大戶交易員「出逃」？一文理解dYdX為何將交易獎勵減少45%？_BTC

3?月?14?日，dYdX?社區投票通過?DIP-20?提案，決定將交易獎勵減少?45%?，剩余的?55%?獎勵將由國庫留存，并可經由社區投票改做他用，其中贊成票比例為?83%?，反映出?dYdX?社區圍繞?DYDX?代幣的改進邁出了實際的一步。

在市場行情動蕩的大氣候下，疊加?GMX?等新銳競爭對手的擠壓下，減少交易獎勵可以鎖定部分流通量，以支撐代幣價格，并且可以給予社區更多財政寬裕度，以規劃?dYdX?的未來發展。

目前?dYdX?的?24?h?交易量在?20?億美元左右，減少交易獎勵勢必會對交易量產生不利影響，整體上，這是?dYdX?在其?V?4Vanguard?計劃的一部分，核心是通過對DYDX的用途和釋放標準進行改造。以重新設計激勵路徑，希望解決dYdX存在的交易低效問題。

58COIN永續合約大戶持倉情況20:00播報:截至20:00，據58COIN官方永續合約數據，大戶持倉情況如下：

BTC永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為17.79%、空頭平均持倉比例為17.82%，空頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為0.01萬個BTC。

EOS永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為15.63%、空頭平均持倉比例為16.37%，空頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為59.32萬個EOS。

ETH永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為15.58%、空頭平均持倉比例為18.34%，空頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為2.11萬個ETH。[2020/8/6]

盡管有一些社區成員不贊成，但鑒于當前的市場狀況，在?2?月?15?日的投票測試中，共計有?776?名參與者進行票決，最終以?91.6%?贊成票通過。

58COIN永續合約大戶持倉情況20:00播報:截至20:00，據58COIN官方永續合約數據，大戶持倉情況如下：

BTC永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為15.86%、空頭平均持倉比例為19.35%，空頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為0.27萬個BTC。

EOS永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為19.54%、空頭平均持倉比例為18.82%，多頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為51.39萬個EOS。

ETH永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為19.10%、空頭平均持倉比例為15.08%，多頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為3.14萬個ETH。[2020/7/20]

并且，分配給流動性提供者的獎勵和社區/獎勵金庫相比分配占比過高，因此對交易獎勵需要進行大幅度削減。此外，減少交易獎勵也符合V?4Vanguard提案中設計的新分配模式。

58COIN交易所永續合約大戶持倉情況20:00播報:截至20:00，據58COIN交易所官方永續合約數據，大戶持倉情況如下：

BTC永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為17.75%、空頭平均持倉比例為15.22%，多頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為0.20萬個BTC。

EOS永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為17.80%、空頭平均持倉比例為17.83%，空頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為1.48萬個EOS。

ETH永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為18.11%、空頭平均持倉比例為17.03%，多頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為0.81萬個ETH。[2020/4/28]

DYDX總供應量的初始五年分配模型中，?25%?比例分配給交易獎勵，而?LP和國庫分別只占?7.5%?和?5%?，而在協議上線的穩定期，雖然減少了交易獎勵至?20.2%?，但仍然高于?LP和金庫。

分析 | 萊特幣的大漲增強了大戶的持有信心:金色財經分析師表示，隨著萊特幣的持續上漲，第二大萊特幣錢包今天收到3.27萬枚LTC，說明大戶投資者對萊特幣的發展持有信心。從盤面上看，LTC24小時內上漲了近7％，交易價格為56.12美元。自本周以來，LTC的交易量幾乎翻了一番，這是自2018年2月以來的最高水平。長期來看，200日均線在44.54美元處是一個關鍵的支撐位，如若跌破該位置可能持續走低并向40.50美元（50日均線）和36.00- 35.90美元（2018年12月24日以來的上行趨勢線）需求支撐。目前走勢較為強勢，下一個看漲目標60美元。[2019/3/7]

其中，DYDX總供應量的50%?在5年內分配給社區，其余50%分配給早期投資者、協議開發者、社區成員和國庫等。但是目前只能將把重點限制在社區分配比例上，因為這是唯一可以改變的事情。

