關于風投基金 Archetype 的以太坊估值模型_ETH

隨著熊市繼續擊敗加密貨幣投資組合，投資者正試圖更清楚地了解他們到底在押注什么。

眾所周知，有很多理由押注以太坊，但量化其現在和未來的價值并不總是那么簡單。

這就是我們今天想要做的。

我們聘請了投資公司Archetype的人員來分解他們對以太坊估值的詳細模型，并深入展示該模型對網絡發展方向最保守和最樂觀的看法。

你可能會對保守的情況感到驚訝。

-Bankless團隊

評估社交超級計算機

Archetype是一個早期階段的加密基金，投資于協議和應用程序，以實現以智能合約為基礎的未來。

這是我們繪制以太坊在Web3前沿的角色的框架，以便理解并最終量化其作為網絡的價值。

為了長度和清晰度，原始文章已經過編輯。

推特上一天內分享了超過100萬條關于SHIB的推文:10月28日，Meme加密貨幣 SHIB 在短短一天內累積了超過 100 萬條推文，成為流行社交媒體平臺上的熱門話題。（u.today）[2021/10/28 6:17:33]

加密貨幣正在朝著技術、文化和金融在由區塊鏈驅動的開放數字世界中融合的未來發展。

以太坊是占主導地位的區塊鏈，因為它在其龐大的生態系統中實現了無與倫比的共生關系，這要歸功于幾個基本組成部分……

1.先發優勢

毫無疑問，中本聰通過推出比特幣創造了歷史。先驅密碼學家的工作整合，以引入與分布式賬本相關的點對點數字貨幣，為分散的替代經濟奠定了最初的基礎。

以太坊在設計上更進了一步，它是一種能夠支持廣泛多樣的應用程序的通用計算機。因此，以太坊一直是大部分加密貨幣創新發生的主要領域。

Gate.io發布關于GateChain安全DeFi生態系統的說明，GT暴漲20%:據官方公告，Gate.io發布了關于GateChain安全DeFi生態系統的說明，并將投入重金打造一個安全的GateChain去中心化金融DeFi生態系統。其中包括：跨鏈系統，去中心化穩定幣（USDG），去中心化交易，去中心化借貸，流動性挖礦等重要內容。GT將成為這個生態系統的核心成員，GT將被用于抵押產生穩定幣（USDG），獎勵流動性挖礦，治理投票等生態核心環節。公告發布后，Gate.io平臺幣GT幣價暴漲20%，24小時最高漲幅達20%。詳情見原文鏈接。[2020/8/15]

2.飛輪和網絡效應

它的早期主導地位產生了一個充滿活力的工具和應用程序生態系統，為技術人才維持飛輪效應，以及廣泛的Solidity流暢性。

區塊鏈實現了真正的正和網絡效應，以太坊是杰出的領頭羊。這意味著即使在市場低迷的情況下，以太坊上的活躍開發者數量也比任何其他主要生態系統的平均數量多6倍。

FBI?關于私人洗錢風險的報告中引用了OneCoin加密騙局:加密貨幣騙局OneCoin?在最近泄露的FBI關于私人投資基金洗錢風險的報告中露面。這份日期為5月1日的公告指出，犯罪分子和美國的外國對手\"可能\"利用對沖基金、私募股權和其他投資工具來規避金融機構的反洗錢(AML)程序。FBI分析師給出的四個例子中，有一個涉及“欺詐性加密貨幣投資計劃”。雖然該計劃從未被提及，但公告中講述的故事與OneCoin案驚人的相似。（coindesk）[2020/7/15]

3.針對安全性和可靠性進行了優化

以太坊的架構旨在優先考慮安全性和去中心化。這鼓勵了一波L1競爭對手通過優化高吞吐量或更靈活的系統設計來爭奪市場份額。

但以太坊的方法使其成為最可靠的區塊鏈，能夠托管數千個應用程序并結算數萬億美元的經濟價值。

隨著Crypto進一步滲透主流，價值最高的交易者將在主網上落戶。與此同時，最引人注目的擴展基礎設施也正在以太坊上構建，以便為更高頻率、更低價值的參與者提供服務。

TopBtc發布關于XP上線交易的公告:TopBtc發布公告稱，將于北京時間2018年5月26日00:00點開通XP充幣；北京時間2018年5月31日15:00點開通XP交易功能。據了解，experience points 是一個完全獨立的, 平臺不可知獎勵代幣和數字貨幣結合。[2018/5/26]

