以太坊(ETH)開放質押提款前，細數「看多vs.看空」爭論點_STE

以太坊基金日前敲定了「上海升級」的表定流程，首波將于2023年3月時開放信標鏈的ETH提款，被認為是2023年上半年的重頭戲。

不過，究竟上海升級的提款到底是利好，又或者將迎來數億美元的ETH砸盤，當前市場各種看法眾說紛紜，因此本文將統整市場上目前不同的多空論述。

以太坊基金會于12月9日的開發者會議#151中與社群達成共識，敲定了「上海升級」硬分叉的表定流程，首波預定將于2023年3月時開放信標鏈的ETH提款。

上周四以太坊基金會召開了2023年首次全核心開發人員電話會議，再次確定將延遲所有關于EOF(EVMObjectFormat)的程式碼變更，以確保ETH的提款日期不被延遲，并且計劃在2月初為上海升級啟動「公共測試網」、暫定于3月某個時啟動上海升級「主網」，讓投資人更篤定提款的即將到來，這也被認為是2023年上半年的重頭戲。

數據：以太坊上DEX資金利用率12.16%:據歐科云鏈鏈上大師數據顯示，6月29日以太坊上DEX資金利用率為12.16%，環比下降2.84%。

其中資金利用率前三的DEX分別為DODO 87.18%，Uniswap V3 51.68%以及Uniswap V2 8.82%。注：DEX每日資金利用率即24h交易量/總鎖倉量，可以衡量鎖倉資產的利用效率。[2021/6/30 0:16:45]

據DuneAnalytics數據，當前以太坊的質押數據為：

ETH質押數為15,963,703枚

驗證者有498,504個

存款地址共87,010個

已質押ETH數占總供應量的13.25%

盡管價格和搜索量下降，自2018年以來以太坊備受開發人員青睞:自2018年以來在以太坊網絡上構建應用程序的開發人員大幅增加。根據npm.stat數據，2020年下載以太坊特定代碼包的次數比2018年和2019年的總和還要多。以太坊兩個最常用JavaScript庫是Ethers.js和Web3.js。ChainShot數據顯示，兩個代碼庫的使用在過去兩年迅速擴展。自2018年以來以太坊特定代碼的下載量增加400%。

在2017-2018年牛市行情爆發之后，ETH價格和以太坊谷歌搜索興趣量都出現顯著下降。目前Ethereum的搜索量比歷史最高水平減少87%。目前ETH價格距離歷史最高價1432美元仍相去甚遠。似乎開發者并沒有感到不安。2018年1月，Ethers.js每周下載量僅918次；2020年夏季飆漲至196423次，增長21296%。

2020年以太坊代碼庫下載量950萬次，互聯網最常用JavaScript代碼庫Lodash被下載8.32億次，前者僅相當于后者的11%。自2018年以來Lodash下載量翻了一番多，而同一時期以太坊特定下載量增長400%似乎更為顯著，尤其是考慮到以太坊一直處于熊市。（Cryptopotato）[2020/9/6]

具有流動性的質押量占32.6%

動態 | 以太坊鏈上發生22.67萬ETH的大額轉賬:監測數據顯示，以太坊鏈上于今日10:32發生一筆大額轉賬，0x56開頭的以太坊地址向0xf6開頭的地址轉賬22.67萬 ETH，約合4897萬美元。0x56開頭的轉出地址于7月29日開始啟用，最近三天共進行了12筆交易，共計收到22.74萬 ETH，目前已全部轉出。0xf6開頭的接收地址是一個新的地址，目前排名以太坊富豪榜第41位。[2019/8/2]

透過Lido質押的量為29.14%

看多論點：

1.不少質押服務都已經提供流動性

不少用戶是透過流動性質押服務提供者(Liquidstaking）來參與質押，意味著用戶早已可以隨時退出質押。例如通過Lido協議質押的用戶，可以將其stETH通過Curve兌換成ETH，可以不用等到上海升級后的提現解鎖。

