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牛市的復盤與反思:多維度策略_BTC

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Time:1900/1/1 0:00:00

原文作者:比特李爾王

投資決策三要素

投資方法紛繁龐雜,但萬變不離其宗,影響最終收益的因素,脫不開三個方面:勝率、賠率、倉位,通俗來說:

勝率:這一項投資,贏面有多大?有多大的把握盈利而非虧損?勝率決定了一項投資最終賺錢的概率有多大。

賠率:如果可以賺錢,可以獲得多高的收益率?可以賺多少倍?賠率決定了收益率的高低。

倉位:需要在這項投資上投入多大倉位的資金?倉位很大程度決定了最終絕對收益的大小。

絕大部分熱衷于短期投機炒作的人,只會局限地關注高賠率,片面癡迷于撞上百倍的機會。殊不知,高賠率往往意味著高風險,而高風險又往往意味著投資者在心態上不敢重倉位投入,最終結果就是,即使押中了高賠率的機會,絕對收益依然有限,而且能不能穩拿到百倍無疑也是個問題。

因此,好的投資策略,應該是尋求這樣的要素組合:足夠高的勝率,中等偏上的賠率,足夠重的倉位。

那如何提高投資決策的勝率?

如何找到中等偏上的賠率機會?

如何投入合適的倉位買入?

基于最近一輪牛熊的得失復盤和持續反思,我總結了一套加密市場的“五維投資法”。

這五維分別為:

1.?賽道

2.?周期

3.?競爭

4.?價格

5.?策略

并由這五個維度,經反復實踐復盤,總結了一套系統可執行的方法。

二.?加密市場的“五維投資法”

所謂“五維投資法”,就是從賽道、周期、競爭、價格、策略五個維度出發,去挖掘和評估一項投資機會,系統性地提升投資決策的勝率、賠率,并在此基礎上,更好地評估在一項投資里應該投入多大的倉位,從而最終獲得較高的絕對收益。“五維投資法”具體可以提煉為以下投資決策五個步驟。

1.選賽道

作為一場概率游戲,投資就像釣魚。

如何釣到更多的魚?如何釣到更多的大魚?首先不在于有更好的釣魚技巧,重點在于:

報告:專業交易員、鯨魚和機構是比特幣本輪牛市的最大獲利方:OKEx數據部門的一份最新報告顯示,專業交易員、鯨魚和機構充分利用了比特幣最近的牛市行情,而散戶交易員基本上只是隨波逐流。這份報告研究了8月至11月底OKEx的交易數據,得出的結論是:交易金額超過2枚比特幣的交易員一直在套現,隨著小型交易員不斷買進,他們采取了更為謹慎的方式。報告稱:“雖然一只鯨魚每天可以輕松地執行幾筆10萬美元的交易,一個只有大約10萬美元交易資金的大型交易員理論上也可以這樣做。金融機構也是如此,眾所周知,這些機構進行大規模的買賣,但這些交易也可能歸因于鯨魚。”(Decrypt)[2020/12/12 14:59:56]

去魚多的地方,并且是大魚多的地方。

在一個小河溝里,即使有最好的釣魚技巧,也不可能釣到大魚——大水才會有大魚,所以,首先必須要找到一條足夠大的河流,或者直接跳到大海里,然后,才可以談釣大魚的技巧問題。

同樣的道理類比到投資,要想找到足夠大、足夠好的機會,首先就需要找到足夠好的賽道,因為貧瘠狹窄的賽道,不可能跑出千里馬。

那怎樣的賽道才算好賽道?什么樣的賽道才可能跑出千里馬?可以從以下幾個維度評估:

1)賽道的厚度

賽道的厚度,即賽道利潤的豐厚程度。

只有在厚厚的雪上,才可能滾出足夠大的雪球,也只有在一個利潤足夠豐厚的賽道里,才可能跑出千里馬和獨角獸。

在?CryptoFees?網站上,可以看到鏈上協議手續費收入的排名,排名前?10?的項目,基本上被兩個賽道的項目瓜分了:DEX?賽道(去中心化交易所,包含現貨交易和衍生品交易)和借貸賽道。

原因就在于,這兩個賽道涵蓋了一個區塊鏈生態繁榮起來必不可少基礎設施:交易和借貸,交易解決了一個區塊鏈生態內資產的自由流轉問題,借貸則解決了資本利用率的問題,由此構建起價值互聯網的基礎應用組件,因此,這兩個賽道可以攫取一個區塊鏈生態系統內絕大部分的價值。

