詳解MEV的運作方式：有多黑暗？以太坊合并對其有何影響？_MEV

摘要：

最大可提取價值（MEV）是礦工通過對區塊中的交易進行排序而獲取的利潤。

DeFi的智能合約系統利用低效優勢，提供了多種收入來源。

套利是鏈上獲利最常見的方式。

對于礦工來說，Flashbots減少了負外部性，同時也產生了更多的收入。

MEV代表Miner（礦工）或Maximum Extractable Value（最大可提取價值）。

礦工（或驗證者、序列器）在其生產的區塊中通過其能力任意打包、排除或重新排序交易可以獲得一定的利潤，而MEV 便是衡量該利潤的一種度量。礦工必須能夠對交易進行優先級排序，以防止未經許可的區塊鏈受到spam（垃圾郵件）和 DoS 攻擊。

內存池（mempool）是理解礦工活動的基礎。

內存池是一個電子文件，其中包括未經確認的交易。其中每個區塊包含的未確認交易筆數是有限的。礦工在選擇哪些未確認交易將被打包進區塊方面擁有完全的自主權。當交易被選中打包后，就會被存儲在一個新的區塊中，并將其廣播。

Coin98 Finance推出風投基金Vietnam Future Fund:6月30日消息，Coin98 Finance發文稱，正式推出風投基金Vietnam Future Fund，為越南企業家建立以全球為重點的公司賦能，其使命是通過提供全面的資源和戰略指導，支持越南公司擴大其全球影響力。[2023/6/30 22:10:32]

礦工通常會優先選擇打包費用較高的交易，以實現利潤最大化。

這促使他們尋求能夠給他們帶來更多利潤的其他途徑。

然而，做這件事的并不只有礦工：機器人掃描內存池，將打包的交易放在用戶交易之前或之后，以提取價值。

可以想一下，有人在你之前購買某個代幣，然后同樣的代幣以更高的價格賣給你！

為了減輕處理交易對主鏈的影響，一個MEV研究小組創造了Flashbots。

通常，礦工通過以太坊公共內存池競標MEV。

通過Flashbots，研究團隊創建了一個開放的溝通渠道，使拍賣和MEV競標可以在私人內存池上進行。

某巨鯨地址昨日將200萬枚1INCH轉移到幣安:金色財經報道，Lookonchain監測數據顯示，某巨鯨地址在2月12日將200萬枚1INCH（價值109萬美元）轉移到幣安 。該巨鯨在2021年12月和2022年6月收到1000萬枚1INCH，平均接收價格約為0.83美元。其上一次將200萬枚1INCH轉移到幣安是在2022年8月2日，當時價格為0.75美元。[2023/2/13 12:03:17]

搜索者（Searchers）是這一過程中的關鍵參與者：他們能夠利用Defi市場中的信息不對稱。由于搜索者的激烈競爭，礦工可能只會選擇支付最高交易費用的交易包。搜索者向礦工支付高額的交易費用來執行捆綁。

此時，搜索者：

1.直接向分析報價的礦工出價購買區塊空間。

2.將gas費降至最低，以最大限度地提高MEV回報。

3.在不降低MEV結果的情況下，為區塊空間出價更高。

對礦工來說，MEV等激勵措施多樣化是至關重要的。如果單個礦工具有擁有獲得回報的經常性優勢，它可能會成為主要的區塊生成器，進而會制造劣勢。

如果不使 MEV 民主化，那么可能會導致利益的分配和累積不斷集中化。

Hayden Adams回應Uniswap早期支持者起訴：所言不實，大部分案件已被駁回:金色財經報道，針對Balance前CEO、Uniswap早期支持者Richard提出的訴訟，Uniswap創始人Hayden Adams發推澄清稱，“Ric是許多早期支持者之一，我在構建Uniswap大概8個月時遇到了他。我對他最近的評論感到難過和失望，這些評論是非常具有誤導性或者徹頭徹尾的謊言。他目前正在起訴我，大部分案件已經被駁回了。Ric得到一個投資的機會。我給他發送了一個SAFE（沒有寫金額），這樣他就可以填寫他想投資的金額了。他選擇不這么做，理由是他的公司Balance只有一個月的生命周期（runway）。

Ric混淆了時間線和事實，把他拒絕的SAFE和他在那之前發送的錢混為一談了。澄清一下，他在早期給了我一筆贈款，后來又拒絕了投資的機會。后來，我提出全部還給他，他拒絕了。Ric說讓我從Paradigm融資是他的主意，這也是錯誤的。Ric的指控已經被法官駁回，而且是公開記錄的事情。”[2023/2/7 11:51:55]

Flashbots Auction通過向搜索者和礦工提供獲利了結功能，使MEV大眾化。一些礦工在跟蹤搜索者的活動后試圖執行他們的交易，對此，該途徑還制定了行為準則，以保護搜索者免受礦工的影響。

美參議院銀行委員會主席：美國監管機構或應考慮禁止加密貨幣:金色財經報道，美國參議院銀行委員會主席SherrodBrown建議如美國證交會和美國商品期貨交易委員會（CFTC）等聯邦機構，或許應該考慮禁止加密貨幣。不過，在會見媒體的會議上，他也承認，這項禁令將“非常困難”，因為加密行業可能會轉移到海外。會上他提出了多項可能會由加密貨幣引發的不良事件，并表示希望美國各監管機構能夠做他們需要做的事情。早些時候，他呼吁不同政府機構在管理加密貨幣時應采取合作方式，因為單一監管機構目前通常對加密貨幣資產實體的活動沒有全面的了解。[2022/12/19 21:52:39]

