FTX警示錄：Crypto圈多米諾效應，市場黑天鵝路在何方_FTX

FTX事件持續發酵，“摩天大樓”大廈將傾，整個Crypto世界卷入了一場“黑天鵝”變故之中，FTX事件正在帶動整個加密世界進入“雷曼時刻”，后續還會對市場帶來哪些深遠的影響？整個行業又會面臨哪些大變局？

ChainDD聯合CoinW和鴕鳥區塊鏈發起推特Space活動，《FTX警示錄：Crypto圈多米諾效應，市場“黑天鵝”路在何方？》，特別邀請LBankco-founder,JohnasonChan、ACCapitalPartnerVincent、HuobiGlobal高級研究員BarryJiang、CoinW研究院負責人kenton_guo、Hashkeyresearch研究員chen，從業內專業的角度共同探尋FTX黑天鵝事件對Crypto行業和行情的后續影響，探討該如何應對行業危機與挑戰。

精華內容：1.HuobiGlobal高級研究員BarryJiang：FTX事件的影響就像一塊石頭砸在水里面，波紋是一圈一圈往外散發，首先直接影響的是FTX、Alameda直接投資的項目、Solana生態以及與FTX有直接借貸合作關系的機構，第二圈間接影響到一些拿FTT作質押資產的項目，最后是輻射層，比如BTC、ETH，引發了市場的整體性恐慌情緒。

法庭審查員稱FTX的破產費用已突破2億美元:6月21日消息，法庭審查員在周二提交的一份文件中表示，加密貨幣交易所FTX的清算將“以任何標準衡量都非常昂貴”，專業費用已經超過2億美元。[2023/6/21 21:52:15]

2.CoinW研究院負責人kenton_guo：我們需要對高吸攬儲手段提高警惕；我覺得幣圈有一個魅力，不僅僅是去中心化機制，它就像在鏈上進化一樣，好的項目會迅速吸引到資金然后變大，壞的項目馬上被淘汰，進化速度是非常快的；FTX這次黑天鵝，對幣圈來說有一定的借鑒意義，可以吸取教訓，去改掉這方面的缺陷。

3.LBankco-founder,JohnasonChan：目前事情的發展對于行業肯定會造成影響，尤其是信心，但從更好的角度來看，FTX事情其實可能會讓我們整個鏈上的建構變得更加短暫性和瞬時性，對于以后的Crypto發展，會不斷加強行業的韌性，慢慢市場更加冷靜，下一次會更加理性的應對。包括由此帶來的可能會在DeFi里面創新性的技術實現。

4.ACCapitalPartnerVincent：按照傳統資本思路，傳統資本結構去做Crypto的思路，包括做Crypto的交易市場、金融生態架構的這個邏輯已經被證偽，下面行業唯一的選擇去做更去中心化的事情，增加透明度，增加流動性，下面要考驗行業里核心建設者你有多信仰這件事，這最后一定會變成整個行業的基石，我相信行業里面大家有共識，錢如果在這，oldmoney一定會來的。

FTX及其關聯公司反對延長Genesis的法院調解和談:金色財經報道，在最近的一份法庭文件中，FTX及其關聯公司反對延長法院調解的破產加密貨幣貸款機構Genesis的和解談判，FTX表示，盡管它是Genesis的主要債權人，但它沒有被邀請參加5月份法院指定的調解，該調解涉及Genesis、其母公司數字貨幣集團和債權人Gemini Trust Co。

這家破產的加密貨幣交易所還反對Genesis Global提出的一項動議，該動議試圖將FTX債務人的債權估計為0.00美元，聲稱它是Genesis破產保護程序中最大的債權人，債權價值高達39億美元。

另一方面，Genesis公司認為，拋出FTX的債權對于避免不適當地拖延債權人分配的時間和金額，以及迅速尋求確認第11章計劃至關重要。

此前報道，FTX尋求從Genesis追回近40億美元資金，包含現金和加密貨幣。[2023/6/4 11:56:28]

5.Hashkeyresearch研究員chen：FTX這次的擠兌面臨了一個很大的中心化信任危機，信任的恢復是需要時間來建設和積累的。不管是CEX還是DEX，我們本質信任的是它背后的審計公司，信任久經市場考驗的合約，隨著時間的累計，可能我們會慢慢把幣放回中心化的交易所。

Alameda Research從FTX收到1.02億美元穩定幣，并轉入幣安:11月1日消息，Lookonchain監測數據顯示，Alameda Research地址在兩個小時內累計從FTX收到3700萬枚USDP、5500萬枚USDC、1000萬枚BUSD，總價值達1.02億美元，隨后這些穩定幣被轉入幣安。[2022/11/1 12:03:25]

