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2022加密市場年度盤點:加密敘事與市場滲透_EFI

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原文作者:響指研究所

01加密市場與宏觀經濟環境

曾經人們堅信加密市場周期和比特幣4年減半周期吻合,牛市一定會伴隨BTC產量減半而來,然而從時間線上看,牛市來臨時間越來越偏離減半時間節點。尤其隨著比特幣的「主流化」、「美股化」,美聯儲貨幣政策的變化對比特幣以及加密市場的漲跌影響越來越大,甚至在很大程度上決定了比特幣的牛熊形態。并且由于加密市場無需經過貨幣政策傳導,對宏觀貨幣政策的轉變會快速做出反應。

從2022年加密市場的走勢看,加密市場對美聯儲加息的反應極其敏感,不僅下跌速度快,且修復慢。自2021年11月美聯儲放出加息風聲,加密市場持續下跌4個月。2022年3月,美元加息落地,基準利率上調25個基點至0.25%-0.50%區間,貼現利率從0.25%上調至0.5%,利空落地,美國三大股指全線上漲,但加密市場并未隨之上漲。可以看出,美元加息引起的短期和長期的流動性危機對加密市場的影響非常明顯。

一般來說,資產價格回升要經歷情緒性修復、流動性支撐、基本面改善三個階段。由于加密市場的預期更高和情緒修復更快,會稍微領先加息周期提前結束底部。

目前華爾街大型機構的共識是押注2023年美國陷入衰退:

摩根斯坦利:明年全球經濟增長將走弱,通脹下降,加息結束,美國將勉強躲過經濟衰退。經濟增長放緩和通脹降溫,可能會促使美聯儲停止加息。

高盛:美國經濟具備韌性,可能勉強避免衰退。高盛預計美聯儲還將加息125個基點至5%-5.25%的峰值,除非經濟進入衰退,否則2023年不會看到任何降息。2024年第二季度,美聯儲可能首次降息25基點。

貝萊德:各國央行正故意通過過度緊縮政策來遏制通脹,從而導致經濟衰退,這預示著2023年經濟衰退將到來。隨著經濟損失成為現實,各國央行可能會放棄加息。

總體而言,大型機構一致認為2023年美元流動性的收緊并不會顯著改善,但經濟衰退的壓力、金融穩定的壓力可能倒逼聯儲停止加息。根據最新FOMC會議,美聯儲明確表態2023年不會降息。因此真正的焦點在于——是否應該以及什么時候暫停激進的加息路線。對加密市場而言,只有美聯儲停止加息,目前的「熊市」狀態才會結束。由于流動性短缺和對危機蔓延的擔憂,2023年加密行業可能繼續面臨壓力。

022022年加密貨幣市值概況

2022年加密總市值從年初的2.1萬億美元下跌至年末的8000億美元,跌幅達61.9%,較歷史峰值的2.9萬億美元下降72.4%。

中文在線2021年營收超10億元,持續探索元宇宙中的應用與發展:4月24日晚,中文在線發布2021年年報,2021年實現營業收入11.89億元,較上年同期增長21.82%;歸母凈利潤9879.15萬元,較上年同期增長101.93%。報告期內,公司確定了“夯實內容、服務產業、決勝 IP”,國內國際雙輪驅動的發展戰略,形成了以數字內容生產與授權、IP培育與衍生開發為核心,知識產權保護及元宇宙探索為兩翼的業務體系,全面布局數字文化內容行業。

中文在線表示,面對機遇,公司將提前謀劃、全力以赴、主動出擊,以數字內容IP在元宇宙中的應用與發展為主,積極探索創新,擁抱數字經濟。(中國證券報)[2022/4/25 14:46:08]

從市值占比來看,BTC、ETH、穩定幣和DeFi占加密總市值的77.9%。

BTC和ETH是加密貨幣市值占比最大的兩種資產,截至2022年末,BTC和ETH市值分別約為3200億美元和1400億美元,占總市值的40%和18%。

穩定幣是加密市場的重要組成部分,截至2022年年末當前市值前五的穩定幣總市值達1330億美元,占加密貨幣總市值的16%。在加密市場中,穩定幣的供應增加是一個看漲信號。以市值占比最大的穩定幣USDT為例,2020年其市值上漲4倍,2021年上漲2.7倍,而在2022年,USDT發行量減少了15.3%。2022年3月UST發行量以平均每天1.2億美元的速度增長,并創造了驚人的24.4%的月漲幅,這一增長速度在4月并未停止,使得UST和LUNA的市值突飛猛進,直奔400億美元,LUNA市值直接來到了加密貨幣市值前五。隨著5月LUNA和UST的崩塌,以及引發的一連串清算和CeFi機構暴雷,將加密市場迅速帶入熊市,與之相應的穩定幣市值斷崖式下跌。

