熊市會放大任何一個可能的利空,這次輪到stETH。
從上周五開始,市場上關于stETH脫鉤清算的恐慌情緒持續蔓延,這其中很大一部分源于對stETH的不了解。對此,本文整理出關于stETH的8個常識,以降低大量誤解帶來的不必要影響。
stETH不會是下一個UST
stETH是質押在以太坊信標鏈上的ETH,且完全由信標鏈上的ETH1:1支持,即1枚stETH=1枚質押中的ETH。
當以太坊合并完成,且信標鏈開放提現功能時,用戶持有1枚stETH可以兌換1枚ETH,因此任何將它與UST等抵押不足的穩定幣的比較都是錯誤的。
聲音 | BM回應關于ICO的問題:B1只是以市場價格銷售一種產品 其到現在已經增值50%:據MEET.ONE 5月27日消息,BM在電報群與社區成員交流:1. 有成員說(B1)ICO 的資金是為了開發EOS.IO生態系統,而不是為了在二級市場拉盤,或者投機比特幣。BM表示:沒有ICO,沒有籌資。我們只是以市場價格銷售了一種產品,而這個產品到現在已經增值50%了; 2. 有成員問BM如何看待基于用戶活躍的URI?會不會使新用戶拋棄EOS而且忘了這個平臺?BM:像Steem那樣?[2019/5/27]
stETH不是GBTC
stETH是一種ERC20代幣,在不斷發展的DeFi生態系統中有很高的實用性。
動態 | 火幣在medium發布關于近期熱議的EOS投票公告:據IMEOS消息,今日Huobi Global在medium上發布關于近期EOS投票的公告稱:根據最近的反饋意見,有人聲稱內部文件正在流通,并表明通過EOS投票機制獲利。根據初步調查,Huobi與任何第三方均未涉及金融合約。調查仍在進行中,因此,我們會在此事上尋求您的耐心和合作。詳細信息見原文鏈接。[2018/10/2]
它自帶一個原生的收益率,這是你單獨持有ETH所不能獲取的。市場里有很多人都愿意為此承擔套利風險。
stETH價格不一定與ETH掛鉤
stETH與ETH并沒有一個固定的掛鉤率,無論二級市場的估值如何,它都會繼續被質押。
火幣全球專業站發布關于恢復非ERC20幣種充提的公告:火幣全球專業站發布公告稱,火幣全球專業站現已恢復非ERC20幣種的充提業務,ERC20幣種充提恢復時間將以公告形式另行通知。[2018/4/25]
現在能在二級市場上將stETH換成ETH只是為了方便,但同時你也會得到市場對它的估價。
stETH存在套利機會
一般來說,只要存款沒有上限,stETH就不會以高于1ETH的價格交易。
因為其中存在套利:
如果1stETH=1.05ETH,那么我可以將1ETH存入Lido,得到1stETH,在二級市場以1.05ETH的價格出售,獲利0.05ETH,這種方式也會推低stETH的價格。
歐洲證券和市場管理局(ESMA)征求關于加密貨幣差價合約的意見:歐洲證券和市場管理局(ESMA)正在就加密貨幣差價合約(CFDs)的監管變化尋求反饋,目前ESMA正在研究差價合約如何融入金融工具市場指令(MFID)監管框架。具體而言,ESMA正在尋求大眾對于差價合約是否應該有嚴格限制的意見,ESMA在聲明中指出,ESMA目前正在討論由于加密貨幣價格變動非常大,是否該對加密貨幣差價合約采取措施。5:1的初始杠桿比率是否能夠為投資者提供足夠的保護。是否應該降低杠桿率下限至2:1或1:1,或采取更嚴格的例如禁止向零售客戶推銷,分銷或向銷售加密貨幣差價合約的措施。與此同時文件還指出,最安全的做法可能是全面禁止零售客戶投資差價合約,ESMA也希望收到對于這項可能采取的措施的反饋意見。[2018/1/19]
當stETH的贖回開放后,市場有一個奏效的套利方式:
如果stETH以0.95ETH交易,那么我可以用0.95ETH買入1stETH,然后將其贖回1ETH,獲得0.05ETH的利潤,這種方式會推高stETH的價格。
即使合并,贖回仍要等6-12個月
需要注意的是,以太坊合并之后,需要等待狀態轉換的分叉,這可能需要6-12個月,此時的stETH仍然無法從信標鏈中贖回ETH。贖回開放后,信標鏈上還有一個贖回隊列,一次可以取消質押的ETH數量是有限制的。
影響stETH價格的四大因素
有多種原因使stETH暫時高于/低于其抵押品價值,其中包括但不限于:
流動性溢價風險
Lido協議風險
信標鏈推遲風險
杠桿玩家清算風險
引發stETH清算的原因
杠桿清算風險是當前引發恐慌的最大原因。
前面提過,stETH是一個ERC20代幣,可以在DeFi生態系統中用作抵押品,人們將stETH作為抵押品存入Aave,借入ETH,存入Lido以獲取stETH,然后再重復這一過程。
因此,如果人們繼續在二級市場上賣出stETH,這些杠桿頭寸可能會被清算,從而導致更大的清算級聯。目前較大的做市商/操縱者已經退出,但仍有一些留在這里。
Celsius可能會也可能不會遇到流動性問題,但他們持有大量的stETH被用作借入穩定幣的抵押品。如果出售,這肯定會導致stETH的二級市場價格下降。
所有這一切的另一面是,無論二級市場如何評價stETH,stETH仍然被信標鏈上的ETH以1:1的比例支持。
根據您的時間偏好和風險承受能力,在低價時入手stETH會提高一定的收益水平。
例如,如果1stETH的交易價格為0.70ETH(也就是30%的折扣),并且以太坊抵押收益率保持4%的APR。在以太坊成功合并且開放贖回功能的這兩年里,你將獲得38%的APR,而不是普通質押者8%的收益率(以太坊質押不會自動產生復利)。
3-5%的負溢價是正常的
那么,是否值得為了收益率而去冒Lido漏洞和流動性不足的風險?
不是每個人都能接受,但某些套利者一定會做。雖然清算級聯很慘,stETH的二級市場價格暫時不會是1:1ETH,但這并不會導致死亡螺旋。
我認為,等這波恐慌過去后,stETH可能仍會以低于抵押品價值的價格交易,可能是3-5%的負溢價,這在很大程度上取決于市場情緒。但無論如何,信標鏈將繼續,DeFi會繼續,Lido也會繼續。
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