全方位解讀投資DAO 新趨勢下的問題與風險_THE

在 2021 年的 7 月末，一個名為「PleasrDAO「的去中心化自治組織聚集在一起，花費高達 400 萬美元購買下 Wu-Tang Clan 專輯「Once Upon a Time in Shaolin」的唯一現存副本。其實這不是 PleasrDAO 第一次花大手筆購買收藏品了，早在 6 月該組織就以 400 萬美元購買了原始 Doge meme 的 NFT。PleasrDAO 擁有數百萬美元的資金專門投資于稀有收藏品，它看起來像是一家常規的投資公司，但是我們都知道，它最大的不同是運行在區塊鏈技術上，這種組織也就是為我們熟知的 DAO（Decentralized Autonomous Organization 去中心化自治組織）。

最近一些 DAO 開始吸引了傳統投資市場和加密 KOL 的注意，其中不乏億萬富翁馬克. 庫班，他稱 DAO 為資本主義和進步主義的終極結合。著名加密投資機構 A16Z 還專門領導和布局了對于 DAO 的投資金額，據披露達數百萬美元。

隨著 2021 年加密市場大牛市的行情驅使，各個賽道都開始在緊鑼密鼓的投融資，DAO 也在這兩年賺足了市場投資者的眼球。不同于傳統加密 VC 的公司實體運作方式，Ventures DAO（也就是我們平常稱作的投資 DAO）也開始大放光彩，市場也開始預測投資 DAO 將成為下一個趨勢，最主要的原因還是在于這種方式能夠將人才從傳統的企業框架中解放出來，并且如果社區在治理方面表現出色，每個成員都可以分到一杯羹。

最近的市場除了 STEPN 這個鏈游熱點之外，還有 CULT.DAO 這個去中心化的風投機構掀起的 FOMO 情緒。普通用戶難以參與到一級市場的投資，特別是在市場過熱的時候，CULT.DAO 的愿景正是要成為 Web3 的 VC 風投。顯然目前市場很容易將 CULT.DAO 當成 meme 來沖，這點在它的幣價上也很容易看出來。

MDEX去中心化交易協議完成Certik全方位安全審計:據MDEX官方消息稱，目前已通過區塊鏈審計公司Certik進行的全方位安全審計，各項審計指標均優異，無任何環節需要代碼更新，審計報告將添加到官方GitHub存儲庫。詳情見原文鏈接。[2021/3/25 19:18:30]

本文將從投資 DAO 這類細分 DAO 出發，從它的歷史、現狀著手，并詳解幾個比較有代表性的投資 DAO，最后再總結一下投資 DAO 可能存在的問題和風險。大機構的投資已經卷起來了，投資 DAO 作為另一類「投資主體」也當然要卷起來。

DAO 這個概念的出現源于 2013 年的一篇博客中，其中區塊鏈開發人員 Dan Larimer 創造了 DAC（去中心化自治公司）一詞，他將 DAC 描述成是一個由利益推動的組織，只不過是由代碼定義的章程，通過支付去中心化自治公司的股份來獲得運營的服務。幾個月后，V 神在一篇他思考的文章中創造了我們今天所知道的術語 DAO。

在 2016 年 5 月，第一個真正意義上的 DAO 成立了——The DAO（一個眾籌的風險投資基金）。它是在以太坊區塊鏈上的智能合約構建的，編碼框架由 Slock.It?團隊開源開發，但由以太坊社區成員以「The DAO」的名義部署。該 DAO 的底層邏輯是允許任何由項目的人宣傳他們好的想法和觀點，并且有機會在 The DAO 獲得融資，任何擁有 DAO Token 的人都可以對這些計劃進行投票表決，如果該項目獲得盈利，那么就會相應的獲得獎勵。

換句話說，The DAO 的發行受制于與進行首次公開募股過程的公司相同的監管原則。根據 SEC 的說法，DAO 及其所有投資者都違反了聯邦證券法。盡管該 DAO 項目已經結束，但它的影響仍在持續。當前的區塊鏈開發團隊應該不斷地從 The DAO 的例子中尋找思路和方法。

聲音 | 詹慶華：上海海關將利用區塊鏈等手段實現全鏈條、全方位的監管:上海23日出臺《上海海關支持上海科創中心建設實施方案》（2020版），創新實施科研機構“白名單”制度等，為進口研發用品的高效安全通關開綠燈。上海科創中心海關關長詹慶華表示，上海海關將利用諸如物聯網、區塊鏈等現代科技手段，在提高進口研發用品的通關效率的同時，實現全過程、全鏈條、全時空、全方位的監管。（新華社）[2019/12/24]

如今 DAO 已經發展到可以涵蓋不同的業務和需求，深耕 DAO 多年的加密人士 Coopahtroopa 曾繪制出一張 DAO?2021 年的概覽圖。

Dovemetrics 的一項報告指出，在該網站所收錄的 84 個投資 DAO 中，自這些投資 DAO 成立以來已進行了 561 項投資。2021 年最活躍的是 CSP DAO、DuckDAO、The LAO 和 Metacartel Ventures。平均而言，一個投資 DAO 完成了 25 筆投資。

