深入探索LSD高階玩法及其本質_區塊鏈

ETHStaking獎勵是相對平等的，那么那些高收益的LSD項目是怎么回事？有一句名言：如果你不知道收益從哪來，那你就是收益來源。

從Frax/Yearn的?LSD到杠桿Staking再到re-staking,本文將為你抽絲剝繭，一眼看穿這些LSD高階玩法的本質。

協議資產激勵

首先，我們用一張圖來分析?Frax/frxETH的收益分配體系，用黃色標注出收益來源：

FXS代幣激勵，就是FraxFinance的權益直接激勵給frxETHPool

Frax控制的vlCVX/veCRV投票間接讓CRV/CVX激勵給frxETHPool

ETH的Staking激勵

國務院辦公廳：深入推進人工智能社會實驗，開展區塊鏈創新應用試點:1月6日消息，國務院辦公廳發布關于印發要素市場化配置綜合改革試點總體方案的通知，通知指出，發揮領軍企業和行業組織作用，推動人工智能、區塊鏈、車聯網、物聯網等領域數據采集標準化。深入推進人工智能社會實驗，開展區塊鏈創新應用試點。[2022/1/6 8:29:41]

1/2無論是直接還是間接，本質上都是FraxFinance出的激勵，無非是形式和包裝不同。所以我們將此圖簡化一下，就非常明了，收益來源和分配就是：

FraxFinance協議資產/協議收入激勵了frxETH

frxETH/sfrxETH兩者的Staking收益全部給了sfrxETH

全國政協原副主席陳元：深入推進區塊鏈創新發展 積小勝為大勝:金色財經現場報道，2020年8月14日，全球區塊鏈創新發展大會于江西贛州開幕，會上全國政協原副主席、國家開發銀行董事長陳元致辭表示，贛州搶抓區塊鏈技術發展機遇，是一件非常有意義的事情，是前景光明的新方向。目前區塊鏈已經廣泛運用在多個領域，希望贛州和各界持續貫徹區塊鏈發展精神，深入推進區塊鏈創新發展，積小勝為大勝。[2020/8/14]

sfrxETH吃“兩份”Staking收益，APR自然就高了

同理我們按此分析一下Yearn近期預計出品的yETH：

也把他簡化一下，一眼就看出收益來源和分配就是：

YearnFinance協議資產激勵流動性從而間接激勵了yETH

聲音 | 陳思劼：區塊鏈等技術不斷深入應用，推動產業發生深刻變革:12月13日下午，第一財經2019杰出商界領軍者高峰論壇在上海舉行。上海第一財經傳媒有限公司總經理陳思劼在會上致辭。陳思劼表示：新一輪的科技革命正在悄然到來，眾多產業被新科技激發活力，比如人工智能、大數據、區塊鏈和云計算等技術，在行業不斷深入應用，推動產業發生深刻變革。新技術的發展在新經濟時代勢不可擋，企業的創新升級勢在必行。[2019/12/13]

yETH/st-yETH兩者的sfrxETH收益全部給了st-yETH

不過需要注意的是，這里所謂的“協議資產”并非僅是Yearn的國庫所有的，可能還包括Yearn從yCRV產品那里挪過來的投票權

是的，frxETH/st-yETH超額收益來源都是協議資產在直接或間接的補貼！

聲音 | 光明日報：推動區塊鏈技術在民生領域更廣泛、更深入地應用:《光明日報》今日發表題為“大力探索“區塊鏈+”在民生領域的運用”評論文章。文章指出，自問世以來，區塊鏈就以其作為數字貨幣的底層技術而受到各界褒貶，但把區塊鏈技術等同于數字貨幣，就像把互聯網等同于“萬維網”一樣，窄化了區塊鏈的內涵。從區塊鏈自身的邏輯來說，它的核心功能主要有3個：一是機器信任，二是價值傳遞，三是智能合約。這也是適合區塊鏈落地的應用場景。文章中表示，“區塊鏈+”在民生領域的更多應用還需要“腦洞大開”的創新實踐。我們既要加快區塊鏈核心技術的突破創新，不斷完善監管機制，也要抓住區塊鏈技術融合、功能拓展、產業細分的契機，推動區塊鏈技術在民生領域更廣泛、更深入地應用，實實在在地增進人民群眾的民生福祉。[2019/10/31]

誒，這么看下去豈不是無限套娃了？但

協議資產是有機會成本的，比如vlCVX/veCRV本身是可以拿來賺取賄賂收益

協議如果不是空氣幣，就要賦能，比如收入抽成，達到一定規模后補貼和抽成接近后，那么超額收益便不復存在了

那這么做的意義在哪里？因為預期LSD在上海升級后將會迎來爆發，參照下方推文，LSD是做大了也有護城河的，那么趁此擴大規模搶到門票，到時候便有可觀的收益。

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超額收益有可持續性嗎？質押資產/協議資產上升無疑會稀釋超額收益，若協議資產由于價格等原因相對?ETH?在上升的話，那么將會延長這一過程，反之亦然，也就是說這個模式具有明顯的反身性。因此這種模式雖然本質是補貼，但是精巧復雜的包裝也是有必要的，通過更精彩的敘事可以提升協議資產的價值，從而推動正向螺旋。

簡化來看的話，收益來源就是協議資產和標的資產兩側，那么兩端的資產類別其實也是可以更多樣化？bestLSD這個項目就自稱協議資產端和標的資產端放開來打，協議資產從GMX/GLP搞到CRV/CVX/Velo，標的資產從AMMLP搞到杠杠?Staking，總而言之是在兩端合力推高收益。

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雖然這個玩意兒看上去有點野，不過這也提醒了我們，目前除了持有CRV/CVX的協議，持有任何其他生息資產的協議其實也都可以參與角逐，這塊的門檻其實很低，將來可能會很卷。Soit’sanotherusecaseforGLPandgDAI,gud!

息差套利

至于通過借貸協議做杠桿?staking?增大收益，參見下方推文，本質上就是息差套利。雖然看上去存款方有點吃虧被套利，但借款方也承擔了額外的?LSD?協議風險和流動性風險。借貸協議充當了將質押利率傳導到原生資產上的通道。

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再打一份工

Re-staking，所謂第三方借用?ETH?主網安全性，不專業的但簡單的形容就是：

網絡、應用需要運作需要節點之類的保證安全

節點之類的作惡需要付出代價，才能保證安全

那么就先讓他交保證金，作惡就罰沒

保證金也要資本效率，ETHStaking?是主要生息方式，那就用相關資產保證

Staking資產的進出、罰沒等管理，需要人來執行吧，這就是re-staking

你給第三方做節點，再打一份工，第三方自然給你工資才干吧

綜上所述，協議資產激勵、息差套利以及再打一份工是三種超額收益來源，必須強調的是，復雜的玩法會帶來更多的風險，所以有必要評估超額收益是否能夠覆蓋增加的風險，畢竟無論是什么收益來源，最后都可能成為科學家的收益來源。

LSD本來涉及到和Validators這種線下實體的交互，是相對來說比較“重”的工作，但上面幾種高階玩法，通過包裝LSD資產來運作，轉化成了相對比較“輕”的工作，這里的門檻也顯然會比傳統LSD更低，花樣自然也會更多，值得持續觀察，所以關注妙蛙種子?@NintendoDoomed?謝謝喵，持續為你解析LSD喵。

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