火爆與爭議并存 資本圈如何看待 Web3 的發展前景？_WEB3.0

Web3.0 霸屏，又一個概念火了。

和當初元宇宙概念興起時的情景類似，這一概念 10 多年前就有人提出過，在移動互聯網時代陷入增長瓶頸時期被熱捧，知名機構投它，投資人關注它，社交媒體上在討論它。而對于普通人來說，就正如網友感嘆的那樣，「每次看這種文章，都是一個字一個字看完，仍然一頭霧水。」

近期，Web3.0 直接帶動資本熱情的，是國際知名投資機構的動作。2 月，全球最大風險投資之一的紅杉資本，宣布推出一支專注于投資 Web3.0 相關技術創業公司的基金，資金規模在 5 億至 6 億美元之間。美國知名私募股權投資公司貝恩資本也成立了 5.8 億美元的加密貨幣專門基金。

據媒體不完全統計，2022 年 1 月 1 日 - 2022 年 4 月 26 日，紅杉資本以每周一家的投資速度，共投資了 17 家 Web3.0 公司。而投資機構 Coinbase Ventures 在 2022 年第一季度，就投資了 71 家公司，除去休息日，幾乎一日一投。

但相比于對元宇宙的高談闊論，更多投資人對它諱莫如深。人們對它的態度也截然不同，有人認為這是通往新世界的大門，必須趕在下一次浪潮來臨前抓住機會，有人認為這是過于理想的空談概念，在當下的大環境下難有落地空間。

那么，Web3.0 是什么？現階段投資人在投什么？為什么資本圈的觀點大相徑庭？它的發展前景到底如何？

其實不論元宇宙，還是 Web3.0，都是為了方便描繪未來新形態誕生的概念。

Web3.0 中的 Web，即萬維網，是互聯網提供的主要服務之一。根據維基百科上的解釋，可以把它簡單理解為是一個通過互聯網訪問的資訊系統，包含了比如我們日常在網上會使用到的文件、圖片、多媒體等信息資源。

至于 1.0、2.0、3.0，則是由業內人員制造出來，方便理解萬維網發展的不同階段。本文討論的 Web3.0 概念以近期較為主流的解讀為主，它來自美國區塊鏈數據庫公司 Messari 研究員的一篇文章。

動態 | 新華網：炒幣、挖礦再度火爆，警惕披著區塊鏈馬甲的金融詐騙重出江湖:新華網發文《新華視點：“炒幣”“挖礦”再度火爆，警惕披著區塊鏈“馬甲”的金融詐騙“重出江湖”》。文章指出，一些不法分子打著區塊鏈旗號推廣宣傳虛擬貨幣、資金盤，將區塊鏈技術等同于虛擬貨幣，甚至出現“防范代幣發行融資風險政策已過時”等言論，有的用“鏈”“挖礦”“IMO”“STO”等花樣翻新的名目，披著區塊鏈的“馬甲”開展非法金融活動。目前，上海、北京、廣東等多地金融監管部門相繼出臺措施，對虛擬貨幣交易場所進行摸排整治。國家互聯網金融安全技術專家委員會區塊鏈研究室主任毛洪亮告訴記者，近期傳銷、資金盤等不法活動利用區塊鏈概念和發行虛擬貨幣進行包裝，本身與區塊鏈技術無關，涉及資金多，危害嚴重。[2019/12/4]

要厘清 Web3.0 的概念，繞不過 Web1.0 和 Web2.0。

在這版解釋里，Web1.0 時代，網頁是「只讀的」，用戶只能搜索信息，瀏覽信息，無法參與創作。比如早期人們在互聯網上瀏覽新浪網站、搜狐網站的資訊等，只是在資訊下留言、評論、互動。Web2.0 時代，網站是「可寫可讀的」，即用戶不僅僅是內容的接收方，還可以參與創作內容，比如發短視頻、發微博、寫大眾點評等。現在，人們就正處于 Web2.0 階段。

這兩個時代，都是中心化的形式，與用戶有關的所有數字資產，都從屬于某一家巨頭公司，用戶在平臺上生產的內容，不屬于用戶；用戶在不同平臺上的數據，也不能跨平臺使用。比如，用戶在淘寶上的行為數據，微信并不能獲得并使用，抖音上的視頻內容，也不能直接轉到微信上等。

