新興市場經濟體的央行數字貨幣_區塊鏈

近年來，在發達經濟體和新興市場經濟體中，央行越來越多地參與與中央銀行數字貨幣相關的項目——即以國家記賬單位計價的數字貨幣，并且是中央銀行的負債（BIS（2021））。但是參與研究、試點或發行的階段因國家而異。中國人民大學金融科技研究所對文章核心內容進行了編譯。

本文首先討論了新興市場經濟體央行參與央行數字貨幣的主要動機，主要關注零售央行數字貨幣的基本原理。第二部分回顧了中央銀行對零售央行數字貨幣的主要擔憂，包括數據隱私和數據治理。第三部分討論了零售央行數字貨幣的設計選擇，其在促進央行目標的同時解決了可能的問題。第四部分討論了央行數字貨幣跨境使用的影響和相關的設計考慮因素。

1.以數字形式提供現金

數字革命正在改變支付格局。隨著大型科技公司和金融科技公司進入金融服務領域，支付不再被商業銀行壟斷。加密貨幣和穩定幣等新形式的數字資產也正在成為一種潛在的支付手段。在包括印度、巴基斯坦、肯尼亞和坦桑尼亞在內的許多新興市場國家，通過手機進行數字支付已經占據了上風。與此同時，現金與GDP的比率（代表在支付中使用現金的比例）在一些新興市場經濟體中有所下降。例如，在中國現金可能會在不久的將來失去其核心作用。

新興市場專家Mark Mobius：不要把加密貨幣當成一種投資:12月5日消息，新興市場專家Mark Mobius在接受采訪時表示，“我不認為加密貨幣屬于可行投資類別。它只是一種猜測，你可以拿它玩，玩得開心，但不要把它當作一種投資。”與此同時，Mark Mobius建議持有黃金：”人們應該持有一些黃金，或許占總資產的10%以備不時之需。它不僅是一種貨幣，而且還可以用于工業用途。“（Economic Times）[2021/12/5 12:51:43]

2.加強金融普惠

廣義的普惠金融意味著個人和企業可以以低成本獲得和使用金融服務。隨著時間的推移，新興市場經濟體的包容性有所提高，但在某些地區仍然很低。截至2017年，世界上近三分之一的成年人沒有銀行賬戶；這個數字在非洲超過一半，在拉丁美洲和加勒比地區接近40%。

穆迪：延長QE將給新興市場帶來風險:穆迪發布報告稱，延長量化寬松(QE)計劃的風險包括央行獨立性受到侵蝕及資本流動發生逆轉。Deborah Tan和Michael Taylor等分析師寫道，大多數新興市場的央行尚未公布資產購買的最大規模及明確的時間表，并且存在一旦主要目標達到后仍不縮減QE的風險，除非他們得到強有力的財政政策支持。延長QE可能會令投資者質疑央行是否有能力在需要時加息，因為長期利率上升會減少政府所持債券的價值。通脹預期可能升高，即使政策利率維持在低位，也會導致債券收益率上升。[2021/4/14 20:19:10]

金色相對論 | 鐘宏 ：區塊鏈與數據要素市場的結合將會形成數十萬億的新興市場:在今日舉行的金色相對論中，針對“兩會提案中區塊鏈相關領域觀察到了哪些方面變化”的問題，清華x-lab數權經濟實驗室主任鐘宏表示，在過去的兩會過程當中，我們可以看到涉及到了非常多的跟區塊鏈相關的提案，大體上包括了在區塊鏈應用領域，區塊鏈監管領域，區塊鏈發展，包括跟央行數字貨幣相關這樣的一些話題。區塊鏈作為新一代的信息技術一個非常重要的方向，如何把這種科技生產力轉化成為最終的數字經濟的產值，演變成數字經濟GDP，我想在這個過程中，區塊鏈非常重要的價值就是把數據可以確權，實現它的價值化，也就是把數據從資源變成資產，進而實行資本化，所以在這個過程中，我們認為區塊鏈與數據要素市場的結合將會形成一個萬億、數十萬億的一個巨大的新興市場，來帶動整個數字經濟的發展，這是我認為比較重要的一個方向和機會。查看更多詳情見原文鏈接。[2020/6/2]

3. 提高國內支付效率

Intermex：不會在主要市場使用Ripple技術，該技術更適合新興市場:在三月份財報電話會議上，Ripple合作伙伴、美國-拉美匯款服務提供商Intermex透露，該公司不會在主要市場使用Ripple（XRP）技術。Intermex首席執行官Robert Lisv解釋道：“所以，你不會看到我們在核心市場利用Ripple技術。我認為該技術將為我們在新的市場帶來更多的增長。”據悉，Intermex最近正尋求擴大其在非洲的業務，這或許表明這家支付公司可能會在非洲市場采用Ripple的技術。（Cointelegraph）[2020/3/22]

引入央行數字貨幣作為替代支付手段可能會影響基礎支付系統的競爭結構。根據設計，它可以改善競爭并降低成本；它還可以幫助防止“圍墻花園”。以色列中央銀行提出了一種具體的可能性：在已經正常運作的支付生態系統的經濟體中，央行數字貨幣可以從所謂的后發優勢中受益，并以最新的創新為基來解決現有服務弱點。

1.操作風險

一個關鍵的操作挑戰是應對網絡風險。對央行數字貨幣的成功網絡攻擊可能會造成廣泛而嚴重的損害。我們可以從對金融系統的攻擊了解所涉及的威脅，例如對信用卡系統或包含消費者信用檔案的數據庫的黑客攻擊。鑒于與更廣泛的金融和數字生態系統的多重聯系，防御此類攻擊要困難得多。

2.銀行去中介化

一般來說，存款去中介化，例如央行數字貨幣、穩定幣或金融服務中的大型技術，可能會誘使受影響的銀行依賴不太穩定的資金來源，如批發或貨幣市場。反過來，這可能會減少受影響銀行的信貸供應，并提高貸款利率（圖3）。事實上，銀行的融資成本（包括獲得存款的機會）和貸款利率高度相關。毫不奇怪，大多數受訪者表示擔心對信貸供應的影響（圖4，左圖）。

3.用戶使用率低

央行數字貨幣應用是由其對消費者和商家的作用推動的。央行數字貨幣采用率低可能會阻礙央行希望實現的政策目標。

中央銀行的調查回復和背景文件闡明了六個主要設計特征，這些特征可以幫助實現央行數字貨幣的發行動機，同時減輕隨之而來的擔憂。在表1中，我們報告了中央銀行對這些設計特征的立場。

跨境央行數字貨幣可以幫助改善跨境支付格局。匯款等國際支付仍然非常昂貴。平均而言，支付200美元的費用約為14 美元（世界銀行（2019））。所需時間也較長，一般為三至五天。跨境央行數字貨幣可以幫助降低對中介機構的依賴，從而減少交易成本和時間。在接受調查的中央銀行中，54% 的人預計央行數字貨幣將“顯著”降低跨境交易的成本，另有31%的人預計會“節省一些”成本。這些儲蓄可以產生可觀的經濟收益，特別是對于嚴重依賴匯款的經濟體。例如，在菲律賓2021年 9月的入境匯款總額為27億美元，約占GDP的8%。

以下為部分報告截圖

作者 |  Sally Chen, Tirupam Goel, Han Qiu and Ilhyock Shim

來源 |  BIS

編譯 |  朱炳姮

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