按照?dYdX?機制設計，從推出的五年后開始，每年?2%?是$DYDX的通脹率最高限制，因此，dYdX?的總體趨勢是逐步降低市場上的流通量，以抗衡通脹預期通脹帶來的價值稀釋。

而本次?DIP-20?降低交易獎勵后，多余的的?DYDX?將被存入國庫，事實上，降低交易獎勵存入金庫是?dYdX?歷來做法。在之前的?DIP-14?中，便將質押USDC的獎勵設置為0?，并將之前分配給USDC質押者的約?38?萬枚DYDX存入國庫中；而在?DIP-16?中，社區已經決議減少?25%?的交易獎勵，并將交易獎勵從約?380?萬枚?DYDX減少至約?280?萬枚?DYDX，剩余的約95?萬枚DYDX存入國庫；而在?DIP-17?中，已經將質押DYDX的獎勵歸零，并將之前分發給質押者的約38?萬枚DYDX存入國庫。

經過多輪削弱后，交易獎勵仍然占比過高。即使在?DIP-16?后減少了25%的交易獎勵之后，交易獎勵仍占所有代幣釋放總額的44%?，仍然有較高的下降空間。

在更新代幣模型后，交易獎勵削減的?DYDX?份額將會轉移至國庫中，以配合即將到來的?dYdXV?4?有足夠的資金去支持協議發展，并且?dYdXDAO?將演化為包含多個?subDAO?在內的自治體，包括潛在的?GrowthSubDAO?都需要社區提供資金支持。

V?4?升級在即

減少交易獎勵的直接原因是為?V?4?升級提供資金支持，但是實行初期必須要面對交易員的出逃和交易量下降的窘境。

目前，已經有超過?5?千萬美元的大戶交易員“威脅”要離開?dYdX，但是在社區看來依靠補貼的交易量無法維持，具備健壯性的協議必須服務于真正的用戶。

而另一個后果會造成投票權的更加集中化趨勢。dYdX?的主要價值在于社區治理，而投票權與DYDX持有量成正比，通過減少未來的供應量，減少交易獎勵會直接增加現存DYDX的價值。

按照?dYdXV?4?升級協議的部分，交易獎勵是其中一系列改進計劃的組成部分，總體上遵循提高?DYDX?代幣價值和促進?dYdX?交易量的目標前進，具體內容包含以下部分：

將交易獎勵減少45%?；

調整Maker&Taker費用；

引入做市商返利計劃；

取消DYDX/stkDYDX交易費用折扣；

每年減少DYDX釋放量并修改獎勵分配；

調整細分市場的交易獎勵分配機制。

在基于為獎勵分配機制引入新的權重設計和將交易獎勵減少約45%?的基礎上，希望進入通脹前，以減少社區獎勵的方式控制DYDX釋放量，以最終達到2%的通脹率。

如果要進一步消除交易者和?LP?的準入壁壘，最好的方式是僅根據交易量來獎勵?LP，而不是采取復雜的質押模式。

因此，目前的交易費用折扣和交易獎勵是不公平的機制設計，一方面，交易費用折扣造成了?DYDX?持有者降低自身的交易成本，這對非持幣用戶而言并不公平；另一方面，交易獎勵已經起到了基于用戶支付的費用的回扣的作用，并且94%的DYDX/stkDYDX持有者并不是協議的活躍交易者。

降低交易獎勵和取消交易費用折扣，可以不再獎勵低效質押和非活躍交易者，而是為任何參與者，都只根據為協議帶來的價值獲得獎勵。

總結

交易獎勵在協議啟動初期，總體上是一個簡單有效的激勵系統。獎勵和用戶在給定時期內付出的交易費用成正比。從活躍用戶的增長率來看，這種機制曾經非常有效，因為它本質上是對所有交易活動的回報，無論他們交易的細分市場和回報如何。但是將交易獎勵在開拓激勵長尾市場或提高市場交易量的機制，那么效率將會非常之低。

在?dYdX?協議進入穩定的發展期后，創業初期簡單粗暴的激勵模式不再適應新時代，需要被更為精細化的市場運營措施取代，最直接的是轉向提供更優秀的用戶體驗，將純粹的投機者和套利者驅離，以穩固真正的用戶群體。

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