2021 年宣布的 94 次融資活動至少有一個投資 DAO 的參與，共籌集了 5.84 億美元。從下面這個比例來看，2021 年主要還是大機構在進行投資，投資 DAO 占的比例僅為 11% 左右，但是這個占比也表明投資 DAO 逐漸獲得大眾的認可和關注。

從投資金額上看，2021 年傳統加密 VC（除開投資 DAO 之外）平均投資金額為 2050 萬美元，而投資 DAO 則為 620 萬美元。

動態 | 四方精創報告：具備從區塊鏈底層平臺到應用解決方案的全方位研發交付能力:四方精創（300468）發布2019年半年度報告。報告中表示，該公司積極投入分布式、區塊鏈、跨境支付、云計算等新技術研發，公司目前已具備從區塊鏈底層平臺到應用解決方案的全方位研發與交付能力，具備區塊鏈+通證經濟融合創新應用的能力，并在數字貨幣、應用型通證等加密數字資產領域積累了豐富的研發與運營經驗。報告還表示，該公司結合自身經營情況，一直致力于通過創新驅動戰略，加大力度研發分布式架構、區塊鏈及支付類等新技術，通過與全球不同的區塊鏈聯盟、商業機構與高校的合作，不斷在區塊鏈領域實現創新與突破。[2019/8/30]

在投資賽道上，DeFi 還是投資 DAO 最喜歡的賽道，除了整個加密市場對 DeFi 的投資熱度，還有很大一部分原因在于一些投資 DAO 傾向于通過向一些 DeFi 借貸協議和 DEX 提供資金來為其成員提供額外的服務。

投資 DAO 已經成為社區去投資區塊鏈早期項目的一種方式，但為了規避美國 SEC 的監管，如今投資 DAO 通常具有以智能合約形式管理 DAO 運營的鏈上組件和為其成員提供一些法律責任保護的鏈下組件，即 DAO 的法律結構。

市面上的投資 DAO 多達幾十個，本文選取幾個極具代表性的作為例子來一探如今投資 DAO 的發展狀況。

聲音 | 嘉興南湖區：加快人才引進 推進區塊鏈技術研究院的建設和全方位合作:據嘉興日報3月12日消息，目前，嘉興市南湖區委人才辦正在積極開展人才培育引進計劃。今年，南湖區表示將加快“高精尖缺”人才引進，推進圖靈獎、諾貝爾獎獲得者等國際頂級人才領銜的區塊鏈技術研究院、醫學實驗室的建設和全方位合作，集聚一批全球頂尖研發團隊和世界一流創新集群。[2019/3/12]

1、MetaCartel Ventures DAO

官網：https://metacartel.xyz/

MetaCartel Ventures 由 Gabriel Shapiro、Peter Pan 和 Ameen Soleimani 于 2019 年成立。Metacartel 由一大群原生加密創始人、建設者、工程師、KOL 和投資者組成，并提供開源工具和應用程序來幫助幫助 DAO 生態系統的發展。MetaCartel Ventures 目前不對新成員開放。

它已成為該領域最受歡迎和權威的投資 DAO 之一，致力于投資早期的去中心化應用程序，他們總共投資了 40 多個 dApp，最近還投資了 Float Capital、Ceramic 和 KnownOrigin 等。

該 DAO 基于 Moloch v2 智能合約標準，成為該 DAO 的成員必須是 MetaCartel Ventures 認可的投資者或員工，而法律部分將由成員管理的特拉華州有限責任公司組成，該公司主要受《Grimoire》（「有限責任公司協議」）和特拉華州有限責任法規的公司法約束。

2、The LAO

安永與Coinbase達成長期深入合作，前者為后者IPO提供全方位輔導:據悉，全球四大會計師事務所之一的安永于近期與全球知名的數字貨幣交易所和錢包服務提供商Coinbase達成長期深入合作，安永將組建包括審計部門、咨詢部門、并購部門和稅務部門的跨條線的Fintech專家團隊為Coinbase提供第三方鑒證審計，同時為Coinbase的IPO提供全方位的輔導。[2018/3/27]

The LAO 是由 OpenLaw 2019 年啟動的第一個以營利為目的的投資 DAO，由以太坊愛好者和認可加密貨幣的投資者組成，該 DAO 沒有比較明確的投資方向和賽道。特別一提的是，OpenLaw 可利用工具創建有約束力的法律協議，并將它們與一個或多個智能合約 (包括創建和管理 token 的智能合約) 的執行綁定在一起。通過這種方式，任何在以太坊上運行的 token 和智能合約都具有法律效力。

The LAO 的法律結構為特拉華州有限責任公司，并將 Moloch v2 用于其鏈上智能合約。LAO 的會員資格將以先到先得的方式提供。為了遵守美國法律，LAO 的會員權益會受到限制，并且僅對認證的合格投資者開放。