同樣,若再把這兩個賽道相互比較,也同樣有優劣之分。

DEX?賽道面向的用戶交易需求更普遍、更高頻,因此?DEX?賽道的利潤又比借貸賽道更厚。通過?CryptoFees?數據可以看到,在手續費排名前?10?的項目里,DEX?類占了?7?個,而借貸類則只占據了?3?個(Aave、COMP、MKR),就印證了這一點。

金色相對論 | 朱高峰:基礎應用落地是下一波牛市的是重要引擎之一:在今日舉行的《危機向左,信仰向右》的比特幣減半特輯之資本篇的直播中,針對“減半對整個加密貨幣的產業鏈會產生什么影響”的問題,The Blockchainer創始人朱高峰表示,能享受到資產價值泡沫化的增值,但也一定要了解起因。下一波牛市的基礎,應用落地,用戶海量涌入我想一定是重要引擎之一。[2020/5/14]

在“DeFi?之夏”里,DEX?應用?Uniswap?和借貸應用?AAVE?最終都成為?DeFi?的頂流,原因就在于?DEX?和借貸是?DeFi?里利潤最厚的賽道,這兩個賽道即使沒有UNI和AAVE沒有跑出來,也會有別的項目跑出來成為?DeFi?頂流,因為只有肥水才能養出肥魚。

2)賽道的寬度

賽道的寬度是指賽道的可延展性和網絡效應的強弱。

一個賽道的可延展性越強,就意味著這個賽道有足夠大的寬度,有更多的利潤延展空間;

一個賽道的網絡效應越強,就意味著這個賽道里會有很強的馬太效應,更有可能成長出贏者通吃的巨無霸。

舉例,同樣看?DEX?賽道,其寬度要比借貸賽道寬得多。從交易的資產品類上看,DEX?可以從?FT?交易擴展到?NFT?交易,這從近期?Uniswap?推出?NFT?交易平臺可以看出來;從交易類型上看,DEX?也可以從現貨交易擴展到豐富的衍生品交易,而隨著交易中杠桿需求的增加,DEX?也很容易延展到借貸市場。相反借貸賽道在賽道延展性上,則沒有?DEX?賽道強。

在網絡效應層面,DEX?賽道天然具有網絡效應。隨著資產和交易需求的聚集,會帶來更好的交易深度,進而吸引更多的用戶,最終形成足夠強的馬太效應,大概率會出現巨無霸式的項目,而借貸賽道的網絡效應則比?DEX?賽道差很多,這些差異最終就會反映在整體項目市值上。

3)賽道的長度

賽道的長度是指一個賽道成長周期的長短。

只有在一個具有足夠長成長周期的賽道,才更有可能通過長期持有策略獲得超額收益,同時也能夠降低潛在機會選擇成本。

楊林苑:長期來看2020是比特幣新一輪牛市的開端:針對本次減半行情,Dfund管理合伙人楊林苑對金色財經表示:BTC至今已經經歷了2個減半周期,過去發生的未來不見得會發生。減半是供需關系的變化,這解釋了為什么比特幣大部分的漲幅發生在減半之后,減半通過供需變化開啟了漲幅之后,FOMO情緒會進一步將這種漲幅放大,直至達到供需新的臨界之后回調,再達到新的平衡,這個過程不斷往復。從長期來看2020是比特幣新一輪牛市的開端,目前只是小幅上漲后的回調階段,歷史兩次減半前也出現過。[2020/3/3]

有些賽道是階段性的,甚至是短期的。

舉一個非加密行業的例子:在傳統移動互聯網行業,第三方手機系統工具的賽道就是階段性的,因為早期安卓系統的不完善,給第三方開發商創造了分一杯羹的機會,但是隨著安卓系統的不斷完善,手機開發商也直接將很多系統工具內置化,使得這些手機系統工具的賽道悄然沒落了。但是電子商務賽道卻是一個足夠長期的賽道,從互聯網誕生之初,就出現了簡單的電子商務模式,而直到現在,電子商務賽道的發展依然如火如荼。