DeFi是除了BTC、ETH和穩定幣以外市值占比最大的領域,根據TradingView的DeFi主題指數顯示,DeFi市值較年初下跌81%,跌至317億美元,占加密總市值的3.9%。而根據defiLlama的數據,DeFiTVL從年初的1665億美元下跌至年末的395億美元,跌幅達76.2%,歷史峰值為2021年12月的1800億美元。

03比特幣和以太坊

BTC

2022年,BTC已經歷6次單日超10%以上的暴跌,幣價也從年初約4.7萬美元跌至目前約1.6萬美元,跌幅超65%。交易所存量減少,活躍地址、新增地址數減少:

彭博分析師:現貨比特幣ETF可能會在2023年獲得批準:金色財經報道,彭博行業研究(Bloomberg Intelligence, BI)分析師James Seyffart 和 Eric Balchunas 在一份報告中寫道,鑒于美國證券交易委員會 (SEC)提出的重新定義交易所的規則變更提案,現貨比特幣交易所交易基金 (ETF) 可能會在2023年初夏開始獲得批準。分析師寫道:“通過將加密貨幣平臺納入SEC的監管框架,擴大交易所的定義可以消除該機構對產品的主要反對意見。一旦加密貨幣交易所合規,美國證券交易委員會拒絕現貨比特幣 ETF 的主要原因將不再有效,可能會為批準掃清道路”。分析師預計這一變化將在今年11月至2023年5月之間的某個時間完成。(彭博社)[2022/3/25 14:16:41]

交易所BTC存量全年減少20.20%,特別在FTX事件后,交易所BTC存量出現了明顯下降,在11月6日至17日間,減少了約24萬枚,降幅接近10%。

日均累計活躍地址超91萬個,較去年下降7.70%。累計新增地址數達到了1.41億個,較去年同期減少了9.50%

全年累計交易總額約12.56億BTC,較去年大幅增長了36.37%。

2022年比特幣算力持續增長,BTC挖礦難度調整25次,總體而言,上調幅度大于下調幅度。每日單位算力挖礦收益下降超77%。從算力與幣價的相對變化來看,幣價持續下跌與算力持續增長同時發生,但幣價下跌幅度大于算力增長幅度。更高的投入成本和更低的產值,再加上能源價格上漲,礦工、礦企的經濟環境壓力越來越大,來到了破產邊緣。所以在2023年行業還將進一步進行整合。

ETH

在過去的12個月中,以太坊的價格下跌了70%,從去年底約3700美元下跌至1,200美元左右。

9月15日完成的Ethereum合并是一次歷史性壯舉,根據ultrasound.money數據顯示,自合并以來,ETH的年通脹率已經達到0.013%,遠低于PoW共識下的ETH以及BTC。

以太坊2022年9月15日的合并被廣泛認為是今年最值得期待的加密貨幣事件之一。合并的積極影響之一是,以太坊的能源消耗下降了99.95%,因為PoS不需要PoW那樣的能源密集型采礦機。相反,PoS區塊鏈依靠驗證者來驗證交易。據估計,PoS以太坊區塊鏈的能耗大約是PayPal的1%,比PoW網絡小幾個數量級。

德銀:2022年資本市場“10大主題”:12月26日消息,德意志銀行列舉了資本市場在2022年里的10大主題。其中為:1.過熱的經濟、2.新冠疫情、3.勞動力市場和通貨膨脹、4.企業資產效率、5.庫存過剩、6.反壟斷、7.股市的神話將會被終結嗎、8.太空競賽、9.央行數字貨幣、10.ESG債券成為主流。其中,德意志銀行在談到央行數字貨幣時表示,未來兩年,各大央行可能會發行一種通用數字貨幣。我們相信,絕大多數國家將在未來五到六年內擁有央行數字貨幣(CBDC)。而與發達經濟體相比,新興經濟體在這方面發展速度可能會更快,普及率也更高。[2021/12/26 8:04:31]

PoS質押默認需要鎖定代幣,這意味著代幣持有人必須在賺取收益或保留流動性之間做出選擇。LiquidStaking試圖通過讓代幣持有者享受兩全其美的方式來解決問題——在享受PoS代幣收益的同時保持一定程度的流動性。流動性質押為質押者提供的靈活性是它在2022年蓬勃發展的一些原因。根據流動性定投代幣的市值,ETH是最受歡迎的代幣選擇。LidoFinance繼續引領流動性質押市場,占據約78%的市場份額。