而在近期流傳的 Web3.0 時代概念里，一切內容是「可讀可寫可持有的」。這是一種去中心化的模式，每個用戶都能掌握自己的數字資產和數據，主導權不在互聯網巨頭手中，而在用戶手中。

英諾天使基金合伙人王晟對深燃進一步解釋，「現在，用戶到淘寶購物，它可以憑借用戶過往的行為數據，推薦用戶可能感興趣的商品。未來，平臺想推薦商品，必須獲得用戶的授權，即數據的使用權掌握在用戶手里，這是 Web3.0 基本的邏輯」。

動態 | 區塊鏈、股權轉讓概念持續火爆 相關上市公司備受市場青睞:據證券市場周刊報道，上半周，兩市熱點題材萎靡，區塊鏈、股權轉讓、殼資源是僅存的幾個亮點。消息面上，11月8日，《上市公司證券發行管理辦法》、《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》等再融資規則發布，股權轉讓概念受關注，區塊鏈則是自10月底以來持續火爆的概念。上市公司中兼具兩個概念的為數不多，如恒久科技(11.600,-0.19,-1.61%)（002808）近日收購信息安全企業閩保股份正式涉鏈就被市場所挖掘；九鼎新材(23.720,0.71,3.09%)（002201）則再度霸占股權轉讓概念上漲榜。[2019/11/13]

在理解「可持有」上，國盛證券做了一個游戲應用的比喻。在 Web2.0 時代，用戶玩王者榮耀，不能將喜歡的孫悟空殺進魔獸世界，這不是因為技術實現難，而是因為控制權并不在用戶手中。而在 Web3.0 的世界里，用戶可以不受第三方限制進入一個游戲世界，可以將喜歡的形象自由植入到游戲里，還可以讓角色跨平臺行動。

在這里，用戶可以暢游在 Web3.0 的世界，不用受巨頭生態隔離的限制。用戶數據隱私，將通過加密算法和分布式存儲等技術手段獲得保護；用戶主導內容的誕生，并且還能直接獲得數據、內容帶給他們的價值。

在王晟看來，Web3.0 就是構建在區塊鏈基礎上的，去中心化的一種新互聯網應用形態，背后是生產關系的創新。這其中，有兩個板塊必不可少，一個是區塊鏈技術，一個是 Crypto，即基于區塊鏈技術的加密貨幣。

他介紹，區塊鏈是構建 Web3.0 的基礎，也是實現「可持有」的技術支撐。我們可以簡單將區塊鏈理解為一個共享的賬本，能儲存數據、交換價值，記錄交易活動，而且不受任何中心化的實體控制。總之，它為 Web3.0 提供了安全的執行層，使用戶可以在這里創建、發行、交易加密資產。

而加密貨幣，可以理解為 Web3.0 里的原生貨幣，和法定貨幣不同，僅用于支付 Web3.0 服務并參與 Web3.0 的治理。

楊東：區塊鏈比人工智能維度更高，火爆是必然的:據《中國產經新聞》報道，中國人民大學大數據區塊鏈與監管科技實驗室主任楊東在接受記者采訪時曾表示，區塊鏈作為信任傳遞的工具，能夠在沒有中心化節點的前提下實現陌生人之間的可信記賬，從而為金融交易和經濟生活的其他方面帶來巨大的機遇。有人曾稱區塊鏈是比人工智能更偉大的技術，這句話不無道理。從維度上來看，人工智能更主要是解決生產力，而區塊鏈更多的是解決生產關系，所以區塊鏈比人工智能維度更高，因此對經濟社會國家，乃至個人更具廣泛的影響和沖擊，因此區塊鏈火爆是必然的。[2018/5/26]

必須提及的是，由于加密貨幣的介入，讓人對 Web3.0 的發展打上問號，也有媒體解讀，Web3.0「非幣化」在國內才有落地機會，一位行業人士解釋，就像「只要區塊鏈技術，但不要后面的 Crypto」。

一位在美國硅谷從事區塊鏈項目創業的技術人士對深燃介紹，在美國，區塊鏈項目的展開邏輯是自下而上的，往往是出現一個創業公司，技術人員拿到投資后做出自己的鏈，就可以 ICO（籌措資金）套現，再用套現的現金付錢給開發者們，讓他們在這個鏈上做一些產品，聯合形成一個生態。

