金色觀察｜復盤“LUNA兄弟”崩盤時刻_UNA

我們正見證加密歷史上最大的崩潰時刻，堪比2008年雷曼兄弟崩盤時刻。

在短短5天內，LUNA價格下跌近100%直至歸零，其上的算法穩定幣UST完全脫鉤，高達419億美元的市值灰飛煙滅。 

我們復盤一下LUNA和UST是如何崩潰的。

UST是一種Luna上發行的完全由算法決定的穩定幣，旨在通過$1 UST=$ 1 LUNA的鑄幣和贖回機制來保持和美元1:1掛鉤。

工作原理如下

1、用戶要鑄造UST，必須燃燒等值的LUNA。比如燃燒1美元的LUNA鑄造1美元的UST。

2、用戶要退出UST，可以用UST兌換等值（UST按1美元計）相應數量的LUNA，。

這意味著當UST交易價格高于1美元時，套利者會被激勵進入并通過銷毀LUNA換取UST來套利，從而增加UST供應并降低其價格。 

當UST市場價格低于1美元時，同樣的機制導致套利者按1美元的UST掛鉤價贖回LUNA ，利用UST市場價格與掛鉤價之差套利，通過減少UST供應來提升UST價格。  

金色晚報 | 6月3日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：Ripple、比特大陸、OKB、ETH

1. Ripple首席執行官日前曾與巴西央行行長進行視頻會議溝通。

2. 比特大陸聲明：已聘請律師團隊追究詹克團方的相關法律責任。

3. 主力數據復盤：幣安現貨主力3142.71枚BTC砸盤引發瀑布。

4. OKB最新季度銷毀350萬枚價值1900萬美元。

5. 日本加密貨幣交易所Coincheck確認出現數據泄露。

6. 近7億枚XRP從Bithumb交易所轉出價值1.4億美元。

7. 數據：ETH在交易所余額達到3個月低點。

8. Argo Blockchain 5月共挖出252枚比特幣，受減半影響環比下降。

9. 鉆石巨頭戴比爾斯和波士頓咨詢公司因區塊鏈專利被起訴。

10. 韓國慶南道正進行區塊鏈數字公共服務平臺試點。[2020/6/3]

金色晚報 | 2月4日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：港交所、Cardano、Twitter、武大

1. 港交所總裁：港交所計劃在北向交易結算系統中引入區塊鏈技術；

2. IOHK首席執行官：Cardano暫定于2月20日迎來OBFT硬分叉；

3. Twitter聯合創始人投資允許用戶交易比特幣的應用程序；

4. 印度特倫甘納州將推出專用區塊鏈孵化器；

5. 武大團隊推出基于區塊鏈的抗擊新冠肺炎防護物資信息交流平臺；

6. 普華永道：區塊鏈可將全球范圍飛機維修成本削減35億美元；

7. 香港比特幣匯款公司Bitspark將于下月關閉；

8. 央行貿金區塊鏈平臺上線一年來累計業務量超900億人民幣；

9. Coingecko聯合創始人：BCH12.5%出塊獎勵提議應該以更好的方式與社區討論而非被迫放棄。[2020/2/4]

直到5月7日，UST的算法機制在很大程度上成功地保持了UST的掛鉤價。

金色財經現場報道 全球區塊鏈百億投資基金正式發起:金色財經現場報道，在全球區塊鏈世界巡回高峰會議大灣區站，“全球區塊鏈投資與研究聯合會”正式成立，同時舉行了“全球區塊鏈百億投資基金”發起儀式。全球區塊鏈百億投資基金致力于組織制定行業規范，對優質區塊鏈技術進行孵化和上市，與高校合作辦學等計劃，為區塊鏈投資者進行篩選和盡調，大力支持優秀區塊鏈企業與金融市場的融合，積極相應國家號召，為行業發展良好的環境。[2018/4/23]

來自Dune用戶@SebVenture

幾個關鍵見解

1、與DAI等穩定幣不同，UST沒有任何外部抵押品支持。相反，它由系統內部資產LUNA擔保，系統的“儲備”本質上是LUNA的價值和流動性。這意味著LUNA則吸收了系統的波動性。

2、因此，UST的生存取決于LUNA的市場需求。LUNA主要用于保護建立在Cosmos SDK 上的L1公鏈Terra。

3、UST依賴公開市場來維持穩定，要求Terra生態系統的主要利益相關者如Jump Crypto等第三方做市商保持價格掛鉤。

金色財經獨家分析 加密貨幣對瑞士經濟支柱產生沖擊:昨日穆迪報告稱，由于區塊鏈可以大幅降低交易成本和時間，金融中介機構如銀行的利潤因此將受到影響，瑞士面臨的風險最大，因為其龐大的銀行業收入的一半來自傭金和傭金，而且跨境付款的業務有被將加密貨幣逐漸取代的可能。金色財經分析，銀行業是瑞士經濟最重要的分支之一，集中了超過瑞士3%的勞動力，并為瑞士貢獻了10%的經濟增長，加密貨幣對銀行業的沖擊，就是對該國經濟支柱的沖擊。近年來傳統銀行業正面臨著貨幣基金、移動支付帶來的流動性沖擊，現在區塊鏈技術又在中介費傭金等方面發起新的挑戰；同時瑞士又是世界最大離岸金融中心，占有35%的市場，資產管理業務領先全球。去中心化的加密貨幣的逐漸興起，也可以導致新的價值儲存方式的存在，讓人們自行儲存財富的能力加強，而減小對銀行的依賴。所以，瑞士銀行業面臨來自區塊鏈技術和加密貨幣的雙重挑戰。[2018/4/17]