后合并時代以太坊將面臨的問題:

以太坊轉向PoS共識后,ETH質押的集中化成為關鍵問題,大多數質押的ETH和驗證者可能由少數實體或管理機構控制。即便是去中心化的鏈上流動性質押協議Lido也由于治理代幣最大持有者是可辨別的基金和團隊成員,存在被審查風險的。尤其在TornadoCash協議遭美國OFAC制裁后,人們對審查的可能性更加擔憂。

隨著以太坊合并過渡為權益證明后,驗證者將獲得交易的包含、排除和順序的權力,及其帶來的最大提取價值,此前這一收益被礦工獲取,合并后大型機構會獲取更多的MEV收益,一方面大型機構可以獲得更多用戶委托代幣,一方面他們有實力開發更強的MEV搜索策略。

以太坊上海升級后,PoS質押的ETH將解鎖,一定程度帶來拋壓。

042022年加密市場敘事和重大事件

加密市場敘事

Curvewar

Vetoken是DeFi治理代幣效用性方面的一大創新,2022年初Convex通過代理質押占領了CRV質押市場,并引發Curvewar。Curvewar的核心是對Curve治理權力的爭奪。與之類似的是最大ETH質押平臺Lido在2022年提出雙重治理模型,這種模式可以解決平臺治理權被LDO大型持有者壟斷的問題,雖然LDO仍將是Lido的治理代幣,但stETH持有者將能夠通過否決權來保護自己。

CipherTrace:2020年的大多數加密盜竊案發生在DeFi空間:金色財經報道,根據區塊鏈分析公司CipherTrace的犯罪報告,去中心化金融(DeFi)平臺的交易量在2020年達到歷史最高水平,在該領域的攻擊和盜竊次數也是如此。在2020年,超過50%的加密盜竊源于DeFi攻擊,總計達1.29億美元,占全年黑客入侵和其他事件的25%以上。[2021/1/30 14:24:05]

StepN和X2Earn

StepN的治理代幣GMT在Binance以17倍收益開盤,最高上漲40倍,讓x2Earn一度成為GameFi模式藍本。然而隨著雙幣NFT模式負向螺旋來臨,X2Earn基本證偽。

SBT

Vitalik提出的SBT將用戶的特征和成就在鏈上以代幣形式進行標記,并且附帶可驗證的信息。因此通常被用來構建Web3世界中社會關系的承諾、證書或是從屬關系。借由這種原生數字身份,最終實現去中心化社會的愿景。SBT與DID不同的地方在于SBT是從下往上構建的解決方案。著眼于證書、特征、資質類型,以地址為單位;而DID著眼于多個標簽、多個地址下形成的全局性身份標志,是鏈上身份的結果。

L2

Optimism發幣和空投引爆L2Optimism在今年6月初向生態中早期使用者及活躍用戶進行了第一輪空投。根據公布的代幣經濟學:$OP初始供應量為4,294,967,296枚,其中19%用于空投。第一輪僅占5%,有超過25萬個地址符合空投資格。Optimism和Arbitrum這兩個最大的optimisticrollups,在今年的流動性和社區認知度都有顯著增加。隨著擴容技術逐漸成熟,L2代幣浪潮已離我們不遠。Token的分發有利于催化大量資金流入生態系統,在規模及技術成熟條件下引爆L2。

加密行業重大事件

GMX開創衍生品AMM模式

無論是傳統金融還是加密世界,衍生品都是規模最大的市場。通過流動性池GLP以零滑點和低成本提供去中心化的永續和現貨交易,加上創新的代幣釋放模型,以及選擇Arbitrum上線,這些使得GMX成為2022年DeFi衍生品的最大黑馬。2022年交易總量850億美元,年度費用收入1.15億美元,年度新增用戶20萬。

香港擁抱加密行業,支持Web3、NFT、GameFi創新

10月31日,香港特區政府重磅發表虛擬資產政策宣言,將與金融監管機構締造便利的環境促進香港虛擬資產行業可持續發展。

Deepcoin創始人Eagle:加密貨幣行業領先者無法阻擋競爭者 2020年會有轉折點:金色財經現場報道,8月6日下午,2020 Cointelegraph中文大灣區·國際區塊鏈周8月5日-7日在深圳舉行。Deepcoin創始人Eagle在“誰是2020年的合約黑馬?”圓桌上表示,加密貨幣行業最大的問題是監管,以及在這個行業領先者不能阻住競爭對手,2020年會有很多因素成為轉折點。而每一次轉折點出現都會有一些變化,有些交易所會發展得更好,有些會被淘汰。他還表示,清算風險是加密貨幣行業常見的問題,衍生品具有高風險性,適合的是專業投資者。[2020/8/7]

