穩定幣的信心，一些用戶在?USDC?相對便宜的時候買入，并押注它會重新與美元錨定。

USDC?脫錨后對借貸市場的存借款利率也均有較大影響，其中，USDC?和?DAI?的存借款利率走勢基本類似“V”型，即借款需求與存款規模變化相當或更小，但相對而言波動都不大。而?USDT、TUSD、GUSD、LUSD、SUSD?的存借款利率走勢則基本類似“Λ”型，即危機發生時，借款需求變化大于存款規模變化，流動性相對不足。不過，目前借貸市場的存借款利率均已恢復至月初水平。

穩定幣是加密世界與法幣之間最主要的一座“橋梁”，而其中與現實世界聯系越密切的“組件”，比如受監管的美元穩定幣，越有可能成為系統的脆弱點。不過，正因為如此，其抵抗風險的能力比純粹建立在加密世界中的上層資產要更強，因為中心化的管理能更有效的牽制這種風險，就像?USDC?因?SVB?接受多方注資而化險為夷一樣，這是用戶對受監管的法幣穩定幣的信心來源，同樣也是穩定幣越來越被監管當局關注的原因。

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