怎么走出熊市，我相信未來還是會有新的熱點，包括以太坊的底層鏈在不斷升級，會創造出更好用的底層網絡，以太坊開發者大會也提到了一些降低用戶門檻的基礎設施，比如智能合約錢包，還有各種類似公共物品，這個也是降低用戶門檻。

以下為對話精華內容摘錄：

主持人：FTX事件已經演變成了整個Crypto市場的“黑天鵝”事件，從LUNA到FTT，Crypto世界的龐然大物為何會一夜之間轟然倒塌？更多是因為生態的發展畸形還是市場的屬性決定？

HuobiGlobal高級研究員BarryJiang：

問題根源是FTX挪用了用戶的資產，還導致了用戶的資產虧損。它動了不該動的錢，挪用用戶的資產后在投資市場非常活躍，SBF甚至參與到了政之中，商業面又鋪的特別大，出事后就引發了連鎖反應，本來最近行業的信心已經非常弱，又出了這樣大的事情，整個市場一下變得很搖擺，可以說是SBF貪心太大導致的結果，這其中也反映出監管不完善的因素。

FTX以180億美元估值完成9億B輪融資，創業內最大融資記錄:金色財經報道，加密交易平臺FTX宣布完成9億美元B輪融資，共超60家（位）投資方參與，具體包括：紅杉資本、軟銀、Thoma Bravo、Ribbit Capital、Insight Partners、Third Point、Lightspeed Venture Partners、Altimeter、BOND、NEA、CoinbaseVentures、Willoughby Capital、40North、SenatorInvestmentGroup、保羅·都鐸·瓊斯家族辦公室、IzzyEnglander、Alan Howard、VanEck、Hudson RiverTrading、Paradigm、Sino Global Capital、Multicoin Capital，以及Circle等，投后估值高達180億美元。[2021/7/21 1:06:04]

CoinW研究院負責人kenton_guo：

其實不管說是行業的巨變還是時代的發展，傳統市場上也會有很多巨頭公司轟然倒塌，比如柯達、諾基亞，包括美國金融危機時代倒閉的雷曼兄弟。那為什么FTX的倒閉會讓我們覺得很驚訝？是因為它的速度太快了。這也反映了幣圈在暴雷之后沒有一個很好的應對機制，問題暴露的都很快。

FTX 24小時雙邊交易量突破22億美元 FIL季度合約跌幅超20%:根據數字資產衍生品交易所 FTX 官方交易量鑒排名顯示，當前 FTX 24小時雙邊交易量突破22億美元，位居全球數字資產交易所排名第5位。

FTX平臺24小時漲幅前三位的合約產品為：UNI-PERP (+7.45%)、UNI-1225 (+6.85%)、AMPL-PERP (+2.71%)；跌幅前三的合約產品為：FIL-1225（-21.8%）、OKB-1225（-13.73%）、OKB-PERP（-13.17%）。

FTX提示：數字資產合約交易是創新的產品，風險較高，專業性較強。請您理性判斷，審慎做出交易決策。[2020/10/16]

另一方面也反映了幣圈的速度確實很快，幣安走到今天不過用了5年的時間就成長為了行業巨頭。同樣的，幣圈的反應速度也會讓暴雷的企業迅速倒下。時代的巨變和行業的更替都是有影響的，但這種速度就是幣圈的特點。

主持人：隨著事件的持續發酵，目前其實主流的交易所和鏈上很多項目也面臨了比較大的一個危機，黑天鵝事件會對整Ccrypto世界后續產生哪些深遠的影響？

Hashkeyresearch研究員Chen：

之前LUNA和UST事件風險是怎么傳染的，首先傳染的第一批Terra生態的債權人，也就是那些直接持有LUNA和UST的人是最慘的，還有Terra生態的也是，因為這是直接受到風險影響的。

其中就包括3AC，因為3AC投資了LUNA和UST，這是第一重風險。

第二個風險就是說這些Terra生態債權人的債權人，也就是那些3AC的債權人，也受到了很大的沖擊，誰借給了3AC錢，現在3AC受到風險還不起債連鎖反應也導致了他們的破產，這是第二重風險。

除了這兩重風險之外，它還擴散到了其他幣的身上，比如說stETH，在LUNA崩盤時，stETH因為流動性問題也下跌了，一些債權人因為LUNA歸零了，想收回其它資產。