AptosSui等Move系新公鏈浪潮角逐

Aptos、Sui等Move系新公鏈受到資本和市場青睞。Aptos在10月份上線主網并落地空投。Sui公鏈受到的關注度也水漲船高,完成3億美元融資。除此之外,像FuelNetwork、Celestia、Aleo等新公鏈也逐步走入更多人的視野。

以太坊合并開啟2.0時代

北京時間2022年9月15日14時42分,以太坊完成合并進程,共識機制正式從工作量證明轉為權益證明。

TornadoCash遭制裁引發監管和隱私熱議

8月美國財政部將TornadoCash列入制裁名單,禁止美國公民使用。對于有的項目方支持并響應將TornadoCash相關地址進行封禁或列入黑名單;同時也有業內人士表示擔憂這是對自由社會的威脅,個別項目方也通過法律手段,試圖與制裁進行對抗。

Terra崩盤加劇流動性危機

5月份的Terra崩盤可謂是加密行業內最具災難性事件之一,從生態巔峰到開始的UST輕微脫錨,再到陷入死亡螺旋、雙幣幾近歸零,生態數百億市值在數日內蒸發殆盡,震波殃及許多機構和加密項目。

StepN引爆GameFix2Earn模式

3月1日宣布上線Binance的IEO是STEPN的絕對轉折點。在一度缺乏敘事的市場階段,STEPN的GMT在Binance以17倍收益開盤,隨后從0.1美元一路拉到4美元,震驚行業內外。隨后STEPN的x2Earn模式引領了GameFi行業。

YugaLabs構建元宇宙生態金字塔

3月YugaLabs從LarvaLabs手中收購了CryptoPunks和Meebits這兩個頭部NFT系列,包括品牌、藝術版權和其他知識產權。隨后,其代表性NFT項目BoredApeYachtClub又高調推出APE代幣。并在3月23日以40億美元估值完成由A16z領投,共4.5億美元融資。5月,YugaLabs又通過元宇宙平臺Otherside上公開銷售土地Otherdeed,并籌集到價值超3.2億美元的APE代幣。

美國總統拜登正式簽署發展數字資產的行政命令

這是美國第一個專門關注數字資產領域的行政命令,隨后比特幣價格飆升至4,2000美元漲幅達8%。Circle的CEOJeremyAllaire稱其為“加密、數字資產和Web3的分水嶺,類似于1996/1997年整個政府對商業互聯網的喚醒”。

Galaxy引爆Web3營銷

2022年初GalaxyProject的OAT獲得了巨大流量,OAT讓區塊鏈線上活動參與人數大幅增長,成為區塊鏈線上活動的標配。Galaxy體現了Web3身份在營銷領域的價值,除了營銷,DID在DeFi領域也有非常大的潛力,如信用借貸、治理,此外還可以用于定向空投。

05CeFi暴雷和加密黑客

2022CeFi暴雷事件

11月16日,Genesis暫停了贖回和新的貸款發放,并承認三箭違約以及FTX暴雷對其產生巨大影響,同時宣布將尋找新的資金來拯救業務。市場傳聞Genesis準備申請破產,但隨后被Genesis否認。

11月8日,FTX申請破產,流動性缺口80億美元,直接波及10萬名債權人,與FTX和Alameda相關聯的100多家企業。而FTX的歷史最高市值320億美元。

7月6日,加密貨幣經紀商VoyagerDigital宣布向紐約法院申請破產保護,估計有超過10萬名債權人,預計資產、負債均在10~100億美元之間。

6月17日,貝寶金融暫停所有產品的贖回和提款,直接波及500多機構客戶。其歷史最高估值為20億美元,2021年底未償還貸款超過30億美元。

6月17日,BlockFi發生擠兌,波及25萬零售用戶和200余機構用戶。6月21日,由于FTX向BlockFi提供2.5億美元信貸額度,危機解除。隨著FTX暴雷,11月11日BlockFi宣布暫停提款服務。BlockFi歷史最高存款達100億美元,最高估值30億美元。

6月15日三箭資本申請破產,截至7月20日債權人共27家公司,索賠35億美元。此前三箭資本資產管理規模達100億美元。

6月12日Celsius凍結價值118億美元的客戶資產,直接波及170萬用戶,并在7月15日申請破產。此前Celsius最大資產管理規模達300億美元。

2022年Crypto領域的違規行為集中在Celsius、三箭資本(3AC)和FTX等CeFi或CeDeFi實體中。利用杠桿投機加密資產是CeFi機構的常用手段,尤其在監管不足的情況下,不可避免出現挪用資產這種不良行為。許多業內人士認為CeFi體現出來的問題主要歸結為信任和透明度,也讓人們看到DeFi在這方面的優勢,并預測自托管以及DeFi的發展可能會加速。