3、Flamingo DAO

Flamingo DAO 由致力于投資和管理 NFT 資產的 NFT 愛好者 The LAO 成員于 2020 年創立，主導使其成員能夠開發和部署以 NFT 為重點的投資策略。據官網的 Collection 展示，目前 Flamingo 已購買 140 個系列的 NFT 作品，其中包含我們所熟知的藍籌 NFT 如 Cryptopunk/ BAYC，以及奢侈品牌 LV 發售的 NFT 等等，總體涵蓋較為廣泛。

Flamingo DAO 以 Delaware LLC 的形式組織，使用 OpenLaw 作為其 DAO 管理的服務提供商。DAO 使用 Moloch v2 智能合約，成員必須是美國法律規定的合格投資者。

4、DuckDAO

DuckDAO 于 2020 年 7 月 14 日正式啟動，DuckDAO 通過與支持的加密項目建立長期的合作伙伴關系，來推動項目的快速發展。不僅如此，DuckDAO 還經常同加密 KOL 和名人進行互動和合作，通過在前期孵化和扶持優秀的項目獲得高收益回報后，進一步同知名 Youtube 紅人 IvanOnTech 和 Boxmining 合作擴大影響力，畢竟他們的粉絲多達 40 多萬。

5、Angel DAO

AngelDAO 于 2020 年創立，由 4 人團隊運營和管理，相比之下是一個比較輕便的 DAO。AngelDAO 部署在 Aragon 和 Gnosis Safe 上。他們投資于各種區塊鏈項目，包括區塊鏈協議、DeFi 應用程序和 DAO，目前已完成 21 個早期項目的投資。

DAO 是加密社區的一個重大創新，同傳統的加密 VC 投資相比：

投資 DAO 允許更多的人可以參與到早期加密項目的投資過程中

投資 DAO 可以利用群體的智慧做出策略性的投資決策

DAO 社區可以聚集來自全球各地不同專業不同背景的人士，分布式辦公讓他們的投資決策變得更為靈活，多樣化的社區成員可以為投資組合帶來增值貢獻。比如軟件工程師成員可以在代碼等技術角度提供解讀和意見；具備豐富社區運營和營銷經驗的人員可以幫助孵化的早期項目迅速出圈；具備優秀平面設計的成員可以幫助提供舒適的 UI 展示界面等等。

投資 DAO 將運營的投資基金搬到了鏈上，提高了投資決策的透明性

同傳統的加密 VC 相比，投資 DAO 成員的「進出」更為靈活

根據不同 DAO 的智能合約部署，任何 DAO 成員都有權利在任意時間點退出 DAO，然而傳統的加密 VC 是要求投資者必須在基金中停留一段時間。

法律、稅收方面的限制

DAO 的法律和稅收對投資 DAO 成員來說也是一個風險。DAO 是否可以被政府接受為合格的「投資主體」值得靈活變通，不被視為「法人團體」的合伙人是否可以成為財產登記的主體仍然是一個問題；投資取得收益后以什么樣的方式提交稅收等等。因此，要使 DAO 投資標準化，提高其與現有法律/稅收體系的兼容性至關重要。

安全問題

目前 DAO 的生態系統還不夠完善，黑客攻擊的可能性是一個較大的風險。最大的眾籌項目之一「TheDAO」就因黑客攻擊損失了其籌集的 1150 萬個 ETH 的三分之一。如果發生這種情況，投資者保護制度的缺失可能導致個人投資者的巨大損失。

投資權限與效率問題

投資項目的信用問題

盡管投資 DAO 可以在一定程度上規避大機構在投資項目上線后的拋壓，且相對來說投資金額少于大機構，但總體來說缺乏大機構的背書以及早期項目的不確定性也值得考慮在內。

盡管投資 DAO 存在這些局限性，但毫無疑問對于普通民眾來說是一種可以接觸一級投資市場的方式。不過由于缺乏相關的基礎設施和模糊不清的法律地位，說 DAO 是一種安全的投資形式還為時過早。盡管相關法律制度尚不完善，不過也不能說 DAO 在現有的法律范圍內運作的法律依據為零。美國懷俄明州通過了一項法律，承認 DAO 為有限責任公司（LLC）。因此，一旦準備好安全的 DAO 生態系統和相關法律制度，DAO 可能成為投資的新未來。

參考資料：1、An introduction to DAOs：https://pet3rpan.medium.com/an-introduction-to-daos-782e3817e2cd

2、加密投資為何應該 DAO 化：https://chainnews-archive.org/posts/746103061785/

3、Venture DAOs 對比加密 VC 的投資情況：https://dovemountain.substack.com/p/dove-dispatch-19?s=r

4、關于 DAO 的一切：https://future.a16z.com/dao-canon/

5、How DAOs Are Reshaping Investment：https://decrypt.co/78958/how-daos-are-reshaping-investment

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