普華永道在其關于加密對沖基金（?Crypto Hedge Funding）的報告中，詳細介紹了采用套利等鏈上交易的情況。

此外，散戶投資者對鏈上獲利的意識也在增強。

套利和清算是可以通過鏈上的低效和差異與MEV聯系起來的技術。

美國議員要求監管機構闡明前雇員在加密行業任職有關規定:10月25日消息，美國參議員Elizabeth Warren和眾議員Alexandria Ocasio-Cortez已要求監管機構闡明其關于前雇員在加密行業任職的規定。在發送給美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、財政部、美聯儲、聯邦存款保險公司和貨幣監理署的聯名信中，議員們注意到此類“被雇傭人數不斷增加”，并詢問參與監管加密行業的個人相關競業禁止期限。

他們擔心加密公司可能會任命前金融監管機構和政府官員加強其游說能力，可能會破壞政策制定過程，并破壞公眾對金融監管機構的信任。（CoinDesk）[2022/10/25 16:38:33]

套利

投資者使用套利方法：

在一個交易所購買貨幣

迅速以更高的價格在另一個平臺賣出

跨平臺套利技術可能會使用同步或延遲交易。在使用同步交易時，用戶必須在所有交易所都有余額才能交易。這種方法在保持風險敞口的同時將價格風險降至最低。

如何在 DEX 中找到套利可能性？

在內存池中尋找價格多變的大訂單。

確定能夠產生最高利潤的套利規模，并領先于競爭對手。

在下面的示例中，用戶在 UniSwap v2 上將 USDC 兌換為 HEX，然后通過 UniSwap v3 將 HEX 兌換為 USDC。最終，該用戶利用價格差套利近 8,000 美元。

清算

當交易者無法滿足杠桿頭寸配置，沒有足夠的資金維持交易運作時，就會發生清算。

大多數借貸協議都涉及超額抵押。用戶的抵押品必須比其貸款價值更高。當抵押品價值低于某一特定水平時，用戶可能會償還債務并贖回貶值的抵押品。

交易所會因用戶的部分或全部損失而關閉其杠桿頭寸。其中，預言機發揮著重要作用，因為其能夠向交易所提供最新價格。

下面是一個典型的清算案例：一個機器人向 AAVE v2 償還了 135k USDC 以換取 11k LINK。隨后這個機器人以 159 ETH 的價格出售了這些 LINK，并最終獲取 12 ETH。

以太坊上的 DeFi 市場受到套利、清算和高頻交易的害。隨著 DeFi 交易量的增長，這類交易獲取的價值變得更大。

Flashbots稱，自2020年1月1日起，由MEV產生的利潤估計為6.35億美元。

而清算機會則出現在價格下跌或空頭擠壓期間。從他們的見解來看，套利是主要被使用的方式。套利機會總是存在的，而清算機會一般會發生在價格下跌或逼空期間。

另一方面，MEV利潤由搜索者和礦工瓜分，前者占 64%（4.05 億美元），后者占36%（2.3 億美元）。

以太坊將轉向權益證明（PoS），同時會消除對礦工的需求。

在那時，驗證者、搜索者和機器人將獲取MEV。為了減少未來區塊重組的可能性，PoS 更新中包含了提議者增強（proposer boosting）功能。

Layer2 rollup是一種不斷發展的網絡可擴展性方法：它們對交易進行批處理，并且僅將證明結果發送到以太坊的公共內存池。

這降低了交易權重，以便在一個區塊中放入更多筆交易，并可能隱藏搜索者和礦工獲得MEV的機會。

鏈上惡意活動

針對用戶執行的惡意活動示例包括搶先交易和三明治攻擊。

在使用DEX時，用戶不知道交易執行的時間和定價。訂單總額在其價格影響之前就已明確。

這個時間滯后允許機器人/交易者在預先宣布的買單之前和之后下達買單和賣單。

這樣，惡意交易者的賣單就會以高于其買單的價格執行，進而產生利潤。

一些大型驗證者喜歡使用搶先交易，因為他們可以利用下一個區塊并更好地處理他們的交易。

一旦用戶在公共內存池中發起一筆交易，機器人就會掃描它以尋找可能的攻擊方法。

如果用戶交易具有吸引力：

機器人將重復相同的執行邏輯

如果這筆交易是有利可圖的，機器人會將其交易放在前面進行處理，并將資金轉移到它的地址

Flashbots 的聯合創始人之一Scott Bigelow制作了一段關于搶先交易的解讀視頻，可以幫助更好的理解。

在三明治攻擊中，機器人：

在主要的swap方向上執行交易

等待它完成

執行反向交易

在這種情況下，用戶面臨較大的滑點，尤其是在基礎參數配置錯誤的情況下。

所有共享的主要數據都來自Flashbots團隊創建的龐大數據庫。如果你想了解更多關于 MEV-exporer 的信息，建議查看Robert Miller的推文。

關于MEV利弊的爭論一直被廣泛討論：三明治攻擊以犧牲交易者的高成本創造了收益，套利提高了市場效率和流動性。然而，礦工在組織交易方面的權利有助于避免spam。

Flashbots 團隊開發了首個優化 MEV 的工具。這可以幫助用戶在降低費用的同時防止交易spam。它能夠將大多數搜索者的出價下鏈，以降低以太坊內存池的擁堵狀況，并建立了一個中心化的 MEV 看門人。

原文作者：Daolectic Research

原文標題：《MEV: how dark is the forest?》

原文編譯：麟奇，鏈捕手

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