2022年黑客事件Top10

3月23日,Ronin橋被盜17.36萬枚ETH和2550萬USDC,為DeFi史上損失金額最高的安全攻擊事件。由于熊市肆虐,2022年對于大部分人來說都是十分困難的一年。然而比起熊市更讓人沒有安全感的是來自于黑客們的攻擊——2022年是有史以來遭受攻擊和資金流失最多的一年。從DefiLlama上的數據來看,僅前十的黑客攻擊事件,就已經造成了超過30億美元的損失。

從攻擊目標來看,可以發現跨鏈橋是黑客攻擊重災區,攻擊大約共造成了25億左右美元的損失。另外一個讓人較為意外的是,遭受攻擊的項目名單中還出現了頭部CEX的身影——Binance&FTX。

從攻擊手段來看,黑客的主要攻擊手段是利用合約漏洞或者竊取私鑰的方式來實現攻擊。此外,通過閃電貸方式以及利用預言機延時,也是黑客常用的手段。

可以看出現階段的加密世界處于早期的非正規階段,安全審計本身的局限性也決定了不能完全避免攻擊事件的發生,理想中安全的生態環境應該是由項目方、審計方以及用戶三方共同來完善的。

06加密市場滲透

Crypto.com的年度文章中指出,盡管宏觀環境充滿挑戰,但加密采用率仍保持強勁增長。截至2022年11月,全球加密貨幣所有者數量達到4.02億,呈指數級增長。

隨著覆蓋數十億用戶的傳統品牌開始涉足加密領域,預計2023年加密貨幣持有者的數量仍將顯著增加,包括:

Facebook和Instagram開始測試NFT板塊。

星巴克開啟NFT忠誠度計劃。

Telegram和Signal等加密通信平臺在使用TON將加密功能集成到他們的平臺中

ElonMusk明確表示Twitter也將采用加密集成。

全球Web3搜索指數在2021年底達到歷史最高值100后,在2022年有所下降,但仍然保持了一定的關注度。

盡管2022年加密市場轉入熊市,一級市場仍然保持活躍,根據Pitchbook12月發布的新興技術指標(ETI)報告,Web3已經連續5個季度在ETI排名中領先。在過去的12個月里,有超過65億美元的ETI資本投資于Web3,是排名第二的金融科技類別的兩倍多。

Messari統計的一級市場數據顯示,僅2022年上半年投資總額就超過2021年全年。2022年下半年一級市場投資金額與上半年相比減少70%以上。

對A輪的公司來說,2023年的風險資本市場形勢將更嚴峻,現在是要證明其業務在熊市以及壓力下能持續運轉的時候了。2023年一級市場投資規模和速度都會大幅減少,而一些運轉良好的公司可能會利用歷史性機會完成并購。

在2021年寬松末尾階段進行的投資,目前的表現自然不佳。而對于投資機構而言,現在可能是部署的好時機——今天的DeFi藍籌都誕生于上一個熊市期間。

結語

隨著各大機構持續看衰全球經濟增長以及對美國衰退的共識押注,再加之22年中FTX等暴雷事件的持續影響,2023年的加密世界將可能繼續熊路漫漫,在底部掙扎求生。然而危機中也孕育著機會,牛市Fomo,熊市時則是埋頭建設,夯實基礎的好時候。

BTC整體宏觀環境將繼續對加密貨幣等高風險資產施加下行壓力,所以更多的投資者/機構將進一步轉向BTC、ETH等優質資產,但BTC更大需求爆發將可能來自于全球政府層面。對于礦工礦企則將會進一步整合。小資金、高成本的礦工將被淘汰,越來越多的礦工將宣布破產或重組。色能源、優化成本、提供效能、足夠資金,將成為行業發展的突破口。

雖然不斷出現「以太坊殺手」之類的新鏈,但以太坊至今為止依然牢牢把住龍頭位置,繼續作為多鏈世界領導者。以太坊的上海升級將于3月進行,一旦更多的ETH被解鎖,這將增加對ETH流動性質押的需求,類似EigenLayer主打再抵押的協議將可能成為2023年ETH生態的一個機會。

在經歷了FTX事件后,DeFi協議再一次成為被關注的熱點。同時,在監管壓力和對自由社會向往的雙重影響下,DeFi將如何找到平衡點,找到整合的辦法,來實現兩全其美的發展途徑。

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