行情 | 以太坊全球均價為136.97美元 24小時漲幅為0.02%:據btc.com數據顯示，目前以太坊全網未確認交易數量為15377筆，以太坊全網算力為147,891.60?GH/s，全網難度2,902.73T，平均出塊時間為19.7 s，24小時交易速率為6.15秒。截至目前以太坊全球均價為136.97美元，最近24小時漲幅為0.02%。[2019/3/1]

以質押服務提供者來說，當前以去中化質押協議的Lido占比29.0.1％穩居龍頭，其次為交易所Coinbase、Kraken、Binance等中心化機構。

2.解鎖提現是逐步釋放

根據以太坊者基金會先前透露，上海升級的提款將采取的是逐步釋放的模式，并非所有質押都一次涌入市場。按照目前的數據推測，每天提現的上限大約落在在5.5萬枚ETH左右，相較當前質押總量的1,596萬枚ETH，逐步釋放將可以大幅降低以太坊在市場上所面臨的拋壓。

3.ETH質押者進入的成本并不低

根據當前數據顯示，超過72.5%的ETH購入成本都低于當前的市場價格，其他很大的質押比例成本大約在1,500美元以上，因此大部分質押者面臨虧損的狀態可能將降低市場的拋壓。

4.上海升級后，質押的意愿可能增加

對于質押者或者正在觀望是否質押的用戶來說，上海升級提款的確定，將可以消除不知何時可取回的疑慮，未來將可以更靈活運用手上的ETH；對于以太坊來說，質押率的增加，也將更有利于整體網路的安全性，形成對以太坊網路的正向循環。

看空論述：

1.近60億美元獲利拋壓

考慮到信標鏈主網存款合約地址最早在2020年11月釋出，當時ETH價格僅約400美元水平，而以特定價格區間來看的話，以太為600時進入質押的ETH數量最多，意即部分質押者仍有超過200%的未實現利潤。

當前質押總價值約200億美元，若以30％獲利的比例計算，仍有約60億美元等值的質押者獲利，因此屆時市場也恐面臨價值數十億美元ETH的拋壓解鎖，或將承受劇烈的價格波動。

2.ETH/stETH交易對流動性不足

據Curve數據顯示，當前ETH/stETH交易對總鎖倉量為9.7億美元，盡管對于散戶來說隨時可以透過交易來退出質押，但對于大戶來說，如果想要大額出清就必須面臨脫鉤風險，而多次stETH脫鉤就成為當前流動性不足的證據。

其中加密對沖基金三箭資本就曾在破產前，屢次出售stETH以防清算，便造成當時stETH的劇烈脫鉤，因此對于巨鯨或機構來說，若不想賠領，只能等待以太坊上海升級的質押。

3.質押倉位在牛轉熊后，能量未被完全釋放

許多資產都在市場進入熊市后，出現正常拋壓，但唯有以太坊信標鏈因強制不可領取特性未經此洗禮，因此如果期望質押提款開放后，短期內「無任何拋壓」并不太可能發生。

質押總數量勢必會先反映牛市到熊市之正常回調，等到提領傾倒退散后，供需回復平衡，質押總數才有可能回到正常逐漸上漲的趨勢。

4.以太坊上海升級日期并無確切承諾

以太坊開發以志愿者社群為主，對開發周期與產品無強制性，過去多有拖延紀錄，例如最早于2018年時，以太坊基金會宣稱稱一年內完成合并，直到四年后才于2022年9月才完成合并，令人懷疑上海升級是否能如期于三月完成。

上海升級討論過程中，也傳出將把EIP-4844如此大更新突然「插隊加入」，一度讓社群以為「提款優先級」將延后引發巨鯨砸盤stETH，因此上海升級是否會如期于2023年3月開放提款，恐成為以太坊幣價最大不確定性，后續須密切觀察上海升級相關會議，才能排除其不確定風險。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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