這是風險的三重擴散，這次FTX事件也可以分為這幾部分，第一部分就是直接在FTX里持有幣的人，沒有兌付的80億美金，他們首先受到了風險沖擊，也包括FTX的股權投資人，比如紅杉，他們首先受到了沖擊。

第二部分就是他的債權人，比如說有一個基金把自己所有的錢放到了FTX里面做量化，但是他現在取不出來了，這個基金的LP也是產生了很大的風險，這些基金為了收回流動性，FTX的錢取不出來，只能賣其他交易所里的幣，比如說我們看到全體的Crypto都下跌了，包括比特幣、以太坊，這是流動性緊縮帶來的問題，導致所有的Crypto價格下跌。

還有個關鍵問題，FTX作為一個中心化的交易所，出現了用戶資產被挪用，擠兌的問題，帶來的信任風險也在慢慢擴散。我們看到很多人想把自己的錢從交易所里提到鏈上，這是信任風險，大家對中心化不再信任了，這個風險擴散還是很嚴重的，現在FTX受到了擠兌，其他中心化交易所也有可能會遭受同樣的擠兌，信任風險也是危機的縱向擴散。

主持人：FTX出現資不抵債危機的背后折射出一些資產安全問題，從對行業研究的角度來看，FTX的問題究竟出在哪里？

CoinW研究院負責人kenton_guo：

FTX的普通用戶，其實剛開始不會對交易所研究的很深，包括對于最近的默克爾樹概念，我們去觀察一下之前倒掉的一些交易所，包括這次的FTX，他們都有一個高吸攬儲的手段，FTX的利息是5%，又沒有一個非常明確的來源，我們需要對這種高吸攬儲手段的警惕。FTX還有一個問題，它成長在牛市里，FTX在19年出來，成長速度太快的成長成為世界第二，這也是一個隱患，埋了很多雷。

主持人：Crypto面臨黑天鵝事件，整個板塊的劇烈動蕩會引發哪些后續影響？現在可以說進入了一個低谷的熊市，這一波市場應該怎么走出漫漫熊市？接下來的市場可能有哪些變化？

ACCapitalPartnerVincent：

大家其實不用太悲觀，大家可以用套利的思維去想，把Crypto市場想成眾多資產市場中的一個，資產市場是無法跟宏觀去抗衡，在宏觀市場中，很少出現一個非常長期的行情，幾乎從來沒有發生過。

現在這種狀況其實只是一個通脹周期里面的縱深向的其中一個，我們在這個行業之中有切身之痛，但對于其他人來講，只是一個小插曲，墻上又掉下來一塊新磚，僅此而已。

上一輪才有VC大規模進入的說法，在前一輪VC這么大的權重，老錢已經在體驗這個市場了，在新一輪機會面前，只要有足夠的利差，他們一定會想盡辦法回歸，到時候市場里面能符合他們理解的新敘事，一定會很多。

這一輪經歷過跟VC、資本打交道的人，只要能夠一直活下去，等到下一輪一定會成為非常成熟的團隊項目。從做一個大的項目帶起一個行情市場，這個事情是熟能生巧的，掌握了這個道理的人在未來一定會帶動整個市場的回歸，這近乎一種自然規律。

主持人：FTX事件有什么后續影響，CEX是否會面臨更進一步的強監管，給投資者什么意見？

DeFi教授：

我是2013年年底注冊的火幣，2017年注冊的CoinW，所以在市場上也比較久，經歷過漫長的熊市。

為什么一個大宗資產，或者說一個價格非常高的東西，會突然在一夜之間這樣崩盤，它涉及到一個虛市值的概念。而當面臨海量的賣盤時，它的市值會迅速回歸到它的均值，也就是折半甚至不到這樣的一個局面。

面對這么重大的一個事件引發的金融市場里的流動性枯竭，我們要知道，其實從1929年金融危機以來到現在，這種枯竭發生的概率比我們普通投資者想象得要高。我們一般把這個當做“一定的事情”，但是在專業的經濟學和金融學研究人員看來，它發生的概率是在整個市場里面，無論是石油期貨市場、白糖期貨還是區塊鏈，它發生的概率都是不低的。

另外，目前的市場顯然是估值縮水，處于一個比特幣回到相對合理價格的一個階段。這個是不用擔心的，比特幣的價格是不會一直下跌的，因為比特幣是真正的一個去中心化的網絡，沒有任何人可以控制它。

第三就是從比特幣是pow的這樣的一個網絡，從關機價格來說，根據我們的研究，目前80%的礦j都已經是關機價，只有20%的機器開機是可以盈利的。所以礦工目前已經進入熊市，進入到了我們聽說的“礦工投降”的階段。

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