4、該系統的資本效率更高，因為它不需要過度抵押（如DAI）或債務需求來增加其流通供應。

5、該機制很容易受到“死亡螺旋”的影響。如上所述，如果人們對掛鉤失去信心，UST持幣者或者套利者通過贖回UST鑄造LUNA來退出系統或套利，因等值UST會套出更多LUNA，這會導致LUNA價格急劇下降，不斷贖回的循環導致LUNA過度膨脹，形成“銀行擠兌”效果，LUNA和UST雙雙死亡。

金色財經獨家分析 三星多層次布局區塊鏈領域:Filament 宣布完成了500萬美元的A輪融資，投資方是Bullpen Capital、Verizon風投和三星風投。這是電子消費產品巨頭三星的下屬投資部門三星風投第一次參與投資區塊鏈行業。金色財經獨家分析，對于加密貨幣而言韓國是重要市場，以韓元交易的比特幣占全部交易量的3.12%，在所有交易貨幣中排名第四。而三星是韓國的巨型財團，旗下產品覆蓋韓國多個市場，對區塊鏈領域，三星也有所布局。三星SDS就成功實施了航運物流區塊鏈試點項目。現在，這家電子行業巨頭又推出了一個區塊鏈電子認證平臺——Rezoome。三星SDS還推出了“智能型物流服務”，其核心是把人工智能和區塊鏈技術運用到整個物流過程中。三星風投參與了IBM的 ADEPT項目，ADEPT項目是利用比特幣和以太坊網絡來打造去中心化的物聯網。另外在硬件方面，三星可能生產挖礦所需的ASIC芯片。[2018/4/8]

最初的恐慌：5月7日——5月8日 

UST于5月7日首次受到脫鉤威脅，原因在于LFG在建立4pool池時，UST-3pool池中有8500萬美元的UST被換成USDC。

UST-3pool池具有50:50比率的UST和3CRV（Curve上包含USDC、USDT和 DAI交易對）。盡管當時UST-3pool池持有大約5-6%的UST供應量，但它是最大的鏈上、非Terra原生流動性的穩UST來源。

這筆巨額交易最終動搖了資金池流動性提供者的信心，他們迅速撤回了3CRV，導致資金池比例在5月8日跌至77%UST和23%3CRV。

幣安是穩定幣最具流動性的中心化交易所，UST在幣安的價格降至0.985美元。

此時一切還好。這個比率和UST的價格最終在2.5億美元的3CRV流入資金池后恢復，達到 54.2%的UST和45.8%的3CRV，盡管它立即開始再次不穩定。

此外，在Binance上，UST價格已經回升至0.995 美元左右。

5月8日晚上，Luna基金會 (LFG) 加入戰斗，宣布他們將部署15億美元的儲備金：

1、向做市商貸款7.5億美元的BTC以捍衛與UST的掛鉤

2、在波動性消退后，再借回7.5億美元的UST用于回購BTC

然而，有跡象表明人們對UST的信心已經永久動搖。在5月7日至5月8日期間，Anchor里的資金流出超過28.6億美元，兩天時間存款從140.2億美元降至111.6億美元，下降約20.4%。與此同時，LUNA的價格從76美元跌至63美元，下跌了約17.1%。

第二次脫鉤：5月9日

5月9日，再次開始脫鉤。Binance上UST價格在一天內跌至0.60 美元，交易所一度阻止交易者將低于0.70美元出價。

UST的絕大多數鏈上流動性被耗盡，UST-3pool池比率達到95:5。其他Curve資金池也遭遇了類似的命運，因為LP竭盡全力逃離退出市場。Anchor的恐慌也在繼續，其貨幣市場又撤回了 38.3億美元。

另一個進一步加劇恐慌的關鍵標志是UST市值超過LUNA市值。在5月7日危機開始之前，LUNA的流通市值約為252億美元，而UST供應總量為187.9億美元。

盡管當LUNA價格跌至51美元市值約為175億美元時，LUNA“重新翻轉”UST發生。但對機制沒有任何實際影響，這進一步削弱了人們對系統的信心，并加劇市場參與者的恐慌心理。

隨著贖回的增加，LUNA的價格當天下跌48%，從60美元跌至31美元，進一步加強了UST持有者的擠兌。

惡性通脹死亡螺旋：5月10日至5月13日

盡管UST在Binance上的價格一度高達0.93美元左右，但此時它的命運幾乎已經注定。

1、UST再次猛烈脫鉤，交易所交易價格低至0.225 美元。

2、鏈上流動性也完全枯竭，UST-3pool池中UST比例達到97-98%。

3、Anchor存款人繼續大規模逃離，該協議僅持有21.8億美元的UST存款，自危機開始下降 84.49%。

Anchor中的UST存款來源：Smart Stake

隨著流動性的消失，UST持有者退出系統的唯一方式是通過贖回，即鑄造新的LUNA并在公開市場上出售。這種UST無限鑄造LUNA機制引發死亡螺旋，導致LUNA的循環供應從5月10日的3.86億急劇膨脹，5月11日至15.8億，5月12日至1760億，5月13日至6.5萬億。

LUNA增發數據 來自terrasco.pe

這種增發強度，即便是大羅金仙，LUNA的價格也已經無法救活了。

LUNA價格5月10日在30美元左右，5月11日跌至1.1美元，5月12日跌破0.01美元，5月13日更是跌至0.000001附近，連續多日下跌99.99%。幣安、OKX等多家交易所直接下架LUNA、UST交易對。LFG也是多次停止Luna公鏈的運行。

按4月5日LUNA價格119美元時的市值419.3 億美元算，419億美元的LUNA/UST兄弟在5天之內崩潰。

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