而在中國，更像是自上而下的邏輯，由政府主導，目前已經成熟應用到車道罰款、信息登記等政府類的項目里，是在產業上布局，而不是消費布局，主要涉及的領域有農業、工業、碳交易、政務等。一些項目也在與騰訊、阿里這類大廠合作。

不論哪種模式，整體來說，在 Web3.0 時代，用戶的時間、內容創造以及勞動投入，都會通過區塊鏈技術形成數字資產，交付到用戶手上。

盡管 Web3.0 看似遙遠，還有不少技術問題需要解決，但它描繪出的圖景能解決當下互聯網存在的數據資產歸屬、數據安全、隱私泄露、巨頭壟斷等問題，這讓不少投資人將其視為一個必然的趨勢和方向。

一些代表著市場反應的數據也在成為佐證。

東吳證券統計，根據加密貨幣數據公司 dappradar 數據，2022 年 2 月平均每天的獨立活躍錢包數（UAW，可以簡單理解為在加密貨幣平臺上的用戶數）達到 235 萬。而據加密資產價格跟蹤網站 CoinMarketCap 統計，截至 2022 年 4 月 4 日，NFT（非同質化代幣，可以簡單理解為一種「數字產權」）主流項目資產規模合計達到約 101.61 億美元。目前市值最高的 NFT 項目 Bored Ape Yacht Club，已經接近 41.83 億美元。

“區塊鏈大爺”火爆2018全球區塊鏈精英峰會會場:據火訊財經報道稱，4月28日，在2018全球區塊鏈精英峰會會場外，一個頭發花白的大爺吸引了很多人的注意，大爺手持宣傳牌，上面寫著“全球首個保潔鏈-Clean Chain，去中介化的保潔服務與管理”，同時發布需求“求技術合伙人！求交易所聯系方式！”在宣傳語中還表達了保潔行業是人類剛需，與區塊鏈技術相結合勢不可擋的強烈意愿。現場很多人稱其為“區塊鏈大爺”。[2018/4/28]

知名投資機構中，在移動互聯網時代投資過多家明星企業的紅杉資本、a16z 等，都在積極布局 Web3.0。

根據 IT 桔子的記錄，在 5 月，就有 Web3.0 開發平臺、社區平臺、生活方式應用程序、NFT 初創公司等獲得融資，融資金額大多在 1000 萬美元到 5000 萬美元之間。

如果將 Web3.0 視為一個新系統，需要投資布局的可以分為基礎設施技術、上層應用、管理工具等幾大類。

比如，華映資本近期表示對 Web3.0 進行布局，其高級投資總監朱彤對深燃透露，現在 Web3.0 處早期階段，從底層基礎設施到上層應用都不完善，他們更偏向對 Web3.0 生態進行投資布局，關注的細分領域涉及基礎設施、工具、Defi、NFT、gamefi 等。

他提到，在 Web3.0 領域，現階段大部分的項目偏「模式創新」，頭部項目具有明顯的馬太效應，團隊在產品迭代和運營方面的能力非常重要。在投資時，由于 Web3.0 行業目前變化非常快，較難從終局思維去判斷一個項目是不是能做起來，行業群雄紛爭，就像三國早期一樣，投資人更重要的是「投人」，即找到曹操、劉備這樣能打的團隊。

至于投資的項目，可以分為美元基金、人民幣基金兩個板塊探討。

王晟介紹，不考慮國內外環境，以美元基金的投資布局動作來看，大家對 Web3.0 的布局可以分為三大類。

區塊鏈概念行情火爆 區塊鏈概念股掀漲停潮:受外圍市場區塊鏈概念股持續大熱影響，A股市場上區塊鏈概念近日表現搶眼。區塊鏈指數昨日放量大漲5.88%，創該指數近一年來最大單日漲幅，同時成交量創歷史新高。區塊鏈概念股全線飄紅，18只個股漲幅在5%以上，其中10只個股相繼漲，包括廣電運通、遠光軟件、四方精創、易見股份、新晨科技、高偉達、飛天誠信、安妮股份等。從資金流向看，主力資金搶籌跡象較為明顯，昨日區塊鏈概念股整體主力資金凈流入16.03億元，7只個股主力資金凈流入逾億元，分別是利歐股份、恒生電子、廣電運通、游久游戲、浙大網新、飛天誠信、贏時勝。其中，利歐股份主力資金凈流入1.78億元，位居首位，該股昨日午后被拉升至漲停板，最新股價逼近60日線。[2018/1/11]