在加密世界里,各種短期概念炒作性賽道朝生暮死的例子,就更加不勝枚舉了。

4)賽道的核心度

所謂賽道的核心度,主要看兩個維度:

a.該賽道在技術應用上,是否利用了區塊鏈的核心技術優勢

人們往往會夸大一項技術的潛力,比如在?2000?互聯網泡沫破滅前,人們曾幻想互聯網可以解決絕大部分現實問題,并做了很多跨越時代乃至不著邊際的嘗試,但這些嘗試最終都證明,互聯網并非萬能。

任何一項技術都有其核心優勢,發揮其核心優勢并找到市場契合點,就可以無往不利。偏離其核心優勢,夸大或泛化一項技術的應用潛力,就可能創造出一堆純粹概念炒作性質的東西。

對于區塊鏈而言,其核心優勢就是由去中心化帶來的去信任優勢,以及圍繞著去中心化伴生的其他屬性,如:無準入、不可篡改、公開透明、可組合性、匿名性、抗審查、全球化等鮮明特征,這些核心特征就是區塊鏈的核心優勢。

一些賽道高度契合了區塊鏈的核心優勢,典型的如?DeFi?賽道、NFT?賽道(NFT?本質上也是一種金融資產),但是另一些賽道,頂多只是套了個區塊鏈的殼子,并沒有將區塊鏈的核心優勢發揮出來,典型的如物聯網相關的項目,賽道的概念很大,但是并沒有很好地契合區塊鏈技術本身的優勢,或者說目前還沒有看到高度契合的點,這一類賽道對于加密世界而言,賽道核心度就很低,不是好賽道。

分析 | 當前BTC大概率處于下一輪大牛市的初始階段:據火幣平臺數據顯示,比特幣當前價格為7952.61USDT,24小時漲幅達到0.76%。

分析師Potter表示,BTC從15年的探底到16年的慢牛,最后到17年的瘋牛行情整個一輪的走勢,圖中可以直觀的發現在2015年的10月份BTC日線EMA50成功上穿EMA200長期均線后,BTC便進入了慢牛行情底部不斷抬升,并一路上行至17年瘋牛末期最高點將近20000美元,期間EMA50一直保持在EMA200均線上方,而且幣價每次下探觸及EMA200均線后均快速收回,說明在牛市行情中EMA200的趨勢強支撐性,而每次回踩該均線附近都是低吸加倉的良機。再來看2019年目前走勢,BTC已大幅拉升至8000美元附近,而且日線EMA50也已經上穿EMA200均線,相比于15年的熊轉牛走勢,BTC大概率已處于下一輪大牛市的初始階段,由于這段時間的持續拉升,幣價已偏離EMA50較遠,后續BTC將會先回踩EMA50均線支撐,隨著慢牛行情的演變將會再次回踩EMA200均線,同樣每次回踩均是加倉做多的好時機。[2019/5/22]

b.該賽道在解決的問題上,是否解決了行業的核心問題

區塊鏈行業目前面臨著很多核心問題,比如底層的擴容、隱私問題,中間層的基礎設施問題,應用層的基礎設施缺乏、易用性差等問題,這里只是列出的很小的一部分。一些賽道靠近這些核心問題,就意味著有巨大的機會;而另一些賽道,解決的是一些邊緣性、可有可無的問題,則該賽道核心度就會比較低,賽道對應的投資價值就比較小。

2.判周期

選定賽道之后,進一步需要判斷當前所處的周期階段。周期階段有兩個層面,一個是具體賽道周期所處的階段,一個是加密市場的宏觀周期所處的階段。

首先,看賽道周期階段。

任何一個賽道,在發展過程中都存在一定的賽道周期。我把一個賽道發展周期劃分為四個階段,分別為:

1)試錯探索期

2)快速成長期

3)穩定增長期

4)成熟平穩期

在第?1)階段,賽道潛在的增長率很高,但是因為賽道內尚未跑出相對成型的模式,對于單個項目而言,就會有很大的試錯成本,投資決策就會面臨著很大的不確定性,一不小心就投到先烈項目。

聲音 | OK副總裁徐坤:機構投資者會成為下一輪牛市的主要增長點:OK副總裁徐坤在微博上表示:隨著這一輪主流幣的上漲,我認為也將會帶動技術層面的突破和商業模式的創新,跨鏈、分布式存儲、staking economy等研究將會加快。至于哪些項目會成為下一波浪潮的主角,關鍵看出現成熟型落地應用的時間節點。此外,機構投資者會成為下一輪牛市的主要增長點,安全邊際高、流動性好、收益穩定的品種將是他們的首要選擇。[2019/5/15]

