Coinbase和Gemini的「拉儲」之爭，MakerDAO有望扭虧為盈？_Maker

中心化機構從DeFi中獲得了巨大利益，如穩定幣USDC的發行公司Circle用用戶鑄造USDC的儲備金購買國債，自身從中獲得大量利潤。持有USDC最多的是Maker:PSM-USDC-A合約，但MakerDAO卻陷入虧損。根據makerburn頁面的估算，截至11月3日，按照當前的數據，MakerDAO預計一年將虧損560萬美元。

這一矛盾在Circle配合美國財政部制裁TornadoCash相關地址后進一步激化，MakerDAO的抵押品中USDC占比超過一半，為MakerDAO帶來中心化風險。逐步減少暴露在USDC的風險成了MakerDAO的必然選擇。

面對虧損的雙重壓力，積極采用抵押品中的穩定幣獲得利潤似乎是一個不錯的途徑。近期，Coinbase和Gemini競爭MakerDAOPSM中的穩定幣市場份額，讓MakerDAO和其它DeFi協議找到了新的盈利途徑。

比特幣鏈上NFT Bitcoin Frogs過去24小時交易額排名第一:金色財經報道，據CryptoSlam顯示，比特幣鏈上NFT系列Bitcoin Frogs在過去24小時內超過HV-MTL成為交易金額最大的的NFT系列，在717筆交易中產生超過220萬美元的交易額。目前，在交易榜中，排名第一。[2023/5/18 15:10:06]

MIP13c3-SP12表達了希望通過資產負債表中的穩定幣投資短期債券的意向。6月份，MakerDAO就通過了分配5億DAI購買國債和債券的投票，這些DAI會通過PSM先兌換成USDC，再用于投資。

9月7日，Coinbase在MakerDAO論壇提出MIP81:CoinbaseUSDCInstitutionalRewards提案，希望MakerDAO注冊CoinbasePrime的賬戶，將PSM中約33%的USDC轉移到CoinbasePrime托管，從而通過Coinbase賺取收益，收益取決于存入的USDC數量，在年化1%至1.5%之間，且不收取托管費用。

CoinShares：上周數字資產投資產品交易額為10億美元，同比下降55%:8月22日消息，據CoinShares報告顯示，上周數字資產投資產品凈流出870萬美元，比特幣投資產品凈流出1530萬美元，以太坊投資產品流入290萬美元，做空比特幣的投資產品的資金凈流入20萬美元。此外，上周數字資產投資產品交易額為10億美元，為今年第二低的交易額，同比下降了55%。[2022/8/22 12:41:21]

實際上，USDC正是由Coinbase和Circle聯合成立了CenterConsortium所推出。因此作為利益相關方，Coinbase也在不斷推進USDC的采用，如開發USDC的產品套件，吸引零售、機構和開發人員發展USDC生態。在此之前，Coinbase就已經在向賬戶中持有USDC的用戶發放獎勵。

Coinbase：部分頁面加載和APP登錄出現問題:10月7日消息，加密貨幣交易所Coinbase表示部分頁面加載和APP登錄出現問題，目前正在努力恢復全面服務，資金是安全的。[2021/10/7 20:10:20]

本次提案也是Coinbase首次將USDC獎勵計劃擴展到機構用戶，從MakerDAO開始，未來可能有更多機構或DeFi應用獲得USDC獎勵。所以，這一舉措被視為，在熊市中維持USDC市值的行動。

MIP81提案最終在10月24日獲得了名義調查投票通過，MakerDAO將使用這些資金參與Coinbase的USDC機構獎勵計劃，MakerGovernance將可以在CoinbasePrime上近乎瞬時的完成提款。Coinbase每個月根據平臺上資產的加權平均值計算獎勵，MakerDAO稱該提案的實施將為自己帶來約每年1500萬美元的收入。這將使MakerDAO扭虧為盈。

CoinFLEX正重新啟動平臺，并專注于“回購”市場:金色財經報道，加密貨幣期貨交易所CoinFLEX正在重新啟動其平臺，并專注于為加密行業建立一個“回購”市場。CoinFLEX還在市場上增加了現貨和永續合約。據悉，CoinFLEX于2019年推出，盡管取得了一些初步成功，但在名義交易量方面，CoinFLEX仍未能超過衍生品市場上的更大的競爭對手。[2020/6/29]

MakerDAO的治理分為兩個部分，先經過民意調查，然后還要經過執行投票。MakerDAO還需要做大量的準備工作才能開始獲得這項收入，包括對合同的法律審查，確保MakerGovernance能夠控制流動性、任何第三方都沒有阻止MakerGovernance執行決策的能力。