第一類是礦圈。挖礦，指通過類似電腦推演算法來獲取加密貨幣的過程，「礦」源自對采礦的比喻，礦圈即專注于挖礦的礦工圈子，大家投資的大多是礦機、礦池、挖礦組織。「礦工是最原始的，也是最有影響力、最有錢的陣營，會有人投資，不過不是主流 VC 關注的主力部分」，王晟表示。

第二類是鏈圈。鏈圈可以理解為專注于區塊鏈技術的研發、應用的圈子。投資的項目即為 Web3.0 提供技術相關的支持，如跨鏈橋、智能合約開發等，「這是主流投資人在關注的領域」，他表示。

第三類是幣圈，即 DeFi，去中心化金融，是指投資依托于區塊鏈技術研發出來的加密貨幣項目。在他看來，去中心化金融錨定的資產，還是主要在 Web3.0 里，但根據現在的發展來看，有機會逐漸錨定更多實體資產。不過，這極容易與炒幣掛鉤，需要排除一些割韭菜的項目。

由于國內外投資環境不同，目前「美元基金是敞開投的，很多項目都在看」，王晟透露，人民幣基金，只有數字藏品領域是有可能合規的投資領域，「國內數字藏品平臺背后的股東，已經有一些投資機構在里面」。

這一類項目，多家大廠也在布局，比如支付寶推出的螞蟻鏈粉絲粒，騰訊推出了幻核 APP 等。

需要強調的是，由于 Web3.0 的概念大火，隨之誕生的創業項目不少，但也魚龍混雜。

一些創業者在做的 Web3.0 項目，試圖將移動互聯網的產品，遷徙到 Web3.0 里，就像當初從 PC 互聯網遷徙到移動互聯網一樣。比如有創業者提到，正將微博或者騰訊文檔等互聯網產品「搬」到 Web3.0 上。

投資人陳兮兮表示，這其中有一些創業者在做取巧的項目。即在 Web3.0 世界里，做 Web2.0 的映射和打通。當下 Web3.0 還沒有到來，很多產品介于 Web2.0 與 3.0 之間，甚至成為 2.0 與 3.0 之間的橋梁。比如用戶進入 Web3.0 體系時，需要認證他在 Web2.0 是誰，有哪些資產，這些產品正在把他們在 Web2.0 的數字資產，平移至 Web3.0 世界里。

當下，也有不少投資人態度謹慎，表示對 Web3.0 只是分析關注、試圖理解，并沒有真正出手。

對于 Web3.0，有人追捧，也有人質疑。

特斯拉 CEO 馬斯克曾公開質疑 Web3.0，「我不認為 Web3.0 真實存在，現在更像是市場營銷的熱詞。」推特前首席執行官多爾西也表示，「用戶并不實際擁有 Web3.0 產品，Web3.0 的實際擁有者是項目背后的風投機構，及其有限合伙人。」

一些曾被視為 Web3.0 的知名項目，轟然倒塌。5 月，加密貨幣 Luna 大崩盤，僅用了幾天時間，價格就從接近 90 美元一枚跌到了不足 0.00015 美元一枚。曾經的「P2E 鏈游之王」Axie Infinity，其游戲代幣 SLP 也曾在一夕之間跌破 0.005 美元，較最高點下跌了 99%。

應用較為成熟的 NFT 領域，近期也出現了一次大烏龍事件，推特創始人杰克?多西 2006 年第一條推文被制作成 NFT 后，去年賣出 290 萬美元，到了今年，這條推文的 NFT 最新報價回落至 280 美元，跌了一萬多倍。

上述在美國硅谷從事區塊鏈項目創業的技術人士介紹，將 Web3.0 建立在區塊鏈基礎上，實現起來有兩大難點。首先是在技術上，單點 MVP（最小化可實行產品）已經基本能實現，但缺少基礎架構，即沒有主鏈，「任何一條主鏈產生，都將對世界帶來巨大改變，這背后有和經濟上的障礙」。