而在?3)、?4)階段,賽道內項目發展的確定性變高,這意味著投資該賽道項目的勝率會變高,但同時潛在的收益率也會下降。

因此,要想在一個賽道里找到兼顧高勝率和高賠率的投資機會,應該選擇在該賽道處于?2)階段,即在處于快速成長期時進入。如何判定該賽道是否處于快速成長期?有三個標準:

a.?在該賽道內,已經有項目達到?PMF階段。比如一些項目出現持續、有機的用戶快速增長趨勢,并出現很多其他項目持續跟進模仿的風潮,則大概率意味著,該賽道即將進入或已經處于快速成長期。

b.?在該賽道內,已經有項目探索出有效的商業模式。具有相對可預期的盈利模式,具備一定的可持續性。這一條是在第一條基礎上的補充,因為即使該賽道已經有項目達到了?PMF?階段,也不一定意味著該賽道已探索出了可持續盈利的模式。

c.?在該賽道內,是否已經有一家占據?30%?甚至?40%?以上的市場份額,馬太效應開始顯現出端倪。當然這個前提是,項目市場份額的增長必須是有機的,而不是單純通過各種經濟激勵措施帶來的虛假市場增長。

滿足以上三個標準,則基本可以斷定該賽道已經進入快速成長期。

其次,看加密市場宏觀周期。

宏觀周期方面,主要是指圍繞著?BTC?減半周期,產生的加密市場行業周期。

小周期必須服從于大周期,即對于具體賽道周期的判斷,必須綜合加密市場宏觀周期情況進行考慮。原則簡單點就是,即使該賽道處于快速成長期,也不要在加密市場宏觀周期處于狂熱階段時參與投資,因為任何一個賽道小的周期變化,相對于加密市場大的宏觀周期而言,都是微不足道的。

因此,要選擇在加密市場宏觀周期處于低谷期,且在具體賽道周期處于快速成長期時,進入該賽道尋找機會。典型的比如處于?2019?年末、?2020?年初的?DeFi?賽道。

目前階段到未來的?18?個月,將是加密市場宏觀周期里絕佳的投資階段,押中一個已經處于快速成長期賽道里的核心項目,將極有可能在下一輪牛市獲得超額收益。

3.定頭部

經過前面的兩步,我們已經選定了具有潛力的賽道,并經過長期的觀察和研究,確定了切入該賽道的時機,從而縮小了尋找優質投資機會的時空范圍。那還需要怎樣的分析,才能確定最終要投資的項目呢?

答案是:用更多的的實證,再輔以適當的分析。

有限的信息,最終只能得到有限的結論。

與其進行有限的搜集分析,依賴投資者自身對項目有限的邏輯與判斷,不如相信市場的賽馬機制,因為拉長時間尺度看,市場才是真正全知全能的上帝,是騾子是馬,最終看賽馬的成績就知道了。

如何更好地觀察賽馬游戲?只需要關注切中賽道本質的關鍵指標,是千里馬的項目,早晚一定會在核心指標上突出亮點。在這個基礎上,再去綜合地看團隊、產品、商業模式,自然就容易看出孰優孰略。最終只要關注賽馬的前三即可。

至此,具體的投資目標就被我們縮到了極小的范圍。

在關注這場賽馬游戲的環節,同樣需要警惕的“虛榮指標”和“虛假繁榮”。舉例,對于一些賽道里的項目而言,有些常見的業務指標,比如?TVL?就可能沒有多大的參考意義,也許純粹就是一個“虛榮指標”;也有些項目通過激進的代幣激勵維持“虛假繁榮”,創造市場領先的假象,對于這些都需要警惕。

4.看價格

經過前面的三步,我們只解決一個問題,就是:不斷縮小范圍,找到一個好項目。

但是,好項目,未必就是好的投資機會。

ETH?絕對是公認的好項目,但是?4000?美元以上的買家可能已經被套得欲哭無淚,盡管長期這些可能都不是問題,但是時間成本也是成本。

好項目、好價格——只有兩個條件都具備時,才會是一個好的投資機會。

那什么樣的價格才是合適的價格?