GUSD和MakerDAO合作公告的帖子，其中最主要的是Gemini對MakerDAO的營銷激勵，希望能在MakerDAO生態中更多地使用GUSD。

聲音 | CoinMetrics聯合創始人：Mnuchin最諷刺的言論就是“比特幣是無中生有”:CoinMetrics聯合創始人Nic Carter發推評論美國財長Steve Mnuchin關于比特幣的言論稱：Mnuchin最諷刺的言論就是：“比特幣是‘無中生有’”，這讓我覺得不可思議： -這樣的話不得不讓人們想要弄明白是什么為錢提供支持。劇透一下：美元可不好交代這個問題； -和真實情況不一致。人們會想：“如果BTC沒有獲得支持，它為什么還有價值？我沒有得到的是什么？” 此外，這也不符合普通人對比特幣的認知。人們知道比特幣消耗大量能源，并且隱約知道生產成本很高。這可不是一個有力的論據啊，財長大人。盡管打著恐怖主義融資的旗號來攻擊我們吧，我們都知道這一天遲早會到來。我非常喜歡他大力宣傳新版100美鈔的防偽措施。但如果我說，有一種技術不僅可以讓你核實你的賬單，還可以審計曾經創造的貨幣供應的每一個單位，你認為如何？[2019/7/16]

按照Gemini提出的方案，從2022年10月1日開始，在接下來的3個月內，只要每個月PSM中GUSD的月均余額超過1億，Gemini將向這些GUSD提供年化1.25%的固定利率收益。

從CoinGecko上可以看到，當時GUSD的發行量只有3.11億，而在MakerDAOPSM中的數量幾乎為零。

但是Gemini的方案比Coinbase的方案更為安全、便捷，并不需要MakerDAO轉移PSM中的代幣，只需要保證PSM中有足夠數量的GUSD，數據也可以直接通過DuneAnalytics跟蹤。三個月到期后，可以根據結果按照同樣的方案延期或者更新方案。唯一需要MakerDAO做的就是以一個KYC實體，接收Gemini的獎勵，再按照MakerGovernance的指示轉移獎勵。

此舉能夠讓MakerDAO有更多機會獲得資金，且與之前相比，并不會增加額外的信用風險和托管風險。

加密創業者EricKryski在MakerDAO論壇中表示，從監管機構和大多數律師、學者的角度來看，Paxos和Gemini的穩定幣的存款信托結構比Circle更好。存款信托是受監管的金融機構，在結構和監管要求上更接近銀行和信用合作社。和Circle的貨幣傳輸器相比，GUSD更類似于存款收據。倘若金融機構破產，兩者的索賠權不同。

這一做法已經如愿使Gemini的GUSD的市場份額顯著提升。如上圖所示，10月份，PSM中的GUSD余額平均約2.83億，已經達到Gemini的獎勵標準。

根據CoinGecko的數據，截至11月3日，GUSD的流通量創下歷史新高，為6.25億，與9月29日的3.11億相比增長了101%。從Etherscan上可知，目前存在于Maker:GUSDPSM中的GUSD為3.03億，占GUSD總量的47.3%，甚至超過了Gemini中的數量。DuneAnalytics上的圖表也顯示，近期GUSD的總量和MakerDAO中的GUSD數量急劇上升，而DEX中的數量減少。

DaiStats數據顯示，PSM中共有28.9億USDC、4.96億USDP、3.03億GUSD。在USDC和GUSD均給到MakerDAO激勵的情況下，USDP顯得有些尷尬，是否加入競爭不得而知。

直接借款的做法更為激進，但也能擴大MakerDAO的盈利能力，將USDC的潛在交易對手風險轉換成對Coinbase的借貸風險。因為有BTC和ETH抵押品作為支撐，Coinbase本身合規且有較好的聲譽，并不會讓MakerDAO承擔過高的風險。未來這種DeFi和CeFi結合的方式可能進一步發展。

小結

隨著Gemini和Coinbase的競爭，MakerDAO將有望扭虧為盈。GUSD的流通量在過去一個多月的時間里增長101%，或許能讓更多的穩定幣發行商看到機會，加入戰局。

而MakerDAO這類擁有大量穩定幣的DeFi協議也有望改變以往“打工人”的局面，能夠分享到穩定幣發行商的收益，MakerDAO的成功也讓其它DeFi協議看到盈利的希望。直接向Coinbase發放貸款的做法則更為激進，DeFi和CeFi的結合可能帶來更大的利潤增長空間。

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