其次是技術上的瓶頸，行業還需要大量的探索和積累。他舉例，現在比特幣的交易速度約為每秒 7 筆交易，而支付寶這類產品，峰值能達到每秒 9 萬筆，「效率沒有保障，存在較大問題」，他表示。

也就是說，技術上并沒有準備好，而在因素和經濟因素影響下，也難以實現。

他舉例，3 年前，Facebook 想推出自己的加密貨幣 Libra，但被緊急叫停。當時美國國會議員指出了 Facebook 發幣的「四宗罪」，簡單來說，一是 Facebook 對世界四分之一的人口有影響力，如果發生危機，對美國甚至全球金融系統的穩定將造成巨大影響。二是缺乏監管及保護，投資者和消費者可能會受到各種威脅。三是不知道 Facebook 能否保護用戶信息安全。四是可能會成為不受監管的洗錢工具。

這也側面表明這一模式在、經濟上的處境。

陳兮兮表示，現在大家針對 Web2.0 不盡人意的地方，闡釋改良空間，以此來界定 Web3.0。在她看來，這兩者間沒有「黑與白」的差別，更多的是一種技術上的進步，讓她持保留態度的是，「這種進步，是否在短期內真的必要，以及維持互聯網生態的正常運轉，是否需要達到這樣極致的理想主義。」

以用戶通過數據獲得收益為例。Web3.0 的確能做到保護用戶的數據隱私，但要形成數據打通、實現確權，首先用戶也需要公開其數據，為它定價，讓它產生收益，「這本身與數據隱私，是有一些相悖的」。同時她提到，「一個很重要的前提是，怎么定義這些東西的價值，也需要很大的共識」。

在她看來，Web3.0 在邏輯上可以說通，但在落地上困難，勢必會沖擊現在的金融與體系。「它跟元宇宙的問題是一樣的。大家沒有想象出一個場景，是在 Web2.0 不能完成，必須在 Web3.0 能完成的。」陳兮兮表示。

一位此前專注 TMT 領域的投資人告訴深燃，在研究 Web3.0 后，自己仍不理解，選擇不投。在他看來，一些專注投資技術上的項目有價值，但現在更多是聚焦在割韭菜項目上，大火的 Web3.0 網游 STEPN 就像是典型的龐氏騙局。這個游戲的原理是「用戶走路就可以賺錢」，但這本身沒有產生價值，人們賺的錢，就是新加入的人出的錢，和此前涉嫌傳銷的「趣步」APP 模式相似。

他表示，當下投資布局 Web3.0 技術相關的項目是有價值的，但不能盲目跟著知名機構、投資人投項目，「知名投資人投的項目，也有最后被夷為平地的時候。市場也會做出很多違背常識、讓大家值得懷疑的事，但這時候，要相信自己的常識，自己的判斷。」

朱彤表示，傳統投資人更傾向于價值投資，但在 Web3.0，很多項目缺少實際的使用價值，項目整體的生命周期較短，「如果從長期價值投資的角度去做判斷，很多項目難以出手，但 Web3.0 領域投資退出周期較短，合適的時間退出，整體投資回報普遍還是不錯的，所以要看投資者的心態，追求的是什么」。

在他看來，每個人對于價值的判斷不一樣，就像有的人認為天天玩游戲沒什么價值，但有的人認為有價值一樣，「Web3.0 也是同樣的，要看參與者希望得到什么。很多人不看好，是因為現在這個階段還不成熟，很多代幣經濟學模型看起來很『龐氏』」。

但他認為，是否認定為「龐氏」，也要看項目方能不能持續擴大共識，隨著需求的變化調整產品和運營策略，將產品生態豐富，經濟系統穩定下來。但在這個過程中，很多人就已經失敗。

對于 Web3.0 的前景，陳兮兮表示，「在國內環境下，短期內不太可能有進展。」在她看來，只有由一些能獲得政府監管機構支持和認可的大廠或公司做引導，Web3.0 項目才有操作空間。

不管怎樣，Web3.0 仍是今年以來最火爆和最具爭議性的概念。一位投資人總結，當下的世界已經分為了新世界和舊世界，兩大世界的支持者已經涇渭分明，「這兩個世界現在是完全平行的」。

「移動互聯網沒有新故事了，這是最真實的原因，現在大家需要一個新的故事」，陳兮兮表示。

*題圖及文中配圖均來源于視覺中國。應受訪者要求，文中陳兮兮為化名。

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