對于加密市場這樣一個全新的領域,炒作盛行,大部分的所謂估值方法,不過是瞎子算命,但是有一個規律顛撲不破:那就是在眾人恐慌時,價格大概率是便宜的。因此,選中了好項目之后,在下面這兩種情況下,通常是絕佳的撿便宜時機:

1)在加密行業宏觀周期的低谷期。加密市場宏觀周期和比特幣減半周期高度相關,在行業周期的低谷期,各種負面新聞不斷,四處彌漫著恐慌,整個行業出現持續性的情緒低潮,這個時候大概率就是撿便宜的好時機。

2)在出現難以遇見的“黑天鵝”時。比如項目本身出現的黑天鵝,但有些“黑天鵝”只會導致投資者心理上的恐慌,并不會影響項目的核心價值,這個時候就是絕佳的撿便宜時機。

上面這兩種情況,是絕佳的出手時機。就像獵豹一樣,它通常不會頻繁地出獵,大部分時間它都是在枯燥地觀察、潛伏和等待,然后等到千載難逢的時機,迅速出擊,一擊致命。

5.長持有

經過前面的四步:1、選賽道;2、判周期;3、定頭部;4、看價格,基本就可以確定理想的投資標的,并找到合適的買入機會。

那買入之后呢?

總結下,前面的四步,整體上解決了兩個問題:如何找到好項目、如何買到好價錢。若遇到同時符合這兩個條件的投資機會,能夠抓住已經實屬不易,因此買入后的最佳策略,就是穩穩拿住,長期持有,并對項目保持持續的關注,偉大的項目通常會在足夠長的時間里,創造超額收益。

以上就是“五維投資法”的初步框架,分別從五個維度出發,梳理了具體方法步驟,即:

1)選賽道

2)判周期

3)定頭部

4)看價格

5)長持有

這是一個系統的框架,但是在實際的投資過程中,依然存在一定的局限,還需要另一個層面的補充。

三.?局限與完善

整體看“五維投資法”的五個步驟,可以看出,這是一個完整的自上而下的分析框架,即首先要站上一萬米高空,然后自上而下俯視全局,不斷縮小觀察研究范圍,并最終鎖定目標。

不過加密市場作為一個去中心化的全球市場,在這個生態里,很多新生事物的出現都是自下而上涌現出來的,如果只是自上而下的去觀察研究,對于可以看清輪廓的賽道是有效的,但是對于一些新生的顛覆性創新類項目,就需要將自上而下和自下而上的方法相結合。具體的方法就是堅信一點,即:

現象即規律。

所謂現象即規律,有兩個層面的要義:

1?)要對任何現象保持敏銳。對任何看似隨機的熱點和現象都保持高度敏銳,杜絕任何視而不見、不以為然、“不過如此”、“我懂了”的心態。

2?)要堅信偶然皆必然。要堅信一切偶然現象的背后,或多或少一定預示了某種大的必然性,一切看似隨機的熱點現象背后,一定揭示了某個大的規律。

這兩點就是自下而上的方法,從現象到規律——當從現象感知到某種大的規律之后,就可進而從自上而下的“五維投資法”出發,從規律又去反觀現象,這樣就對現象有了一個更清晰的框架和背景視野,這是一個從微觀到宏觀,再從宏觀到微觀,不斷循環往復的過程。

以上,就是“五維投資法”的整體框架,既不是單純的自上而下,也不是單純的自下而上,而是自上而下和自下而上動態地結合。

四.?總結

回到問題的開始,“五維投資法”最終實際上是為了達成這樣一個目標:找到具備足夠高勝率,中等偏上賠率的投資機會。

借助“五維投資法”整體方法,選中一個好賽道,并在合適的周期選中頭部的項目,然后再以足夠便宜的價格買入并長期持有,基本上就可以保證高勝率、中上賠率。

然后,在此基礎上,我們才敢做到文章開頭提到的第三點:足夠高的倉位。

至此,就實現了投資決策三要素的完美組合:高勝率、中上賠率、較高倉位,這樣,最終就可以大概率獲得足夠高的絕對收益。

以上,就是我的“五維投資法”的核心框架,源于對最近一輪牛熊經歷持續地復盤、反思和總結。方法論重要,也不重要,因為凡事知之非易,行之猶難,只有堅持知行合一,精進踐行,才能立于不敗之地。

Tags:DEX區塊鏈BTC比特幣CODEX價格國內區塊鏈公司前十排名BTCS比特幣最高的時候是多少錢一枚2022

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