4.無與倫比的經濟能力

其無與倫比的經濟能力將鞏固以太坊作為代表數萬億潛在交易價值的機構和公司首選的Web3資產和結算層的地位。

EVM生態系統的L2和側鏈也將推動對ETH作為核心賬戶單位和交換媒介的需求，同時進一步推動對以太坊區塊空間的需求。

以太坊網絡有很多優勢，但你如何量化它的當前價值？

量化以太坊的價值

以太坊正在推出適用于建立在最安全結算層上的數字時代的強大新工具。

火幣發布關于取消HADAX投資者準入門檻的公告:HADAX是火幣Pro推出的全新子品牌火幣自主數字資產交易所（Huobi Autonomous Digital Asset eXchange，簡稱HADAX）。成立之初，HADAX旨在服務于專業數字資產投資者及早期的創新型數字資產。由于早期的創新型數字資產投資風險較高，HADAX為了保護進入數字資產領域時間短投資經驗少的用戶而設置一定的投資者準入門檻，僅針對具有一定投資經驗的用戶開放。現在，經過5輪投票，三次變更規則，引入超級投票節點對項目進行初審，HADAX投票上幣社區化的規則日臻完善，通過去中心化機制也可以甄選出優質的項目。另一方面，隨著數字資產行業的發展，數字資產交易用戶的專業度和風險承受能力有了很大的提高。因此，HADAX決定即刻起取消HADAX的投資者準入門檻，火幣Pro的所有用戶均可以在HADAX交易。[2018/4/26]

以太坊的現金流和持久的護城河最終使我們能夠使用傳統框架檢查其價值。

模型假設

增長率和價值捕獲

為了預測增長，我們利用廣受推崇的研究，同時使用鏈上數據來量化現有的Web3滲透率。在預測未來的價值捕獲時，我們使用了保守的前瞻性指標，這些指標既不能反映加密貨幣迄今為止的顯著增長，也不能反映其隱含的軌跡。

我們還采取了保守的方法，在2022年、2023年和2024年使用大幅折扣來捕捉長期的宏觀、監管或特定于加密貨幣的不確定性。

加密貨幣仍處于起步階段，未來幾年可能會出現無數用例和子行業。因此，我們的方法旨在捕捉整體擴張，而不會陷入當前的用例將持續的情況，或者試圖預測每個核心市場在成熟時會是什么樣子。

我們區分了質押者和非質押者，后者的直接價值獲取僅限于燒毀的ETH，而現值在一系列ETH供應中敏感。穩態燃燒的估計值各不相同，但我們的研究表明，到2030年達到1億是合理的預測

貨幣溢價

數字資產不同于傳統股票。有了ETH，一個由協議、dApp和用戶組成的充滿活力的生態系統正在它之上構建。盡管許多人將推出自己的代幣，但ETH將作為主要的記賬單位和交換媒介，以及核心資產負債表資產、商業中介和對沖。

此外，新興市場的人們將越來越多地尋求ETH和BTC等無國界資產來應對貨幣貶值和機構付敗。以太坊的活力和實用性將其定位為數百萬人的合乎邏輯的選擇，盡管消費者也將轉向其他加密資產。

術語

Web3和Crypto并不完全是同義詞，但我們將把描述留給不同的練習。

Metaverse是一個晦澀難懂的“包羅萬象”的短語，通常用來代替任何實質性定義。我們避免使用該術語，更喜歡使用我們自己的定義：

Web2的虛擬世界將主要由孤立的部分組成，包括：

虛擬硬件(VR/AR)

游戲世界

虛擬電子商務

傳統游戲硬件

Web3的前沿將在很大程度上是可互操作的，并在以下領域產生復合價值：

虛擬土地

Web3游戲

創造者經濟

時尚/化妝品NFT

NFT收藏品/頭像/身份

以太坊估值模型

考慮到所有這些，我們現在可以開始建立一個詳細的模型，在考慮不同垂直領域的總可尋址市場(TAM)時考慮以太坊的現金流。

以下是我們的模型基于今天的統計數據的輸入。

從那里，我們可以獲取這些輸入，并根據自下而上分析得出的復合年增長率(CAGR)開始構建我們的模型。值得注意的是，在這個模型中，總質押的ETH的百分比保持不變，為我們的預測提供了更保守的基準。在實踐中，利率應該會隨著時間的推移而穩步上升，從而為貨幣溢價創造更有力的理由。

總而言之，以下是上述模型的關鍵輸出。

最后——我們現在可以根據ETH的總供應量和預期的貨幣溢價來獲取這些輸出并進行價格預測。風險

監管威脅，從合理的最??小審查到極端審查。也就是說，監管明確性最終應該有利于采用越來越大的逆風傾向于將流動性推向質押的ETH，這被認為可以提供更好的風險調整后回報。因此，整個DeFi的流動性可能會繼續轉向質押ETH提供的更安全的收益，這可能會在短期內挑戰以太坊的生態系統。圍繞流動性質押的創新可能會減輕這種壓力。隨著高價值用戶在去中心化/安全性上優化速度/成本，競爭性區塊鏈可能會占據整個市場的更大份額。我們仍然相信，基于以太坊構建的擴展解決方案最終將為用戶和項目提供更具吸引力的價值主張。目前超過60%的ETH質押是通過5個平臺和服務提供商完成的，其中Lido占據了總數的30%。Lido治理代幣的所有權集中在可能容易受到審查的不到10個持有者身上合并后，以太坊在繼續分散其驗證者基礎方面還有大量工作要做

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